Fed'in Büyük Faiz İndirimi

Geçtiğimiz haftadan en önemli haberlerden bazıları şunlardır:

• Fed, temel faiz oranını yarım puan düşürdü.
• Buna karşılık, İngiltere Merkez Bankası faiz oranlarını sabit tuttu.
• Çin'de sanayi üretimi ve perakende satışlar beklentilerin üzerinde yavaşladı.
• İngiltere enflasyonu, İngiltere Merkez Bankası'nın hedefinin biraz üzerinde sabit kaldı.
• BHP, yapay zekanın artışının yaklaşan bakır kıtlığını daha da kötüleştireceği konusunda uyardı.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Merkez Bankaları

Uzun zamandır beklenen bir hamleyle, Fed, temel federal fonlar faiz oranını yarım puan düşürerek %4,75 ile %5 aralığına getirdi ve pandemi sonrası ilk gevşeme döngüsünün başlangıcını işaret etti. Tahmincilerin genel olarak beklediğinden daha büyük olan yarım puanlık büyük düşüş, merkez bankasının, faiz oranlarını iki on yıldır en yüksek seviyesinde bir yıldan fazla tuttuktan sonra, ABD ekonomisinde ve işgücü piyasasında olası bir zayıflamayı önlemeye çalıştığını gösteriyor. Ancak Fed, ileride benzer bir hızda devam etme konusunda kendini bağlamadı ve gelecekteki hamlelerin önümüzdeki aylarda ekonominin, işgücü piyasasının ve enflasyonun nasıl ilerlediğine bağlı olacağını söyledi.

Yetkililerin tahminlerinin en son "nokta grafiğinde", çoğu kişinin federal fonlar faiz oranının 2024 sonuna kadar %4,25 ile %4,5 arasında düşeceğini tahmin etmesi, bu yılki kalan iki toplantıdan birinde büyük bir yarım puanlık düşüş veya iki çeyrek puanlık düşüş olasılığını gösteriyor. Bu, Haziran ayında nokta grafiği son güncellendiğinde çoğu yetkilinin tahmin ettiği çeyrek puanlık düşüşten daha büyük bir düşüşü temsil ediyor. Politika yapıcılar ayrıca federal fonlar faiz oranının 2025'te bir puan daha düşeceğini ve yılı %3,25 ile %3,5 arasında tamamlayacağını tahmin etti. 2026 sonuna kadar, bunun %3'ün biraz altına düşeceğini tahmin ettiler.

Denizin ötesinde, İngiltere Merkez Bankası, ekonomistlerin geniş çapta beklediği bir hamleyle faiz oranlarını %5'te sabit tuttu. Ayrıca, bilançosundaki tahvil tutumlarını azaltma hızını - niceliksel sıkılaştırma olarak bilinen bir süreç - yılda 100 milyar sterlin olarak değiştirmedi. Ancak güncellenen tahminlerde, BoE, üçüncü çeyrekte ekonomik büyümenin %0,3'e yavaşlayacağını, Ağustos tahminlerindeki %0,4'ten biraz daha zayıf olduğunu söyledi. Enflasyonun yıl sonuna kadar %2,5'e çıkması bekleniyor, bu da daha önce tahmin edilen %2,8'den biraz daha düşük.

Makro

Çin ekonomisi Ağustos ayında daha fazla ivme kaybetti, faaliyetler genel olarak soğumuş ve hükümetin yıllık büyüme hedefini kaçırması riskini artırdı. Hafta sonu açıklanan verilere göre, fabrika üretimi, tüketim ve sabit sermaye yatırımı ölçütleri hepsi beklentilerin üzerinde yavaşladı, işsizlik oranı ise beklenmedik bir şekilde altı aylık en yüksek seviyesine çıktı. Sanayi üretimi Ağustos ayında bir önceki yıla göre %4,5 arttı, bu da bir önceki ayki %5,1'den ve ekonomistlerin %4,7 tahmininden düşük. Perakende satışlar ise Temmuz ayındaki %2,7'den yavaşlayarak %2,1 arttı ve %2,5'lik tahminleri kaçırdı. Son olarak, kentsel işsizlik oranı Temmuz ayındaki %5,2'den yükselerek %5,3'e çıktı ve Şubat ayından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Rapor, Çin ekonomisinin kasvetli bir resmini çiziyor ve büyümeyi yeniden rayına oturtmak için daha agresif teşvik önlemlerine yönelik çağrıları yoğunlaştırıyor. Bu son verilere bile bakılmaksızın, küresel bankaların büyük bir çoğunluğu zaten dünyanın ikinci büyük ekonomisinin bu yıl %5'ten az büyümesini beklediğini söylemişti. (Referans olarak, hükümetin 2024 için resmi büyüme hedefi "yaklaşık %5").

