Ejderhayı Binmek

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları:

• OECD, küresel enflasyon ve ekonomik büyüme konusunda biraz daha iyimser.
• Çin'de tüketici fiyatları Ocak ayında 15 yılın en hızlı düşüşünü kaydetti.
• Çin hükümeti piyasayı desteklemek için çabalarını yoğunlaştırdıktan sonra Çin hisseleri yükseldi.
• Merkez bankası alımları, geçen yıl altın talebini rekor seviyeye taşıdı.
• Dünyanın en büyük dijital para birimi, bir aylık zirveye ulaşarak 47.000 doların üzerine çıktı.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Makro

OECD, son ekonomik görünüm raporunda, dünyanın büyük merkez bankalarının enflasyonla mücadele çabalarında yoluna devam etmeleri gerektiğini söyledi, çünkü agresif faiz artırımlarının temel fiyat baskılarını başarıyla kontrol edip etmediği hala belirsiz. Fed'in ikinci çeyrekte faiz indirimlerine başlamasını ve BoE ile ECB'nin üçüncü çeyrekte izlemesini bekliyor. Ancak, merkez bankalarının borçlanma maliyetlerini yalnızca kademeli olarak düşürmeleri gerektiği ve para politikasının bir süre daha kısıtlayıcı kalması gerektiği konusunda uyardı ve politika yapıcıların faiz oranlarını pandemi öncesi neredeyse sıfır seviyelerine geri çekmemeleri gerektiğini öne sürdü.

Uyarı, OECD'nin önümüzdeki iki yıl içinde çoğu büyük ekonomi için enflasyon tahminlerini hafifçe düşürmesine rağmen geliyor. Ancak, organizasyonun neden ihtiyatlı davrandığı da anlaşılabilir: Tedarik zincirlerindeki iyileşmeler ve emtia maliyetleri gibi enflasyonu düşürmeye yardımcı olan faktörlerin azaldığını veya hatta tersine döndüğünü uyardı. Dahası, Orta Doğu'da enerji tedarikini bozan daha geniş bir çatışmanın potansiyelini büyük ve artan bir ekonomik risk olarak görüyor. Aslında, en son değerlendirmesi, Kızıldeniz'deki aksaklıklardan kaynaklanan nakliye maliyetlerindeki son iki katına çıkmanın, bir yıl sonra enflasyona %0,4 puan ekleyebileceğini buldu.

Son olarak, OECD, küresel ekonomi hakkında daha öncekinden biraz daha iyimser, ancak 2024 için küresel üretimin %2,9 artmasıyla ilgili iyileştirilmiş tahmini, geçen yılki %3,1'lik büyümeden hala bir yavaşlama anlamına geliyor. 2025'te yalnızca %3'lük hafif bir artış bekliyor. Büyük ekonomiler içinde, ABD, 2023'ün sonunda güçlü tüketici harcamaları ve işgücü piyasası tarafından desteklenen özellikle güçlüydü, bu da OECD'nin 2024 büyüme tahminini %1,5'ten %2,1'e yükseltmesine yol açtı. Ancak bu güç, OECD'nin sıkı kredi koşullarının faaliyeti engellediğini söylediği çoğu Avrupa ülkesi için daha kötü beklentiler tarafından büyük ölçüde dengeleniyor. Sonuç olarak, euro bölgesi 2024 büyüme tahminini %0,9'dan %0,6'ya düşürdü.

Çin'de bu hafta yayınlanan yeni veriler, dünyanın ikinci büyük ekonomisinin dördüncü ayda deflasyon bölgesinde sıkışıp kaldığını gösterdi. Tüketici fiyatları Ocak ayında bir önceki yıla göre %0,8 düştü - ekonomistlerin tahmin ettiği %0,5'ten daha fazla ve neredeyse 15 yılın en büyük düşüşü. Üstüne tuz biber ekmek için, fabrikaların ürünler için toptancıları ne kadar ücretlendirdiğini gösteren üretici fiyatları, Ocak ayında %2,5 düşerek 16. ayda düşüş kaydetti.

Zayıf iç talep, devam eden gayrimenkul krizi, durgun iş piyasası ve düşen ihracatın bir sonucu olan uzun süreli deflasyon, Çin için büyük bir risktir, çünkü ekonomik faaliyetlerde aşağı yönlü bir sarmal yaratabilir. Tüketiciler, daha fazla fiyat düşüşünü bekleyerek satın alımlarını erteleyebilir ve zaten zayıf olan tüketimi daha da azaltabilir. İşletmeler, belirsiz talep görünümü nedeniyle üretimi ve yatırımı azaltabilir.

Hisseler

Çin hükümeti, CSI 300 endeksini Şubat 2021 zirvesinden %40'tan fazla düşürerek beş yıllık bir dibe çeken piyasa çöküşünü durdurmak için çabalarını yoğunlaştırdı. Hisseler, Çin'in egemen servet fonunun bir yatırım kolu olan Merkez Huijin'in, yerel ETF'lere olan alımlarını genişleteceğini söylemesinin ardından Salı günü yükselmeye başladı. Bu açıklama, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun, kurumsal yatırımcıları A hisselerini daha uzun süre tutmaya teşvik edeceğini söylediği bir başka açıklama ile kısa süre sonra takip edildi. Açıklamalar, CSI 300 ve Hang Seng endekslerini Salı günü sırasıyla %3,5 ve %4 yükseltti.

