ABD ve İngiltere'de Enflasyon Soğuyor

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları şunlardır:

• Birleşik Krallık'ta ücret artışı geçen çeyrekte hafifçe azaldı ancak yüksek seviyede kaldı.
• Birleşik Krallık enflasyonu iki yıllık bir düşük seviyeye gerileyerek önemli ölçüde soğumuştur.
• ABD enflasyonu beklentilerden daha fazla düştü ve Salı günü ABD dolarının düşmesine neden oldu.
• Çin'in tüketici harcamaları ve sanayi üretimi beklentileri aştı.
• Japonya ekonomisi üçüncü çeyrekte tahmin edilenden daha keskin bir şekilde daraldı

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Birleşik Krallık

Ekonomik yavaşlamaya rağmen, Britanya'nın işgücü piyasası yılın üçüncü çeyreğinde dirençli kaldı ve bu da enflasyonu kontrol altına alma çabalarında İngiltere Merkez Bankası için bir zorluğu ortaya koydu. Bonuslar hariç düzenli kazançlarda ortalama yıllık büyüme, Eylül'e kadar olan üç ayda %7,7 oldu ve iki ay önceki %7,9'luk zirveden geriledi. Temmuz ayında rekor seviye olan %8,5'e ulaşan toplam ücretlerde yıllık büyüme %7,9'a geriledi, ancak bu yine de ekonomistlerin beklediği %7,3'ün oldukça üzerindeydi. Ücret artışı azalmasına rağmen, düzenli ve toplam kazançlardaki artış hızı, 2001'de karşılaştırılabilir kayıtlar başlamasından bu yana en yüksek yıllık büyüme oranlarından biriydi. Dahası, işsizlik oranı üçüncü çeyrekte %4,2'de kaldı ve İngiltere Merkez Bankası'nın kademeli olarak yükseleceği beklentilerine meydan okudu.

İşgücü piyasası raporu ayrıca, gerçek düzenli ücretlerin (işçilerin enflasyondan sonra eve götürdükleri miktar) Eylül'e kadar olan üç ayda %1,3 arttığını gösterdi - iki yıldır en hızlı artış. Bu, ücretlerin şu anda yaşam maliyetlerinden daha hızlı büyüdüğü anlamına geliyor ve bu da İngiltere Merkez Bankası'nın, enflasyonu tüm ekonomiye yayarak ücret-fiyat sarmalını henüz tamamen kırmadığı endişelerini artırabilir. Burada, mal ve hizmetlerin artan fiyatları, çalışanları daha yüksek ücret talep etmeye zorluyor, bu da artan harcamalara ve daha yüksek enflasyona yol açıyor. Şirketler, daha yüksek ücret maliyetlerini karşılamak için mal ve hizmetlerinin fiyatlarını artırdıkça bu durum daha da kötüleşiyor.

Ancak bu endişelerin bir kısmı bu hafta, yeni verilerin Birleşik Krallık enflasyonunun iki yıllık bir düşük seviyeye gerilediğini göstermesinin ardından yatıştı. Tüketici fiyatları, geçen yılın aynı dönemine göre beklentilerden düşük olan %4,6 oranında arttı, Eylül ayındaki %6,7'lik artıştan önemli ölçüde düştü ve 2021'den bu yana en yavaş artış. Bu büyük düşüşün temel nedeni, gıda ve enerji fiyatlarının düşmesiydi, ancak bu iki değişken bileşeni hariç tutan çekirdek enflasyon da Eylül ayındaki %6,1'den geçen ay %5,7'ye gerileyerek beklentilerden daha fazla yavaşladı. Dahası, İngiltere Merkez Bankası tarafından iç fiyat baskıları için bir rehber olarak yakından izlenen hizmet enflasyonu da beklentilerden daha fazla gerileyerek %6,9'dan %6,6'ya düştü.

Veriler, İngiltere Merkez Bankası'nın faiz artırım kampanyasını tamamladığına dair piyasaların inancını artırdı ve faiz vadeli işlem piyasası 2024'te toplam üç 0,25 puanlık faiz indirimini (ilk indirim Haziran ayında) tamamen fiyatlandırdı. İngiltere Merkez Bankası, kendi adına, fiyat baskılarının ve işgücü piyasasının soğumaya başladığına dair kesin kanıtlar görmek istiyor, ancak borç alma maliyetlerini düşürmeyi düşünmeden önce. Sonuçta, enflasyon hala merkez bankasının %2'lik hedefinin iki katından fazla ve ekonomistler fiyat artışlarının hızının 2025'e kadar bu hedefe ulaşmasını beklemiyor.

ABD

Denizin ötesinde, bu hafta yayınlanan yeni veriler, ABD enflasyonunun Ekim ayında beklentilerden daha fazla soğumuş olduğunu ve dört ayda ilk kez düştüğünü gösterdi. Tüketici fiyatları, geçen yılın aynı dönemine göre %3,2 oranında arttı - ekonomistlerin beklediği %3,3'ten biraz daha düşük ve Eylül ayındaki %3,7'lik artıştan belirgin bir düşüş. Gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutarak temel fiyat baskılarının daha iyi bir resmini veren çekirdek enflasyon da ekonomistlerin tahminlerinden biraz daha zayıf oldu ve Eylül ayındaki %4,1'den geçen ay %4,0'a geriledi. Aylık bazda, hem başlık hem de çekirdek enflasyon sırasıyla %0,0 ve %0,2 oldu. Bu rakamların her ikisi de beklentilerden biraz daha iyi geldi.

