Чи відповідає кількісне пом'якшення (QE) принципам ESG?

Фактори навколишнього середовища, соціальні та управління (ESG) є рушійною силою апетиту інвесторів. Логіка інвестування в ESG полягає в тому, що в довгостроковій перспективі ринок буде надавати перевагу тим компаніям, які мінімізують свої негативні зовнішні ефекти та максимізують свій позитивний вплив на суспільство.  З моменту кредитної кризи 2008 року кількісне пом'якшення стимулювало зростання фондового ринку. Але чи є кількісне пом'якшення другом чи ворогом для інвестування в ESG?

Розслаблена грошово-кредитна політика повинна, принаймні теоретично, підвищити схильність інвесторів до активів, які генерують нефінансову цінність. Масивний приплив грошей від центральних банків повинен забезпечити достатню ліквідність для підтримки цін акцій тих компаній, які забезпечують сталий розвиток, соціальну рівність, інклюзивність або низьковуглецеве зростання.

Але практика показує, що все інакше. Кількісне пом'якшення не є каталізатором інвестицій в ESG з кількох причин:

1. Нерівний доступ до ліквідності. Бенефіціарами надлишкового припливу ліквідності є регульовані фінансові установи, які перерозподіляють готівку хедж-фондам або іншим інвестиційним інструментам. Упереджений розподіл готівки є неоптимальним для спрямування інвестицій на нові цілі, які не відповідають поточному наративу установ.
2. Короткостроковий горизонт ризику. Результуючі інвестиційні стратегії за своєю природою мають короткостроковий горизонт. Такі політики схильні до змін, і ліквідність від центральних банків може зникнути за кілька днів або тижнів.  Таким чином, інвесторам потрібно зосередитися на короткострокових ралі, уникаючи довгострокових позицій. Зайве говорити, що інвестування в ESG за своєю природою орієнтоване на довгострокову перспективу, і ліквідність від кількісного пом'якшення не буде легко надходити в такі активи.
3. Упередження щодо статус-кво. Коли є надлишок готівки, інвестори, як правило, посилюють свої позиції в рамках своїх поточних стратегій, а не досліджують альтернативні варіанти. Це форма підтвердження того, що вони роблять правильно.

Мені ніколи не подобалося кількісне пом'якшення. Його неправильно розуміють майже всі. Згладжування кривої доходності не є стимулюючим; згладжування кривої доходності є антистимулюючим. Кеннет Фішер, американський мільярдер і інвестиційний аналітик

Огляд ринку

Останні дані за листопад показують, що індекс споживчих цін у Сполучених Штатах зріс до 6,8%,  що відповідає очікуванням ринку. Оптимізм інвесторів повернувся після кількох тижнів значного скорочення, викликаного страхом перед новим агресивним мутантом Омікрон.

Крім того, щотижневі заявки на допомогу по безробіттю в США знизилися до 184 000, що є найнижчим рівнем з 1969 року. Рівень безробіття знизився до 4,2%, що є найнижчим рівнем з доковідних часів. Дані про безробіття слід сприймати з деякою часткою скептицизму, оскільки американські роботодавці мають 11 мільйонів незаповнених робочих місць.

Фокус:

Oracle

Oracle Corp, один з давніх лідерів на ринку хмарних та корпоративних рішень, продемонстрував доходи, що перевищують ринкові, за другий квартал. Акції Oracle зросли понад 100 доларів США на тлі зростання попиту на хмарні послуги. Все більше компаній переходять на гібридну або повністю віддалену модель роботи, що вимагає додаткових хмарних потужностей. Незважаючи на те, що конкуренція серед постачальників хмарних послуг є більшою, ніж будь-коли, інституційні клієнти, здається, віддають перевагу надійним і масштабованим рішенням, таким як ті, що пропонує Oracle.

Товари:

Нафта стає кращою

Ціни на нафту мали найкращий тиждень з кінця літа. Хоча варіант Омікрон вірусу SARS-COV2 підриває впевненість інвесторів, початкова інформація про легкі симптоми, пов'язані з мутантним вірусом, принесла спокій і оптимізм на ринок. Два роки пандемії та складна геополітична конфігурація з напруженими стосунками між Заходом, Іраном та Росією поставили ціни на нафту в дуже нестабільне становище.

Товари:

Кава

Ціни на каву досягли 10-річного максимуму на тлі сильного ралі, що розпочалося в листопаді. За цим різким зростанням стоїть ряд факторів. По-перше, віддалена робота призвела до зростання споживання кави з боку роздрібних споживачів. Таким чином, світовий ринок кави увійшов у структурний дефіцит, коли виробництво не відповідає попиту. Крім того, збої на ринку перевезень та врожаї нижче очікувань через несприятливі погодні умови підтримували ціни на каву.

Фокус:

Tecnoglass

Незважаючи на те, що інвестори хвалили їх, SPAC означають проблеми.  Негативний звіт, опублікований авторитетним шорт-селлером Hindenburg Research, розгромив ціну Tecnoglass на NASDAQ. Акції колумбійського виробника скла розпалися більш ніж на 35% після звинувачень у прихованих зв'язках з колумбійським наркокартелем Калі. Tecnoglass була розміщена на біржі в 2013 році шляхом злиття SPAC з Andina Acquisition Corporation, компанією зі штаб-квартирою в Нью-Йорку. У звіті розкривається, що ще в 1990-х роках американські кримінальні прокурори активно розслідували діяльність братів Даес, які зараз працюють керівниками в Tecnoglass. Слідчі підозрювали Даес у прикритті незаконної діяльності картелю Калі в США. Вони нібито відігравали ключову роль у відмиванні незаконних доходів від продажу контрабандного кокаїну з Колумбії в Північній Америці. Крім того, Хосе Даес, генеральний директор Tecnoglass, був ув'язнений в Колумбії після звинувачень у корупції та двійковому шахрайстві, висунутих вітчизняними прокурорами. Цей випадок ще раз підкреслює відсутність прозорості SPAC.

Прогноз ринку

Індекс Dow Jones відновив втрачені позиції, завершивши тиждень трохи нижче 36 000. Новий варіант Омікрон та очікуване зменшення викупу облігацій можуть будь-якої миті спровокувати початок структурного спаду ринку.

Біткоїн завершив тиждень вище 48 000 доларів США після сильного ралі. Хоча коливання ринку триватимуть,  технічний розпродаж може знизити провідну криптовалюту нижче 47 000 доларів США.

Ціни на нафту різко зросли на початковому етапі енергетичної кризи. Brent зріс за останній тиждень після певного полегшення, пов'язаного з впливом Омікрона.

Унція золота завершила тиждень на позитивній ноті, закрившись поблизу 1 785 доларів США. Очікуване скорочення ринку та інфляційний контекст є вагомими аргументами на користь того, що ціни на золото можуть різко зрости в найближчому майбутньому.