Nvidia'ya Tüm Gözler Çevrilmiş

Merhaba Yatırımcılar, umarım keyifli bir hafta sonu geçiriyorsunuz. İşte bu haftaki en önemli haberler:

• İngiltere enflasyonu tahminlerden daha hızlı arttı.
• Bir fon yöneticisi anketi, ABD hisselerine maruz kalmanın 11 yıllık zirveye çıktığını gösterdi.
• Ancak efsanevi yatırımcı Warren Buffett maruz kalımını azaltıyor.
• Nvidia geçen çeyrekte rekor satış ve kar elde etti.
• IEA, önümüzdeki yıl petrol piyasasında büyük bir fazlalık bekliyor.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Makro

İngiltere enflasyonu, Ekim ayında bir önceki aya göre %1,7'den %2,3'e yükselerek beklentilerin üzerinde arttı. Bu artışın nedeni enerji fiyatlarındaki yükseliş. Ancak enerji ve gıda gibi değişken ürünleri dışarıda bırakan çekirdek enflasyon bile Ekim ayında bir önceki aya göre %3,2'den %3,3'e yükselerek ekonomistlerin hafif bir düşüş beklediği tahminlerini boşa çıkardı. Kötü haberlere ek olarak, BoE'nin iç fiyat baskılarının işaretleri için yakından takip ettiği bir ölçüt olan hizmet enflasyonu da hafifçe yükselerek %5'e ulaştı. Bu hayal kırıklığı yaratan rakamlar, yatırımcıları önümüzdeki aylarda faiz oranlarında daha düşük beklentilerini daha da azaltmaya yöneltti. Şimdi 2025'te sadece iki çeyrek puanlık daha faiz indirimi bekleniyor, üçüncüsü için %40 olasılık var. Bu ayın başlarında üç indirim tamamen fiyatlanmıştı.

Hisseler

Bank of America her ay, kurumsal yatırımcıların konumlarını ve son düşüncelerini ölçmek için küresel bir fon yöneticisi anketi yapıyor. Kasım ayında yapılan en son anket, seçim sonrası daha güçlü ekonomik büyüme beklentileriyle ABD hisselerine maruz kalmanın 11 yıllık zirveye çıktığını gösterdi. Daha spesifik olarak, ABD hisselerinde aşırı ağırlıklı fon yöneticisi oranı, neredeyse üç katına çıkarak %29'luk net bir orana ulaştı - bu, Ağustos 2013'ten bu yana en yüksek seviye. Bu artış, Donald Trump'ın seçim zaferinin ardından S&P 500'ün yeni rekor seviyelere ulaşmasıyla geldi, çünkü yatırımcılar Amerika yanlısı politikalarının ekonomik büyümeyi hızlandıracağı ve yerli şirketlere fayda sağlayacağı bahsindeydi. Ancak Citi'deki stratejistler de dahil olmak üzere bazı stratejistler, yatırımcılar karlarını almaya başlayınca ralliin buharını kaybedebileceği konusunda uyarıyor.

Kar almaktan bahsetmişken, büyük isimlerden biri bunu zaten yapıyor: Warren Buffett. "Omaha'nın Orağı", son zamanlarda önemli miktarda hisse senedi satarak, şirketinin Berkshire Hathaway'deki nakit yığınına yeni bir rekor seviyeye ulaştırdı. Ve bazı gözlemciler, bunun Buffett'ın bu günlerde piyasadan pek de memnun olmadığının bir işareti olabileceğinden endişeleniyor.

Eylül sonu itibarıyla Berkshire, 325 milyar dolar nakit (ve nakit eşdeğerleri) üzerinde oturuyordu - bu, Ocak ayındaki miktarının neredeyse iki katı. Ve elbette, nakit birikimi zaten çok büyüktü ve çeyrekten çeyreğe yeni rekorlar kırıyordu, ancak yatırımcılar bunu genellikle şirketin devasa büyüklüğüne göre bu kadar büyük olmadığı için görmezden gelebiliyordu. Artış, şirketin genişlemesinin doğal bir sonucu gibi görünüyordu. Ancak bu açıklama artık geçerli değil, çünkü Berkshire'in nakit yığını, toplam varlıklarının değerine göre Haziran sonunda %28'e yükseldi - en az üç on yıldır en yüksek seviyesi.

Berkshire'in son olarak toplam varlıklarına göre büyük bir nakit yığınına oturduğu zaman, küresel mali krizden sadece birkaç yıl önce, 2005 yılındaydı. Bu nedenle Berkshire'in bugün yükselen nakit pozisyonu göz ardı edilemez. Buffett'ın derin hisse senedi piyasası düşüşlerine karşı hazırlık yapıyor olması anlamına gelmese bile, bu bize hisse senedi piyasasında yeterince cazip yatırım fırsatları bulamadığını söylüyor - özellikle de parasını %4,5'ten fazla getiri sağlayan son derece güvenli ABD Hazine bonolarına koyabileceği zaman.