Son girişim, kısa satış sınırlamaları, işlem ücretlerinde indirimler ve bir devlet yatırım fonu tarafından banka hisselerinin satın alınması da dahil olmak üzere yetkililerin ülkenin zayıflayan hisse senedi piyasasını desteklemek için yaptığı son çabalardan geliyor. Ancak bu önlemler, son yıllarda ekonomik yavaşlama, şirketleri hedef alan düzenleyici eylemler, gayrimenkul sektöründe devam eden bir borç krizi ve Batı ile artan jeopolitik gerilimlerden etkilenen yatırımcı güvenini yeniden sağlamak için şimdiye kadar başarısız oldu.

Emtialar

Dünya Altın Konseyi'nin bu ay yayınlanan son rakamları, parlak metalin küresel toplam talebinin geçen yıl %3 artarak rekor seviye olan 4.899 tona ulaştığını gösterdi. Bu, merkez bankası alımları, mücevher talebi, yatırım akışları, endüstriyel tüketim ve zengin bireyler, egemen servet fonları ve vadeli işlem piyasası spekülatörleri tarafından yapılan şeffaf olmayan bir satın alma kaynağı olan tezgah üstü alımları içeriyor.

Rekor talep seviyeleri, altının fiyatını geçen yıl %13 yükselterek Aralık ayında rekor seviyeye ulaştırdı. Bu artış, altının herhangi bir gelir üretmediği için altın sahibi olmanın "fırsat maliyetini" artıran önemli ölçüde daha yüksek tahvil getirilerine rağmen geldi. Aslında, tahvillerin getiri getiren metale göre cazibesinin artması, altına olan yatırım talebini 10 yıllık bir dibe olan 945 tona düşürdü.

Ancak bu zayıflığı, merkez bankalarının şiddetli alımları ve Çin'de güçlü mücevher talebi dengeledi. Merkez bankaları geçen yıl 1.037 tonluk toplam net alımla, 2022'de kurulan rekorun sadece 45 ton altında, değerli metali hızla almaya devam etti. Son iki yıldaki bu satın alma artışı, ülkelerin enflasyona karşı korunmak ve ABD dolarına maruz kalmalarını azaltmak için rezervlerini çeşitlendirme çabalarının bir parçası. En büyük hamleyi, geçen yıl 225 ton altın satın alan Çin merkez bankası yapıyor.

Çinli tüketiciler de altına ilgi göstererek, gayrimenkul krizi, düşen yuan, düşen getiriler ve çökmekte olan hisse senedi piyasası karşısında potansiyel bir servet güvenliği olarak altını topluyorlar. Çin'de altına olan yatırım talebi geçen yıl %28 artarak 280 tona ulaşırken, mücevher tüketimi %10 artarak 630 tona ulaştı.

Dünya Altın Konseyi, artan jeopolitik gerilimler ve Fed'in yaklaşan faiz indirimleri nedeniyle parlak metale olan küresel toplam talebin 2024'te tekrar genişlemesini bekliyor. Yatırımcılar, genellikle daha düşük tahvil getirilerinden ve zayıflayan dolardan faydalandığı için faiz indirimi döngüsünde altın sahibi olmayı severler. Dahası, artan jeopolitik gerilimler arasında, altın güvenli liman varlığı olarak kabul edildiği için talebin artması da görülebilir.

Kripto

Bitcoin, Cuma günü 47.000 doların üzerine çıktı ve doğrudan kripto para birimine yatırım yapan ilk ABD ETF'lerinin başlatılmasından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu çıkış, Bitcoin'in Çin Yeni Yılı'nda tarihsel olarak güçlü performansına ve şimdiye kadar 8 milyar dolar net akış çeken spot ETF'lere olan istikrarlı akışlara bağlanıyor. OG-kripto, Nisan ayında gerçekleşecek olan "yarılama" olarak bilinen olaya yönelik artan ilgiye de faydalanıyor. Olay, yaklaşık dört yılda bir gerçekleşir ve yeni Bitcoin bloklarını madenciliğinin ödülünü yarıya indirir. Bu işlem, yeni Bitcoin'lerin yaratılma hızını azaltarak enflasyonu kontrol etmek üzere tasarlanmış, Bitcoin'in para politikasının bir parçasıdır. Önceki yarılama olayları genellikle güçlü boğa piyasalarından önce gerçekleşti, bu nedenle tüccarların heyecanlanmasının nedenini anlayabilirsiniz.

Gelecek hafta

• Pazartesi: ABD federal bütçesi (Ocak).
• Salı: İngiltere işgücü piyasası raporu (Ocak), ABD enflasyonu (Ocak). Kazançlar: Coca-Cola, Airbnb, Shopify.
• Çarşamba: İngiltere enflasyonu (Ocak), Çin doğrudan yabancı yatırımları (Ocak). Kazançlar: Kraft Heinz, Cisco, Occidental Petroleum.
• Perşembe: Japonya GSYİH'si (4. çeyrek), İngiltere GSYİH'si (4. çeyrek), euro bölgesi ticaret dengesi (Aralık), ABD perakende satışları ve sanayi üretimi (Ocak). Kazançlar: Coinbase, Deere, Applied Materials.
• Cuma: İngiltere perakende satışları (Ocak), ABD konut başlangıçları (Ocak), ABD tüketici güveni (Şubat).