OpenAI's Liderlik Değişim Draması

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları şunlardır:

• Tüccarlar, euro bölgesinde ve İngiltere'de daha erken faiz indirimlerine bahis oynuyor.
• Bu hafta Japon hisseleri 33 yıllık yeni bir günlük zirveye ulaştı.
• Yabancı yatırımcılar Çin hisselerinden kaçıyor.
• Nvidia bir kez daha etkileyici bir kazanç raporu yayınladı.
• OpenAI'nin CEO'su kısa bir süreliğine görevinden uzaklaştırıldı ancak birkaç gün sonra geri döndü.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Makro

Yavaşlayan enflasyondan cesaret alan hem Avrupa Merkez Bankası hem de İngiltere Merkez Bankası, son toplantılarında faiz oranlarını sabit tutmayı tercih etti. Ancak politika yapıcılar, tüketici fiyat artışlarına karşı mücadelelerinin henüz bitmediğini vurgulayarak, faiz indirimlerini düşünmenin çok erken olduğunu belirtti. Bunun yerine, her iki merkez bankası da faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalması gerektiği mesajını vermeye çalışıyor, ancak bu uyarılar sağır kulaklara gidiyor gibi görünüyor.

Aslında, tüccarlar, son veriler euro bölgesi ve İngiltere ekonomilerinin neredeyse durgunluk dönemine girdiğini gösterdikten sonra, ECB ve BoE'nin faiz indirimlerine başlamasını bekledikleri tarihi öne çekti. Daha spesifik olarak, beklentilerin altında kalan İngiltere perakende satış verileri ve euro bölgesinden gelen zayıf sanayi üretimi rakamları, iki merkez bankasının önümüzdeki yıl en az üç faiz indirimi uygulayacağına dair piyasa inancını artırdı, ilk indirimlerin Haziran ayında gerçekleşmesi bekleniyor. Bu, Ekim başında tüccarların BoE ve ECB'nin ilk indirimlerini sırasıyla 2025'in başında ve 2024 Eylül'ünde yapmasını beklemediği bir dönemden büyük bir değişim.

Her iki merkez bankası da bu hafta tüccarların iyimser beklentilerine karşı koymaya çalıştı. Örneğin ECB, daha az kısıtlayıcı bir para politikası beklentilerinin daha kolay finansal koşullara yol açabileceği ve faiz oranlarını tekrar yükseltme olasılığını artırabileceği konusunda uyardı. BoE ise piyasanın faiz oranları için öngördüğü yolun enflasyonu %2 hedef seviyesine sürdürülebilir bir şekilde geri döndürmek için çok gevşek olduğunu söyledi. Hatta, gıda ve enerji fiyatlarındaki artışlardan kaynaklanan enflasyona yönelik yukarı yönlü riskler nedeniyle olası bir faiz artışına dair uyarıda bulundu. Gıda enflasyonu, bu yılın başlarında yakıt, gübre ve yem maliyetlerindeki artışın ardından 40 yıldan fazla bir süredir en yüksek seviyesine ulaştı. Enflasyon o zamandan beri azalsa da, hala iki haneli rakamlarda ve BoE'ye göre tekrar yükselebilir.

Hisseler

Japon yatırımcılar, Nikkei 225 Endeksi bu hafta 33 yıllık yeni bir günlük zirveye ulaştıktan sonra kutlama yapıyor olmalı. Bu, endeksin bu yıl yaklaşık %28 artışının ardından geliyor ve bu artış, güçlü şirket kazançları, Tokyo Menkul Kıymetler Borsası tarafından savunulan kurumsal yönetişim reformları ve uzun süreli bir yen zayıflığı (ihracatçıların kazançlarını artırıyor) tarafından destekleniyor. Japon para birimi, bu yıl dolar karşısında %12'den fazla düştü ve 2022 Ekim'inde belirlenen 30 yıllık en düşük seviyesinden sadece biraz uzakta. Bu, bu yıl şahin bir Fed ve güvercin bir Japonya Merkez Bankası'nın para politikası duruşlarını değiştirdikçe yenin yükseleceğini tahmin eden birçok analisti şaşırttı.

Japon değer hisseleri - temel değerlerine göre düşük fiyatlandırılmış hisseler - bu yıl özellikle iyi performans gösterdi. UBS Global Wealth Management bu hafta, bu hisselerin, iç ekonomik büyümenin yeniden canlanması ve kademeli para politikası sıkılaştırılmasıyla yönlendirilen 2024'e kadar üstün performans göstermeye devam etmesini beklediğini söyledi. Şirket, MSCI Japonya Değer Endeksi'nin yaklaşık dörtte birini oluşturan finansal hisselerin, Japonya Merkez Bankası'nın olası olarak gelecek yılın ilk çeyreğinde başlayacak kademeli faiz artışlarından özellikle kazançlı çıkacağını vurguladı.

Asya'nın başka bir yerinde, Çin'deki duygu oldukça zıt. Küresel yatırımcılar, ülke kısıtlayıcı sıfır-Covid politikalarını terk ettikten sonra güçlü bir ekonomik toparlanma beklentisiyle 2023'e Çin hisselerini rekor düzeyde satın alarak başladı. Ancak yabancı fonlar, son aylarda gayrimenkul sektöründe artan likidite krizi ve zayıf ekonomik büyüme rakamları nedeniyle pozisyonlarını önemli ölçüde azalttı.

