Profit Pro için 60% indirim - İlk 500 kullanıcıyla sınırlıdır
Araba
Geçtiğimiz hafta makro açıdan kesinlikle yoğun bir haftaydı. Pazartesi günü, yakından takip edilen bir Fed anketi, bankaların kredi musluklarını sıkıştırdığını gösterdi ve bu da yaklaşan bir kredi darboğazı korkularını gidermeye pek yardımcı olmadı. Ancak rapor, Fed'in faiz artırım döngüsünü nihayet tamamlamış olabileceği yönündeki argümanı güçlendirdi - geçen hafta açıklanan veriler ABD enflasyonunun Nisan ayında yavaşladığını gösterdikten sonra bu argüman daha da güçlendi. Ancak yatırımcılar Fed'in bu yıl faizleri düşürmesini beklemeye devam ederken, enflasyon hala yüksek seyrederken ve temel oranı düşürmede çok az ilerleme kaydedilirken, bu durumun yakın zamanda gerçekleşmesi olası değil. Gölün diğer tarafında, İngiltere Merkez Bankası, geçen hafta 12. art arda faiz artırımını gerçekleştirerek ve daha fazlasının gelebileceğine işaret ederek tartışmaya pek yer bırakmadı. Bu haftanın incelemesinde daha fazlasını öğrenin.
Kıdemli kredi memuru görüş anketi (veya "SLOOS"), Fed tarafından bankaların kredi uygulamaları hakkında bilgi toplamak amacıyla üç ayda bir yapılan bir incelemedir. En son anket, 2023'ün ilk çeyreğinde kredi ortamını değerlendirmek için Nisan ayında yapıldı ve sonuçları geçen hafta yayınlandı. Aşağıdaki grafik, bu sonuçlardan alınmıştır ve ticari ve sanayi müşterilerine kredi standartlarını sıkılaştırdığını bildiren bankaların yüzdesini göstermektedir. Temel olarak, çizgi yukarı çıktığında, 2022'nin başından beri olduğu gibi, bankaların işletmelere kredi verirken daha ihtiyatlı hale geldiği anlamına gelir. Ve en son anket, **geçen çeyrekte daha yüksek bir oranda bankanın sadece işletme müşterilerine değil, aynı zamanda tüm kredi kategorilerinde (konut kredileri, otomobil kredileri, kredi kartları vb.) hanelere de kredi almayı zorlaştırdığını** gösterdi.
Anket ayrıca, ekonomik faaliyetin konsensüs tahminlerine uygun olarak geliştiğini varsayarak, bankaların 2023'ün geri kalanı için beklentileri hakkında bazı özel sorular sordu. Cevaplar pek de rahatlatıcı değildi: **bankalar, yılın geri kalanında hem hanelere hem de işletmelere ve tüm kredi kategorilerinde kredi standartlarını sıkılaştırmayı beklediklerini yaygın olarak bildirdi.** Söylemeye gerek yok, bu iyi bir haber değil ve özellikle son zamanlarda bankacılık sektöründe yaşanan karışıklığın ardından yaklaşan bir kredi darboğazı korkularını körükleyecek - sonuçta kredi ekonominin can damarıdır: borç para almak zorlaştığında, tüketiciler daha az harcar ve işletmeler o kadar çok yatırım yapmaz, ekonomik büyümeyi sekteye uğratır ve resesyon olasılığını artırır.
Bunu daha net görmek için, aşağıdaki Goldman Sachs grafiğini inceleyin. Mavi çizgi, SLOOS anketi sonuçlarını - özellikle, ankete katılan bankaların ticari ve sanayi müşterilerine kredi standartlarını sıkılaştırdığını bildirenlerin yüzdesini (yukarıdaki grafikle aynı veriler) göstermektedir. Yine, çizgi yukarı çıktığında, bankaların daha ihtiyatlı hale geldiği anlamına gelir. Ve bu olduğunda, bankaların bir sonraki birkaç çeyrekteki kredileri azalır (mantıksal bir sonuç). Bu, kırmızı çizgiyle gösterilmektedir ve gelecekteki dört çeyrekteki gerçek banka kredilerini göstermektedir. Bu, ters çevrilmiş bir eksende çizilmiştir - yani kırmızı çizgi yukarı çıktığında, gelecekte banka kredilerinin düştüğü anlamına gelir. Son olarak, gri gölgeli alanlar resesyonları göstermektedir.
