Ринки проти реальності

Пандемія швидко прогресує в Південній Америці та Індії, тоді як кілька європейських країн готуються до другої хвилі. Соціальні заворушення, що розпочалися в США, поширилися на інші країни, що призвело до заворушень і протестів. Перспектива V-подібного економічного відновлення стає далекою мрією, а тривале спадання, здається, ближче до реальності.

1,5 мільйона американців подали нові заявки на отримання допомоги по безробіттю минулого тижня, що зробило показники зайнятості гіршими, ніж очікувалося, незважаючи на відновлення економіки. Однак фондовий ринок залишався байдужим і продовжував демонструвати меншу реакцію на фундаментальні показники. Тим не менш, S&P 500 втратив лише 3,3% з початку року, тоді як NASDAQ зріс на 11%, досягнувши свого історичного максимуму.

Чи знаходяться фінансові ринки під наркозом? Чи вони відірвані від реальності? Яка реальна фундаментальна цінність компаній, що котируються на біржі?

Інвестор-непрофесіонал, який дотримується вчень класичної фінансової теорії, був би схильний сказати, що ринки переоцінені, оскільки вони не відображають економічну реальність. Однак з часів Фами все змінилося. Фінансові ринки та реальна економіка мають більш збалансовані та двосторонні стосунки. Дійсно, фондові ринки повинні якомога точніше відображати "справжню" цінність компаній. Водночас стан бізнесу компанії відображає те, що інвестори думають про неї. Ринки - це не просто просте відображення реальності, що бачиться очима інвесторів. Вони також є одним з її рушіїв.

Переоцінені акції завищують справедливу вартість активів. Таким чином, компанії з високим рівнем заборгованості менш схильні потрапити в зону майже-банкрутства. На тлі раптового економічного спаду сильний ціновий сигнал на фінансових ринках спрямований на уникнення "кредитного кризи", подібного до того, що стався в 2008 році.

Грошові значення не просто відображають стан справ у реальному світі; оцінка - це позитивний акт, який впливає на хід подій. Грошові та реальні явища пов'язані рефлексивним чином; тобто вони взаємно впливають один на одного. Рефлексивні стосунки найбільш чітко проявляються у використанні та зловживанні кредитом.
Джордж Сорос, угорсько-американський мільярдер-інвестор і філантроп

Огляд ринку

На фондовому ринку спостерігаються неінтуїтивні поведінки.  При аналізі деяких ринків, що розвиваються, справи дрейфують у більш каламутні води. Провідні китайські індекси, включаючи Шанхайський та Гонконзький індекси, демонструють ще кращі кольори, ніж Dow Jones. Найбільш тривожний результат спостерігається на гонконзьких акціях, які залишалися в позитивній зоні, незважаючи на обмеження, накладені адміністрацією США. Здається, конкуренція між ринками більше не стосується цін, а его урядів. Провідні країни проходять через шаблон, де вони перейшли від підтримки ринків шляхом ін'єкції ліквідності до того, щоб хвалитися один перед одним, хто більше накачує. Поточна грошово-кредитна політика - це ніщо інше, як стероїдна терапія для фондового ринку. Чи збережуться прибутки, коли цикл стероїдів закінчиться?

Фокус:

Відновлення волатильності

Коли волатильність висока, ринки низькі. Це поширене переконання серед інвесторів, яке в даний час, здається, не зовсім дійсне.
Після періоду тиші індекс волатильності відскочив протягом минулого тижня. Фондовий ринок залишався стабільним на тлі менш оптимістичного відновлення. Це єдиний показник, який підкреслює нестабільність поточної ситуації. Він також може сигналізувати про накопичення факторів для нового падіння ринку до кінця червня. Режими високої волатильності є результатом нестабільного рівноваги попиту та пропозиції, що призводить до структурних збоїв на ринку. Фондовий ринок ходить по тонкому льоду, і він може зламатися в будь-який момент.

Крипто:

Біткоїн у муках

Ціна біткоїна застрягла в стабільній, але небезпечній зоні, трохи нижче рівня опору в 10 000 доларів США. Після майського халвінгу складність видобутку значно знизилася, як і вартість видобутку. В даний час видобуток біткоїна коштує від 8 000 до 9 000 доларів США, що робить його математично прибутковим. Однак більшість майнерів борються з поточними цінами, і, незважаючи на тримісячний ралі, ринок все ще вагається. Ціновий сигнал повинен бути більш стійким, щоб отримати додатковий приплив ліквідності.

Більшість центральних банків перейшли на карусель друку грошей на тлі кризи коронавірусу. Тому все більше інвесторів звертають увагу на біткоїн і прогнозують сценарії, подібні до тих, що були в 2017 році. Реальна загроза полягає в тому, що падіння ринку може перешкодити системі біткоїна, оскільки це може зробити видобуток неприбутковим. Біткоїну потрібно швидко знайти другий вітер, щоб зберегти свою стійкість як альтернативної валюти.

Товари:

Нафта кипить

Торговці нафтою, здається, впевнені в стійкому відновленні попиту протягом наступних місяців. Брент знайшов підтримку на рівні 40 доларів США і демонструє позитивні перспективи. Це відбувається лише через два місяці після того, як ф'ючерси на нафту торгувалися за негативними цінами, що є прем'єрою в історії фінансових ринків.

Провідні нафтові компанії борються за виживання, багато хто стикається з банкрутством. Більш рідкісне майбутнє постачання може бути однією з причин, чому ринок оптимістичний, незважаючи на ознаки другої хвилі інфекцій COVID. Тим не менш, другий локдаун може бути смертельним для попиту та нафтової галузі.

Прогноз ринку

Як і прогнозувалося, брент і золото залишилися в позитивній зоні. NASDAQ знову фліртував з 10 000 доларів США, але відскочив до 9 900. Dow Jones може спостерігати подальші корекції, оскільки відкриття економіки відбувається повільніше, ніж очікувалося. Брент і біткоїн повинні рухатися на північ протягом наступного тижня.