Bir Dönemin Sonu

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları şunlardır:

• Japonya Merkez Bankası, uzun süredir devam eden negatif faiz oranı dönemini sona erdirdi.
• Çin'de sanayi üretimi yılın başında sıçrama yaptı.
• İngiltere enflasyonu Şubat ayında beklentilerden daha fazla soğumuş.
• Ancak İngiltere Merkez Bankası yine de borçlanma maliyetlerini sabit tutmayı tercih etti.
• Fed de faiz oranlarını sabit tutarken, enflasyon ve büyüme tahminlerini yükseltti.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inelim.

Japonya

Bu hafta önemli bir adım atan Japonya Merkez Bankası, 2007'den bu yana ilk faiz artırımını gerçekleştirerek, dünyanın son negatif faiz oranını kaldırdı ve tasarruf yerine harcamayı teşvik etmek için tasarlanmış diğer birçok geleneksel olmayan aracı da ortadan kaldırdı. Merkez bankasının üyeleri, gecelik faiz oranını eksi %0,1'den %0-%0,1 aralığına yükseltmek (genel şema içinde büyük bir artış değil) lehine 7-2 oy kullandı. Karar, BoJ, özellikle Japonya'nın en büyük şirketlerinden bazılarındaki çalışanlar son yıllarda 1991'den bu yana en büyük ücret artışını sağladıktan sonra, %2'lik enflasyon hedefinin nihayet göz önünde olduğunu giderek daha fazla güvenmeye başlamasıyla geldi. Bu, BoJ için önemlidir, çünkü on yıllarca süren ekonomiyi çökertmiş enflasyonun ardından enflasyonu devam ettirmek için güçlü ücret artışını temel olarak görüyor.

BoJ, gelecekteki faiz artırımları hakkında herhangi bir rehberlik sunmadı ve bunun gelen verilere bağlı olacağını söyledi, bu da bazı tüccarları karanlıkta bıraktı. Ancak getiri eğrisi kontrol programını da kaldırdı, bu da sadece kısa vadeli oranları düşük tutmakla kalmıyor, aynı zamanda uzun vadeli oranları açıkça sınırlandırıyordu. Ancak, gerektiğinde uzun vadeli devlet tahvillerini almaya devam edeceğine söz verdi. Son olarak, banka, borsa yatırım fonlarının ve Japon gayrimenkul yatırım fonlarının satın alınmasını durduracağını söyledi. BoJ, 2010 yılında bu alışılmadık önlemi benimsedi, ancak Japon hisseleri tüm zamanların en yüksek seviyelerinde olduğundan, hisse senedi piyasasının artık desteğe ihtiyaç duymadığını söylemek doğru olur.

Genel olarak, bankanın mali koşulların uyumlu kalacağını göstermesi, 17 yıl içindeki ilk faiz artırımının, son zamanlarda ABD ve Avrupa'da görülen agresif bir para politikası sıkılaştırma döngüsünün başlangıcı olmadığını açıkça gösterdi. Bu, Salı günü yende bir kaymaya ve 10 yıllık devlet tahvillerinde bir düşüşe neden oldu. Yen'in hareketindeki olumlu taraf, bunun, dövizin güçlenmesinin ileride karları sıkıştıracağından endişe eden bazı ihracat şirketlerini ve hisse senedi yatırımcılarını rahatlatabileceği.

Çin

Dünyanın ikinci büyük ekonomisi bu hafta iyi haberler aldı, yeni veriler yılın başında fabrika üretiminde güçlü bir sıçrama ve yatırım büyümesi gösterdi. Sanayi üretimi Ocak ve Şubat aylarında geçen yılın aynı dönemine göre %7 arttı - neredeyse iki yıldır en hızlı büyüme oranı ve ekonomistlerin tahmin ettiği %5,2'lik artışın üzerinde. (Çin'in istatistik kurumu, Çin Yeni Yılı tatilinden kaynaklanan oynaklığı azaltmak için yılın ilk iki ayına ait birleşik okumalar yayınlıyor). İyi haberlere ek olarak, sabit varlık yatırımındaki büyüme %4,2'ye hızlandı - Nisan ayından bu yana en güçlü hız. Bu arada perakende satışlar %5,5 arttı, bu da tahminlerle kabaca aynıydı.

Pozitif yayın, yatırımcılar tarafından memnuniyetle karşılandı, yatırımcılar düşen fiyatlar, azalan tüketici güveni ve çökmekte olan gayrimenkul piyasasıyla işaretlenen bir dönemden sonra Çin'in ekonomik verilerinde iyileşmiş bir ivme belirtisi arayarak yakından izliyorlardı. Ancak bu haftanın verileri, son noktada çok az iyimserlik sağladı, rakamlar sektörün ekonomi üzerinde önemli bir engel olmaya devam ettiğini gösterdi: Gayrimenkul yatırımı Ocak-Şubat döneminde bir yıl öncesine göre %9 düştü ve konut satışları değer olarak %33 düştü, sektördeki derin yapısal sorunları vurguladı.