İşte temel sonuç: **SLOOS anketi, bankaların kredi uygulamalarında daha ihtiyatlı hale geldiğini gösterdiğinde, bu genellikle gelecekte gerçek kredide bir azalmayı - resesyonun habercisi - önceden haber verir** (kırmızı çizginin tüm gölgeli gri alanlarda nasıl yükseldiğini görün). Fed, geçen Pazartesi günü yayınlanan mali istikrar raporunda bu dinamiklere değinerek, bankaların daha yavaş büyüme konusunda endişelerinin daha az kredi vermeye yol açabileceği ve ekonomik düşüşü hızlandırabileceği konusunda uyarıda bulundu. Bu, Fed'in faiz artırım döngüsünü nihayet tamamlamış olabileceği yönündeki argümanı güçlendiriyor. Sonuçta, **birçok ekonomist, devam eden banka krizi ve ortaya çıkan kredi darboğazının birkaç faiz artırımının etkisiyle benzer bir etkiye sahip olduğunu düşünüyor.**
Fed'in duraklama için daha fazla veri noktasına ihtiyacı varsa, geçen hafta açıklanan en son ABD TÜFE raporu, enflasyonun Nisan ayında yavaşladığını gösterdi. **ABD'de tüketici fiyatları geçen ay bir yıl öncesine göre %4,9 arttı - iki yıldır ilk kez %5'in altında ve ekonomistlerin beklediği ve Mart ayında kaydedilen %5'in altında.** Enerji ve gıda gibi oynak bileşenleri çıkaran temel enflasyon da geçen ay %0,1 puan azalarak %5,5'e geriledi ve bu da ekonomistlerin tahminleriyle uyumluydu. Ve "süper temel" enflasyon - Fed'in en sevdiği ölçüt, çünkü konut fiyatlarını hariç tutarak temel hizmetleri takip ediyor ve bu nedenle işgücü sıkışıklığına daha iyi bir gösterge - da %5,8'den %5,1'e geriledi. Ancak aylık bazda fiyatlar hala yükseliyor, hem başlık hem de temel tüketici fiyatları Nisan ayında bir önceki aya göre %0,4 arttı.
Yatırımcılar, Fed'in bu yılın ilerleyen aylarında faiz indirimlerini beklemeye devam ediyor ve geçen haftanın TÜFE raporunun ardından bu bahislere daha da ağırlık verdiler. Bu, bir dizi banka çöküşünün ardından kredi darboğazı endişelerinin ardından geliyor ve ABD merkez bankasının müdahale etmesini sağlayacak önemli bir ekonomik yavaşlama beklentilerini körüklüyor. Ancak Nisan ayında fiyat baskılarının azalması işaretlerine rağmen, Fed'in enflasyonun kalıcı bir düşüş yolunda olduğundan emin olmak için bir aydan fazla veriye ihtiyaç duyacaktır. Dahası, yıllık temel enflasyon oranı geçen yılın sonundan beri neredeyse hiç değişmedi ve temel enflasyonun yapışkan doğasını gösteriyor. Bu nedenle, Fed önümüzdeki ay agresif parasal sıkılaştırma kampanyasını durdurabilir, ancak **enflasyon hala yüksek seyrederken ve temel oranı düşürmede çok az ilerleme kaydedilirken, yakın zamanda faizleri düşürmesi çok olası değil.**
Fed'in indirim yapıp yapmayacağı tartışmaları devam ederken, bir başka büyük merkez bankası geçen hafta 12. art arda faiz artırımını gerçekleştirdi. **İngiltere Merkez Bankası (BoE), Perşembe günü temel kredi faiz oranını %0,25 puan artırarak %4,5'e çıkardı - 2008'den bu yana en yüksek seviyesi.** Ve Fed'in aksine, BoE duraklama sinyalleri vermekten çok uzak, fiyat baskıları devam ederse daha fazla artırım gerekebileceğini söylüyor. Bu, merkez bankasının enflasyon tahminlerini önemli ölçüde yukarı doğru revize etmesinin ardından geldi ve gıda fiyat artışlarının gücünü ve süresini daha önce hafife aldığını kabul etti. Daha önce tahmin edildiği gibi enflasyonun bir yıl içinde %2 hedefinin altına düşmesini beklemek yerine, BoE şimdi ancak 2025'in başlarında hedefe ulaşılmasını bekliyor. Referans olarak, enflasyon şu anda %10,1'de - merkez bankasının %2 hedefinin beş katı.
Ancak, BoE büyüme tahminlerini daha önce hiç olmadığı kadar artırarak, 1997'de bağımsız hale geldiğinden beri en büyük artışını gerçekleştirdi. **Merkez bankası artık resesyon beklemiyor ve ekonominin 2026'nın ortalarına kadar Şubat ayındaki önceki tahmininden %2,25 daha büyük olacağını düşünüyor.** Ancak oraya ulaşmak için yol en azından engebeli, ekonominin 2023'ün ilk ve ikinci çeyreklerinde grevlerin ve Kral Charles III'ün taç giyme töreni için ek banka tatilinin etkisini hesaba katarak durgunlaşması bekleniyor. Bu tek seferlik faktörleri hariç tutarak, İngiltere ekonomisinin bu yılın ilk iki çeyreğinde her birinde %0,2 büyümesi bekleniyor. Ancak yükseltilmiş projeksiyonlara rağmen, BoE yetkilileri, büyüme tahmininin hala zayıf olduğunu ve yıllık büyüme oranlarının önümüzdeki üç yıl boyunca %1'in üzerine çıkmakta zorlandığını vurguladı.
Genel Sorumluluk Reddi
Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve mali tavsiye veya alım-satım tavsiyesi niteliğinde değildir. Yatırımlar, sermaye kaybı riski de dahil olmak üzere risk taşır. Geçmiş performans, gelecekteki sonuçların göstergesi değildir. Yatırım kararları almadan önce mali hedeflerinizi göz önünde bulundurun veya nitelikli bir finansal danışmana danışın.
Hayır
Biraz
İyi
