ECB Tekrar Faiz İndirimi Yaptı

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları şunlardır:

• Çin'de tüketici fiyatları beklentilerin altında arttı.
• İngiltere ekonomisi üst üste ikinci ayda durgunlaştı.
• ABD'de enflasyon beklentilerden biraz daha fazla soğumuş.
• Avrupa Merkez Bankası bu yıl ikinci kez faiz oranlarını indirdi.
• ABD Bitcoin ETF'leri en uzun net çıkış serisini yaşadı.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Çin

Bu hafta yayınlanan yeni verilere göre, geçen ay tüketici fiyatları beklentilerin altında artarken üretici fiyatları düşmeye devam etti ve Çin'de deflasyon korkuları yeniden ortaya çıktı. Tüketici fiyatları Ağustos ayında bir önceki yıla göre %0,6 arttı - ekonomistlerin tahmin ettiği %0,7'lik artışın altında. Daha da endişe verici olan, temel enflasyon, temel fiyat baskılarını daha iyi göstermek için değişken gıda ve enerji kalemlerini çıkaran, sadece %0,3'te gerçekleşti - üç yıldan fazla bir süredir en düşük seviye ve üst üste 18. ayda %1'in altında. Son olarak, fabrikaların ürünler için toptancıları ne kadar ücretlendirdiğini yansıtan üretici fiyatları, Ağustos ayında beklentilerden daha fazla %1,8 düşerek üst üste 23. ayda düştü.

Tüm bunlar bir araya getirildiğinde, rakamlar dünyanın ikinci büyük ekonomisinde zayıf tüketici talebinin daha fazla kanıtını sunuyor ve düşen fiyatlar ve azalan ekonomik faaliyetin olumsuz bir döngüsünü önlemek için ek önlemler çağrıları yapıyor. Bakın, tüketiciler daha fazla fiyat düşüşünü bekleyerek satın alımları erteleyebilir ve zaten zayıf olan tüketimi daha da azaltabilir. İşletmeler de belirsiz talep nedeniyle üretimi ve yatırımları azaltabilir. Dahası, düşen fiyatlar şirket gelirlerini düşürerek potansiyel olarak ücretleri ve karları etkiler. Son olarak, deflasyon dönemlerinde fiyatlar ve ücretler düşer, ancak borcun değeri düşmez, bu da geri ödeme yükünü artırır ve temerrüt riskini yükseltir.

Bu nedenle yatırım bankalarındaki ekonomistler, Çin hükümetinin ekonomisini yeniden şişirmek ve sürdürülebilir büyümeye geri döndürmek için iki yıl içinde 1,4 trilyon dolara kadar harcaması gerektiğine inanıyor. Ekonomistlere göre, 2008'deki küresel mali krizden sonra ülkenin başlattığı "bazuka" paketinin 2,5 katına kadar çıkacak olan bu teşvik, sanayi sektörüne para pompalanmak yerine doğrudan hanelere yönlendirilmelidir. Bunun nedeni, ikincisinin düşük talep döneminde sadece mal arzını artırarak deflasyonu daha da kötüleştirmesidir.

İngiltere

İngiltere ekonomisi beklenmedik bir şekilde üst üste ikinci ayda durgunlaşarak, büyümeyi gündeminin merkezine koyan yeni seçilen İşçi hükümetine erken bir darbe vurdu. İngiliz GSYİH, bir önceki ay durgunlaştıktan sonra Temmuz ayında değişmedi ve %0,2'lik bir artış bekleyen ekonomistleri hayal kırıklığına uğrattı. Bu aynı zamanda ekonominin son dört ayın üçünde büyüme kaydetmediği anlamına geliyor. Temmuz ayındaki zayıflık, hizmetler sektöründe mütevazı %0,1'lik bir genişlemenin karşılandığı imalat ve inşaat sektörlerindeki ağır düşüşlerden kaynaklandı.

2023 sonlarında teknik bir resesyona giren İngiliz ekonomisi, yılın ilk yarısında G7'deki tüm rakiplerini geride bırakarak %1,3'lük bir genişleme kaydetti. Ancak ikinci yarıdaki performansının önemli ölçüde daha zayıf olması bekleniyor. İngiltere Merkez Bankası ve özel sektör ekonomistleri, üçüncü ve dördüncü çeyreklerde ortalama sadece %0,3'lük bir büyüme tahmin ediyor. Bu da yeni hükümetin G7 ekonomileri arasında en hızlı ve sürdürülebilir büyümeyi sağlama sözünü yerine getirmesini zorlaştıracak. Ancak zayıflık, geçen ay dört yıldan fazla bir süredir ilk kez faiz oranlarını düşüren İngiltere Merkez Bankası tarafından karşılanabilir. Merkez Bankası, yılın ilk yarısındaki güçlü toparlanmanın, faiz oranlarını düşürdükten sonra enflasyonist baskıları yüksek tutma tehdidi oluşturduğuna dair uyarıda bulunmuştu.

