Enflasyon Düşmeyi Reddediyor

```html

İşte geçen haftadan en büyük haberlerden bazıları:

• Çin'in Altın Hafta tatilinde seyahat ve harcamalar beklentilerin altında kaldı.
• Uluslararası Para Fonu, gelecek yıl için küresel enflasyon tahminini yükseltti.
• ABD enflasyonu Eylül ayında değişmedi.
• Uzun vadeli Hazine tahvillerinin tarihi düşüşü şu anda dot-com balonu patlamasıyla yarışıyor.
• Orta Doğu'da yeniden yaşanan istikrarsızlık nedeniyle petrol fiyatları yükseldi.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Makro

Çin'in Altın Hafta tatilinin, dünyanın ikinci büyük ekonomisine çok ihtiyaç duyulan bir ivme kazandırarak harcamalarda bir artışa yol açacağı beklentisi yüksekti. Ancak, bu haftanın başlarında yayınlanan verilere göre, Çinli tüketiciler tatil boyunca hükümetin tahmin ettiği kadar seyahat etmedi ve harcama yapmadı. Sekiz günlük tatilde ülke, yaklaşık 826 milyon yerli seyahat ve 753,4 milyar yuan yerli turizm geliri gördü, bu da resmi tahminlerin neredeyse 900 milyon seyahat ve 782,5 milyar yuanın altında kaldı. Dahası, toplamlar, pandeminin başlamasından önceki 2019'daki toplamlardan sadece biraz daha iyiydi, bu yılki tatil bir ek günden faydalandı. Bu, bazı sektörlerin toparlanıyor olsa da, genel ekonominin hala tam olarak canlanmadığını daha da gösteriyor.

Verilere daha derinlemesine bakıldığında, Altın Hafta boyunca konut satışları - gayrimenkul geliştiricileri için çok önemli bir dönem - geçen yıla göre düştü. Bu düşüş, bankaların yedek ödeme oranlarını düşürme (krediyi artırmak için), faiz oranlarını düşürme ve konut satın alma şartlarını gevşetme dahil olmak üzere sektörü canlandırmak için son dönemde yapılan hükümet çabalarına rağmen gerçekleşti. Çin'de gayrimenkul piyasası ile tüketim arasındaki yakın bağlantı göz önüne alındığında, tüketici harcamalarını artırmak için sektörü stabilize etmek için çok daha fazla çaba gerekecek. Bu tür önlemler olmadan, tüketim pandemi öncesi büyüme yoluna asla geri dönmeyebilir ve bu da Çin ekonomisini kritik bir büyüme motorundan mahrum bırakabilir.

Başka bir yerde, Uluslararası Para Fonu küresel enflasyon tahminini yükseltti ve küresel ekonomik ivme yavaşlarken bile, fiyat baskıları kalıcı olarak azalana kadar merkez bankalarının para politikasını sıkı tutmaya çağırdı. IMF, gelecek yıl için küresel enflasyon tahminini üç ay önce tahmin edilen %5,2'den %5,8'e yükseltti ve tüketici fiyat artışlarının çoğu ülkede 2025'e kadar merkez bankalarının hedeflerinin üzerinde kalacağını görüyor.

Dünya ekonomisine gelince, IMF, gelecek yıl için küresel büyümenin %2,9 olacağını, Temmuz ayındaki tahmininden %0,1 daha düşük ve pandeminin başlamasından önceki iki on yılın ortalaması olan %3,8'in altında olacağını görüyor. ABD, bu yıl için tahminini Temmuz ayındaki %1,8'den %2,1'e yükseltti ve daha güçlü işletme yatırımları ve dirençli tüketim temelinde gelecek yılki tahminini %1'den %1,5'e yükseltti. Öte yandan, Çin'in 2023 için büyüme tahmini %5,2'den %5'e ve 2024 için %4,5'ten %4,2'ye düşürüldü, çünkü ekonomi gayrimenkul piyasası çöküşü, zayıf tüketici güveni ve daha fazlasıyla mücadele ediyor.

