Кінець багатства. Що означає бути багатим сьогодні?

Накопичення багатства було однією з головних цілей західного суспільства після Другої світової війни. Стагнація реальної заробітної плати з 1970-х років переосмислила шлях до багатства. Пандемічна криза та гонка за друком фіатних валют можуть назавжди змінити те, що означає багатство. До 2020 року багатство було інструментом, який міг надати простій людині розширений ступінь свободи. Коронавірус вдарив по різних верствах суспільства з різних боків, і багатство в традиційному розумінні не є гарантією легкого проходження через темні часи. Як фіатні гроші, так і активи демонструють дуже бурхливу динаміку.

Для індивідуального інвестора ключовою метою має бути диверсифікація. Диверсифікація портфеля повинна розвиватися та виходити за межі простого вибору класів активів. Диверсифікація повинна плануватися з точки зору типу ринків (первинний проти вторинного), типу акцій (публічні проти приватних) або типу експозиції для товарів (фізичні проти ф'ючерсів).

Більше того, розподіл портфеля Марковіца слід переосмислити, щоб охопити не тільки корисність багатства, але й його маргінальний вплив на громади та навколишнє середовище. Іншими словами, інвестори повинні оцінити, чи їхні портфелі генерують лише альфу, чи покращують соціальну динаміку їхніх громад.  

Розширення розриву в багатстві, яке розпочалося з кінця 1970-х років, зараз зростає швидкими темпами та генерує кілька негативних зовнішніх ефектів, включаючи екологічні проблеми, політичні заворушення та соціальний розкол. Тому нові стратегії створення багатства також повинні включати обмеження щодо цих зовнішніх ефектів, щоб зробити багатство більш стійким як концепцію. Економіка стає більш цифровою, але створення багатства стане більш прагматичним.

Кожна людина багата чи бідна залежно від того, наскільки вона може дозволити собі насолоджуватися необхідними речами, зручностями та розвагами людського життя. Але після того, як поділ праці остаточно відбувся, лише дуже мала частина з них може бути забезпечена власною працею людини. Набагато більшу частину їх він повинен отримати від праці інших людей, і він повинен бути багатим чи бідним залежно від кількості цієї праці, якою він може командувати, або яку він може дозволити собі придбати. Тому праця є справжньою мірою обмінної вартості всіх товарів.
Адам Сміт, Багатство народів

Огляд ринку

S&P 500 завершив тиждень на найвищому рівні в історії, трохи вище точки, де він був до спалаху пандемії. Гіпотеза про V-подібне відновлення здається дійсною з точки зору ринку. Але дані про безробіття показують, що в США 10,2% працівників безробітні порівняно з історичним мінімумом 3,5% у лютому.

Якщо ми вважаємо, що досягнуте відновлення є повним, як показують фондові індекси, це означає, що надлишок безробіття в 7,7% може залишитися структурним у довгостроковій перспективі. Ці люди можуть ніколи більше не знайти роботу через зменшення секторів, де вони працювали, або через структурне скорочення економіки.

Ще одним наслідком є те, що очікуване відновлення ВВП у третьому та четвертому кварталах може не відповідати скороченню, яке спостерігалося у другому кварталі.

Фокус:

Apple

Акції Apple зросли більш ніж на 115% з середини березня, ставши першою американською компанією, яка досягла оцінки в 2 трильйони доларів США. Пандемія прискорила цифровізацію реальної економіки та смартфонів. Основні продукти Apple стали головними терміналами для стимулювання попиту на новому ринку. Перехід до повноцінної цифровізації у всіх сферах життя може розкрити нові джерела зростання для Apple.

Тому компанія з Купертіно все ще має великий потенціал для створення цінності для своїх інвесторів. Єдине, що може перешкодити майбутньому Apple, - це антимонопольне законодавство, яке може розділити каліфорнійського гіганта на менші компанії.

Нерухомість:

Комерційна нерухомість у стані паузи

Нью-йоркські власники нерухомості намагаються врятувати комерційну нерухомість і просять корпоративних орендарів мінімізувати віддалену роботу. Робота з дому вбиває не тільки орендну виручку, але й весь роздрібний бізнес, який обслуговує корпоративних працівників.

REITs комерційної нерухомості залишилися в негативній зоні після спалаху пандемії. REITs регіональних торгових центрів показали найгірші результати, Washington Prime Group втратила понад 80% своєї вартості з лютого. REITs офісів та приватних в'язниць показали менші втрати.

Передбачувана криза комерційної нерухомості може мати величезний вплив на банківський сектор. Масивна експозиція комерційних банків на своїх балансах до комерційної нерухомості та значне падіння співвідношення вартості до вартості можуть мати подібні наслідки до кризи субстандартних іпотечних кредитів. Лише швидке виведення ефективної вакцини від COVID може врятувати сектор нерухомості у великих містах.

Товари:

Деревина горить

Метрополітенська нерухомість страждає, але, дивно, люди все ще хочуть будувати нові житлові об'єкти. Пандемія виштовхує громадян з великих міст, а страх зараження змушує їх хотіти жити в ізольованих місцях.  Не кажучи вже про те, що втеча з великих міст відбувається швидко, а найшвидшим варіантом переїзду є будиночки та садиби. Тому після карантину ціни на деревину злетіли, зросли більш ніж на 100% з травня. Наступна зима покаже, чи ця тенденція має довгострокову перспективу, чи це просто короткочасний бульбашка.

Прогноз ринку

Ринки завершили тиждень у стані очікування.  Унція золота не змогла пробити рівень опору на рівні 2000 доларів США, але немає причин не бачити унцію золота за вищою ціною.  Брентська нафта знайшла підтримку на рівні 44 доларів США, але змішані сигнали щодо попиту не є хорошими аргументами для створення імпульсу.

Індекс Dow Jones залишався близько рівня опору 28 000, тоді як NASDAQ продовжував знаходити підтримку на рівні 11 000. Біотехнологічні акції можуть підживити позитивний імпульс NASDAQ до вересня. Майбутнє Dow Jones має слідувати за розвитком одного зі своїх однолітків, S&P500, і ми можемо очікувати нового піку.