Tesla Tahtını Kaybetti

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları:

• Çin'in fabrika faaliyeti geçen ay beklentilerden daha fazla daraldı.
• İngiltere'de gıda enflasyonu Aralık ayında rekor seviyede düştü.
• Fed'in son toplantısının tutanakları, yetkililerin faizleri düşürmek için acele etmediğini gösterdi.
• Euro bölgesinde enflasyon geçen ay hızlandı.
• Yabancıların Çin hisse senetlerine olan alımları 2023'te sekiz yıllık en düşük seviyeye geriledi.
• Tesla, satışlarda dünyanın en büyük elektrikli araç firması olan BYD tarafından geride bırakıldı.
• ABD, 2023'te dünyanın en büyük sıvılaştırılmış doğalgaz (LNG) ihracatçısı oldu.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Makro

Çin'in son satın alma yöneticileri endeksi (PMI), ülkenin fabrika faaliyetinin Aralık ayında üçüncü ayda üst üste daraldığını gösterdi. Resmi imalat PMI, bir önceki ayki 49,4'ten 49,0'a düştü, bu da genişlemeyi daralmadan ayıran kritik 50 seviyesinin altında kaldı ve ekonomistlerin hafif bir iyileşmenin 49,6 olacağı beklentisini boşa çıkardı. Bu arada, Kasım ayında 50,2'den 50,4'e yükselen imalat dışı faaliyet endeksi, son dönemde hükümetin altyapı harcamalarında yaşanan ivmelenme nedeniyle inşaat sektöründeki büyüme tarafından desteklendi. Ancak hizmetler faaliyeti daralma modunda kaldı ve sektörün PMI 49,3'te sabit kaldı.

Genel olarak, veriler Çin'in ekonomik toparlanmasında yılın son aylarında daha fazla zayıflık belirtisi sağladı ve özellikle politika yapıcılar 2024'te büyüme yanlısı bir duruşu sürdürme sözü verdikten sonra daha fazla mali ve parasal destek çağrıları yoğunlaşması bekleniyor.

Başka bir yerde, bu hafta İngiliz tüketiciler ve İngiltere Merkez Bankası için bazı iyi haberler geldi. Bakın, son birkaç yıldır İngiltere'de yükselen enflasyonun ana itici gücü gıda oldu, tıkanmış tedarik zincirleri ve savaşın patlak vermesi sınırlı arz sağladı ve günlük ihtiyaçları daha pahalı hale getirdi. Ancak şimdi, talebi sınırlamak ve enflasyonu bastırmayı amaçlayan BoE'nin faiz artırımları nihayet işe yarıyor gibi görünüyor: yıllık gıda enflasyonu Kasım ayındaki %9,1'den Aralık ayında %6,7'ye geriledi ve 2008'de kayıtların başlamasından bu yana en hızlı aylık düşüşü kaydetti.

Devam edersek, bu hafta Fed'in Aralık toplantısından yayımlanan tutanaklar, yetkililerin borçlanma maliyetlerini düşürmek için acele etmediğini gösterdi. Enflasyonu başarıyla bastırdıkları ve faiz oranlarının bu sıkılaştırma döngüsü için zirveye yakın veya zirvede olduğu konusunda iyimserlik ifade etseler de, "enflasyonun açıkça ve sürdürülebilir bir şekilde düştüğü zamana kadar politikaların bir süre kısıtlayıcı kalmasının uygun olacağını yeniden teyit ettiler." Son olarak, komite, enflasyon eğiliminin devam etmesi durumunda 2024'te borçlanma maliyetlerini düşürme isteğini dile getirdi, ancak tüccarların beklediği gibi Mart ayında bir gevşeme başlayacağına dair hiçbir işaret vermediler. (Vadeli işlem piyasaları şu anda Fed'in bu yıl altı kez faizleri düşüreceğini ve Mart ayında çeyrek puanlık bir azaltmayla başlayacağını tahmin ediyor). 

Son olarak, bu hafta yayınlanan yeni veriler, euro bölgesinde enflasyonun geçen ay arttığını gösterdi ve Avrupa Merkez Bankası'nın öngördüğü %2'ye geri dönüş yolunun zorlu olduğunu vurguladı ve faiz indirimlerinin ne zaman yapılacağı konusunda soru işaretleri yarattı. Bloktaki tüketici fiyatları Aralık ayında bir önceki yıla göre %2,9 arttı, ekonomistlerin tahminleriyle uyumlu ancak Kasım ayındaki %2,4'lük hızlanmadan belirgin bir ivmelenme. Artış, bazı hükümetlerin gaz ve elektrik için sübvansiyonları kaldırmasının ardından enerji maliyetleri tarafından yönlendirildi. Gıda ve enerji gibi oynak kalemleri dışlayan temel enflasyon, beşinci ayda üst üste yavaşlayarak %3,4'e geriledi. 

Hisse Senetleri

Kasım 2014'te Hong Kong ve Çin anakarası pazarlarını birbirine bağlamak için başlatılan Stock Connect programı, uluslararası yatırımcıların anakaradaki hisseleri işlem görmesi için birincil kanaldır. Bu nedenle, bu program aracılığıyla net akışlar, yatırımcı duyarlılığının önemli bir göstergesi olarak yakından izleniyor ve bu da anakaradaki yerel tüccarları etkiliyor. 

