Піший туризм

Фед, як і очікувалося, здійснив підвищення ставки на 0,25 відсоткових пунктів, що є першим поштовхом до короткострокових процентних ставок з грудня 2018 року. Більше того, ринок очікує подібних дій на кожному з шести решти засідань ФРС, запланованих на 2022 рік. Таким чином, ставка за фондами повинна піднятися до рівня близько 2% до кінця цього року. У подібному кроці Банк Англії підвищив свою процентну ставку до 0,75%.  Але чи достатньо цього, щоб боротися з інфляцією, яка зростає до двозначних цифр?

Історія показує, що в останній раз, коли інфляція спустошила американську економіку в кінці 1970-х років, ФРС, мудро керована своїм головою Полом Волкером, діяла швидко та ефективно. Насправді, рука Волкера була важчою порівняно з поточною адміністрацією. Він підвищив короткострокові процентні ставки до 20%. Такий різкий захід був єдиним рішенням для стримування двозначної інфляції. Зменшення пропозиції грошей є єдиним життєздатним шляхом для зупинки буму споживчих цін.

Тим не менш, проблема Пауелла та компанії є більшою та похмурішою, ніж 40 років тому. Насправді, йому потрібно стримати інфляцію, не надто перешкоджаючи кількісному пом'якшенню. На папері все може виглядати добре. Цікаво, що Вал-стріт вітає підвищення процентних ставок, провідні індекси показують позитивні результати.

ФРС ігнорує той факт, що масивні ін'єкції коштів на фінансові ринки були ключовим фактором, який посилював інфляцію протягом минулого року. Ліквідність, що надходила безпосередньо або опосередковано на фондові ринки, опинилася в кишенях певних категорій осіб, що призвело до зростання споживчих цін. Як наслідок, підвищення процентних ставок до 2% до кінця року може бути недостатнім. Навіть більш енергійне підвищення понад 5% може бути неефективним, якщо скорочення не набуде чинності швидко.

Чи готова ФРС розв'язати пекло на фондовому ринку? Швидше за все, ні, тому що вони бояться того, що люди називають стагфляцією. В ідеалі, інфляція повинна відступити, ринки повинні рухатися вгору, а економіка повинна забезпечити зростання. Занадто багато, занадто швидко і занадто пізно...

Одна річ, яку ми чуємо знову і знову, коли спілкуємося з різними гравцями в нашому ланцюжку поставок, це те, що існує брак обміну даними. Багато речей, які ви можете припустити, що діляться, насправді не діляться. Тому, наприклад, власник вантажу може насправді не знати, в яких контейнерах знаходяться його товари. Водій вантажівки може не знати, чи контейнер, до якого він приїжджає на склад, щоб забрати, насправді буде там. Можуть бути проблеми навіть тоді, коли ви дивитеся на ці великі стопки контейнерів, щоб переконатися, що контейнер, який ви хочете забрати першим, насправді знаходиться зверху, а не посередині. Це ті речі, які ми можемо покращити за допомогою добровільних угод про обмін даними. Піт Бутіджич, міністр транспорту США

Огляд ринку

Глобальні фондові ринки показали значне зростання в п'ятницю, підтримувані технологічними акціями. Росії вдалося сплатити купон за своїм боргом, уникнувши дефолту за своїми суверенними зобов'язаннями. Інвестори заспокоїлися після платежу Росії та перенаправили кошти на фондовий ринок. Вони також відійшли від золота, сигналізуючи про повну довіру ринку до підвищення процентної ставки ФРС.

Дохідність фіксованих доходів:

10-річні казначейські облігації

Дохідність 10-річних казначейських облігацій піднялася вище 2,2% на початку цього тижня, перш ніж відступити нижче 2,15%. Цього рівня повинно бути достатньо для більшості інвесторів, щоб тримати двигун у русі. Тим не менш, підвищення короткострокових ставок на 0,25% повинно призвести до більшого поштовху на віддаленому кінці кривої процентних ставок. Тому 10-річні казначейські облігації повинні бути вище 2,25%, щоб забезпечити крутий зсув кривої.

Фокус:

Волатильність

Дефолт за російським боргом, енергетична криза, шалена інфляція... І все ж VIX, провідний індекс волатильності, послідовно рухається в негативну територію. Здається, ринок дає сильний сигнал, що все йде гладко і немає причин для хвилювання.

Однак, хоча волатильність все ще перевищує рівень, зафіксований до початку пандемії, поточний рівень далеко не повністю охоплює повну картину поточної ситуації.

Криза кредитної кризи дала нам цінний урок. Волатильність, як і будь-який інший актив, є результатом попиту та пропозиції. Поточний рівень показує, що попиту на волатильність немає, або, простіше кажучи, менший попит на похідні фінансові інструменти. Чи вагаються інвестиційні банки хеджувати свої позиції?

Ймовірно, так, тому що їхня позиція полягає в тому, щоб робити ставку на інфляцію.

Фокус:

Chevron

Хоча фондовий ринок увійшов у 4 кварталі 2021 року в ведмежий паттерн, нафтогазові компанії зміцнюються на тлі сильного зростання цін на нафту. Акції Chevron демонструють загальну позитивну тенденцію з початку конфлікту в Україні.

Chevron прагне відновити своє спільне підприємство у Венесуелі на тлі передбачуваного послаблення американських санкцій. Санкції проти російської нафти спонукали великі нафтогазові компанії дослідити партнерство з венесуельським президентом Мадуро.

Тільки час покаже, чи буде ця стратегія плідною. Російські компанії вже ведуть буріння у Венесуелі.

Прогноз ринку

Після сильного зростання індекс Dow Jones завершив тиждень у позитивній території, вище 34 700. Після початкової турбулентності, викликаної війною між Україною та Росією, ринок заспокоївся.

Біткоїн завершив тиждень вище 41 000 доларів США, повернувшись до режиму зв'язку з іншими ринками. Провідна криптовалюта продемонструвала стійкість у критичній ситуації.

Унція золота завершила тиждень на негативній ноті, нижче 1 950 доларів США, оскільки інвестори відійшли від активів, що вважаються безпечними гаванями. Однак передбачувана криза сировинних товарів та інфляційний контекст є вагомими аргументами на користь зростання цін на золото.