Відстрочення

Папір чи фізичний актив? Це старий, але дуже актуальний дебат, з яким стикаються всі інформовані інвестори в певний момент. Зростаюча популярність цифрових торгових платформ призвела до демократизації інвестування. У звичайні часи володіння папером може здаватися розумним варіантом. Але чи це правильний вибір, коли ціни на активи гіперінфльовані, а пропозиція товарів і матеріалів обмежена?

Термін "зворотний ринок" (або "нормальний зворотний ринок") описує конфігурацію ринку, коли спотова ціна базового активу або товару торгується вище своїх цін на терміновому або ф'ючерсному ринку. Ознаки зворотного ринку через структурний дефіцит почали з'являтися на різних товарних ринках, таких як деревина, цинк, свинець, мідь.  Більше того, рекордно високі температури, зафіксовані в Північній півкулі, призвели до поганого сільськогосподарського виробництва, тим самим обмежуючи поставки зернових.

Інвестиційний ажіотаж, викликаний пандемією, привернув багато ліквідності як на традиційних, так і на альтернативних ринках. Хоча ціни на "паперові" інвестиції б'ють один рекорд за іншим, менше відомо про траєкторію цін на "фізичні" активи. Ця перспектива стосується не тільки товарів, але й фондового ринку. Наприклад, автомобіль Tesla - це краща інвестиція, ніж акції Tesla? Чи ціна на продукцію Amazon зростає швидше, ніж її акції? На такі питання немає простої відповіді, оскільки індекс інфляції розраховується на кошику товарів і послуг, які не обов'язково охоплюють весь спектр товарів, що споживаються в країні.

Крім нафти та золота,  багато товарних ринків демонструють сплески спотових цін через дефіцит виробництва. Коли ринок знаходиться в зворотному ринку, володіння фізичним активом приносить премію, відому як "премія зручності". За таких обставин інвестори стикаються з великою дилемою. Хоча зрозуміло, що готівка втрачає цінність через інфляцію, які альтернативи доступні, крім "паперу"? Диверсифікація портфеля - це не тільки розподіл активів за класами, але й за типом активів. Кількісне пом'якшення спотворює реальну ціну всіх "паперових" інвестицій. Центральні банки щодня викуповують величезні обсяги акцій і облігацій. Але вони не купують навіть за частку QE.  Тому ціни на "фізичні" активи можуть бути ближчими до фундаментальних показників, ніж ціни на "папір".

Інвесторам потрібно серйозно подумати про дощові дні. Дощові дні настануть, коли стратегія ФРС щодо "дощу грошей" досягне свого кінця. Тому важливо впровадити певний вид хеджування проти передбачуваного уповільнення QE.  На даний момент купівля матеріальних активів, крім нерухомості, є однією з небагатьох альтернатив.

Ціна товару ніколи не опуститься до нуля. Коли ви інвестуєте в товарні ф'ючерси, ви не купуєте папірець, який говорить, що ви володієте нематеріальною частиною компанії, яка може збанкрутувати. Джеймс Біланд Роджерс молодший, американський інвестор

Огляд ринку

Як і очікувалося, американська економіка продемонструвала сильне зростання протягом літа і розширилася на 12,20% у другому кварталі порівняно з тим же кварталом 2020 року. Крім того, дані Міністерства праці показують, що кількість заявок на допомогу по безробіттю минулого тижня опустилася до нового мінімуму з початку пандемії. Кількість скорочень робочих місць скоротилася на 29 000, наблизившись до 348 000 на середину серпня, на тлі нової масової хвилі інфекцій, викликаної дельта-варіантом.  Відновлення американської економіки демонструє стійкість, і Dow Jones вдалося залишитися вище 35 100.

Фокус:

GeoVax

Перше покоління вакцин від нового коронавірусу було розроблено і затверджено в гонці з часом, під тиском соціальних і політичних сил. Однак, хоча вони довели свою ефективність у захисті населення від хвороби, нинішні вакцинальні рішення, запропоновані Pfizer, Moderna і Astra-Zeneca, демонструють серйозні обмеження щодо нових варіантів вірусу, тим самим перешкоджаючи їх використанню в осяжному майбутньому.

На початку цього тижня GeoVax, біотехнологічна компанія з Атланти, представила на Генеральній асамблеї Європейського товариства медицини нову стратегію для вакцин від коронавірусу, спрямовану на індукцію більш широкого імунітету шляхом включення кількох компонентів від цільового вірусу, тим самим роблячи вакцину ефективною проти нових варіантів.

Якщо вакцина Geovax отримає схвалення FDA, це може стати революцією для глобальної стратегії вакцинації. За такого оптимістичного сценарію Geovax перевершить Moderna і Biontech.

Товари:

Пшениця

Спекотне літо, посуха, низьке виробництво зерна... Після безпрецедентно високих температур, зафіксованих у червні та липні, що виникла внаслідок цього сильна посуха вплинула на врожаї пшениці по всій Північній півкулі. США, Канада, Україна та Росія повідомили про зниження очікуваного виробництва через кліматичні умови. Наприклад, у США 89% районів збирання ярової пшениці постраждали від якоїсь форми посухи. В результаті ф'ючерси на пшеницю з найближчим терміном поставки на CBOT пережили короткочасний сплеск протягом літа, і ціни можуть різко зрости восени на тлі передбачуваного дефіциту.

Товари:

Кава

Ціна на ф'ючерси на каву, що торгуються на Міжнародній товарній біржі (ICE), майже подвоїлася з початку пандемії в березні 2020 року. Врожаї кави в Бразилії, найбільшому виробнику кави в світі, серйозно постраждали від екстремальних погодних умов. Крім того, збої в глобальних морських перевезеннях, COVID-19 і політичні заворушення в Колумбії призвели до зростання цін на кавові зерна на 25% у серпні. В результаті великі роздрібні торговці формують запаси, щоб захеджувати майбутній сплеск цін на каву. Роздрібна ціна еспресо може швидко зрости в четвертому кварталі.

Прогноз ринку

Як і очікувалося, індекс Dow Jones втратив позиції протягом минулого тижня, але в останній торговий день залишився вище 35 100. Однак перспектива неперехідної інфляції та нова хвиля інфекцій, пов'язаних з дельта-варіантом, ставлять інвесторів у ризиковане становище.

Після нестабільної траєкторії та кількох технічних корекцій ціна Bitcoin злетіла вище 49 000, підтвердивши початок нового ралі.