Золотий вік

Ціни на золото досягли історичного піку, і багато інвесторів та аналітиків переповнені радістю, сподіваючись, що це може сигналізувати про кінець кризи, викликаної спалахом COVID. Але чи розумно вірити, що висока ціна на золото є позитивним сигналом?

Відповідь однозначно ні. Інвестори не купують золото, тому що у них є надлишок готівки або тому, що вони хочуть диверсифікувати свої портфелі. Вони купують жовтий метал, тому що він сприймається як безпечна гавань. Коли все піде не так, і більшість активів можуть стати безцінними, володіння золотом буде гарантією того, що у вас буде якась цінність. Страх перед завтрашнім днем ​​підживлює апетит інвесторів до золота та інших активів безпечної гавані, таких як Bitcoin. Основна дилема полягає в тому, чи слід купувати фізичне золото чи ф'ючерси?

Давайте пам'ятати, що найбагатша людина, яка коли-небудь жила, малійський король Манса Муса, мав оціночну чисту вартість понад 400 мільярдів доларів США, більша частина якої була інвестована у фізичне золото. Але в нинішніх умовах не тільки інвестори з високим рівнем капіталізації довгостроково інвестують у золото. Чим сильніший страх звичайних інвесторів або навіть тих, хто хоче мати якусь форму заощаджень, тим більша ймовірність купити фізичне золото. Тому премія фізичного золота порівняно з ф'ючерсами може відчувати позитивний дрейф у довгостроковій перспективі.

Ціна на золото - це ніщо інше, як справедлива оцінка ціни страху на ринку. Цікаво, що індекс волатильності має відносно низький рівень, що вказує на те, що трейдери опціонів не передбачають заворушень на ринку. Але наскільки надійний цей погляд?

Золото - це спосіб довгостроково інвестувати в страх, і це був досить хороший спосіб довгостроково інвестувати в страх час від часу. Але ви дійсно повинні сподіватися, що люди стануть більш наляканими через рік або два роки, ніж зараз. І якщо вони стануть більш наляканими, ви заробите гроші, якщо вони стануть менш наляканими, ви втратите гроші, але саме золото нічого не виробляє.
Уоррен Баффет, американський інвестор

Огляд ринку

Індекс Dow Jones різко перейшов у позитивну територію та знайшов підтримку на рівні 27 000. Провідний американський фондовий індекс знаходиться на тому ж рівні, що й у листопаді минулого року. Єдина різниця полягає в тому, що американська економіка скоротилася на 9,5% у другому кварталі порівняно з аналогічним періодом минулого року. Отже, наскільки надійні ціни на ринку? Якщо ціни на ринку спотворені, то яка справжня цінність грошей? Хоча багато хто радіє, що вони не бачать великого падіння на фондовому ринку, у довгостроковій перспективі можуть виникнути більші проблеми.  Якщо оцінки не мають сенсу, то який сенс оцінювати щось у фіатній валюті?

Макро:

Цифрові країни більш стійкі до кризи

Макроекономічні дані за другий квартал починають надходити, і, як і очікувалося, більшість країн демонструють масивне скорочення ВВП у другому кварталі на тлі запровадженого COVID-19 карантину. Іспанія, Португалія та Франція найбільше постраждали через тривалий економічний параліч. У Європі країни Північної та Балтійської Європи постраждали менше. ВВП Литви скоротився лише на 3,8% у другому кварталі порівняно з аналогічним періодом минулого року. В Азії Південна Корея зазнала відносно невеликого скорочення, тоді як Китай демонструє зростання на 3%. Сполучені Штати показали кращі результати, ніж Європейський Союз, але їхній ранній вихід з карантину призвів до більшого впливу пандемії, з більшою кількістю жертв.

Суть у тому, що країни, які продемонстрували стійкість, такі як країни Балтії або Південна Корея, також є країнами, де цифрова економіка займає більшу частку загального внутрішнього продукту. Таким чином, ці країни були в кращому становищі, щоб подолати тривалий карантин.

Фокус:

Волатильність

Після досягнення піку в середині березня індекс волатильності S&P 500 асимптотично рухався до рівня, який він мав до спалаху пандемії. Після локального сплеску в середині червня волатильність, здається, відступає до більш прийнятних рівнів. Чи означає це, що слід продавати опціони, які знаходяться поза грошима? Зовсім навпаки!

У шаблоні волатильності, здається, відбувається унікальне явище. Волатильність демонструє не тільки стохастичну поведінку, але й слідує динаміці перемикання режимів. Таким чином, ринок має моменти спокою, що характеризуються низькою волатильністю, особливо коли немає надто багато важливих новин. Але він також має моменти ясності, коли накопичена неагрегована інформація включається в динаміку цін, що призводить до вибуху волатильності.

Можна сперечатися, що в даний час на ринку є велика кількість ліквідності. І ми знаємо з 1970-х років, що ліквідність є гарантією ефективності ринку. Але чи є ринок ефективним зараз?

Давайте не забувати, що для того, щоб ринок був ефективним, учасники повинні прагнути максимізувати свій прибуток. Але коли ліквідність має негативну ціну, немає стимулу максимізувати прибуток. Таким чином, значне скорочення ВВП США, здається, не перешкоджає фондовому ринку чи волатильності. Відсутність ефективності часто пов'язана з асиметрією та куртозом у прибутках ринку. Тож будьте обережні з будь-якими стрибками, які можуть статися!

Прогноз ринку

Ринки завершили тиждень у позитивній території.  Унція золота досягла свого історичного максимуму. Навіть якщо ми можемо спостерігати деякі технічні корекції, очікується, що унція золота рухатиметься на північ.

Ми стверджували, що Bitcoin потребує більш надійного цінового сигналу, і інвестори нарешті зрозуміли, що вартість Bitcoin становить більше 10 000 доларів США. Зростаючий страх серед роздрібних інвесторів і потреба в нових джерелах альфи для інституційних інвесторів принесуть позитивний імпульс у сфері криптовалют. Існують сильні фундаментальні передумови для торгівлі Bitcoin вище 12 000 доларів США.

Індекс Dow Jones рухався в рамках вражаючого ралі вище 27 000, тоді як NASDAQ знайшов підтримку на рівні 11 000. NASDAQ повинен продовжувати свій пошук позитивного імпульсу до вересня. Майбутнє Dow Jones може бути набагато більш неспокійним, і до листопада ми можемо спостерігати більшу волатильність.  

‍