Beklentilerden iyi gelen TÜFE raporu, son aylarda bazı iniş çıkışlar yaşanmasına rağmen enflasyonun 2022'de ulaştığı 41 yıllık zirveden önemli ölçüde düştüğü için enflasyonun yavaşlamasının güçlü ekonomik büyümeyi engelleyeceğinden endişe eden yatırımcılar için sevindirici bir haber oldu. Bu, Fed'in bu ayın başlarında 22 yıllık bir zirvede sabit tuttuğu faiz oranlarının zirveye ulaştığına dair yatırımcıların giderek daha fazla güven duymasını sağlıyor. Örnek olarak: tüccarlar, TÜFE verilerinin ardından Aralık ayında başka bir faiz artırımına neredeyse sıfır şans atarken, Fed'in ilk faiz indirimini rapor öncesinde Temmuz ayına kıyasla Mayıs veya Haziran ayına kaydırdı. Bu da yeşil doların bir yıldır en büyük düşüşünü yaşamasına neden oldu ve Bloomberg Dolar Spot Endeksi Salı günü %1,3'e kadar düştü.

Asya

Çin'in tüketici harcamaları ve sanayi üretimi geçen ay beklentilerden daha fazla büyüdü, dünyanın ikinci büyük ekonomisi için gayrimenkul piyasası çöküşü, yavaşlayan ticaret ve salgından eşitsiz bir toparlanma ile mücadele ederken çok ihtiyaç duyulan bir destek sağladı. Perakende satışlar, geçen yılın aynı dönemine göre %7,6 oranında genişledi ve %7'lik tahminleri aştı ve Eylül ayındaki %5,5'lik artıştan daha yüksek bir seviyeye çıktı. Bu arada, sanayi üretimi beklentilerden daha iyi olan %4,6 oranında büyüdü - Nisan ayından bu yana en hızlı artış ve Eylül ayındaki %4,5'lik artıştan hafif bir yükseliş.

Ancak bu rakamları bir tutam tuzla alın: 2022'deki düşük rakamlarla karşılaştırıldığında, yıl bazında iyi görünüyorlardı, o zaman ekonomi Çin'in kısıtlayıcı sıfır-Covid politikalarının son aşamalarıyla mücadele ediyordu. Dahası, bu yılın Ekim ayı, birçok Çinlinin ülke genelinde seyahat ettiği ve alışveriş yaptığı bir haftalık Altın Hafta tatil dönemini içeriyordu. Görünüşe göre güçlü rakamlar olmasına rağmen, bu durumun nedeni olabilir. Çin merkez bankası, Çarşamba günü orta vadeli kredi tesisi aracılığıyla ekonomiyi desteklemek için 2016'dan bu yana en fazla nakit enjekte etti, büyüme için finansmanı desteklemek amacıyla.

Başka bir yerde, Japonya ekonomisi üçüncü çeyrekte beklentilerden daha fazla daraldı ve bu da salgından sonraki toparlanmasının kırılganlığını vurguladı ve merkez bankasının para politikasını yavaşça gevşetme planlarını karmaşıklaştırdı. Japonya ekonomisi, bir önceki çeyreğe göre yıllık bazda %2,1 oranında daraldı - %0,4'lük bir düşüş tahminlerinden çok daha derin. 2022'nin başından bu yana en keskin düşüş olan bu düşüş, temel olarak zayıf tüketici harcamaları, düşen işletme yatırımları ve artan ithalat nedeniyle gerçekleşti.

Yaz ekonomik yavaşlaması, BoJ'nin zaten zor olan on yıllarca süren aşırı gevşek para politikasından geçiş görevini daha da karmaşıklaştıracak gibi görünüyor. Yıllarca süren deflasyondan sonra beklenenden daha kalıcı olduğunu kanıtlayan kalıcı yüksek enflasyon ve zayıflayan yen, BoJ'yi gevşetme çabalarını azaltması için daha fazla baskı altına alıyor. Örneğin, merkez bankası geçen ay, yedi yıllık uzun vadeli faiz oranlarını sınırlama politikasına son verme yönünde önemli bir adım attı ve 10 yıllık Japon devlet tahvillerinin getirilerinin %1'in üzerine çıkmasına izin vereceğini duyurdu.

Gelecek hafta

• Pazartesi: Kazançlar: Zoom.
• Salı: Fed'in son toplantısının tutanakları, ABD mevcut konut satışları (Ekim). Kazançlar: Nvidia, Baidu.
• Çarşamba: ABD dayanıklı mal siparişleri (Ekim), Euro Bölgesi tüketici güveni (Kasım). Kazançlar: Deere.
• Perşembe: Japonya enflasyonu (Ekim), Euro Bölgesi ve Birleşik Krallık PMI'ları (Kasım), ECB'nin son toplantısının tutanakları.
• Cuma: ABD PMI (Kasım).