Fed Duruyor

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları şunlardır:

• Dünya Bankası, bu yıl için küresel büyüme tahminini yükseltti.
• ABD enflasyonu Mayıs ayında beklentilerden daha fazla soğumuş.
• Fed faiz oranlarını sabit tuttu ve 2024'te sadece bir kez indirim sinyali verdi.
• Nisan ayına kadar olan üç ayda İngiltere ücret artışı sabit kaldı.
• Nisan ayında İngiltere'nin ekonomik toparlanması durma noktasına geldi.
• Son beş ayda felaket tahvili ihracı rekor seviyeye ulaştı.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Küresel

Dünya Bankası, bu yıl için küresel büyüme tahminini yükseltti - ABD'deki güçlü ekonomik genişleme tarafından yönlendirilen - ancak iklim değişikliğinin, devam eden çatışmaların ve yüksek borç seviyelerinin, dünya nüfusunun çoğunun yaşadığı daha fakir ülkeleri olumsuz etkileyeceği konusunda uyarıda bulundu. Kurum, 2024 küresel büyüme tahminini önceki %2,4'lük tahminden %2,6'ya yükseltti, ancak 2025 tahminini %2,7'de sabit tuttu. Gelişimin büyük bir kısmı, Dünya Bankası'nın ABD büyüme görünümünü önceki %1,6'lık tahminden %2,5'e yükseltmesinden kaynaklanıyor. Son olarak, küresel enflasyonun daha önce varsayıldığından daha yavaş bir hızda azalması bekleniyor, bu yıl ortalama %3,5 ve 2025'te %2,9. Dünya Bankası'na göre, bu, birçok merkez bankasının bu yıl faiz oranlarını düşürmek konusunda ihtiyatlı davranmaya devam etme olasılığının yüksek olduğunu gösteriyor.

ABD

Tüm gözler bu haftanın en son ABD tüketici fiyat endeksi raporunda, enflasyonun Mayıs ayında tahmin edilenden daha soğuk olduğunu gösterdi. Yıllık enflasyon oranı geçen ay %3,4'ten %3,3'e hafifçe düştü ve ekonomistlerin değişmeden kalacağı beklentisini bozdu. Temel enflasyon, temel fiyat baskılarını daha iyi göstermek için değişken gıda ve enerji kalemlerini çıkararak, tahminlerden biraz daha fazla düşerek %3,4'e geriledi - üç yıldan biraz fazla bir süredir en düşük seviyesi. Aylık bazda, tüketici fiyatları sabit kaldı, temel fiyatlar ise %0,2 arttı. Her ikisi de Nisan ayındaki hızlarından daha büyük bir yavaşlamaya işaret etti.

Genel olarak, rapor Fed'e enflasyonun düşüş eğilimine geri döndüğü konusunda bir umut ışığı sunarken, yetkililer faiz oranlarını düşürmeye başlamak için ihtiyaç duydukları güveni kazanmak için bunun daha fazla kanıtını görmek isteyeceklerdir.

Fed'den bahsetmişken, ABD merkez bankası, bu hafta yedinci kez üst üste, iki on yıldır en yüksek seviyede olan temel faiz oranını sabit tuttu. Ancak politika yapıcılar, artık bu yıl sadece bir kez faiz indirimi beklediklerini, Mart ayında tahmin edilen üç indirimden daha az olduğunu belirtti. Şimdi 2025'te dört indirim görüyorlar, daha önce belirtilen üçünden daha fazla. Son olarak, güncellenen projeksiyonlarda, Fed, kişisel tüketim harcamaları endeksinin - merkez bankasının tercih ettiği enflasyon ölçütü - bu yıl %2,4'lük önceki tahminden %2,6 oranında artacağını tahmin ediyor. Ekonomik büyüme ve işsizlik tahminlerini sırasıyla %2,1 ve %4'te sabit bıraktı.

İngiltere

Denizin ötesinde, bu hafta yayınlanan yeni veriler, İngiltere ücret artışının Nisan ayına kadar olan üç ayda hafif bir ivmelenmenin tahminlerini bozarak sabit kaldığını gösterdi. Bonuslar hariç düzenli kazançlarda ortalama yıllık büyüme, Mart ayına kadar olan üç aydakiyle aynı olan %6'da gerçekleşti. Bu arada, bonuslar dahil toplam kazançlardaki büyüme de %5,9'da sabit kaldı - Nisan ayında yürürlüğe giren asgari ücret artışına rağmen, ekonomistlerin tahmin ettiği %6,1'den daha düşük. Diğer göstergeler de soğuyan bir işgücü piyasasına işaret etti, İngiltere işsizlik oranı beklenmedik bir şekilde %4,4'e yükseldi - iki buçuk yıldan fazla bir süredir en yüksek seviyesi. Bu, İngilizler için hoş karşılanmayan bir haber olsa da, ülkenin yüksek enflasyonunu azaltmak için yavaşlayan bir işgücü piyasasını çok önemli gören İngiltere Merkez Bankası'nı memnun edebilir.