Konuya devam edersek, tüm gözler bu hafta Çarşamba günü en son sonuçlarını açıklayan yonga üreticisi Nvidia'daydı. Yatırımcıların neden yakından dikkat ettiğini anlayabilirsiniz: dünyanın en değerli şirketi, son birkaç yıldır piyasayı yukarı çeken yapay zeka çılgınlığının merkezinde yer alıyor. Ve Nvidia bir kez daha tahminleri aştı: geçen çeyrekteki geliri, bir yıl öncesine göre neredeyse iki katına çıkarak %94 artışla rekor bir seviye olan 35,1 milyar dolara ulaştı. Bu, önceki çeyreğe göre daha yavaş bir büyüme oranıydı, ancak yine de analistlerin 33,3 milyar dolarlık beklentilerinin çok üzerindeydi. Ve bu yeterli değilmiş gibi, kar da rekor bir seviye olan 19,3 milyar dolara ulaştı - tahminlerin rahatlıkla üzerinde.

Sonuçların açıklanmasının ardından konuşan Nvidia'nın CEO'su, şirketin büyük bir ilgi gören Blackwell yongalarının bu çeyrekte "çok güçlü" bir taleple birlikte sevk edileceğini söyledi. Ancak yeni nesil yongaların üretim ve mühendislik maliyetleri kar marjlarını etkileyecek ve Nvidia'nın mevcut çeyrek için satış tahmini, Wall Street'in daha iyimser bazı projeksiyonlarıyla örtüşmedi. Bu, Nvidia'nın hisselerini bu yıl neredeyse %200 yükselten yatırımcılardan ılık bir tepkiyle karşılandı. Bu kadar büyük bir ralliden sonra, yıldızlardan daha az bir görünüm hayal kırıklığı yaratmaya mahkumdu...

Emtialar

Orta Doğu'daki artan gerilimlere rağmen, küresel petrol üretiminin büyük bir bölümünden sorumlu bir bölge, ham petrol fiyatları 2024 için sağlam bir şekilde negatif bölgede kalıyor. Bunun nedeni, özellikle petrol açısından açgözlü Çin'de, zayıf bir dünya ekonomisinin ham petrol talebini azaltması - tüketim altı ay üst üste daraldı. Aynı zamanda, ABD, Brezilya, Kanada ve Guyana gibi üreticilerden gelen arzlar artmaya devam etti. Aslında, ABD'deki petrol üretimi Ağustos ayında aylık rekor bir seviye olan günde 13,4 milyon varile ulaştı. Birleştiğinde, bu faktörler ham petrol piyasasında bir fazlalık yarattı - önümüzdeki yıla ve ötesine devam etmesi bekleniyor. Daha spesifik olarak, Uluslararası Enerji Ajansı, geçen hafta yayınlanan yeni bir tahmine göre, 2025'te küresel petrol arzının talebi günde 1 milyondan fazla varil aşacağını tahmin ediyor.

Mesele şu ki, bu petrol piyasasındaki fazlalık, OPEC+'ın iki yıldan fazla süren üretim kısıntılarına rağmen ortaya çıktı. Bu, petrol üretici ülkeler grubunun muslukları biraz açma planını iki kez ertelemek zorunda kalmasının nedenini açıklıyor. Ve IEA'nın geçen haftaki tahmini, kartel arasında mutluluk verici bir okuma olmayacak: 2025'te beklenen günde 1 milyon varillik aşırı arz, OPEC+ üretimi tamamen geri yükleme planlarını terk etse bile gerçekleşecek. Grup bu konuda ısrarcı olursa, küresel fazlalık daha da büyük olacak, diye belirtiyor IEA.

Söylendiği gibi, büyük bir küresel petrol fazlalığı büyük olasılıkla ham petrol fiyatlarının düşmesine yol açacaktır. Aslında, petrol fiyatlarını raporlayan OPIS enerji analistine göre, OPEC+'ın 2025'te tedarik kesintilerini tamamen geri alması, ham petrol fiyatlarının varil başına 40 dolara - yani bugünkü seviyelerinden %40 daha düşük - düşmesine neden olabilir. Mantıklı: günde yaklaşık altı milyon varil olan kesintiler, küresel petrol talebinin yaklaşık %6'sını temsil ediyor.

Gelecek hafta

• Pazartesi: Karlar: Zoom.
• Salı: ABD tüketici güveni (Kasım), ABD konut fiyat endeksi (Eylül). Karlar: CrowdStrike.
• Çarşamba: ABD dayanıklı mal siparişleri (Ekim), ABD kişisel gelir ve harcamaları (Ekim).
• Perşembe: Euro Bölgesi M3 para arzı (Ekim), Euro Bölgesi ekonomik güven endeksi (Kasım), Fed'in son toplantısının tutanakları.
• Cuma: Japonya işsizlik oranı (Ekim), Japonya sanayi üretimi ve perakende satışları (Ekim), Euro Bölgesi enflasyonu (Kasım), İngiltere M4 para arzı (Ekim).