Borsa Bağlantısının Heyecan Veren İzni

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları şunlardır:

• Wall Street stratejistleri, S&P 500 için 2024 hedeflerini güncellemek için çabalıyor.
• ABD tahvilleri, neredeyse dört on yıldır en iyi aylık performansını kaydetti.
• Altın fiyatı haftanın başında rekor seviyeye ulaştı.
• Bitcoin, neredeyse 20 ayda ilk kez 40.000 doların üzerine çıktı.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inelim.

Hisseler

Kimsenin beklemediği bir hamleyle, S&P 500, Kasım ayında üç aylık düşüş serisini kırdı ve neredeyse bir buçuk yıldır en iyi ayını kaydetti. Yatırımcılar, jeopolitik belirsizlik, yüksek borçlanma maliyetleri ve resesyon olasılığını görmezden gelerek endeksi geçen ay %8,9 daha yükseğe taşıdı - 1980'den bu yana ikinci en iyi Kasım ayı, yalnızca 2020'deki pandemi zirvesinde aşı destekli toparlanmanın gerisinde kaldı. Bu sürpriz toparlanma, Wall Street stratejistlerini S&P 500 için 2024 hedeflerini güncellemek için çabalıyor, bazıları yeni rekor seviyeler çağrısı yaparken diğerleri sert bir düşüşten uyarıyor.

Bir yanda, endeksin gelecek yıl 5.000 veya daha yüksek seviyeye ulaşacağını gören Bank of America, Deutsche Bank ve BMO Capital Markets gibi isimler var. (S&P 500, 4 Ocak 2022'de yaklaşık 4.819'luk bir rekor seviyeye ulaştı). Diğer yanda, endeksin 2024 sonuna kadar 4.200'e düşmesini bekleyen JPMorgan var - mevcut seviyesinden yaklaşık %8. Banka, bu ayımsı çağrısını küresel büyümenin yavaşlamasına, azalan hane halkı tasarruflarına, artan jeopolitik gerilimlere ve ABD'nin gelecek yılki ulusal seçimlerinden kaynaklanan artan siyasi belirsizliğe bağlıyor.

Genel olarak, Bloomberg tarafından izlenen tüm stratejistlerin ortalama 2024 hedefi şu anda yaklaşık 4.664'te bulunuyor ve bu da S&P 500'de önemsiz bir %2'lik kazanç anlamına geliyor. Ancak bu tahminleri büyük bir tuz tanesiyle alın, çünkü Wall Street stratejistleri genellikle yanılıyor. Aslında, birçoğu sadece 12 ay önce daha yüksek faiz oranlarının resesyona yol açacağını ve hisse senedi piyasasını çökertmesini uyarıyordu, ancak bu yılki şiddetli toparlanmaya karşı kör olmuşlardı. Günün sonunda, S&P 500 için 2024'te geniş bir yelpazede yapılan tahminler, hisse senedi piyasasının dinamik ve genellikle şaşırtıcı doğasını yansıtıyor ve yatırımcılara tahminlerde aşırı özgüvenin tehlikeleri hakkında uyarıcı bir hikaye sunuyor.

Tahviller

Tahvil piyasasında duygunun ne kadar hızlı değişebildiği dikkat çekici. İki aydan kısa bir süre önce, yatırımcılar tahvilleri toplu olarak sattıktan sonra 10 yıllık Hazine getirileri 16 yıldır ilk kez %5'e ulaştı, fiyatları düşürdü ve getirilerini yükseltti. Tahvilleri benzeri görülmemiş üçüncü bir yıl zarara doğru götürebilecek olan bu düşüş, haftalarca devam ediyordu ve Fed'in faiz oranlarını mevcut yüksek seviyelerinde daha uzun süre tutacağı beklentileri ve ABD hükümetinin genişleyen bütçe açığını karşılamak için daha fazla tahvil satmak zorunda kalacağı beklentileri tarafından besleniyordu.