İngiltere

İngiltere Merkez Bankası bu hafta iyi haberler aldı, Şubat enflasyon raporu fiyat artışlarının hızının beklentilerden daha fazla soğuyarak 2021'den bu yana en düşük seviyesine indiğini gösterdi. Tüketici fiyatları geçen ay bir yıl öncesine göre %3,4 arttı - BoE ve ekonomistlerin tahmin ettiği %3,5'in altında ve Ocak ayındaki %4'lük hızdan belirgin bir düşüş, kısmen gıda fiyatlarının düşmesi nedeniyle. Ancak, değişken gıda ve enerji fiyatlarını çıkararak temel fiyat baskılarının daha iyi bir resmini veren temel enflasyon da beklentilerden daha fazla soğuyarak %4,5'e geriledi.

Beklentilerden daha iyi gelen rakamlar, tüccarları merkez bankasının yaz aylarında temel faiz oranını düşürmeye başlayacağı bahislerini artırmalarına neden oldu. Ancak BoE, hizmet fiyatlarında ve ücretlerde inatçı büyüme göz önüne alındığında, para politikasını çok erken gevşetemeyeceğini ısrar etti. Örnek olarak, yetkililerin iç fiyat baskılarının önemli bir göstergesi olarak gördükleri hizmet enflasyonu, Şubat ayında beklentilerden daha az soğuyarak %6,1'e geriledi.

Ancak tüccarlar, BoE'nin düşüncesine dair ipuçları almak için çok uzun süre beklemek zorunda kalmadılar, çünkü bu hafta beşinci kez üst üste oranları 16 yıllık en yüksek seviye olan %5,25'te sabit tuttu. Daha önce daha yüksek faiz oranları çağrısında bulunan iki merkez bankası üyesi, görüşlerini değiştirerek, oranların değişmeden kalması için çoğunlukla oy kullandı. Vali Bailey, iyimser bir notla, bankanın henüz faiz oranlarını düşürebileceği noktada olmadığını, ancak enflasyonun %2'lik hedefine doğru düştüğüne dair cesaret verici işaretler olduğunu söyledi. Bu, tüccarların bu yıl para politikasının gevşemesine yönelik bahislerini daha da artırmalarına neden oldu ve Perşembe günü sterlini ve İngiltere tahvil getirilerini düşürdü.

ABD

Beklendiği gibi, Fed yetkilileri bu hafta beşinci kez üst üste temel federal fonlar oranını %5,25-%5,5 aralığında sabit tutmak için oy kullandı. Fed Başkanı Powell, kendisi ve meslektaşlarının son aylarda yaptığı yorumları yineleyerek, yetkililerin enflasyonun bankanın %2'lik hedefine doğru düştüğüne dair daha fazla kanıt görmek istediklerini, oranları düşürmeye başlamadan önce. Ve yetkililer bu yıl üç kez faiz oranlarını düşürmeyi beklerken, daha fazla komite üyesi şimdi, daha önceki tahminlere göre daha az kesinti bekliyor. 2025 için yetkililer şimdi üç azaltma görüyor, Aralık ayında tahmin edilen dört azaltmanın altında.

Fed, şimdi fiyat baskıları üzerinde daha fazla yukarı yönlü risk gördüğünü söyledi ve bu yıl temel enflasyon tahminini %2,4'ten %2,6'ya yükseltti. Olumlu bir not olarak, 2024 ekonomik büyüme tahminini %1,4'ten %2,1'e yükseltti. Son olarak, Powell, merkez bankasının tahvil tutma bakiyesini azaltma hızını yakında yavaşlatmanın uygun olacağını söyledi. Fed, Haziran 2022'den beri varlıklarını azaltıyor - niceliksel sıkılaştırma olarak bilinen bir süreç - ve yeniden yatırım yapılmadan devre dışı bırakılan Hazine ve ipotek tahvillerinin toplam miktarını ayda toplam 95 milyar dolara kademeli olarak artırdı.

Gelecek hafta

• Pazartesi: ABD yeni konut satışları (Şubat).
• Salı: ABD tüketici güveni (Mart), ABD dayanıklı mal siparişleri (Şubat).
• Çarşamba: Euro Bölgesi ekonomik güven endeksi (Mart).
• Perşembe: Euro Bölgesi M3 para arzı (Şubat), ABD bekleyen konut satışları (Şubat). Karlar: Walgreens Boots Alliance.
• Cuma: Japonya işsizlik oranı (Şubat), ABD kişisel gelir ve harcamaları (Şubat), Japonya sanayi üretimi ve perakende satışları (Şubat).