Çin Serbest Bırakıyor

Merhaba Yatırımcılar, umarız keyifli bir hafta sonu geçiriyorsunuz. İşte bu haftaki en önemli haberler:

• Çin enflasyonu beklenmedik şekilde yavaşladı.
• Ülkedeki yetkililer "orta derecede gevşek" bir para politikası duruşunu benimsemeyi taahhüt etti.
• Yatırımcılar, geçen ayki seçimden bu yana ABD hisse senedi fonlarına yaklaşık 140 milyar dolar pompaladı.
• ABD enflasyonu beklentilere uygun olarak arttı.
• Avrupa Merkez Bankası faiz oranlarını dördüncü kez kesti.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

Çin

Dünyanın büyük bir kısmı hala yüksek enflasyonun son kalıntılarını mücadele ederken, Çin çok farklı bir sorunla boğuşuyor: deflasyon. Görüyorsunuz, gayrimenkul sektöründeki üç yıllık kriz, hane halkının servetini ve satın alma gücünü zedeledi ve insanların daha az harcamasına neden oldu. Bu toplam talep düşüşü, tüketici fiyatlarını 2023'ün başından beri durgunlaştırdı. Ve bu haftaki yeni veriler, yıllık enflasyonun Kasım ayında beklenmedik şekilde beş aylık düşük seviye olan %0,2'ye gerilediğini gösterdi, insanların tekrar harcamaya başlamasını amaçlayan devasa bir yeni teşvik paketine rağmen. Aylık bazda, tüketici fiyatları Ekim'den Kasım'a kadar %0,6 düştü. Son olarak, fabrikaların ürünler için toptancıları ne kadar ücretlendirdiğini yansıtan üretici fiyatları, Kasım ayında bir yıl öncesine göre %2,5 düşerek 26. ayda üst üste düşüş kaydetti.

Şimdi, Kasım ayındaki %0,2'lik hafif tüketici fiyat artışı, Çin ekonomisinin henüz tehlikeden kurtulduğu anlamına gelmiyor. Sonuçta, dünyanın ikinci büyük ekonomisinin hala deflasyon bölgesinde olduğunu gösteren geniş bir fiyat ölçüsü var. Bu, "GSYİH deflatörü"dür ve tüketici fiyatlarının aksine, bir ekonominin içinde üretilen tüm mal ve hizmetler için fiyat değişikliklerini hesaba katarak enflasyonun daha kapsamlı bir görünümünü sunar. Yani kötü haber şu: metrik, Çin'de altı çeyrek üst üste deflasyon olduğunu gösteriyor - 1999'dan beri en uzun süre.

Bu, politika yapıcıları kesinlikle endişelendirecektir, çünkü uzun süreli deflasyon ekonomik faaliyetlerin aşağı doğru bir sarmalına yol açabilir. Görüyorsunuz, tüketiciler daha fazla fiyat düşüşünü bekleyerek satın alımları erteleyebilir ve zaten zayıf olan tüketimi azaltabilir. İşletmeler, belirsiz talep nedeniyle üretimi ve yatırımı düşürebilir. Dahası, düşen fiyatlar, şirketlerin gelirlerini düşürerek potansiyel olarak ücretleri ve karları etkiler. Son olarak, deflasyon dönemlerinde fiyatlar ve ücretler düşer, ancak borcun değeri düşmez, bu da geri ödeme yükünü artırır ve temerrüt riskini yükseltir.

Bu nedenle, Çin yetkilileri bu hafta, ekonomiyi canlandırmak ve düşen fiyatlar ve ekonomik faaliyetlerin olumsuz bir sarmalından kaçınmak için para politikası duruşlarını "dikkatli"den "orta derecede gevşek"e değiştireceklerini duyurdu. Ülkenin son olarak "orta derecede gevşek" bir para politikası duruşunu benimsediği dönem, Küresel Finansal Kriz'in ardından ekonomiyi desteklemek için büyük bir teşvik paketinin parçası olarak 2008 sonundan 2010 sonuna kadardı. Bu nedenle, Pazartesi günü yapılan duruş değişikliği, yatırımcılar tarafından Çin liderliğinin nihayet Çin'in ekonomik sorunlarını daha ciddiye aldığının bir işareti olarak görüldü.

ABD

EPFR'nin bu haftaki yeni verilerine göre, yatırımcılar geçen ayki seçimden bu yana ABD hisse senedi fonlarına yaklaşık 140 milyar dolar pompaladı, Trump'ın gelecek yönetiminin Amerikan şirketlerine fayda sağlayacak kapsamlı vergi kesintileri ve reformları getireceğini umuyorlar. Bu satın alma akını, Kasım ayını 2000'e kadar uzanan kayıtlarda girişler için en yoğun ay haline getirdi ve S&P 500'ün bir dizi tarihi zirveye ulaşmasına yardımcı oldu. ABD ekonomisindeki dalgalanmalara karşı daha hassas olduğu düşünülen küçük şirketler, seçimden bu yana daha da iyi performans gösterdi ve Russell 2000, üç yıldır ilk kez yakın zamanda rekor bir seviyeye ulaştı. Ancak, bu iyimserlik dalgası aynı zamanda, tüccarların Trump'ın politikalarının bazıları, örneğin yaygın gümrük tarifelerindeki artışlar, enflasyonu artırabilir ve Fed'in önümüzdeki yıl faiz oranlarını kesmeye devam etme planlarını tehdit edebilir endişelerini büyük ölçüde görmezden geldiğini gösteriyor.