Son olarak, bu hafta ABD'den çıkan son enflasyon raporu, yıllık fiyat artışlarının hızının Eylül ayında değişmediğini gösterdi. Tüketici fiyatları geçen ay bir yıl öncesine göre %3,7 arttı - Ağustos ayıyla aynı hızda ve ekonomistlerin tahmin ettiği %3,6'nın biraz üzerinde. Enflasyonun düşmeyi reddetmesi, güçlü bir işgücü piyasasının tüketici harcamalarını artırdığını ve bu da fiyat baskılarını Fed'in hedefinin üzerinde tutabileceğini vurguluyor. Gıda ve enerji gibi değişken bileşenleri çıkaran temel tüketici fiyatları %4,1 arttı - ekonomistlerin tahminleriyle uyumlu ve Ağustos ayındaki %4,3'ün altında. Aylık bazda, başlık ve temel enflasyon sırasıyla %0,4 ve %0,3 oldu. Yayınlanmasının ardından, tüccarlar Fed'in yıl sonundan önce bir kez daha faiz oranlarını artıracağına dair bahislerini hafifçe artırdılar, ancak olasılıklar hala %50/50 civarında.

Tahviller

ABD merkez bankasının on yıllarca süren en agresif faiz artırım döngüsü, düşük başlangıç tahvil getirileri ve artan bir devlet bütçe açığı ile birleşerek son iki yılda Hazine piyasasında önemli kayıplara yol açtı. Bu etki, değişen faiz oranlarına karşı son derece hassas olan ve şu anda ABD tarihindeki en önemli piyasa düşüşlerinden bazılarıyla karşılaştırılabilir kayıplarla karşı karşıya olan uzun vadeli tahvillerde hissedildi.

Bloomberg verilerine göre, vadesi 10 yıl veya daha uzun olan tahviller, Mart 2020'deki zirvelerinden bu yana %46 düştü. Bu, yüzyılın başında dot-com balonu patlamasının ardından ABD hisselerindeki %49'luk düşüşün hemen altında. 30 yıllık tahvillerdeki düşüş daha da dik, %53'lük bir düşüşle. Bu, küresel mali krizin zirvesinde görülen hisse senetlerindeki %57'lik düşüşe yakın.

Dahası, şu anda uzun vadeli Hazine tahvillerindeki kayıplar, 1981'deki bir sonraki en büyük düşüşlerinin iki katından fazla, Fed'in enflasyona karşı savaşının 10 yıllık getirileri neredeyse %16'ya çıkardığı dönemde. Ayrıca, 1970'ten beri yedi ABD hisse senedi ayı piyasasında görülen ortalama %39'luk kaybı da gölgede bırakıyor, bunlar arasında Fed'in faiz oranlarını neredeyse sıfırdan yükseltmeye başladığı geçen yıl S&P 500'deki %25'lik düşüş de yer alıyor. Tüm bunlar, devlet tahvillerinin genellikle güvenli yatırımlar olarak kabul edilse de, vadesi daha uzun olanların önemli bir oynaklık gösterebileceğini ve önemli düşüşlere (bazen hisse senedi piyasasında görülenlerden daha fazla) karşı savunmasız olduğunu gösteriyor.

Emtialar

Petrol fiyatları, azalan stoklar, ABD ve Çin'de dirençli talep ve yıl sonuna kadar devam etmesi beklenen Rusya ve Suudi Arabistan'dan gelen tedarik kesintileri nedeniyle yazdan beri yükseliyor. Ayın başında biraz nefes alan fiyatlar, dünyanın petrol tedarikinin neredeyse üçte birini oluşturan Orta Doğu'da yeniden yaşanan istikrarsızlık nedeniyle Pazartesi günü tekrar yükseldi. Bağlam için, çatışma İsrail ve Filistin'i içeriyor, bunların hiçbiri petrol üretici ülke değil. Ancak bu, petrol tedarikleri üzerinde daha önemli - ve doğrudan bir etki - olma riskinin olmadığı anlamına gelmiyor. Ve küresel petrol stoklarının şu anda ne kadar düşük olduğu göz önüne alındığında, tedarikte olası herhangi bir aksama piyasada aşırı bir etkiye sahip olabilir.

İlk olarak, çatışma Suudi Arabistan-İsrail normalleşme görüşmelerindeki son olumlu gelişmeleri baltalayabilir ve bir anlaşmadan kaynaklanabilecek ek Suudi petrol akışlarını engelleye