Ancak ekonominin ve enflasyonun da yavaşladığına dair artan işaretler, Fed'in faiz oranlarını artırmayı bitirdiği beklentilerini artırdı ve yatırımcıları tahvil piyasasına geri dönmeye zorladı. Aslında, Bloomberg ABD Toplam Tahvil Endeksi - ABD yatırım dereceli tahvillerinin geniş bir yelpazesinin performansını izleyen önemli bir ölçüt, hükümet, kurumsal ve ipotekle ilgili tahvilleri içeren - Kasım ayında %4,5 artarak neredeyse 40 yıldır en iyi ayını kaydetti. Bu artış, 10 yıllık Hazine getirilerini ay boyunca 0,6 puan daha düşürerek %4,33'e çekti. Ve bu getiri genellikle diğer tüm yatırımları fiyatlandırmak için risksiz getiri olarak kullanıldığından, düşüşü geçen ay hisse senetlerinden kriptoya kadar her varlık sınıfında güçlü bir toparlanmaya yol açtı. Örneğin, MSCI Tüm Ülkeler Dünya endeksi Kasım ayında %9 arttı ve küresel hisse senedi endeksinin üç yıldır en iyi ayını kaydetti.

Şimdi temel soru, toparlanmanın sürdürülebilir olup olmadığı. Tüccarlar şu anda gelecek yıl yaklaşık 1,25 puanlık ABD faiz indirimi fiyatlandırıyor ve ilki merkez bankasının Mayıs toplantısında bekleniyor. Bu, daha düşük getiriler ve uzun süreli bir tahvil piyasası toparlanması için açık bir yol gibi görünüyor. Ancak Fed yetkilileri, faiz indirimleri hakkında düşünmeye başlamanın henüz erken olduğunu tekrar tekrar vurguladı ve bunun yerine enflasyon hedeflerine güvenilir bir şekilde dönene kadar oranların daha uzun süre yüksek kalacağı fikrini vurgulamaya çalışıyorlar. Dolayısıyla, merkez bankası piyasanın umduğu faiz indirimlerini sağlamazsa, yatırımcılar Hazine getirilerinde büyük bir yükselişe hazırlanmalıdır. Sonuçta, tahvil piyasası duygusu göz açıp kapayıncaya kadar değişebilir ve tüccarlar daha önce faiz indirimleri konusunda aceleci bahis oynayarak yanmışlardır.

Emtialar

Altın, Pazartesi günü %3'ten fazla sıçrayarak ons başına 2.135 dolara ulaştı ve 2020 Ağustos'unda belirlediği önceki tüm zamanların en yüksek seviyesini aştı. Son toparlanma, ABD faiz indirimleri için artan beklentiler arasında tahvil getirileri ve dolar düşerken geliyor. Görüyorsunuz, çoğu uluslararası olarak işlem gören emtia gibi altın da dolar cinsinden fiyatlandırılıyor. Dolayısıyla, dolar diğer para birimlerine göre zayıfladığında, altın dünyanın çoğu için satın almak daha ucuz hale geliyor - uluslararası talebi artırıyor ve metalin fiyatını yükseltiyor. Bu arada, düşen tahvil getirileri, altın (tahviller yerine) sahip olmanın "fırsat maliyetini" azaltıyor, çünkü metal gelir getirmiyor.

Ancak bu yıl altının gücünü artıran birkaç başka faktör de var. İlk olarak, son 18 ayda merkez bankalarından gelen rekor alımlar tarafından desteklenen değerli metal talebi, bazı ülkelerin Rusya'ya karşı yaptırımların ardından dolar bağımlılığını azaltmak için rezervlerini çeşitlendirmeyi hedefledikçe. Küresel merkez bankaları, 2023'ün ilk dokuz ayında geçen yılın aynı dönemine göre %14 artışla rekor düzeyde 800 ton altın satın aldı. İkinci olarak, altının güvenli liman varlığı olarak ünü, devam eden iki savaş ve dünyanın nüfusunun %41'inin gelecek yıl seçimlere gitmesiyle artan jeopolitik ve ekonomik belirsizlik ortamında performansını son zamanlarda güçlendirdi.

