Netflix і Shrill

Цього тижня з Китаю надійшли важливі економічні дані, а два великі фінансові інститути – МВФ та Світовий банк – знизили свої прогнози глобального зростання. Сезон звітності про прибутки тривав, і епічне падіння акцій Netflix стало однією з найважливіших подій тижня. Що спричинило це падіння і які цінні попереджувальні сигнали воно дає інвесторам у поточній ринковій обстановці?

Макроекономіка

Дані про ВВП Китаю, опубліковані цього тижня, показали, що друга за величиною економіка світу зросла на 4,8% у першому кварталі 2022 року порівняно з тим же періодом минулого року. Хороша новина полягає в тому, що показник 4,8% був вищим за 4,4%, які прогнозували економісти, і він позначив прискорення порівняно з 4,0% у четвертому кварталі. Погана новина полягає в тому, що це поганий старт для досягнення річного цільового показника зростання уряду на рівні близько 5,5%.

Інша погана новина полягає в тому, що публікація даних про ВВП не відображає повного масштабу економічних збитків, що виникли внаслідок широкомасштабних карантинних заходів уряду, оскільки вони почалися лише в середині березня. Тому, щоб отримати більш своєчасне уявлення про економіку, зверніть увагу на останні дані про роздрібні продажі, опубліковані також цього тижня. Вони не малювали райдужної картини: роздрібні продажі впали на 3,5% у березні порівняно з минулим роком, що перевищило очікування – це найбільше падіння споживчих витрат з початку пандемії.

З огляду на те, що спалахи вірусу не показують ознак припинення, а китайський уряд подвоює зусилля щодо свого підходу «нульового COVID», економіка країни, яка відіграє важливу роль у стимулюванні глобального зростання, ймовірно, зіткнеться з проблемами в другому кварталі. Більше того, сувора політика Китаю щодо COVID негативно впливає на ланцюжки поставок по всьому світу. Обидва ці фактори додаються до зростаючого списку ризиків – до якого входять підвищення процентних ставок, зростання цін на товари та російсько-український конфлікт – з якими стикається світова економіка.

До речі, два великі фінансові інститути знизили свої прогнози глобального зростання цього тижня. Світовий банк тепер прогнозує зростання світової економіки на 3,2% цього року, що нижче попередньої оцінки в 4,1%. Зниження прогнозу – значно повільніше, ніж розширення на 5,7% у 2021 році – було викликано переважно скороченням прогнозу для Європи та Центральної Азії після вторгнення Росії в Україну. Тим часом МВФ скоротив свій прогноз глобального зростання найбільше з початку пандемії COVID – і спрогнозував ще швидшу інфляцію – переважно через поновлення карантинних заходів у Китаї та початок війни. Тепер інститут вважає, що глобальне розширення сповільниться до 3,6% у 2022 році, що нижче прогнозу в 4,4% у січні.

Акції

Акції Netflix впали на 35% у середу після того, як компанія повідомила про втрату абонентів вперше за понад 10 років. Перед оновленням інвестори очікували, що Netflix додасть 2,5 мільйона абонентів у першому кварталі – відповідно до попередніх прогнозів компанії. Але замість цього вона втратила 200 000. Ой. І в оновленому прогнозі Netflix заявила, що очікує втратити ще 2 мільйони абонентів у цьому кварталі – що значно відрізняється від 2,4 мільйона доданих, які прогнозували аналітики. Подвійний ой. Після падіння в четвер, коефіцієнт P/S Netflix знаходиться на семирічному мінімумі в 3x, що також означає знижку в 30% до коефіцієнта P/S Nasdaq 100.

Що спричинило це падіння, запитаєте ви? По-перше, зросла конкуренція з боку таких компаній, як Disney та HBO Max. По-друге, спільний доступ до паролів: Netflix оцінює, що понад 100 мільйонів людей користуються послугою, не платячи за неї. По-третє, призупинення Netflix своїх послуг у Росії призвело до втрати 700 000 абонентів. По-четверте, зростання витрат на предмети першої необхідності – такі як продукти харчування, електроенергія та газ – змушує людей скорочувати витрати на розваги – такі як потокові сервіси.

