Küçük Bir Rahatlama

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları şunlardır:

• ABD enflasyonu Nisan ayında beklentilerden biraz daha düşük geldi.
• İngiltere'de ücret artışı yılın ilk üç ayında kalıcı olarak güçlü kaldı.
• Japonya ekonomisi geçen çeyrekte daraldı.
• S&P 500 şirketleri, iki yıldır beklentilere göre en iyi çeyrek kazançlarını rapor etme yolunda.
• Dünyanın en popüler ikinci kahve çeşidinin toptan fiyatları neredeyse yarım yüzyıldır en yüksek seviyesine çıktı.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Makro

Tüm gözler bu haftanın en son ABD tüketici fiyat endeksi raporunda, enflasyonun Nisan ayında beklenenden çok az da olsa daha soğuk olduğunu gösterdi. Yıllık enflasyon oranı geçen ay önceki ayın %3,5'inden %3,4'e hafifçe düştü. Bu arada, temel enflasyon, temel fiyat baskılarını daha iyi anlamak için oynak gıda ve enerji kalemlerini çıkararak, üç yıldır en düşük seviyesi olan %3,6'ya düştü. Aylık bazda, hem başlık hem de temel enflasyon, önceki ayın %0,4'ünden %0,3'e geriledi. 

Dört rakamın tamamından sadece aylık başlık enflasyon rakamı beklentilerin biraz altında geldi, diğerleri ise ekonomistlerin tahminleriyle uyumlu çıktı. Ancak bu, önceki dört raporun hepsinin beklentilerden daha sıcak geldiğini düşünürsek yine de bir rahatlamaydı ve ABD hisse senetlerini bu yıl faiz indirimleri için bahislerini artıran yatırımcılar nedeniyle rekor seviyeye taşımaya yetti. Şimdi Fed'in 2024'te borçlanma maliyetlerini iki kez düşürmesini bekliyorlar, bu da ayın başlarında fiyatlanan tek bir düşüşten daha fazla. Ancak rakamlar merkez bankasına enflasyonun düşüş trendine geri döndüğü konusunda bir umut sunarken, yetkililer faiz indirimlerine başlamak için ihtiyaç duydukları güveni kazanmak için bunun daha fazla kanıtını görmek isteyeceklerdir.

Denizin ötesinde, bu hafta yayınlanan yeni veriler, İngiltere'de ücret artışının ilk çeyrekte kalıcı olarak güçlü kaldığını ve yavaşlama tahminlerini alt ettiğini gösterdi. Bonuslar hariç düzenli kazançlarda ortalama yıllık artış, Mart'a kadar geçen üç ayda %6 oldu. Bu, Şubat'a kadar geçen üç ay için yukarı yönlü revize edilmiş bir tahminden değişmedi ve ekonomistlerin tahmin ettiği %5,9'dan daha yüksekti. Bu arada, bonuslar dahil kazançlardaki artış da beklenenden daha yüksek olan %5,7'de sabit kaldı. Ancak kazançlardaki güce rağmen, veriler işgücü piyasasının yumuşadığını da gösterdi ve işsizlik oranı hafifçe yükselerek %4,3'e çıktı. Genel olarak, karışık rakamlar, geçen hafta faiz oranlarını 16 yılın zirvesi olan %5,25'te sabit tutmak için oy kullanan İngiltere Merkez Bankası üyeleri arasındaki bölünmeleri gidermeye pek yardımcı olmayacak.

Son olarak, Japonya'da bu hafta yayınlanan yeni veriler, dünyanın dördüncü büyük ekonomisinin yılın başlangıcını hayal kırıklığı yaratan bir şekilde geçirdiğini ve ilk üç ayda daraldığını gösterdi. Japonya'nın ekonomik üretimi geçen çeyrekte önceki çeyreğe göre beklentilerden daha kötü olan %0,5 oranında azaldı ve bu da Japonya'nın GSYİH'sinin yarısından fazlasını oluşturan hane halkı harcamalarında %0,7'lik bir düşüşle gerçekleşti. Bu, 2009'un başlarından bu yana en uzun düşüş serisi olan dördüncü ardışık çeyrek tüketici harcamaları düşüşü oldu. GSYİH'deki düşüş, ekonominin dördüncü çeyrekte büyüme göstermemesinin ve Temmuz-Eylül döneminde %0,9 oranında düşmesinin ardından geldi. Başka bir deyişle, Japon ekonomisi geçen yılın baharından bu yana büyüyemedi, bu da ülkenin ultra düşük faiz oranlarını yükseltmeye çalışan merkez bankasının zorluklarını artıracak.

Hisse Senetleri

Birinci çeyrek kazanç sezonu sona ererken, ABD'nin en büyük şirketleri iki yıldır beklentilere göre en iyi çeyrek kazançlarını rapor etme yolunda oldukları için yatırımcılar büyük bir rahatlama duyabilirler.

