20%

Не секрет, що провідні розвинені країни стикаються з безпрецедентним рівнем інфляції. Ринок ще не повністю оцінив драматичні наслідки стрімкого зростання споживчих цін. Початкова теза про тимчасову інфляцію більше не дійсна. Справжнє питання, яке турбує інвесторів: де і коли лопне інфляційний міхур?

Останні дані про інфляцію за березень принесли погані новини. Німеччина, провідна економіка Європи, оголосила про рівень інфляції понад 7%  порівняно з 5% у лютому. Війна в Україні, схоже, має більші наслідки, ніж очікувалося, і більшість західних країн ще не готові повністю розірвати зв'язки з російським експортом копалин і захиститися від наслідків. Це лише питання часу, коли офіційна інфляція перевищить 10%. Якщо врахувати всі наслідки стратегії друкування грошей протягом останніх двох років та російських санкцій, результати не обнадіюють.  Таким чином, інфляція на рівні 20% до середини 2023 року є правдоподібним сценарієм.  

Чого ми можемо очікувати в найближчому майбутньому?

Спіральне зростання

ФРС та інші центральні банки прагнуть стримати інфляцію за допомогою серії підвищень процентних ставок протягом останніх 18-24 місяців. Збільшення базової ставки понад 3% є центральним сценарієм, який очікує ринок. Терміни та розмір цих підвищень ще не оголошені. Тим не менш, зусилля ФРС можуть мати менший вплив на інфляцію. Основна причина полягає в тому, що до моменту підвищення процентної ставки інфляція буде посилена дефіцитом поставок товарів та порушенням глобальних ланцюгів поставок. Це призведе до запаморочливого спірального зростання інфляції, яке може підірвати самі основи провідних конвертованих валют.

Ефект ножиць

Очікуване підвищення процентної ставки зменшить обсяг кредитів як для бізнесу, так і для фізичних осіб.  Кредити стануть дорожчими, а банки будуть менш охочі до кредитування. Тому не виключено, що ми спостерігатимемо значне скорочення грошової маси, доступної для реальної економіки. Більше того, підвищення процентних ставок може бути недостатнім для стримування інфляційної тенденції. Тому може виникнути ефект ножиць, коли споживачі можуть зіткнутися з гіперінфляцією, а грошова маса буде обмеженою.

Різке підвищення

М'яка посадка - це те, що Пауелл і компанія прагнуть здійснити, щоб повернути американську економіку до норми. В ідеалі інфляцію слід поступово контролювати, не призводячи до масового падіння фондового ринку та уникнення рецесії.  Здається, що за будь-яких обставин, враховуючи непередбачувані наслідки війни в Україні, м'яка посадка вже неможлива. Якщо інфляційна тенденція не відреагує на початкові підвищення, ФРС не матиме іншого вибору, окрім як здійснити значне підвищення процентних ставок, подібне до того, що зробив Волкер на початку 1980-х років. Очевидно, що такі дії не залишаться непоміченими для фінансового ринку і можуть спровокувати масовий продаж.

Нерухомість

З моменту спалаху пандемії нерухомість стала безпечним притулком, особливо для роздрібних інвесторів. Перспектива тимчасової інфляції та низьких процентних ставок створили значний імпульс на ринку нерухомості.  Якщо ринок іпотеки висохне, нерухомість може вступити в низхідний цикл. Інвестори можуть бути спокушені продати нерухомість і перетворити її на ліквідність, яка до того часу може стати дефіцитною.

Крипто-надія

Загальна макроекономічна картина далека від оптимістичної. Гіперінфляція в поєднанні з серйозним скороченням ВВП призведе до довгострокової стагфляції. Незважаючи на те, що криптовалюти неодноразово піддавалися атакам з боку більш-менш компетентних критиканів, вони залишаються вірними своїм принципам. Глобальна економічна ситуація може бути такою, що єдиним життєздатним засобом зберігання цінності є Bitcoin.  Існує багато сигналів, які вказують на те, що криптовалюти можуть відігравати більшу роль у майбутньому. Зокрема, останні 12 місяців продемонстрували значно нижчу волатильність порівняно з попереднім роком.

ФРС запроваджує різні обхідні шляхи, які впорскують трильйони нових грошей в економіку, минуючи банківську систему. Час покаже, чи це буде успішно. Тим часом за кутом чатує серйозна небезпека. Після завершення рецесії кредитування знову почнеться. З частково-резервним банківським обігом та необмеженими запасами готівки ми, ймовірно, спостерігатимемо зворотну тенденцію цін, від дефляції до інфляції до можливої гіперінфляції. Ллевеллін Роквелл, американський автор, редактор та політичний консультант

Огляд ринку

Дохідність 10-річних казначейських облігацій досягла найвищого рівня за три роки, тоді як технологічні акції перейшли в негативну територію.  З листопада 2021 року Nasdaq мав досить нерівний шлях, слідуючи загальній негативній тенденції.  Яструбині заяви ФРС - це не єдина причина, чому технологічні акції втрачають позиції. Перспектива довгострокової інфляції є масштабною загрозою для технологічних галузей. Коли купівельна спроможність буде серйозно зачеплена, споживачі драматично змінять свої звички витрачання. Першими продуктами, попит на які значно знизиться, будуть цифрові продукти. Тому можна очікувати масового продажу технологічних акцій протягом наступних кількох місяців.

Прогноз ринку

Індекс Dow Jones завершив тиждень вище 34 700, не демонструючи значних змін протягом минулого тижня. Після початкової турбулентності, викликаної війною між Україною та Росією, ринок заспокоївся і продемонстрував ознаки стабільності.

Bitcoin завершив тиждень вище 42 000 доларів, повернувшись до режиму зв'язку з іншими ринками. Провідна криптовалюта продемонструвала стійкість в умовах критичної ситуації.

Унція золота завершила тиждень на позитивній ноті, нижче 1 950 доларів, на тлі технічних продажів та загальної ведмежої тенденції на ринку цін на товари. Однак передбачувана криза товарів та інфляційний контекст є переконливими аргументами на користь зростання цін на золото.