Yapay Zeka Heyecanı Bir Arada Duruyor

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları:

• Geçen yılki yapay zekâ çılgınlığına kapılan hisselerin çoğu bu yıl düştü.
• Hindistan hükümet tahvilleri, önemli bir küresel gelişmekte olan piyasalar endeksine eklendi.
• Danimarka, dünyanın ilk tarım karbon vergisini onayladı.
• Yen, son kırk yılın en düşük seviyesine geriledi.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Hisseler

Yapay zekâ çılgınlığı, yılın başından bu yana S&P 500'ü yaklaşık %15 yukarı çekti ve endeksin bu dönemde 30'dan fazla rekor seviyeye ulaşmasını sağladı. Ancak kaputun altına baktığınızda, yapay zekâya yönelik erken dönem coşkusundan faydalanan hisselerin çoğunun bu yıl aslında düştüğünü göreceksiniz, bu da yatırımcıların yapay zekâ trendinden büyük kazananlar olduğunu iddia eden şirketler arasında iyiyi kötüden giderek daha fazla ayırt ettiğini gösteriyor.

S&P 500'deki hisselerin yaklaşık %60'ı bu yıl yükseldi, ancak Citi'nin "Yapay Zekâ Kazananlar Sepeti"ndeki hisselerin yarısından fazlası düştü (endeks, algılanan yapay zekâ yararlanıcılarından oluşuyor ve sepet geçen yıl bankanın müşterileri arasında büyük bir heyecan yarattı). Bu, 2023'ten, yapay zekâ sepetindeki şirketlerin dörtte üçünden fazlasının hisse fiyatlarının yükseldiği bir dönemden keskin bir dönüş. Tersine dönüş, yatırımcılar yapay zekâya ilişkin iyimser yönetim yorumlarını geride bırakıp, şirketlerin bu teknolojiyle gerçek gelir elde edebildiklerini kanıtlayıp kanıtlayamadıklarına odaklanmaya başlamalarıyla birlikte geldi. Başka bir deyişle, kazanç çağrıları sırasında "yapay zekâ"yı tekrar tekrar söylemek, bir şirketin yönetim ekibinin yatırımcıları etkilemesi için artık yeterli değil.

Bu, şimdilik yatırımcıların yapay zekâdan en somut faydaları gören tek şirkete odaklanmaya başladıkları anlamına geliyor: Nvidia. Şirket, yapay zekâ uygulamaları tarafından talep edilen karmaşık bilgi işlem görevlerini çalıştıran veri merkezlerini güçlendirmeye yardımcı olan, yüksek talep gören çipleriyle pazara hakim oluyor. Öyle ki, bu çeyrekte 2023'ün tamamından daha fazla gelir elde etmesi bekleniyor. Bu başarı, Nvidia'nın hisse fiyatının 2023'te üç katından fazla artmasının ardından bu yıl iki katından fazla artmasına neden oldu. Ve şirket geçen hafta bir başka dönüm noktasına ulaştı: piyasa değeri açısından dünyanın en değerli şirketi olarak Microsoft'un yerini aldı.

Tahviller

Hindistan hisseleri, uzun zamandır büyük gelişmekte olan piyasalar endekslerinin bir parçası, ancak ülkenin devlet borcu aynı tanınırlığı hiç görmedi. Sonuçta, hükümet yabancı para birimlerinde herhangi bir tahvil çıkarmıyor ve yerel rupi tahvilleri tarihsel olarak uluslararası yatırımcılar için erişilemezdi.

Ancak bu 2020'nin başlarında değişti. Pandemi Hindistan ekonomisini harap ederken ve hükümet büyük bir teşvik paketini finanse etmek için rekor seviyelerde borç alırken, devlet tahvil piyasasının geniş bir bölümünü yurtdışı yatırımcılara açtı. Bu yeni erişim, dünyanın en hızlı büyüyen büyük ekonomisine yatırım yapmak için artan ilgiyle birleştiğinde, JPMorgan'ın Eylül ayında Hindistan hükümet borcunu en büyük gelişmekte olan piyasalar tahvil endeksine ekleyeceğini duyurmasını sağladı. Ve Cuma günü resmen yürürlüğe giren bu hamle, ülkenin küresel bir tahvil endeksine ilk kez kabul edilmesi oldu. Dahil etme, on ay boyunca her ay yaklaşık %1 ağırlıkla, en fazla %10 ağırlığa kadar kademeli olarak gerçekleştirilecek.

Bu dönüm noktası, yatırımcılar ve Hindistan için kazan-kazan. JPMorgan gelişmekte olan piyasalar tahvil endeksini izleyen veya ona göre ölçülen yüz milyarlarca dolarlık fonlardaki yatırımcılar, son zamanlarda akranları arasında en yüksek getirilerden bazılarını sunan 1,3 trilyon dolarlık Hindistan devlet borcu piyasasına erişim sağlayacaklar. Dahil etme, özellikle Rusya tahvillerinin Ukrayna'ya saldırısının ardından çıkarılmasının ardından ve Çin'in ekonomik zorlukları ülkenin devlet borcunun cazibesini azaltırken, endeksi daha çeşitlendirilmiş ve çekici hale getirecek.