Падіння акцій Netflix дає інвесторам два цінні попереджувальні сигнали в поточній ринковій обстановці. По-перше, воно підтверджує безглуздість того, що багато інвесторів оцінювали акції переможців пандемії на неявному припущенні, що поведінка під час карантину триватиме вічно. Акції Netflix були чудовим місцем для зберігання грошей під час пандемії, але ніколи не було гарною ідеєю припускати, що її сильне зростання триватиме вічно.

По-друге, падіння акцій показує, наскільки велика частина вартості Netflix була заблокована в майбутньому. Це класична акція з «довгою тривалістю» – тобто вона дуже чутлива до змін процентних ставок, а також до незначних змін у припущеннях про майбутнє зростання.

У інших новинах, принаймні інвестори можуть відсвяткувати одне оновлення прибутків без драми: Tesla повідомила про кращі за очікування результати у середу, причому доходи та прибуток за перший квартал перевищили очікування завдяки сильному попиту на її електромобілі, а також вищій середній ціні продажу. І незважаючи на проблеми з ланцюжками поставок та карантинні заходи, пов'язані з COVID, на її заводі в Шанхаї, компанія заявила, що вона на шляху до виробництва понад 1,5 мільйона автомобілів цього року, що означає зростання понад 60% порівняно з рівнем 2021 року (заявлену ціль компанії – збільшити виробництво в середньому на 50% щороку). Акції Tesla спочатку злетіли на 7% після оновлення результатів.

Одним із факторів, що допомагає Tesla – і всій галузі – є вищі ціни на бензин, які зробили електромобілі ще більш затребуваними. І це незважаючи на зростання цін на електромобілі цього року на тлі зростання вартості батарей після того, як ключові метали для батарей електромобілів – такі як літій, нікель та кобальт – злетіли до багаторічних максимумів. Насправді ціни на літій зросли в 18 разів за останнє десятиліття. Можливо, саме тому Ілон Маск натякнув минулого місяця, що Tesla може безпосередньо і в великих масштабах зайнятися видобутком і переробкою літію. Такий крок може знизити для Tesla вартість закупівлі літію і, зрештою, знизити її собівартість виробництва.

Товари

Перевезення зрідженого природного газу (ЗПГ) з США до Європи – це вигідна ситуація для обох сторін: вона підтримує американську сланцеву галузь, одночасно дозволяючи Європі замінити імпорт російського природного газу. Але це також створює головний біль: оскільки американський газовий ринок стає більш пов'язаним з європейським, проблеми з цінами там перетинають Атлантику. Прикладом є те, що ціни на еталонний американський газ у понеділок злетіли до 13-річного максимуму.

Криптовалюта

Coinbase запустила свій довгоочікуваний соціальний ринок NFT у середу. Сервіс, який виглядає як щось середнє між Instagram та OpenSea, все ще знаходиться в бета-версії і доступний лише для обмеженого кола користувачів. Запуск може стати відповіддю на проблеми зростання Coinbase, але відбувається в той час, коли обсяги торгівлі NFT різко падають. Продажі на OpenSea, найбільшому в світі ринку NFT, за останні 30 днів знизилися на 67%, за даними DappRadar.

Але є й інший наратив, який варто розглянути: запуск Coinbase свого ринку NFT може розширити весь ринок і збільшити обсяги торгівлі. Ви можете почати розуміти, чому, якщо врахувати ці дві статистики. По-перше, за даними Financial Times та Chainalysis, лише близько 360 000 гаманців зберігають NFT. По-друге, Coinbase має 89 мільйонів користувачів по всьому світу, з яких 11,4 мільйона були щомісячними активними користувачами станом на кінець 2021 року.

Наступного тижня

Сезон звітності про прибутки триває, і інвестори зосереджені на великих технологічних компаніях: Microsoft, Alphabet, Apple, Meta та Amazon мають намір опублікувати звіти наступного тижня. Ці технологічні гіганти в сукупності представляють величезну частину ринкової вартості американського фондового ринку, тому їхні оновлення прибутків матимуть велике значення для всього ринку. До них приєднається Twitter, який веде битву за поглинання з Ілоном Маском. На економічному фронті в четвер будуть опубліковані дані про ВВП США, а наступного дня – дані про ВВП Німеччини.