Aslında, yılın ilk yedi ayında Çin hisse senedi piyasasına giren yabancı paranın dörtte üçünden fazlası, hükümetin dünyanın ikinci büyük ekonomisine olan güveni yeniden kazanmak için çabalarına rağmen, şimdi çıktı. Keskin satış, deniz aşırı yatırımcıların net alımlarını, Hong Kong ve Çin anakarası piyasalarını birbirine bağlayan Stock Connect programının ilk tam yılı olan 2015'ten bu yana en düşük yıllık toplama doğru götürüyor.

Yabancı yatırımcılar tarafından Çin hisselerinin satışı, bu yıl Şanghay ve Şençen'de işlem gören hisseleri içeren CSI 300 endeksinin (dolar bazında ölçüldüğünde) %11'den fazla düşmesine katkıda bulundu. Bu, Japonya, Güney Kore ve Hindistan'daki hisse senedi endekslerinde görülen %8-10'luk kazançlarla zıtlık oluşturuyor. Aslında, diğer Asya ülkelerinin güçlü ekonomileri, yatırımcıların Çin'den uzak durmayı ve daha iyi performans gösteren piyasalara yatırım yapmayı tercih etmelerinin önemli bir faktörü. Örnek olarak, Hindistan ve Güney Kore, finans kuruluşları tarafından sırasıyla 12,3 milyar dolar ve 6,4 milyar dolar net giriş gördü.

ABD'de ise bu hafta herkes Nvidia'nın sonuç güncellemesini bekliyordu. Sonuçta, çip üreticisi, bu yıl ABD hisse senedi piyasasının kazançlarının çoğunu sağlayan yapay zeka çılgınlığının tam merkezinde yer alıyor. Hisse senedi fiyatı son bir yılda üç katından fazla arttı ve Wall Street'teki en iyi performans gösteren hisselerden biri haline geldi ve piyasa değerini 1,2 trilyon doların üzerine çıkardı. Bu nedenle yatırımcılar, Nvidia'nın gelirlerinin mali üçüncü çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre üç katından fazla artarak 18,1 milyar dolara ulaştığını ve analistlerin beklentilerinin 2 milyar dolar üzerinde olduğunu görünce rahatladılar. Ek olarak, şirket, analistlerin beklentilerinin üzerinde, mevcut çeyrek için yaklaşık 20 milyar dolarlık satış öngördü, çünkü çoğu bölgedeki güçlü büyüme, ABD hükümetinin son zamanlarda yapay zeka çip ihracat düzenlemelerini sıkılaştırmasının ardından Çin'e yapılan satışlardaki önemli düşüşü dengeliyor.

Yapay zekadan bahsetmişken, ChatGPT'nin sahibi OpenAI'nin kurucu ortağı ve CEO'su Sam Altman kısa bir süreliğine görevinden uzaklaştırıldı ancak birkaç gün sonra geri döndü. Birçok kişi, Altman'ın OpenAI'yi yapay zekanın bilimsel keşfine odaklanan kâr amacı gütmeyen bir organizasyondan, yapay zeka araçlarını oluşturan ve parayla satan bir şirkete dönüştürmek istediği ve bu da yapay zeka araçlarını güçlendirmek için gereken ağır fonları çekmesini sağlayacağı konusunda yönetim kurulu ile anlaşmazlığa düştüğünü tahmin ediyor. Bu, ChatGPT'nin bir müşteri her soru sorduğunda çok miktarda pahalı işlem gücü kullandığını göz önünde bulundurarak önemlidir - o kadar ki şirket, kullanıcıların en güçlü yapay zeka modellerine günde sorabilecekleri sorular sayısına sınır koyarak patlayıcı kullanıcı talebini karşılamakta zorlanıyor.

(Eski) yönetim kurulu üyeleri ise kontrolsüz bırakıldığında güçlü yapay zekanın potansiyel zararları konusunda endişeliydi ve OpenAI'nin genişlemesinin kontrolden çıktığını, hatta tehlikeli olduğunu düşünüyorlardı. Ancak Altman'ı görevden alma girişimleri ters tepti, şirketin neredeyse tüm çalışanları Altman geri getirilmezse istifa etmekle tehdit etti. Microsoft'un (OpenAI'nin en büyük yatırımcısı) onu geri getirme baskısını da ekleyin ve drama Çarşamba günü, Altman yeni oluşturulan bir yönetim kurulunun gözetimi altında CEO olarak geri döndü.

Gelecek hafta

• Pazartesi: ABD yeni konut satışları (Ekim).
• Salı: ABD tüketici güveni (Kasım). Kazançlar: Intuit.
• Çarşamba: Euro bölgesi ekonomik güveni (Kasım).
• Perşembe: Japonya sanayi üretimi ve perakende satışları (Ekim), euro bölgesi enflasyonu (Kasım) ve işsizlik oranı (Ekim), Çin PMI'ları (Kasım). Kazançlar: Salesforce.
• Cuma: Japonya işsizlik oranı (Ekim).