Daha Uzun Süre Yüksek

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları şunlardır:

• Fed faiz oranlarını sabit tuttu ancak oranların daha uzun süre yüksek kalacağını söyledi.
• Avrupa ekonomisi geçen çeyrekte resesyonun üstesinden geldi.
• Ancak bloğun enflasyondaki son düşüşü Nisan ayında durdu.
• Amazon'un kazancı, bulut birimindeki güçlü satışlarla beklentileri aştı.
• Apple'ın geliri geçen çeyrekte tahmin edilenden daha az düştü.
• Bakır madencileri, metalin gelecekteki arz açığını gidermek için milyarlarca dolar harcaması gerekiyor.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Makro

Euro bölgesi, dört büyük ekonomisinin hepsinin beklentilerden daha hızlı büyüdükten sonra geçen çeyrekte resesyonun üstesinden geldi. Bloğun GSYİH'si, bir önceki üç aya göre ilk çeyrekte %0,3 arttı - bir buçuk yıldır en güçlü artış ve %0,1'lik tahminleri aştı. Ayrıca, her biri GSYİH'de %0,1'lik bir düşüş gördüğü önceki iki çeyreğin bir toparlanması oldu. Canlanmaya yardımcı olan, euro bölgesinin en büyük ekonomisi olan Almanya oldu ve geçen çeyrekte %0,2 büyüdü - önceki çeyrekte yaşanan %0,5'lik daralmanın tam tersine. Geleceğe bakıldığında, Avrupa Merkez Bankası, enflasyonun azalması, hane halkı gelirlerinin toparlanması ve dış talebin güçlenmesiyle birlikte bloğun ekonomisinde yıl boyunca bir toparlanma görüyor. Banka, 2024'te %0,6 ve 2025'te %1,5 büyüme tahmin ediyor.

Bu arada, ayrı bir veri yayını, euro bölgesindeki tüketici fiyatlarının Nisan ayında bir yıl öncesine göre %2,4 arttığını gösterdi, Mart'taki seviyeye uyumlu ve ekonomist tahminleriyle uyumlu. Enflasyon, 17 aylık bir dönemde neredeyse sürekli olarak düştükten sonra durma noktasına geldi. Ancak en azından temel enflasyon, volatil gıda ve enerji kalemlerini çıkararak temel fiyat baskılarının daha iyi bir resmini çizerek, Nisan ayında bir önceki aya göre %2,9'dan %2,7'ye düşmeye devam etti. Bu, yatırımcılar için, ECB'nin Haziran ayında faiz oranlarını düşürmeye başlayacağını umarak rahatlatıcı bir işaret olabilir.

Okyanusun diğer tarafında, tüm gözler bu haftanın Fed toplantısında, tüccarlar dünyanın en büyük ekonomisindeki faiz oranlarının gelecekteki yönü hakkında ipuçları ararken, Yetkililer, 23 yıllık bir zirve olan %5,25-%5,5'lik referans federal fonlar faiz oranını sabit tutmak için oy birliğiyle karar verdiler. Ancak, ABD'deki kalıcı fiyat baskılarına işaret eden bir dizi veriyi takiben, oranların muhtemelen daha önce tahmin edilenden daha uzun süre yüksek kalacağını sinyallediler. Ancak, yatırımcıları rahatlatan bir şekilde, Fed ayrıca, enflasyondaki son artışa karşı yeni faiz artırımları düşünmediğini de belirtti ve politikaların enflasyonu hedeflerine doğru geri getirmek için yeterince sıkı olmadığına dair ikna edici bir kanıt görmediğini söyledi.

Yetkililer ayrıca, merkez bankasının bilançosunu küçültme hızını yavaşlatma planlarını da açıkladılar. Fed, Haziran ayından itibaren, her ay vadesi gelen ABD Hazine tahvillerinin miktarı üzerindeki limiti, geri satın almadan, 60 milyar dolardan 25 milyar dolara düşüreceğini söyledi. Konut kredisi senetleri için limit 35 milyar dolarda sabit kaldı, ancak Fed, limiti aşan tüm ana ödemeleri Hazine tahvillerine yeniden yatıracaktır.

Hisseler

Bu hafta "Muhteşem Yedi" hisselerinden ikisi daha en son sonuçlarını açıkladı. Amazon'un ilk çeyrek geliri ve karı beklentileri aştı ve sırasıyla yıllık olarak %13 ve %229 artış kaydetti. Bu artışın ana nedeni, yapay zeka hizmetlerine olan güçlü talep üzerine bir yıldır en güçlü satış büyümesini kaydeden şirketin bulut bilişim bölümü oldu. Ancak, güçlü performansa rağmen, şirketin cari çeyrek için gelir tahmini, tüketicilerin harcamalarını azaltmaya devam etmesiyle birlikte ana e-ticaret işletmesiyle ilgili endişeleri yansıtarak tahminlerin altında kaldı. Ancak yatırımcılar, bunun üzerinden çabuk geçerek, bulut bölümünün güçlü büyümesine ve bir önceki çeyreğe göre %30'dan %38'e yükselen genişleyen kar marjlarına odaklandılar.