Hindistan için bu hamle, yerel finansal piyasalarıyla yabancı piyasalar arasında daha fazla bağlantıya işaret ediyor ve ülkenin devlet borcu için yatırımcı tabanını genişletmesine, daha fazla fon toplamasına ve borçlanma maliyetlerini düşürmesine yardımcı olacak. Örneğin Goldman Sachs, dahil olmanın küresel yatırımın Hindistan devlet borcuna 40 milyar dolara kadar artırabileceğini tahmin ediyor, bu da getiriler üzerinde aşağı yönlü bir baskı yaratacaktır. Paranın akışı, geçen hafta ABD dolarına karşı rekor düşük seviyeye ulaşan rupiye çok ihtiyaç duyulan bir destek sağlamaya da yardımcı olabilir. Ancak diğer yandan, artan yabancı akışları ülkenin tahvil ve para piyasalarını daha volatil hale getirecek ve hükümeti ve merkez bankasını daha aktif bir şekilde müdahale etmeye zorlayabilir.

Emtialar

Tarım, küresel sera gazı (GHG) emisyonlarının beşte birini oluşturuyor ve bunların büyük bir kısmı, sindirim sistemleri metan üreten inekler ve koyunlar gibi geviş getiren hayvanlardan geliyor - metan, ısıyı hapsetme yeteneği açısından karbondioksitten önemli ölçüde daha güçlü bir GHG. Önemli bir domuz eti ve süt ürünleri ihracatçısı olan Danimarka da bunu çok iyi biliyor: tarım, ülkenin en büyük GHG emisyon kaynağı. Bu nedenle, sektörü daha yeşil hale getirmek ve diğer ulusları da aynı şeyi yapmaya teşvik etmek amacıyla, Danimarka hükümeti bu hafta dünyanın ilk tarım karbon vergisini onayladı. Her bir ineği için yılda yaklaşık 100 dolar ücretlendirilebilecek olan bu önlem, 2030 yılında yürürlüğe girmesi planlanıyor ve ülkenin 1990 seviyelerine göre toplam GHG emisyonlarını %70 azaltmayı hedefleyen yasal olarak bağlayıcı bir hedefe ulaşmasına yardımcı olacak.

Danimarka, küresel emisyonların çok küçük bir bölümünü oluşturmasına rağmen, yeni onaylanan önlemi büyük bir dönüm noktası olarak nitelendiriyor - özellikle de euro bölgesini ve diğer bölgeleri de aynı şeyi yapmaya zorluyorsa. Bakın, küresel GHG emisyonlarının neredeyse tamamından sadece dört sektör sorumlu: elektrik, ulaşım, sanayi ve tarım. Ve şu anda ilk üçünü daha yeşil hale getirmek için çok şey yapılıyor (düşünün: yenilenebilir enerji, elektrikli araçlar ve hidrojen), ancak küresel olarak tarım sektöründen kaynaklanan emisyonları ele almak için pek bir şey yapılmıyor.

Paralar

Japonya Merkez Bankası'nın bu yılın başlarında dünyanın kalan tek negatif faiz oranını kaldırmasının, yende bir güçlenmeye yol açacağını varsaymak mantıklı olurdu. Sonuçta, daha yüksek faiz oranları, para birimini uluslararası tasarruf sahipleri ve yatırımcılar için daha çekici hale getiriyor. Ancak gerçek dünya her zaman beklentilerle örtüşmüyor ve yen, hızlı düşüşüne devam ederken, Japon yetkililer için kasvetli bir gerçek ortaya çıkıyor. Yen, bu hafta dolara karşı 38 yıllık bir dip seviyeye geriledi ve Japonya Maliye Bakanlığı'nın para birimini desteklemek için rekor 62 milyar dolar harcamadan önce Nisan sonlarında ulaştığı seviyenin altına indi. Analistler, önceki çabaların sınırlı etkisini göz önünde bulundurarak yetkililerin tekrar müdahale etmekten çekinebileceğini düşünüyor.

Yenin zayıflığı ve tüccarların yeniye karşı artan bahisleri, iki ana şeye dayanıyor. Birincisi, BoJ'nin finansal koşulların uyumlu kalmaya devam edeceği yönündeki göstergesi, 17 yıldır ilk faiz artışının, ABD ve Avrupa'da son zamanlarda görülen agresif bir para politikası sıkılaştırma döngüsünün başlangıcı olmadığını açıkça gösterdi. İkincisi, beklenmedik şekilde güçlü bir ABD ekonomisi ve yapışkan enflasyon, yatırımcıları Fed'in faiz indirimlerine ilişkin bahislerini geri çekmeye zorladı. Bu nedenle, Japonya faiz oranlarını sıfırın altındaki yerinden yukarı çekmesine rağmen, bu oranlar ABD ile karşılaştırıldığında hala düşük görünüyor ve muhtemelen bir süre daha böyle kalacak.

Gelecek hafta

• Pazartesi: İngiltere M4 para arzı (Mayıs).
• Salı: Euro bölgesi enflasyonu (Haziran), euro bölgesi işsizliği (Mayıs), ABD iş açıklıkları ve işgücü ciro anketi (Mayıs).
• Çarşamba: ABD ticaret dengesi (Mayıs), Fed'in son toplantısının tutanakları. Kazançlar: Constellation Brands.
• Perşembe: ECB'nin son toplantısının tutanakları, İngiltere genel seçimleri, ABD piyasaları 4 Temmuz bağımsızlık günü tatilinde kapalı.
• Cuma: Japonya hane halkı harcamaları (Mayıs), euro bölgesi perakende satışları (Mayıs), ABD işgücü piyasası raporu (Haziran).