Genel resme baktığımızda, Kasım ayı, 2021'in başlarındaki meme hisse senedi çılgınlığının zirvesinden bu yana küresel olarak hisse senedi fonlarına yapılan girişler için en güçlü ay oldu. Ancak, ABD'deki güç, potansiyel bir ticaret savaşına karşı daha savunmasız görünen diğer bölgelerdeki zayıflıkları gizledi. Gelişmekte olan piyasalara yatırım yapan fonlar, seçimden bu yana 8 milyar dolarlık net çıkış yaşadı, bunların yaklaşık 4 milyar doları Çin odaklı fonlardan çekildi. EPFR'ye göre, Batı Avrupa'ya yatırım yapanlar yaklaşık 14 milyar dolar kaybetti, Japonya odaklı fonlar ise yaklaşık 6 milyar dolar kaybetti.

Makro cephesinde, bu haftaki yeni veriler, ABD'deki tüketici fiyatlarının geçen ay bir yıl öncesine göre %2,7 arttığını gösterdi - ekonomist beklentilerine uygun, ancak Ekim ayındaki %2,6'lık orandan daha yüksek. Temel enflasyon, altta yatan fiyat baskılarının daha iyi bir resmini vermek için değişken gıda ve enerji kalemlerini çıkaran, %3,3'te sabit kaldı. Aylık bazda, hem başlık hem de temel tüketici fiyatları %0,3 arttı, bu da tahminlerle uyumlu.

Genel olarak, rakamlar Fed'in faiz oranlarını düşürme konusundaki kısa vadeli planlarını değiştirmeyecek gibi görünüyor. Merkez bankasının önümüzdeki hafta borçlanma maliyetlerinde üçüncü üst üste indirim yapması bekleniyor. Ancak, Fed, enflasyonu %2'ye yakın tutma ve sağlıklı bir işgücü piyasası sağlama çift görevini yerine getirirken, önümüzdeki yılki yörünge daha belirsiz. Dahası, gelen ABD yönetiminin politikalarının bazıları, örneğin yaygın gümrük tarifelerindeki artışlar, enflasyonda bir başka artışa neden olabilir. Ancak, en azından tüccarlar, Fed'in düşüncelerine dair bazı ipuçları alacaklar. Merkez bankası, en son kararının yanı sıra, orta vadede faiz oranlarının nereye gideceğini gösteren ve yakından izlenen bir tahmin olan güncellenmiş bir "nokta grafiği" yayınlayacak.

Avrupa

Faiz oranlarından bahsetmişken, Avrupa Merkez Bankası bu yıl dördüncü kez borçlanma maliyetlerini düşürerek temel mevduat faiz oranını %0,25 puan azaltarak %3'e indirdi. Bu hamle, bankanın euro bölgesi ekonomisinin 2025'te sadece %1,1 büyüyeceği konusunda uyarıda bulunmasıyla geldi, bu da Eylül tahminindeki %1,3'ten daha düşük. Ayrıca, önümüzdeki yıl için enflasyon tahminini %2,4'e hafifçe düşürdü. Geleceğe baktığımızda, tüccarlar ECB'nin Eylül ayına kadar beş çeyrek puanlık daha indirim yapmasını bekliyor, bu da mevduat faiz oranını %1,75'e indirecek.

Gelecek hafta

• Pazartesi: Çin sanayi üretimi ve perakende satışları (Kasım), euro bölgesi PMI'ları (Aralık), İngiltere PMI'ları (Aralık), ABD PMI'ları (Aralık).
• Salı: Çin doğrudan yabancı yatırımları (Kasım), İngiltere işgücü piyasası raporu (Ekim), ABD perakende satışları (Kasım), ABD sanayi üretimi (Kasım).
• Çarşamba: Japonya ticaret dengesi (Kasım), İngiltere enflasyonu (Kasım), Fed faiz oranı açıklaması. Kazançlar: Micron Technology.
• Perşembe: Japonya Merkez Bankası faiz oranı açıklaması, İngiltere Merkez Bankası faiz oranı açıklaması. Kazançlar: FedEx, Nike, Accenture.
• Cuma: Japonya enflasyonu (Kasım), Çin bir yıllık temel kredi faizi açıklaması, İngiltere perakende satışları (Kasım), ABD kişisel gelir ve harcamaları (Kasım), euro bölgesi tüketici güveni (Aralık).