Bloomberg'e göre, S&P 500'de sonuçlarını zaten açıklayan 459 şirketin %59'u gelir tahminlerini aştı ve %78'i kazanç beklentilerini aştı. Dahası, ortalama olarak tahmin edilenden %8,4 daha fazla kar elde ettiler - iki yıldır beklentilere göre en iyi performans. İyi haberlere ek olarak, şirketler şimdiye kadar geçen çeyrekte önceki yılın aynı dönemine göre ortalama %5,4 daha yüksek kazançlar bildirdi ve bu da 2022'nin ikinci çeyreğinden bu yana en hızlı büyüme oranını işaret ediyor.

Şirketlerin beklentileri aşan sonuçları iki ana şeye bağlı. Birincisi, yıllık kazanç büyümesi için analistlerin beklentileri, %3,2'de, raporlama sezonuna girerken muhtemelen çok muhafazakardı. Bu, 2023'ün dördüncü çeyreğinde yaşananlara benziyor: Analistler S&P 500 kazançlarında %1'lik bir düşüş bekliyordu, ancak gerçek rakam %8'in üzerinde çıktı.

İkincisi, yönetim ekiplerinin resesyondan endişeleri de dikkat çekici performansa katkıda bulunuyor. Şirketler, potansiyel bir ekonomik yavaşlamanın etkilerini önlemek için karlılıklarını artırıyor - giderleri kesiyor ve nakit biriktiriyor. Bu maliyet kontrolüne odaklanma, şirketlerin tahmin edilen karları rahatlıkla aşarken, beklentilere yakın gelirler bildirdiğini açıklıyor, şirketler geçen çeyrekte ortalama olarak tahmin edilenden sadece %1 daha iyi satışlar bildirdi.

Genel olarak, şaşırtıcı derecede iyi kar trendi, S&P 500'ün yılbaşından bu yana devam eden yükselişini sürdürmeye yardımcı oluyor. Ayrıca, analistlerin mevcut çeyrek için kazanç tahminlerini iki yıldır en hızlı şekilde yükseltmelerine neden oluyor, bu da Amerikan şirketlerinin kar düşüşünün en kötüsünün aynada kaldığını gösteriyor.

Emtialar

Çikolata severleri endişelendiren rekor seviyedeki kakao fiyatlarının ardından, kahve severler de popüler bir çeşidin fiyatı 45 yıllık zirveye çıktığında aynı şekilde endişeleniyorlar. Uluslararası Kahve Örgütü'nün yeni bir raporu, dünya kahve tüketiminin yaklaşık %40'ını oluşturan robusta çekirdeklerinin toptan fiyat endeksinin Nisan ayında önceki aya göre %17 artarak 1979'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştığını gösterdi. Bu, esas olarak dünyanın en büyük robusta çekirdeği üreticisi olan Vietnam'da kahve ürünlerini harap eden sıcak ve kurak hava nedeniyle arz sorunlarına bağlı.

Bu yılki kakao ve kahveden ürün kayıplarının büyük bir kısmı, "El Niño" olarak bilinen güçlü iklim olayına bağlı. İklim olayı, ABD'nin güneyinde daha nemli koşullara neden oluyor, ancak dünyanın geri kalanının çoğunda daha kuru ve daha sıcak hava yaratıyor. Emtia fiyat enflasyonunu artırmanın ve ürün verimlerini bozmanın yanı sıra, olay ekonomik büyümeyi (özellikle Avustralya ve gelişmekte olan ekonomilerde) azaltabilir, elektrik şebekelerini zorlayabilir, halk sağlığı krizlerini şiddetlendirebilir, tedarik zincirlerini etkileyebilir ve daha fazlasını yapabilir.

Gelecek hafta

• Pazartesi: Çin bir yıllık kredi başvuru oranı. Kazançlar: Palo Alto Networks, Zoom.
• Salı: Euro Bölgesi ticaret dengesi (Mart). Kazançlar: Xpeng.
• Çarşamba: Japonya ticaret dengesi (Nisan), İngiltere enflasyonu (Nisan), ABD mevcut konut satışları (Nisan), Fed'in son toplantısının tutanakları. Kazançlar: Nvidia, Snowflake, Synopsys.
• Perşembe: ABD, İngiltere, Japonya, Euro Bölgesi PMI'ları (Mayıs), ABD yeni konut satışları (Nisan). Kazançlar: Medtronic, Intuit.
• Cuma: Japonya enflasyonu (Nisan), İngiltere perakende satışları (Nisan), Euro Bölgesi tüketici güveni (Mayıs), ABD tüketici güveni (Mayıs), ABD dayanıklı mal siparişleri (Nisan).