Nokta Grafiği Şoku

Merhaba Yatırımcılar, umarım keyifli bir hafta sonu geçiriyorsunuz. İşte bu haftaki en önemli haberler:

• Fed faiz oranlarını düşürdü ancak gelecek yıl daha yavaş bir gevşeme temposu sinyali verdi.
• İngiltere enflasyonu sekiz aylık zirveye çıktı.
• İngiltere Merkez Bankası borçlanma maliyetlerini sabit tuttu.
• Çin'in perakende satış büyümesi yavaşlarken, sanayi üretimi güçlü kaldı.
• Gelişmekte olan piyasa para birimleri iki yıldır en büyük satışını yaşıyor.

Bu haberlere bu haftanın incelemesinde daha derinlemesine inin.

ABD

Fed, Çarşamba günü borçlanma maliyetlerini çeyrek puan düşürerek federal fon faiz oranını %4,25 ile %4,5 aralığına indirdi. Ancak merkez bankasının faiz oranı tahminlerinin en son "nokta grafiği" piyasayı şaşırttı. Yetkililer, sadece birkaç ay önce tahmin ettiklerinden gelecek yıl için daha az faiz indirimi öngördüler ve 2025'te enflasyonun önemli ölçüde daha az ilerleme kaydettiğini gördüler. Şimdi, federal fon faiz oranının 2025 sonuna kadar %3,75 ile %4 aralığına ulaşmasını ve iki çeyrek puanlık indirim yapılmasını öngörüyorlar. Fed, Eylül ayındaki bir toplantıda dört çeyrek puanlık indirim öngörmüştü. Bu arada, gelecek yıl sonu için enflasyon tahmini %2,1'den %2,5'e yükseldi. Şahin tahmin, Çarşamba günü piyasada bazı büyük hareketlere yol açtı: ABD hisseleri, tahviller, altın ve Bitcoin düştü, dolar ise iki yıllık zirvesine çıktı.

Fed, faiz indirimi döngüsüne Eylül ayında büyük bir yarım puanlık indirimle başladı. O zamanlar merkez bankası, düşen enflasyondan cesaret almıştı ve işgücü piyasasının tehlikeli bir dönüm noktasına yaklaştığından endişeleniyordu. Ancak o zamandan beri manzara değişti: işgücü piyasası ve ekonomi dirençli olduğunu kanıtladı, ancak enflasyon Fed'in hedefinin üzerinde rahatsız edici bir şekilde kaldı. Dahası, ABD başkan seçilenin yeni tarifeler için yaptığı planlar, tüketici fiyatlarında önemli bir artış dalgasına yol açabilir. Fed Başkanı Powell, Çarşamba günü merkez bankasının Trump'ın önerilerini modellediğini ve değerlendirdiğini ancak politikaların özel ayrıntıları hakkında belirsizlik nedeniyle henüz kararlarına dahil etmediğini belirtti.

İngiltere

Denizin ötesinde, İngiltere enflasyonu Kasım ayında sekiz aylık zirveye çıktı ve İngiltere Merkez Bankası'nın %2 hedefinden daha da uzaklaşarak, durgunlaşan bir ekonomi içinde kalıcı fiyat baskılarını ele alma konusunda merkez bankasının zorluğunu vurguladı. Tüketici fiyatları geçen ay bir yıl öncesine göre %2,6 arttı, Ekim ayındaki %2,3'lük artıştan daha yüksek. Artış ekonomist beklentileriyle uyumluydu ancak BoE'nin %2,4'lük tahminin üzerindeydi. Bu arada, volatil gıda ve enerji kalemlerini çıkararak temel fiyat baskılarının daha iyi bir resmini veren temel enflasyon %3,5'e yükseldi. Son olarak, BoE'nin işgücü piyasasıyla bağlantılı yerel fiyat baskılarının işaretleri için yakından izlediği hizmet enflasyonu, %5'te inatçı bir şekilde yüksek kaldı.

Rakamlar, İngiltere ekonomisinin stagflasyona doğru gittiği korkularını güçlendirebilir - yani yüksek enflasyon ve düşük büyüme. Sonuçta, Kasım ayı, iki yıldan fazla bir süredir yıllık enflasyonda arka arkaya ikinci artışı işaret etti. Kötü haberlere ek olarak, geçen haftaki veriler İngiltere ekonomisinin ardışık iki ayda daraldığını gösterdi. Yine de, enflasyon raporu, hafta başında beklenenden yüksek ücret verilerinin ardından BoE'nin gelecek yıl daha az gevşeme fiyatlandıran tüccarların faiz oranı görünümünü değiştirmek için çok az şey yaptı. Piyasa şu anda 2025 sonuna kadar iki çeyrek puanlık indirim ve üçüncüsü için küçük bir şans üzerinde bahis oynuyor.

