Sakin Ol ve Devam Et

İngiltere Merkez Bankası, geçen hafta yayınlanan yeni verilere göre Nisan ayında Birleşik Krallık'ın enflasyon oranının beklentilerin çok üzerinde geldiğini göstermesinin ardından muhtemelen kendine "sakin ol ve devam et" diye hatırlatıyor. Avrupa firmaları da doların zayıflamasıyla başa çıkarken aynı sözü kendilerine hatırlatmak isteyebilirler. Bu, satışlarının neredeyse üçte birini Kuzey Amerika'dan sağlayan önemli bir Avrupa hisse senedi endeksi için sorunlara yol açabilir. Başka bir yerde, bakır fiyatı geçen hafta Kasım ayından bu yana en düşük seviyesine geriledi ve ekonomik bir öncü gösterge olarak kırmızı metalin statüsü göz önüne alındığında ürkütücü bir alarm çaldı. Son olarak, kripto dünyasında sıra dışı bir şey oluyor: eter, bitcoin'den daha az oynaklık gösteriyor ve bu da dünyanın en büyük ikinci kripto para birimi için önemli sonuçlar doğurabilir. Bu haftanın incelemesinde daha fazlasını öğrenin.

Makro

Son enflasyon raporu, Birleşik Krallık'ta tüketici fiyatlarının geçen ay bir yıl öncesine göre %8,7 arttığını gösterdi - geçen yılın yüksek enerji fiyatlarının yıllık karşılaştırmadan düşmesiyle Mart ayındaki %10,1'lik orandan keskin bir düşüş. Ancak, düşüş, ekonomistlerin tahmin ettiği %8,2'nin yanı sıra İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) kendi tahmin ettiği %8,4'ün de çok altında kaldı. Ve işlerin gerçekten endişe verici hale geldiği yer burası: gıda ve enerji gibi değişken bileşenleri çıkaran çekirdek enflasyon, Mart ayındaki %6,2'den geçen ay %6,8'e çıktı - 1992'den bu yana en yüksek seviyesi. Hizmet fiyatları da üç yıldan fazla bir süredir en büyük yıllık artışını kaydetti.

Bu iki temel fiyat baskısı göstergesi (çekirdek ve hizmet enflasyonu), BoE tarafından yakından izleniyor ve her ikisinin de geçen ay hızlanması, merkez bankasının yaz boyunca faiz oranlarını artırmaya devam etmesinin daha olası hale geldiğini gösteriyor. Aslında, faiz oranı vadeli işlemleri şu anda yıl sonuna kadar neredeyse tam bir yüzde puanlık artış fiyatlandırıyor. Bu, BoE'nin Nisan enflasyon verilerinin yayınlanmasından bir gün önce görülen %5,1'lik orana kıyasla yaklaşık %5,5'lik bir zirve orana ulaşacağı anlamına geliyor.

Hisseler

Bu yıl Avrupa hisselerindeki üstün performans, üç temel sütuna dayanıyordu: tam teşekküllü bir enerji krizinden kaçınma; bloğun bankacılık sektörünün göreceli istikrarı; ve Çin'de kilitlenme önlemlerinin kaldırılmasının lüks satışlarında patlamaya yol açacağı ve Avrupa'nın önde gelen lüks mal firmalarının karlarını artıracağı umudu. İlk ikisi devam ederken, bu bacakların üçüncüsü biraz sarsıntılı görünüyor, son Çin verileri bazı kişilerin umduğu hızlı büyüme ve büyük harcamaların çok az kanıtını gösteriyor. Ve şimdi, Avrupa firmaları yeni bir baş ağrısıyla karşı karşıya: doların zayıflaması. 

Eylül ayından bu yana, euro, İsviçre frangı ve İngiliz sterlini, dolar karşısında %10'dan fazla değer kazandı ve birkaç analist, bu para birimlerinin yeşil renge kıyasla farklı para politikalarından kaynaklanan daha fazla kazanç beklediğini söylüyor. Yurtdışı operasyonları olan işletmeler için, evde daha güçlü bir para birimi iki ucu keskin bir kılıçtır. İthal edilen enflasyonu düşürmeye yardımcı olur - şirketlerin yüksek girdi maliyetlerinden muzdarip olduğu bir dönemde çok önemlidir. Ancak aynı zamanda ürünlerini yurtdışı alıcılar için daha pahalı hale getirir, bu da potansiyel olarak satışları düşürebilir. Dahası, yabancı kazançların şirketin kendi para birimine çevrildiğinde değerini azaltır.

Doların zayıflaması, satışlarının neredeyse üçte birini Kuzey Amerika'dan sağlayan önemli bir Avrupa hisse senedi endeksi (Stoxx 600) için sorunlara yol açabilir. Genel bir kural olarak, Goldman Sachs'ın kıdemli bir hisse senedi stratejisti, euronun %10 artması, Avrupa şirketleri için hisse başına kar büyümesinde %2 ila %3'lük bir düşüşe neden olur. Ancak bazı sektörler diğerlerinden daha fazla risk altında, Avrupa'nın telekomünikasyon, sağlık, medya ve tüketici temel malları şirketleri Kuzey Amerika'dan en büyük gelir payını elde ediyor.