Küresel yatırımcılar, Çin'in kısıtlayıcı sıfır-Covid politikalarını terk etmesinin ardından güçlü bir ekonomik toparlanma beklentisiyle 2023'e Çin hisselerini rekor seviyede satın alarak başladı. Ancak yatırımcı akışları yılın ikinci yarısında tersine döndü, çünkü uzun süren konut durgunluğu, düzenleyici belirsizlikler, güçlü bir teşvik eksikliği ve jeopolitik gerilimler ağır bir piyasa düşüşüne yol açtı. Aslında, uluslararası yatırımcılar Ağustos ayından bu yana Çin hisselerinin sürekli net satıcısı, çünkü inşaat şirketi Country Garden'ın tahvil ödemelerini kaçırması, ülkenin gayrimenkul sektöründeki likidite krizinin derinliğini ortaya koydu. 

Bu, 2023'te Çin hisselerine net yabancı akışlarının sadece 30,7 milyar yuan (4,3 milyar dolar) olduğunu gösteriyor - 2015'ten bu yana en düşük yıllık miktar. Daha iyi zamanlarda, yatırımcılar bu miktarı tek bir ayda toplarlardı. Dolayısıyla, söylenmesine gerek yok, Çin hisseleri son derece popülerliğini kaybetti. Örneğin, Bank of America'nın geçen ay yaptığı Asya odaklı fon yöneticileri anketi, Çin'in bölgedeki en az ağırlıklı piyasa olduğunu gösterdi.

Ancak tersine, Çin'in az ağırlıklı olması, uluslararası yatırımcıların ülkeye olan tahsisatlarını azaltmak yerine artırmak için daha fazla alan olduğu anlamına geliyor. Bu karar, Çin hisselerinin 2021'in başından bu yana neredeyse %60 düştükten sonra çok ucuz olması nedeniyle daha da cazip hale geliyor. Bu düşüş, Çinli şirketler için beklenen karlara dayalı fiyat/kazanç oranını 10'un altında bıraktı - küresel ortalamasının neredeyse yarısı. Bununla birlikte, son dönemde ucuz değerlemeler Çin hisselerini satın almak için yeterli bir neden olmadı ve 2024'ün farklı olup olmayacağı zaman gösterecek.

Çinli şirketlerden bahsetmişken, Warren Buffett tarafından desteklenen otomobil ve pil devi BYD, geçen çeyrekte satışlarda dünyanın en büyük elektrikli araç firması olan Tesla'yı geride bıraktı. İkincisi, analistlerin tahmin ettiği 473.000'den fazla olmak üzere dördüncü çeyrekte 484.000'den fazla araç teslim etti, ancak BYD'nin aynı zaman dilimi içinde 526.000'den fazla pilli araç satışını kaydetmesinin ardından tahtını koruyamadı, bu da esas olarak Çin'deki çok daha geniş ve daha ucuz model yelpazesi tarafından yönlendirildi. Tesla, yıllık 1,8 milyon teslimat hedefini aşmasına rağmen, Elon Musk'ın bir yıl önce dile getirdiği daha iyimser tahminin oldukça altında kaldı. CEO, analistlere şirketin 2 milyon araba üretme potansiyeline sahip olduğunu söyledikten sonra, bir dizi fiyat indirimi, 2023 boyunca sürekli olarak sattığından daha fazla araba üreten şirketin bu kadar çok üretimi destekleyecek kadar talebi artırmada başarısız oldu.

Emtialar

Bu hafta yayınlanan yeni veriler, ABD'nin geçen yıl önemli bir enerji dönüm noktasına ulaştığını, Avustralya ve Katar'ı geride bırakarak ilk kez dünyanın en büyük sıvılaştırılmış doğalgaz (LNG) ihracatçısı olduğunu gösterdi. ABD, 2023'te rekor seviyede 91,2 milyon metrik ton LNG ihraç etti, çünkü geçen yıl Teksas'taki Freeport LNG tesisi yeniden faaliyete geçti, Haziran 2022'de çıkan yangın ve patlamanın ardından aylarca kapalı kalmıştı ve üretimi artırdı. Dahası, Avrupa'nın Rus gazından kurtulma çabaları, ABD'li LNG firmalarının alıcı bulmasını kolaylaştırdı ve ihracatı daha da artırdı.

2022'de en büyük LNG tedarikçisi olan Katar, en az 2016'dan bu yana ilk kez hacimlerinin %1,9 azaldığını gördü ve Avustralya'nın ardından üçüncü sıraya geriledi. Dahası, ABD'nin bu yıl iki yeni LNG projesinin üretime başlamasıyla liderliğini sürdürmesi bekleniyor. Tam kapasiteyle çalışmaya başladıklarında, ABD'nin LNG üretiminin yıllık 38 milyon ton daha artırması bekleniyor.

Gelecek hafta

• Pazartesi: Euro bölgesi perakende satışları (Kasım) ve ekonomik güven endeksi (Aralık), Japonya hane halkı harcamaları (Kasım).
• Salı: Euro bölgesi işsizlik oranı (Kasım), ABD ticaret dengesi (Kasım).
• Çarşamba: Çin kredi büyümesi (Aralık).
• Perşembe: ABD enflasyonu (Aralık), Çin enflasyonu (Aralık). Karlar: TSMC.
• Cuma: Çin ticaret dengesi (Aralık), İngiltere aylık GSYİH (Kasım). Karlar: Bank of America, BlackRock, Citi, JPMorgan, UnitedHealth, Wells Fargo.