Enflasyonun Soğuması

Merhaba Yatırımcılar, umarım keyifli bir hafta sonu geçiriyorsunuz. İşte bu haftaki en önemli haberler:

• ABD enflasyonu Aralık ayında beklentilerden biraz daha düşük geldi.
• Trump, planlanan tarife zamlarına daha yumuşak bir yaklaşım düşünüyordu.
• İngiltere enflasyonu geçen ay beklenmedik bir şekilde yavaşladı.
• Kasım ayında İngiltere'nin ekonomik büyümesi tahminleri kaçırdı.
• Çin'in ticaret fazlası 2024'te rekor seviyeye ulaştı.
• Dünyanın ikinci büyük ekonomisi 2024 büyüme hedefini gerçekleştirdi.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

ABD

Bu ayın başlarında çıkan güçlü iş raporu, ABD iş piyasasının ülkenin inatçı yüksek enflasyonunu düşürmek için yeterince soğumadığı endişelerini artırdı. Bu, Fed'in faiz indirimlerinden uzun bir süre ara vermesi gerekebileceği ihtimalini artırdı - son zamanlarda piyasaları rahatsız eden bir olasılık. Neyse ki, yatırımcılar Çarşamba günü, son enflasyon raporunun beklentilerden biraz daha düşük gelmesinin ardından en azından küçük bir iyi haber aldılar. ABD'de tüketici fiyatları Aralık ayında bir yıl öncesine göre %2,9 arttı. Bu, elbette, artan enflasyonun üçüncü ardışık ayıydı, ancak ekonomistlerin beklentileriyle uyumluydu. Ancak, **gıda ve enerji gibi oynak kalemleri çıkararak temel fiyat baskılarının daha iyi bir resmini veren temel enflasyon, %3,2'ye düşerek düz bir okuma için tahminleri alt etti.**

Rapordan sonra ABD hisseleri yükseldi, hazine getirileri ve dolar düştü. Bu, Fed'in bir sonraki faiz indirimini ne zaman yapacağı konusunda beklentileri ayarlayan yatırımcıların, veriler yayınlanmadan önce Eylül'e kıyasla şimdi Merkez Bankası'nın Temmuz ayında faizleri düşüreceğini tahmin etmeleri nedeniyle gerçekleşti. Ancak, beklentilerden sadece biraz daha iyi olan bir enflasyon raporuna bu kadar büyük piyasa hareketlerinin işaret ettiği bir şey varsa, o da birçok yatırımcının sinir uçlarında olduğunu ve çok daha kötü bir okuma için hazırlandığını gösteriyor.

Şimdi, temel enflasyondaki yavaşlama Fed ve Amerikan haneleri için iyi bir haber olsa da, yatırımcılar hala odadaki büyük fili düşünmek zorunda: Donald Trump'ın tarife planları. Pazartesi günü Beyaz Saray'a geri dönecek olan eski başkan, tüm ABD ithalatlarına en az %10 vergi ve Çin'den gelen tüm mallara %60 vergi önerdi. Barclays'in hesaplamalarına göre, **bu önlemler, %17'lik ithalat ağırlıklı ortalama bir tarife anlamına gelecek - 1935'ten beri görülmeyen bir seviye.**

Söylemeye gerek yok, %17'lik ortalama bir tarife, Amerikan tüketicileri için daha yüksek maliyetlere yol açacak ve enflasyonu artıracaktır. Ve son haftalarda tüketici fiyatlarında yeni bir artış korkusu piyasaları rahatsız etti, hem hisse senetlerinin hem de tahvillerin aynı anda düşmesine neden oldu. Bu nedenle, şimdi gelen ABD yönetiminin üyeleri, farklı bir fikir üzerinde görüştükleri bildiriliyor: **tarifeleri ayda ay yavaşça artırmak - enflasyonda bir artıştan kaçınmaya yardımcı olurken müzakere gücünü artırmayı amaçlayan kademeli bir yaklaşım.**

Ancak tarifeler kademeli olarak uygulansa da, bir şey kesin görünüyor: ABD'nin ticaret ortakları giderek daha fazla karşılık vermeyi kabul ediyor. Örneğin, Kanada'nın ABD büyükelçisi bu hafta, Trump'ın Kanada ürünlerine yönelik %25'lik tarife tehdidinin, ülkeden "göz için göz, diş için diş" bir misillemeyle sonuçlanacağını söyledi. Meksika'dan Çin'e kadar diğer ülkeler de bir şekilde karşılık vermekle tehdit etti. Ancak tüm bu misilleme eylemleri, küresel ekonomiyi altüst eden tam teşekküllü bir ticaret savaşına dönüşme riskini taşıyor.

İngiltere

İngiltere enflasyonu Aralık ayında üç ayda ilk kez beklenmedik bir şekilde soğuyarak, tüccarların bu yıl İngiltere Merkez Bankası faiz indirimleri için bahislerini artırmalarına ve ülkenin hızla artan borçlanma maliyetleri hakkındaki piyasa endişelerini yatıştırmalarına neden oldu. **Tüketici fiyatları geçen ay bir yıl öncesine göre %2,5 arttı, Kasım ayındaki %2,6'lık hızın altında ve ekonomistlerin değişmeden kalacağını tahmin ettikleri bir okumaydı.** Bu arada, gıda ve enerji gibi oynak kalemleri çıkararak temel fiyat baskılarının daha iyi bir resmini veren temel enflasyon, %3,5'ten %3,2'ye düştü. İyi haberlere ek olarak, İngiltere Merkez Bankası'nın iş piyasasıyla bağlantılı iç fiyat baskılarının işaretleri için yakından izlediği bir ölçüt olan hizmet enflasyonu, %5'ten %4,4'e düşerek tahminlerden daha fazla azaldı - Mart 2022'den beri en düşük okuma.