Ancak İngilizler için her şey kötü değildi: işgücü piyasası rakamları, bu yıl yaşam standartlarının iyileşmeye devam ettiğini gösterdi, gerçek ücretler Nisan ayına kadar olan üç ayda geçen yılın aynı dönemine göre %2,9 arttı. Bu, 2021 yazından bu yana gerçek ücretlerde en yüksek büyüme oranıydı ve enflasyonu aşan ücret artışlarının on birinci ayını işaret etti.

Bununla birlikte, haneler daha yüksek gerçek ücretlerin tadını çıkarıyor olsa da, rekor düzeyde yağışlı Nisan ayında alışveriş yapmaktan çekindiler, bu da Nisan ayının kayıtlara geçen en yağışlı aylardan biri olduğunu gösterdi. Aslında, Nisan ayındaki yağışlar perakende ve inşaat sektörlerini o kadar kötü etkiledi ki, bu hafta yayınlanan yeni verilere göre İngiltere ekonomisi o ay tamamen durgunlaştı. Başka bir deyişle, İngiliz ekonomisi Nisan ayında büyüme göstermedi, Mart ayında görülen %0,4'lük genişlemeden büyük bir yavaşlamaya işaret etti ve geçen yılki resesyonun toparlanmasının ivmesini kaybettiğini gösteriyor. Ekonomistler, 2024'ün tamamı için sadece %0,1'lik büyümenin görüldüğü geçen yıla göre daha yüksek olan %0,6'lık mütevazı bir genişleme bekliyor, ancak İngiltere'nin önceki on yıllarda yaşadığı trend seviyelerinin çok altında.

Tahviller

Felaket tahvilleri (veya "kedi tahvilleri"), sigorta şirketlerinin kasırgalar veya depremler gibi büyük felaketler durumunda kendilerini korumak için bazı veya tüm riskleri yatırımcılara devretmelerini sağlayan borç araçlarıdır. Bu benzersiz araçları satın alarak, kedi tahvili yatırımcıları temelde büyük bir doğal felaketin olmayacağına bahse giriyorlar. Eğer olursa, felaketin neden olduğu hasarın maliyetini karşılamak için paralarının bir kısmını veya tamamını kaybedebilirler. Eğer olmazsa, genellikle diğer tahvil türlerinden daha yüksek bir faiz oranı kazanırlar.

Bu araçlar için piyasa bu yıl özellikle aktif, hava tahmincileri, önemli hasara yol açma potansiyeline sahip özellikle zorlu bir kasırga sezonunu bekliyor. Bu, sigorta şirketlerinin kedi tahvilleri aracılığıyla ek koruma aramasına neden oluyor, 2024'ün ilk beş ayında ihraçlar geçen yılın aynı dönemine göre %38 artarak rekor seviye olan 11,7 milyar dolara ulaştı. Dahası, sadece Mayıs ayında ihraç edilen 4 milyar dolar, tek bir ayda satılan en yüksek kedi tahvili hacmini temsil ediyor.

Yatırımcılar, tüm yeni arzı almaktan mutluluk duyuyor ve bunun nedenini anlamak zor değil: kedi tahvilleri geçen yıl olağanüstü bir performans gösterdi, Swiss Re Global Kedi Tahvili Endeksi %19,7 kazandı. Bu, yatırım yapılabilir devlet ve kurumsal tahvillerden oluşan Bloomberg Global Aggregate Endeksi'nin %5,7'lik getiri oranının oldukça üzerinde. Dahası, güçlü getiri potansiyellerine ek olarak, kedi tahvilleri, performansları genellikle hisse senetleri veya normal tahviller gibi geleneksel varlık sınıflarıyla ilişkili olmadığı için çeşitlendirme avantajları sunuyor. Sonuçta, bunlar piyasa rallisi ve çöküşlerinden değil, kasırgalar, depremler ve benzerlerinden etkileniyor.

Yine de, yatırımcılar, belirtilen felaket olayı meydana gelirse, bir kedi tahviline yatırdıkları paranın bir kısmını veya tamamını kaybedebilecekleri için çok rahat olmamalıdır. Ve bu risk, iklim değişikliğinin daha sık doğal afetlere yol açması ve artan mülk maruziyeti ve enflasyonun daha yüksek sigorta kayıplarına yol açmasıyla günümüzde küçümsenecek bir şey değil.

Gelecek hafta

• Pazartesi: Çin sanayi üretimi ve perakende satışları (Mayıs).
• Salı: ABD perakende satışları (Mayıs), ABD sanayi üretimi (Mayıs).
• Çarşamba: Japonya ticaret dengesi (Mayıs), İngiltere enflasyonu (Mayıs).
• Perşembe: Çin bir yıllık kredi temel faiz oranı açıklaması, İngiltere Merkez Bankası faiz oranı açıklaması, Euro Bölgesi tüketici güveni (Haziran). Kazançlar: Accenture.
• Cuma: Japonya enflasyonu (Mayıs), İngiltere perakende satışları (Mayıs), ABD, İngiltere, Japonya ve Euro Bölgesi PMI'ları (Haziran).