ABD

ABD'den gelen son enflasyon raporu biraz karmaşık. Bir yandan, tüketici fiyatları Ağustos ayında bir önceki yıla göre %2,5 arttı, ekonomistlerin tahmin ettiği %2,6'nın biraz altında ve Temmuz ayındaki %2,9'luk hızdan güzel bir düşüş. Aynı zamanda Şubat 2021'den bu yana en düşük yıllık enflasyon oranı oldu. Öte yandan, değişken gıda ve enerji fiyatlarını çıkaran temel enflasyon, konutla ilgili maliyetlerin artmasıyla birlikte aylık bazda beklenmedik bir şekilde %0,3'e hızlandı. Ekonomistler genellikle temel ölçütü temel fiyat baskılarının daha iyi bir göstergesi olarak görüyor.

Yine de, başlık enflasyonu Fed'in %2'lik hedefinin yakınında ilerlerken, merkez bankası giderek daha fazla işgücü piyasasına odaklanıyor, bu da zayıflık belirtileri göstermeye başlıyor. Örneğin, son iş raporu, ABD'de son üç ayda işe alım hızının 2020'deki pandeminin başlangıcından bu yana en düşük seviyesine gerilediğini gösterdi. Bu nedenle Fed'in önümüzdeki hafta faiz oranlarını %0,25 puan düşürmesi bekleniyor, bu da dört yıldan fazla bir süredir ilk faiz indirimi olacak. Ancak asıl soru, bunun ekonomiyi devam ettirmek için yeterli olup olmayacağı, bazı tüccarlar daha büyük, yarım puanlık bir indirimin gerekli olabileceğine bahse giriyor. Ancak aylık temel enflasyondaki beklenmedik artış bu umutları azaltabilir...

Avrupa

Geniş çapta beklendiği gibi, Avrupa Merkez Bankası Perşembe günü bu yıl ikinci kez faiz oranlarını indirerek temel mevduat faiz oranını %0,25 puan düşürüp %3,5'e çekti. Bu hamle, banka enflasyonla mücadeleden - ki bu %2'lik hedefinin hemen yakınında - ekonomiyi desteklemeye odaklanırken geliyor. Bakın, euro bölgesi hızını kaybediyor, haneler toparlanmayı sürdürmek için yeterli harcama yapmıyor ve üreticiler bölgenin dışından gelen zayıf talep nedeniyle hala mücadele ediyor. Bu yavaşlama, ECB'nin 2024, 2025 ve 2026 için büyüme tahminlerini %0,1 puan düşürmesine yol açarken, enflasyon görünümünü genel olarak aynı tuttu. Son olarak, banka bir sonraki adımları hakkında çok fazla şey söylemekten çekinmesine rağmen, tüccarlar bu yılın sonlarında bir başka çeyrek puanlık indirim olacağına bahse giriyor ve ikinci bir indirim için yaklaşık %50'lik bir şans görüyorlar.

Kripto

ABD Bitcoin ETF'leri, küresel ekonomi hakkındaki artan endişelerle birlikte daha riskli varlıklardan genel bir çekilmeyi yansıtan, yılın başında başlangıcından bu yana en uzun günlük net çıkış serisini yaşadı. Bloomberg'e göre, Eylül ayının ilk haftasında, yatırımcılar dünyanın en büyük kripto parasını izleyen 12 ETF'den yaklaşık 1,2 milyar dolar çekti. Bitcoin aynı dönemde yaklaşık %7'lik bir kayıp yaşadı.

Hisseler de Eylül ayının ilk haftasında düştü. Aslında, Bitcoin ve diğer büyük kripto paralar son haftalarda küresel hisse senetlerini yakından takip ediyor. En büyük 100 dijital varlığın bir ölçütü ile MSCI'nin dünya hisse senetleri endeksi arasındaki 30 günlük korelasyon katsayısı yaklaşık 0,60'ta - son iki yıldaki en yüksek seviyelerden biri. (1'lik bir okuma, varlıkların aynı yönde hareket ettiğini gösterirken, eksi 1 ters bir ilişkiyi gösterir.)

Gelecek hafta

• Pazartesi: Euro bölgesi ticaret dengesi (Temmuz).
• Salı: Çin doğrudan yabancı yatırımları (Ağustos), ABD perakende satışları (Ağustos), ABD sanayi üretimi (Ağustos).
• Çarşamba: Japonya ticaret dengesi (Ağustos), İngiltere enflasyonu (Ağustos), Fed faiz oranı açıklaması.
• Perşembe: İngiltere Merkez Bankası faiz oranı açıklaması. Kazançlar: FedEx.
• Cuma: Japonya Merkez Bankası faiz oranı açıklaması, Japonya enflasyonu (Ağustos), İngiltere perakende satışları (Ağustos), euro bölgesi tüketici güveni (Eylül).