Çin'in Hedefi

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları şunlardır:

• Çin, 2024 için resmi ekonomik büyüme hedefini "yaklaşık %5" olarak belirledi.
• Temiz enerji, 2023 yılında Çin'in ekonomik büyümesinin %40'ından sorumluydu.
• Avrupa Merkez Bankası faiz oranlarını sabit tuttu.
• Japonya'nın Nikkei 225 endeksi, tarihinde ilk kez 40.000 seviyesini aştı.
• OPEC+, gönüllü arz kesintilerini yılın ortasına kadar uzattı.
• Dünyanın en büyük dijital para birimi yeni bir rekor seviyeye ulaştı.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inelim.

Makro

Ekonomistlerin geniş çapta beklediği bir hamleyle, Çin hükümeti, 2024 için resmi GSYİH büyüme hedefini "yaklaşık %5" olarak belirledi ve bu da geçen yılki hedefi yansıtıyor. Analistler, hedefe ulaşmanın 2023'ten daha zor olacağını hızla belirttiler. 2023'te büyüme %5,2'ye ulaştı ve 2022'deki pandemi kısıtlamaları nedeniyle düşük bir baz etkisiyle desteklendi. Dahası, ekonomi hala geçen yıldan kalma bazı aynı olumsuzluklara karşı mücadele ediyor; bunlar arasında emlak çöküşü, yerleşik enflasyon ve yüksek düzeyde yerel borç yer alıyor. Ekonomistler, ekonominin bu yıl muhtemelen %4,6 oranında genişleyeceğini tahmin ediyor ve Çin'in iddialı 2024 hedefini karşılamasının tek yolunun önemli teşvik önlemleri olduğunu söylüyor. Ancak bu, politika yapıcıların ülkenin borç odaklı büyümeye olan bağımlılığını kırmaya çalışırken şimdiye kadar uygulamaktan çekindikleri bir şey.

Zorluklara ek olarak, hükümet yıl için %3'lük bir enflasyon hedefi açıkladı, yani ülkenin 2024 için yaklaşık %8'lik nominal ekonomik büyümeyi hedeflediği anlamına geliyor. Gerçekte, Çin, 1990'ların sonlarından bu yana en uzun enflasyon dönemiyle mücadele ediyor ve ekonomi geçen yıl nominal olarak (yani enflasyona göre ayarlanmadan önce) sadece %4,6 oranında genişledi. Ve fiyatlar hala düşerken, %8'lik iddialı bir nominal büyüme hedefi zor olabilir...

Çin gözlemcilerinin işaret etmeye başladığı bir şey, ülkenin büyüme için yeşil ekonomiye olan artan bağımlılığı. Çin, son yıllarda sektöre önemli miktarda yatırım yapıyor ve yetkililerin "yeni üç" endüstri olarak adlandırdığı güneş enerjisi, elektrikli araçlar ve piller üzerinde yoğun bir şekilde duruluyor. Aslında, Çin'in temiz enerji sektörü, Enerji ve Temiz Hava Araştırma Merkezi'ne (CREA) göre, 2023 yılında Çin'in ekonomik çıktısına rekor düzeyde 11,4 trilyon yuan (1,6 trilyon dolar) katkıda bulundu ve "yeni üç" endüstriler en büyük itici güçler oldu. Bu, temiz enerji sektörünün geçen yıl Çin'in ekonomik büyümesinin %40'ını oluşturduğu anlamına geliyor.

İşte bunun ne kadar büyük olduğu: CREA'nın hesaplamalarına göre, temiz enerji sektörünün katkısı olmasaydı, Çin ekonomisi geçen yıl %5,2 yerine sadece %3 oranında büyümüş olurdu. Bu, ülkenin ekonomik görünümüyle ilgili endişelerin yoğunlaştığı bir dönemde, hükümetin %5'lik büyüme hedefinin oldukça altında kalmasına neden olurdu. 

Şimdi, iyi haber şu ki, yeşil dalga, Çin'in yatırım odaklı ekonomik modeline yeni bir soluk getiriyor ve küçülen gayrimenkul sektörünün bıraktığı büyük bir boşluğu kısmen doldurmaya yardımcı oluyor. Kötü haber şu ki, Çin'in yeşil ekonomiye olan yeni bağımlılığı, aşırı üretim yaparsa sorunlarla karşılaşabilir. Başka bir deyişle, aşırı kapasite tehdidi, Çin'in temiz enerjiye yönelik artan harcamalarının - ve genel olarak yatırım odaklı ekonomik modelinin - sonsuza dek devam edemeyeceği anlamına geliyor.

Avrupa'ya geçelim. Beklendiği gibi, Avrupa Merkez Bankası, faiz oranlarını art arda dördüncü toplantıda %4'lük tüm zamanların en yüksek seviyesinde sabit tuttu. Ayrıca enflasyon ve ekonomik büyüme için tahminlerini düşürdü, bu da tüccarların bu yaz faiz indirimlerinin başlamasına yönelik beklentilerini güçlendirdi. Merkez bankasının son görünümü, enflasyonu bu yıl %2,3'te (Aralık ayında tahmin edilen %2,7'den aşağı) ve 2025 tahminini %2'ye düşürüyor. Bu arada, ekonominin 2024'te önceki %0,8'lik tahmine göre %0,6 oranında genişlemesi bekleniyor. ECB'ye göre, büyümenin önümüzdeki yıl tüketim ve yatırımlar tarafından desteklenen %1,5'e yükselmesi bekleniyor.