Bir gün sonra çıkan veriler, İngiltere ekonomisinin Kasım ayında dar bir şekilde büyümeye geri döndüğünü ancak analistlerin beklentilerinin altında kaldığını gösterdi. **Ekonomik çıktı, Eylül ve Ekim aylarında %0,1'lik bir daralmanın ardından %0,1 arttı. Yine de, bu, %0,2'lik bir genişleme için tahminlerin altında kaldı ve ülkenin durgunluğun eşiğinde olduğuna dair endişeleri azaltmak için çok az şey yaptı** - durgun büyümenin kalıcı fiyat baskılarıyla birlikte olduğu bir durum. Örneğin, İngiltere ekonomisi üçüncü çeyrekte durgundu ve GSYİH Aralık ayında %0,07'den fazla büyümedikçe ikinci ardışık çeyrekte durgunlaşacak. Ancak, bu hafta enflasyonun beklenmedik bir şekilde soğuma gösterdiğini gösteren raporla birleştiğinde, beklentilerin altında kalan büyüme rakamları, İngiltere Merkez Bankası'nın daha hızlı faiz indirimlerine yol açabilir. Bu da, bu yıl ekonomiye çok ihtiyaç duyulan bir destek sağlayabilir.

Çin

Bu hafta çıkan yeni veriler, **Çin'in ticaret fazlasının - mal ihracatı ve ithalatı arasındaki farkın - geçen yıl %992 milyar dolarlık rekor seviyeye ulaştığını gösterdi, bu da 2023'e göre %21'lik bir artış anlamına geliyor.** Bu artış, zayıf iç tüketim ve düşen emtia fiyatları nedeniyle zayıf ithalatlarla birleştiğinde rekor ihracat tarafından yönlendirildi. Özellikle, geçen yılki rekor ihracat, düşen fiyatlara rağmen gerçekleşti, bu da ihracat *hacimlerinde* büyük bir artışa işaret ediyor. Ve ABD ve Avrupa, bu artış hakkında en çok konuşanlar olsa da, gerçek şu ki, ticaret dengesizliği sadece bu iki bölgeyle sınırlı değil. Örnek olarak: Çin şu anda 2021'den beri en yüksek seviyede, satın aldığından daha fazla malı yaklaşık 170 ülke ve ekonomiye ihraç ediyor.

Çin'in geçen yılki ihracat artışı tesadüf değil. Bakın, ülkedeki tüketici harcamaları, düşük güven ve hanelerin servetini aşındıran kalıcı bir gayrimenkul krizi nedeniyle durgundu. Yetkililer, iç talebin düşüşünü telafi etmek için ülkenin imalat sektöründen daha fazla çıktı teşvik etti, bu da daha güçlü ihracatlara - ve Çin'in ticaret ortaklarından aşırı üretim ve damping suçlamaları dalgasına yol açtı.

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, bu ticaret ortakları şimdi Çin mallarına ağır tarifelerle tehdit ediyor, bu da dünyanın ikinci büyük ekonomisi için iyi haber olmayacak. Örneğin, Trump'ın %60'lık tarife tehdidi, Standard Chartered ve Macquarie'ye göre, Çin'in ekonomik büyümesinin iki puana kadar düşmesine neden olabilir.

Bu arada, bu hafta çıkan yeni veriler, **Çin ekonomisinin geçen çeyrekte bir yıl öncesine göre beklentilerden daha yüksek olan %5,4 büyüdüğünü gösterdi,** Eylül ayında yetkililer tarafından başlatılan geniş bir teşvik önlemleri paketi tarafından desteklendi. Rakamlar, dünyanın ikinci büyük ekonomisinin 2024'te %5 büyüdüğü anlamına geliyordu, bu da hükümetin resmi hedefiyle uyumluydu. Yıllık rakam, %4,9'luk tahminlerden biraz daha iyi olsa da, 2023'ün %5,2'lik büyümesinin gerisinde kaldı ve 1990'dan beri en düşük seviyedeydi (koronavirüs pandemisi tarafından bozulan yıllar hariç).

Gelecek hafta

• Pazartesi: Çin bir ve beş yıllık temel kredi faizi açıklamaları.
• Salı: İngiltere iş piyasası raporu (Kasım), Euro Bölgesi ekonomik güven endeksi (Ocak). Kazançlar: Netflix, 3M.
• Çarşamba: Kazançlar: Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Abbott Laboratories, GE Vernova.
• Perşembe: Japonya ticaret dengesi (Aralık), Euro Bölgesi tüketici güveni (Ocak). Kazançlar: GE Aerospace, Intuitive Surgical.
• Cuma: Japonya enflasyonu (Aralık), Japonya Merkez Bankası faiz oranı açıklaması, küresel PMİ'ler (Ocak), ABD tüketici güveni (Ocak). Kazançlar: American Express, Verizon Communications.