Врятуй нас від інфляції

Адміністрація Байдена планує підвищити податки на корпорації, що викликає побоювання щодо скорочувальної фіскальної політики. Розвинені країни вирішили безпрецедентну економічну кризу за допомогою експансіоністської грошово-кредитної політики, що призвело до шаленого рівня державного боргу. Логічне питання, яке виникає, - хто ж оплатить рахунок за COVID-19?

Коли адміністрація Трампа та Сенат Республіканців схвалили масове скорочення податків у 2017 році, ринки вітали цю дію, і фіскальний консерватизм, здавалося, став новою доктриною Сполучених Штатів. Криза, спричинена спалахом пандемії, може легко призвести до значного підвищення податків для збалансування державних витрат. Такі прямі заходи можуть стати непопулярними та знизити рейтинг схвалення політиків, які перебувають при владі. Існує кілька альтернативних шляхів, щоб обійти повне підвищення податків.

Випуск вічного боргу - це інструмент, який раніше використовували уряди для фінансування військових чи кризових витрат. Вічна облігація - це цінний папір з фіксованим доходом, який не має терміну погашення. Вічний борг економічно еквівалентний стягненню податку з тієї ж бази. Він не є нічим іншим, як перенесенням витрат на поточну кризу на майбутні покоління. Така боргова стратегія насправді є замаскованою фіскальною ілюзією.
Інфляція - це ще один інструмент, який уряди можуть використовувати, щоб замаскувати підвищення податків. За інфляційного сценарію девальвація валюти автоматично призведе до знецінення валютних заощаджень та можливого зростання цін на товари та активи.

Більшість аналітиків роблять ставку на інфляційний сценарій, який призведе до зростання вартості праці, товарів та активів. Єдиний недолік такого сценарію полягає в тому, що він базується на відновленні попиту на товари та послуги до рівня, що передував COVID. Тим не менш, економіка вже змістилася, і багато секторів пройшли процес реструктуризації. Таким чином, попит у реальній економіці може ніколи повністю не відновитися, що призведе до скорочення цін.

Поточний ринковий ралі може бути попереджувальним сигналом інфляційного сценарію, але ще незрозуміло, які сектори економіки будуть уражені інфляцією. За інших рівних умов краще мати невелику радість, ніж велику печаль.

За відсутності золотого стандарту немає можливості захистити заощадження від конфіскації через інфляцію. Немає безпечного місця для зберігання цінностей. Алан Грінспен, голова Федеральної резервної системи США

Огляд ринку

Ф'ючерси на індекс S&P 500 злетіли на останньому торговому сеансі перед Великоднем після публікації даних про несільськогосподарську зайнятість. Несільськогосподарська зайнятість у США за березень показала, що було створено 916 000 нових робочих місць, тоді як рівень безробіття стабільний на рівні близько 6%.

Більш сильний, ніж очікувалося, звіт про робочі місця та прискорене розгортання вакцинації є чіткими показниками того, що економіка США готується до перезавантаження. Якщо показники зростання залишаються зеленими, фондовий ринок не має іншого вибору, окрім як відображати відновлення.

Біткоїн зріс більш ніж на 9 000 доларів США за останній тиждень, відстежуючи зростання на фондовому ринку. Унція золота потрапила в технічну пастку нижче 1750 доларів США.

У фокусі:

Goldman Sachs

Акції Goldman Sachs підскочили до річного максимуму, подвоївши свою вартість з березня 2020 року. Ринковий ралі та відносно низька ринкова волатильність стали родючим ґрунтом для найбільшого інвестиційного банку світу.

Брокерські компанії заробляють гроші, коли ринок волатильний, але не надто волатильний. Саме такий сценарій розгорнувся протягом 2020 року, що дало безкоштовну поїздку трейдерам Goldman. Доки триває друк грошей, банки Уолл-стріт залишатимуться в позитивній зоні.

У фокусі:

Deliveroo

Deliveroo, лондонська компанія з онлайн-доставки їжі, мала стати одним з найгарячіших IPO року. За підтримки американського гіганта Amazon, підживлена ​​шаленим зростанням обсягу продажів, спричиненим соціальним дистанціюванням, Deliveroo відповідала всім вимогам для успішного лістингу. Тим не менш, найбільше IPO Лондона з 2011 року розвалилося в жахливому лихові.

Інвестори стали неохочими на тлі значних регуляторних ризиків. Лістинг відбувся лише за тиждень до впровадження реформи IR35 у Великобританії, яка значно скоротить фіскальний простір для незалежних працівників. Крім того, на початку березня Uber перекваліфікував своїх водіїв як працівників. Перспективи гіг-економіки не такі райдужні, і компанії, такі як Deliveroo, безпосередньо постраждали.

Валютний ринок:

Британський фунт стає важчим

Через три місяці після того, як Сполучене Королівство вийшло з Європейського Союзу, курс фунта стерлінгів до євро зріс майже до 1,18, що є рекордом для 2021 року. З січня британський фунт демонструє бичачий тренд. Прискорена кампанія вакцинації, різке скорочення кількості нових випадків захворювання на день та передбачуване перезавантаження економіки вже в травні підштовхнули GBP до найвищого рівня з лютого 2020 року. Тренд є стійким, і є хороші шанси побачити GBP/EUR вище 1,20.

Товари:

Мідь

Ціни на мідь різко зросли та подвоїлися з березня 2020 року. Цей тренд спостерігається для більшості промислових металів, включаючи алюміній та нікель. Ралі було підживлене зростанням попиту з боку Китаю. Якщо економіка США відновиться швидше, ніж очікувалося, попит на промислові метали може ще більше зрости, що підтримає ринкові ціни.

Ринкові перспективи

Індекс Dow Jones завершив тиждень вище 33 000, демонструючи дещо позитивний тренд порівняно з минулим тижнем. Хоча скорочення ринку все ще ймовірне, центральним сценарієм у короткостроковій перспективі є ралі, підживлене оптимізмом щодо глобального економічного відновлення.

Біткоїн рухався на північ, близько 60 000 доларів США, після того, як тиждень тому опустився до 51 000. Якщо ринковий оптимізм збережеться, ми можемо побачити Біткоїн вище 60 000. Сира нафта Brent залишалася в тому ж тунелі, близько 64 доларів США, і ймовірність подальшого зростання цін зникла, оскільки блокада Суецького каналу не мала великого впливу на ціну.