Kripto

Kripto yatırımcıları, haftanın başında Bitcoin fiyatının neredeyse 20 ayda ilk kez 40.000 doların üzerine çıktığını kutladılar. Dünyanın en büyük kripto para birimi, TerraUSD sabit para birimi çöküşünün dijital varlıklarda 2 trilyon dolarlık bir düşüşü hızlandırmasından önce, son olarak 2022 Nisan'ında bu seviyelerdeydi. Bitcoin, bu yıl %150'den fazla arttı (2020'den bu yana en büyük yıllık kazancı), son toparlanma birkaç faktör tarafından yönlendiriliyor. İlk olarak, yatırımcıların kriptoya yönelik itkisi, Fed'in yakında faiz oranlarını keseceği beklentileri tarafından desteklenen hisse senetleri, tahviller ve altına yönelik son bir akına benziyor.

İkinci olarak, önümüzdeki haftalarda ABD'de ilk spot Bitcoin ETF'lerinin onaylanması olasılığı - BlackRock, Fidelity, Invesco, Grayscale ve WisdomTree gibi firmaların yıllardır yetkilendirmeye çalıştığı bir şey - kripto para birimi için artan spekülasyonları besliyor. Bu önerilen fonlar, yatırımcıların hisse senedi satın almaya benzer şekilde, sadece hisse senedi satın alarak Bitcoin'e erişmelerini sağlayacak, dijital cüzdanda kriptoya sahip olma ihtiyacını ortadan kaldıracak. Bitcoin'e doğrudan sahip olmadan kolayca yatırım yapmanın bu tamamen yeni yolu, talebi artırarak değerini artırabilir. Bu nedenle tüccarlar, ABD'de ilk spot Bitcoin ETF'lerinin onaylanması olasılığına karşı alım yapıyorlar.

Üçüncüsü, gelecek yıl gerçekleşecek olan Bitcoin yarılanması, duyguya büyük bir destek sağlıyor. Bitcoin yarılanması, yaklaşık dört yılda bir gerçekleşir ve yeni Bitcoin bloklarını madenciliğinin ödülünü yarıya indirir. Bu işlem, 2140 yılında 21 milyon coinlik maksimum sabit toplam arzına ulaşana kadar yeni Bitcoin'lerin oluşturulma hızını azaltarak kripto para biriminin değerini korumak için tasarlanmış, Bitcoin'in para politikasının bir parçasıdır. Bitcoin fiyatı, son üç yarılanmanın her birinde yeni rekor seviyelere ulaşmadan önce, her yarılanmadan 12 ila 18 ay önce dip yapma eğilimindedir.

Dördüncüsü, Bitcoin'in diğer varlık sınıflarına korelasyonu bu yıl düştü, bu da kripto para biriminin portföy çeşitlendiricisi olarak cazibesini artırdı. Örneğin, Bitcoin ve MSCI'nin dünya hisse senedi endeksi için 90 günlük korelasyon katsayısı, yılın başındaki 0,60'tan 0,18'e düştü. Kripto ve spot altın için benzer bir çalışma, rakamın yaklaşık sıfıra, 0,36'dan düştüğünü gösteriyor. 

Gelecek hafta

• Pazartesi: Karlar: Oracle.
• Salı: İngiltere işgücü piyasası raporu (Kasım), ABD enflasyonu (Kasım).
• Çarşamba: Fed faiz oranı açıklaması, Çin doğrudan yabancı yatırımı (Kasım), İngiltere aylık GSYİH (Ekim), Euro Bölgesi sanayi üretimi (Ekim). Karlar: Adobe.
• Perşembe: ECB faiz oranı açıklaması, BoE faiz oranı açıklaması, ABD perakende satışları (Kasım). Karlar: Costco.
• Cuma: Çin perakende satışları ve sanayi üretimi (Kasım), Euro Bölgesi, ABD, İngiltere ve Japonya PMI'ları (Aralık).