Konuşulduğu üzere, BoE üyeleri Perşembe günü merkez bankasının temel faiz oranını %4,75'te sabit tutmak için 6-3 oy kullandı. Yetkililer ayrıca, son ücret ve tüketici fiyat artışlarının "enflasyonun kalıcılığı riskini artırdığını" ve 2025'te hızlı faiz indirimleri umutlarını azalttığını belirtti. Son olarak, BoE, son zamanlarda hayal kırıklığı yaratan faaliyet verilerinin ardından dördüncü çeyrek için ekonomik tahminini düşürdü ve Kasım ayındaki %0,3'lük artış tahminine kıyasla şimdi sıfır büyüme bekliyor.

Çin

Çin'in perakende satış büyümesi Kasım ayında beklentilerden çok daha yavaşladı ve politika yapıcılar üzerinde hane halkı tüketimini teşvik etme ve ekonomiyi destekleme baskısı arttı. Perakende satışlar geçen ay bir yıl öncesine göre %3 arttı - %4,6'lık tahminlerin önemli ölçüde altında ve Ekim ayındaki %4,8'lik artıştan belirgin bir düşüş. Tersine, sanayi üretimi, ekonominin imalat tarafının tüketici harcamalarından daha iyi performans göstermeye devam etmesiyle, beklentilerden biraz daha yüksek olan %5,4 arttı. Aslında, sanayi üretimi büyümesi pandemi döneminden bu yana perakende satışları geride bıraktı, ancak ABD ve AB'nin Çin'i piyasalarını ucuz mallarla doldurmakla suçlaması ve yüksek tarifelerle tehdit etmesi nedeniyle bu sürdürülebilir olmayabilir. Bu nedenle ekonomistler, Çin yetkililerinin ekonomiyi ileriye taşımak için daha sürdürülebilir bir yol olarak hane halkı tüketimini acilen teşvik etmeleri gerektiğini savunuyor.

Gelişmekte Olan Piyasalar

Gelişmekte olan piyasa para birimleri, yükselen bir ABD doları ve diğer öznel faktörlerin etkisiyle, Fed'in agresif faiz artırım kampanyasının başlangıç günlerinden bu yana iki yıl önce yaşadıkları en keskin satışını yaşıyor. JPMorgan'ın bir EM para birimi endeksi, son iki buçuk ayda %5'ten fazla düştü ve bunu Eylül 2022'den bu yana en büyük üç aylık düşüşe doğru yönlendirdi. Bloomberg tarafından izlenen en az 23 para birimi bu çeyrekte dolara karşı zayıfladı. Yeşilback, başkan seçilen Trump'ın kapsamlı ticaret tarifeleri de dahil olmak üzere önemli politika değişiklikleri beklentileriyle Eylül sonundan bu yana yükseliyor.

Bakın, Trump'ın tarifeleri planı, yeşilback için üç büyük etkiye sahip olacak ve bunların hepsi de muhtemelen güçlenmesine yol açacaktır. İlk olarak, ithalatı sınırlayacak, bu da yabancı malları satın almak için "satılan" daha az dolara yol açacak ve bu da zamanla para birimini güçlendirecektir. İkinci olarak, Fed'i yükselen enflasyonu ele almak için faiz indirimlerini yavaşlatmaya veya hatta borçlanma maliyetlerini artırmaya zorlayabilir, bu da yabancı yatırımcılar ve tasarruf sahipleri için daha cazip hale getirerek doları güçlendirecek "daha uzun süre yüksek" oranlara yol açabilir. Üçüncüsü, geniş kapsamlı ve zararlı bir ticaret savaşını başlatabilir ve yeşilback için güvenli liman talebini artırabilir.

Gelecek hafta

• Pazartesi: ABD tüketici güveni (Aralık).
• Salı: ABD dayanıklı mal siparişleri (Kasım).
• Çarşamba: Noel!
• Perşembe: Kutlama Günü!
• Cuma: Japonya işsizlik oranı (Kasım), Japonya sanayi üretimi ve perakende satışları (Kasım).