Hisseler

Nikkei 225 endeksi, küresel yatırımcılar, iyileşen hissedar getirileri, patlayan şirket karları ve uzun süredir zayıf olan yen nedeniyle (ülkenin ihracatçılarını artırıyor) Japon hisselerine akın ettikten sonra geçen ay 1989 zirvesini geri aldı. Şirket yönetişim reformları ve geçen yıl Warren Buffett'ın onayı da piyasa duygusunu artırdı. Ve şimdi, Japonya'nın en büyük destekçileri, Nikkei 225'in Pazartesi günü tarihinde ilk kez 40.000'lik önemli psikolojik seviyenin üzerine çıkarak tarihi yükselişini genişletmesinden sonra kutlanacak daha fazla nedenleri vardı. İlerlemeyi yönlendiren yapısal faktörler hala yerindeyken, analistler, kilometre taşının, Japon hisselerinin aşırı alım yapıldığı konusunda endişelere yol açmak yerine, daha fazla kazanç sağlayacak olumlu bir sinyal olarak hareket etmesini bekliyorlar. Zaman gösterecek ki bu doğru olacak mı.

Emtialar

Düşen petrol fiyatlarını tersine çevirmek için OPEC+, 2022'den beri birkaç üretim kesintisi ve bu kesintilerin uzatılması duyurdu. Bunlar arasında Mart sonunda sona erecek olan günde 2,2 milyon varil (mb/d) gönüllü bir azaltma yer alıyor. Ancak, küresel petrol talebinde bir yavaşlama ve ABD'den gelen büyük bir arz artışı ile karşı karşıya kalan OPEC+, bu kesintileri uzatmaya karar verdi ve hafta sonu, bunları Haziran sonuna kadar yürürlükte tutacağını duyurdu. Tüccarlar bu kararı büyük ölçüde bekliyordu ve Brent petrol fiyatları önceki hafta %2 artarak varil başına 83 dolara yükselmişti. Ancak bu, üretim kesintilerinin çoğunu üstlenen kartel lideri Suudi Arabistan'ın iddialı ekonomik dönüşüm programını finanse etmek için ihtiyaç duyduğu varil başına yaklaşık 100 doların çok altında.

Petrol piyasasının arz ve talep görünümünü perspektife oturtmak için şunu düşünün: Uluslararası Enerji Ajansı, talebin bu yıl günde 1,2 mb/d artacağını tahmin ediyor - yani 2023'ün yaklaşık yarısı kadar. Aynı zamanda, petrol arzının 2024'te günde 1,7 mb/d artarak rekor düzeyde 103,8 mb/d'ye ulaşmasını bekliyor, bu da neredeyse tamamen OPEC+ dışındaki üreticiler tarafından yönlendiriliyor; bunlar arasında ABD, Brezilya ve Guyana yer alıyor. Kartel, gönüllü kesintilerden Suudi Arabistan'ın tek taraflı kesintilerine kadar bir dizi kısıtlama uyguladığı için bu mantıklı görünüyor ve bu da petrol üretimini yaklaşık 5,3 mb/d - yani küresel arzın yaklaşık %5'i - azalttı.

ABD'deki 17 yıllık şist patlaması, Amerika'nın artan enerji öz yeterliğinin tadını çıkarmasını sağlamış olabilir, ancak OPEC+ için büyük bir baş ağrısı oldu. Sadece ABD'nin daha fazla ham petrol üretmesi ve bu nedenle daha az satın alması değil, aynı zamanda kartelde de yer almıyor. Başka bir deyişle, OPEC+ istediği kadar üretim kesintisi konusunda anlaşabilir, ancak bu ABD'nin piyasayı petrolle doldurmasını engellemeyecektir. Bu nedenle grubun arz kesintileri, petrol fiyatlarını yükseltmek için çok az şey yaptı. Dahası, ABD üretimi, ülkenin daha az sondaj platformu çalıştırmasına rağmen (verimlilik iyileştirmeleri sayesinde) son dönemdeki artışla tahmin edilmesi çok zor oldu.

Kripto

Başka bir hafta, başka bir Bitcoin kilometre taşı, hayır bu sefer oldukça büyük bir kilometre taşı: token Salı günü kısa bir süre için 69.200 dolara ulaştı ve dünyanın en büyük kripto para birimi için yeni bir rekor seviyeye ulaştı. Geçtiğimiz birkaç haftalık incelemede bahsettiğimiz aynı faktörler, yaklaşan "yarılama" heyecanı ve 11 Ocak'ta piyasaya sürüldüklerinden beri neredeyse 10 milyar dolarlık net giriş gören yeni onaylanan ABD spot Bitcoin ETF'lerinden gelen amansız alımlar da dahil olmak üzere bu yükselişi yönlendirdi. 

Gelecek hafta

• Pazartesi: Pazartesi: Önemli bir şey yok.
• Salı: ABD enflasyonu (Şubat), İngiltere işgücü piyasası raporu (Şubat).
• Çarşamba: Çin doğrudan yabancı yatırımları (Şubat), İngiltere GSYİH'si (Ocak), Euro Bölgesi sanayi üretimi (Ocak).
• Perşembe: ABD perakende satışları (Şubat), ABD üretici fiyat endeksi (Şubat).
• Cuma: ABD sanayi üretimi (Şubat), Çin yeni konut fiyatları (Şubat), ABD tüketici güveni (Mart).