Emtialar

Bakırın inşaat, ulaşım, altyapı ve daha fazlası gibi birçok endüstriyel kullanım alanı, onu son derece kullanışlı bir ekonomik öncü gösterge (yani küresel ekonominin nasıl gittiğinin iyi bir ölçütü) haline getiriyor. Bu yüzden lütfen bir ambulans çağırın: kırmızı metalin fiyatı geçen hafta ton başına 8.000 doların altına düşerek, düşen talep ve bol arzın etkisiyle Kasım ayından bu yana en düşük seviyesine geriledi. Bakırın talep zayıflığı, Londra Metal Borsası'nda tutulan stokların artmasında en belirgin şekilde görülüyor, bu stoklar Nisan ortasından bu yana neredeyse ikiye katlandı. Bu arada, önemli bir spread de aşırı arz durumunu gösteriyor, bakırın spot fiyatı şu anda LME'de üç aylık vadeli işlemlerden ton başına 66 dolar daha düşük. Bu, 1994'e kadar uzanan verilere göre, vadeli işlemlerin spot fiyata göre primle işlem gördüğü en geniş contango'yu temsil ediyor.

Son haftalarda yayınlanan bir dizi veri, Çin'de virüs sonrası toparlanmanın aksadığını gösterdikten sonra endüstriyel metaller son zamanlarda yeniden baskı altına girdi. Örneğin, bu ayın başlarında yayınlanan resmi rakamlar, dünyanın en büyük ikinci ekonomisinde sanayi üretimi, perakende satışlar ve sabit yatırımların Nisan ayında beklentilerin çok altında bir hızda büyüdüğünü gösterdi. Ve önceki ekonomik yavaşlamaların aksine, Çin'deki politika yapıcılar altyapı veya gayrimenkule önemli harcama paketleri uygulamaktan kaçınıyor, bu da metalleri güvenlik ağından mahrum bırakıyor. Bu, yatırımcıları bu yıl Çin'de belirleyici bir ekonomik toparlanma beklentilerini giderek daha fazla göz ardı etmeye itiyor, bu da ülkenin dünya bakır arzının yaklaşık yarısını tükettiği göz önüne alındığında bakırın sıkıntılarını daha da artıracaktır.

Kripto

Son zamanlarda kripto para piyasasında benzersiz bir değişim ortaya çıktı: eter, hem ima edilen, ileriye dönük temelde hem de gerçekleşen, tarihsel temelde bitcoin'den daha az oynaklık gösteriyor. T3 Eter Oynaklık Endeksi - opsiyon fiyatlarından türetilen kripto para biriminin ima edilen 30 günlük fiyat dalgalanmalarının bir ölçüsü - en azından 2021'den bu yana bitcoin için karşılaştırılabilir bir ölçüyü geride bırakıyor. Bu alışılmadık bir durum çünkü eter ve alternatif kripto para birimleri genellikle bitcoin'den daha oynak olma eğilimindedir.

Aynı zamanda, eter ve bitcoin'in 180 günlük gerçekleşen oynaklık (veya tarihsel oynaklık) arasındaki fark, 2020'den bu yana en düşük seviyesinde. Bu eğilimi ne yönlendiriyor? Bazı yatırımcılar, bu yıl artan ve şu anda yüksek tek hanelilerde olan eter'in stake getirisine işaret ediyor. Daha yüksek bir getiri, daha fazla tüccarı eter'lerini stake etmeye teşvik ettiği için oynaklığı bastırabilir. (Stake, kullanıcıların blok zinciri ağını çalıştırmaya yardımcı olmak ve ödüller kazanmak için mevcut paralarını belirli bir süre için kilitledikleri zamandır). Bu arada, bitcoin'in blok zinciri, iki tanesinin ağda ilk kez dağıtımına izin veren bir yükseltmeden sonra NFT'ler ve meme coin'lerde bir patlama yaşandı.

Yatırımcılar neden önemsemeli? Peki, bazı önde gelen kripto izleyicilerine göre, eter'in nispeten sakin davranışı, daha fazla uzun vadeli yatırımcıyı çekerek dünyanın en büyük ikinci kripto para birimi için iyi haberlere işaret edebilir. Bunun nedeni, daha düşük oynaklığın genellikle büyük kurumsal yatırımcıların kriptoya daha fazla sermaye ayırmalarını teşvik etmesidir, çünkü opsiyon sözleşmeleri aracılığıyla koruma satın almak daha ucuz hale gelir ve genel risk maruz kalımları yönetmek daha kolay hale gelir. Bu dinamiklerin eter'i 2.000 doların üzerine çıkarmak için katalizör olup olmadığı zaman gösterecek.

Bu hafta

• Pazartesi: Önemli bir şey yok (29 Mayıs birçok ülkede resmi tatil).
• Salı: Japonya işsizlik oranı (Nisan), ABD tüketici güveni (Mayıs), Euro Bölgesi iş iklimi ve ekonomik duygu göstergeleri (Mayıs). Kazançlar: Hewlett Packard.
• Çarşamba: Hindistan GSYİH (1. Çeyrek), Japonya perakende satışları (Nisan), Kanada GSYİH (1. Çeyrek). Kazançlar: Salesforce, CrowdStrike.
• Perşembe: Euro Bölgesi enflasyonu (Mayıs) ve işsizlik oranı (Nisan), ECB'nin son toplantısının tutanakları, Çin üretim PMI (Mayıs). Kazançlar: Broadcom, Zscaler.
• Cuma: ABD iş piyasası raporu (Mayıs).