İngiltere'de, tüketici fiyatları Ağustos ayında bir önceki yıla göre %2,2 arttı - Temmuz ayındakiyle aynı hızda ve ekonomistlerin beklentileriyle uyumlu, ancak BoE'nin %2,4'lük tahmininin biraz altında. Benzin istasyonlarında, restoranlarda ve otellerdeki fiyatların düşmesiyle aşağı yönlü baskı oluşurken, bunlar hava yolu biletlerindeki önemli bir artışla dengelenmişti. Hava yolculuğu maliyetlerindeki bu artış, hizmet enflasyonunu Temmuz ayındaki %5,2'den beklenenden daha yüksek bir oranda %5,6'ya yükseltmek için yeterince güçlüydü. Bu, iç fiyat baskılarının daha belirgin bir ölçüsü olarak hizmet enflasyonunu yakından izleyen BoE'yi endişelendirebilir. Ancak, bu artış merkez bankası tarafından öngörülmüştü ve geçici olduğu düşünülüyor.

Başlık rakamının BoE'nin %2'lik hedefinin biraz üzerinde sabit kalması, merkez bankasını, Ağustos ayında 2020'den bu yana ilk kez faiz oranlarını düşürdükten ve bu hafta bir duraklama yaptıktan sonra önümüzdeki aylarda faiz oranlarını daha da düşürmeye doğru götürüyor. Yatırımcılar şu anda Kasım ayında çeyrek puanlık bir düşüşü, ardından Aralık ayında bir diğerinin yüksek bir olasılığını tahmin ediyor. Ve borç alma maliyetleri hala yüksek ve ekonomik büyümeyi boğuyor göz önüne alındığında, bu düşüşler yeterince hızlı gelemez. Örnek olarak, geçen hafta açıklanan verilere göre, İngiltere ekonomisi Temmuz ayında üst üste ikinci ayda beklenmedik bir şekilde durgunlaştı ve %0,2'lik bir genişleme tahmin eden analistleri hayal kırıklığına uğrattı.

Emtialar

Bakır, yenilenebilir enerji, güç kabloları ve elektrikli araçlar da dahil olmak üzere net sıfır emisyon hedeflerine ulaşmak için kritik olan birçok endüstri için olmazsa olmazdır. Karbon emisyonunu azaltma megatrendi hızlanırken, bakır talebi artıyor. Sorun şu ki, mevcut madenler, rezervler tükendikçe önümüzdeki yıllarda daha az metal üretecek ve firmalar farkı kapatmak için yeni sahalara yeterince yatırım yapmıyor - üretimin artırılmasını söylemiyorum bile. Bunun yerine, BHP'nin Anglo American'ı devralma girişiminin başarısız olmasıyla kanıtlandığı gibi, bakır odaklı rakipleri satın almaya daha fazla ilgi duyuyor gibi görünüyorlar.

Bu nedenle, birçok analist gelecekte bakır kıtlığı olacağını tahmin ediyor ve BHP'ye göre bu, yapay zekanın üstel büyümesiyle daha da kötüleşecek. Sonuçta, metal, yapay zeka uygulamalarının dayandığı veri merkezlerini inşa etmek, çalıştırmak ve soğutmak için yaygın olarak kullanılıyor. Örnek olarak, dünyanın en büyük madencilik şirketi, veri merkezlerinin 2050 yılına kadar toplam bakır talebinin %7'sini oluşturacağını, bu da günümüzdeki %1'den az bir orandan daha fazla olduğunu tahmin ediyor. Genel olarak, şirket, küresel bakır talebinin 2050 yılına kadar yılda 52,5 milyon tona yükseleceğini, bu da 2021'deki 30,4 milyon tondan %72'lik bir artış olduğunu tahmin ediyor.

Elbette, yapay zeka ve enerji geçişi hız kazandığında birkaç yıl sonraki bakır talebinin aksine, mevcut bakır talebi zayıf görünüyor. Bu, esas olarak yavaşlayan ekonomik büyüme ve dünyanın bakır tüketiminin yaklaşık yarısını oluşturan Çin'deki emlak çöküşünden kaynaklanıyor. Bu nedenle, BHP bakırın uzun vadeli görünümüne iyimser olsa da, piyasanın bu yıl ve 2025'te daha da büyük bir fazlaya sahip olacağını tahmin ediyor. Bu olumsuz kısa vadeli görünüm, metalin fiyatının Mayıs ayındaki zirvesinden bu yana %14'ten fazla düşmesine neden oldu. Ayrıca, Goldman Sachs'ın 2025 fiyat tahminini düşürmesine de yol açtı, yatırım bankası artık bakırın gelecek yıl ortalama 10.100 dolar/ton olacağını tahmin ediyor - dört ay önce emtianın 15.000 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşacağını tahmin etmesinden önemli ölçüde düşük.

Gelecek hafta

• Pazartesi: Küresel PMI'lar (Eylül).
• Salı: ABD tüketici güveni (Eylül).
• Çarşamba: ABD yeni konut satışları (Ağustos). Kazançlar: Micron Technology.
• Perşembe: Euro Bölgesi M3 para arzı (Ağustos), ABD dayanıklı mal siparişleri (Ağustos). Kazançlar: Accenture, Costco.
• Cuma: Euro Bölgesi ekonomik güven (Eylül), ABD kişisel gelir ve harcamaları (Ağustos).