Bu arada, Apple'ın geliri geçen çeyrekte bir yıl öncesine göre %4 düştü, bu da analistlerin korktuğundan biraz daha iyiydi. Ancak, bu, şirketin satışlarının son altı çeyreğin beşinde, durgun akıllı telefon piyasası ve Çin'deki ters rüzgarlardan etkilendiği için düştüğü anlamına geliyordu. Ancak, temel akıllı telefon işletmesiyle ilgili bazı endişelere rağmen, Apple, yılın iniş çıkışlı başlangıcını telafi edebilecek büyük ürün lansmanlarını tahmin etti: donanım işletmesi için tek haneli düşük büyüme, hizmetlerde ise güçlü büyüme devam ediyor. Aslında, hizmet geliri geçen çeyrekte %14 artarak rekor 23,9 milyar dolara ulaştı. Ve rekorlardan bahsetmişken, Apple, 110 milyar dolar değerinde, ABD tarihindeki en büyük hisse geri alım planını duyurdu. Yatırımcılar bunu çok sevdi ve güncelleme sonrası şirketin hisseleri yükseldi.

Emtialar

Yenilenebilir enerji santralleri, güç kabloları, elektrikli araçlar, veri merkezleri ve daha birçok alanda kullanılan bakır talebi, karbon emisyonlarının azaltılması ve yapay zeka gibi mega trendler tarafından yönlendirilen bir patlama yaşıyor. Ve kırmızı metal piyasası şu anda nispeten iyi bir şekilde tedarik edilmiş olsa da, gelecekte büyük açıklara dikkat çeken analistlerin sayısı artıyor.

Bunun temel nedeni, mevcut madenlerden üretim önümüzdeki yıllarda keskin bir şekilde düşmeye hazır olması ve şirketlerin bu düşüşü telafi etmek için yeterince yatırım yapmaması - hele ki arzı artırmak için. Madenciler, BHP'nin Anglo American'ı devralma teklifiyle kanıtlandığı gibi, kendi üretim tesislerini kurmaktan ziyade, bakır maruz kalımına sahip rakipleri satın alma konusunda daha fazla ilgileniyorlar. Danışmanlık şirketi CRU Group'a göre, madencilerin, 2025 ile 2032 yılları arasında bakırın tahmini arz açığını gidermek için 150 milyar dolardan fazla harcaması gerekiyor.

Bakırın yetersiz yatırımının nedenleri yeni değil, ancak hepsi de kötüleşiyor: Yüksek kaliteli yataklar bulmak zorlaşıyor, madencilik maliyetleri artıyor, küçük keşif şirketleri fon bulmakta zorlanıyor ve madenciliğe karşı sosyal ve çevresel direniş artıyor. Durumu daha da karmaşıklaştıran bir diğer faktör ise bakırın, endüstriyel üretimle birlikte yükselen ve düşen klasik bir küresel ekonomi göstergesi olmasıdır. Bu, madencileri, projeleri tamamlandığında büyük bir talep düşüşüyle karşılaşmaktan korktukları için kapasiteyi artırma konusunda çok dikkatli hale getiriyor.

Son olarak, yeni bakır madenlerinin geliştirilmesi yıllar hatta on yıllar alıyor, bu nedenle bugün alınan kararlar, gelecekteki bakır fiyatlarının yatırımı haklı çıkarıp çıkarmayacağı tahminlerine dayanmalıdır. BlackRock, metalin fiyatının, yeni madenlere büyük ölçekli yatırımları teşvik etmek için ton başına rekor 12.000 dolara - yani bugünkü seviyelerin yaklaşık %20 üzerinde - ulaşması gerektiğini düşünüyor. Arzda büyük bir artış olmazsa, bakır fiyatları çok daha yüksek seviyelere çıkabilir ve elektrikli araçların ve yenilenebilir enerjilerin ekonomisini baltalayarak benimsenmelerini yavaşlatabilir.

Gelecek hafta

• Pazartesi: Çin PMİ'leri (Nisan), euro bölgesi ekonomik güven endeksi (Mayıs). Kazançlar: Palantir, Lucid Group.
• Salı: Euro bölgesi perakende satışları (Mart). Kazançlar: Disney, Rivian, Arista Networks.
• Çarşamba: Çin kredi büyümesi (Nisan). Kazançlar: Shopify, ARM Holdings, Uber, Airbnb.
• Perşembe: Çin ticaret dengesi (Nisan), BoE faiz oranı açıklaması, ECB'nin son toplantısının tutanakları.
• Cuma: İngiltere GSYİH'si (1. çeyrek), Japonya hane halkı harcamaları (Mart), ABD tüketici güven endeksi (Mayıs).
• Cumartesi: Çin enflasyonu (Nisan).