О Боже

Після кількох важких місяців інвестори в технологічні акції останнє, що хотіли побачити, це несподіване попередження про прибуток. Але на жаль, саме це вони отримали цього тижня, коли Snap попередив про те, як погіршення макроекономічного середовища призведе до того, що компанія не досягне попереднього прогнозу прибутку. Акції Snap впали на рекордні 43%, і загибель поширилася на інші акції соціальних медіа, які вже страждають від уповільнення зростання кількості користувачів і зростання процентних ставок.

Макроекономіка

Дохідність європейських державних облігацій і євро зросли в понеділок після того, як президентка ЄЦБ Крістін Лагард зазначила, що центральний банк, ймовірно, підвищить процентні ставки в липні. Це буде перше підвищення ставок ЄЦБ за понад десятиліття, оскільки чиновники все більше турбуються про рекордну інфляцію, вирішивши зосередитися на ризиках неконтрольованого зростання цін, а не на побоюваннях щодо початку війни та відновлення проблем з ланцюгами поставок, які перешкоджають відновленню після пандемії.

Але з інфляцією майже в чотири рази вище цільового показника ЄЦБ у 2% і іншими великими центральними банками, які вже підвищують процентні ставки, багато хто звинувачує ЄЦБ – депозитна ставка якого наразі становить мінус 0,5% – у надто повільному русі. Депозитна ставка перебуває в негативній зоні з 2014 року, коли регіон зіткнувся з кризою державного боргу. Виходячи з коментарів Лагард у понеділок, очікується, що єврозона вийде з негативних процентних ставок до кінця вересня.

Акції

Песимістичні інвестори відмовляються від американських акцій на тлі зростання процентних ставок і зростання побоювань щодо рецесії. Але корпоративні інсайдери стають все більш оптимістичними: понад 1100 керівників компаній і посадових осіб купили акції своїх власних фірм у травні, перевищивши кількість продавців вперше з березня 2020 року. Це означає, що корпоративні інсайдери, чиї покупки правильно сигналізували про дно ринку в 2020 році, можуть не так сильно турбуватися про рецесію і використовують найдовший період тижневих втрат S&P 500 за два десятиліття як можливість для покупки.

Відеоконференц-гігант Zoom повідомив про прибуток і дав прогноз, які перевищили очікування. Компанія заявила, що очікує зростання виручки приблизно на 10% у цьому кварталі, що краще, ніж очікування аналітиків, але все ж найповільніше квартальне зростання за всю історію. Акції Zoom були улюбленцями тих, хто сидів вдома під час пандемії, і отримали вигоду від п'яти послідовних кварталів тризначного зростання виручки. Але зараз компанія стикається з драматично повільнішим розширенням і корекцією ринку, яка найбільше вдарила по технологічним акціям: її акції впали приблизно на 85% від піку в жовтні 2020 року, включаючи падіння більш ніж на 50% у цьому році. Тим не менш, хоча акції, пов'язані з перебуванням вдома, виходять з моди, Zoom може бути в кращому становищі, оскільки отримує вигоду від зростання гібридної роботи.

У черговому перевороті долі, Snap – який отримав вигоду від сплеску використання свого додатка Snapchat під час пандемії, оскільки люди шукали розваги та зв'язок з дому – опублікував позапланове попередження про прибуток на початку тижня. Компанія заявила, що з моменту публікації прогнозу на своєму засіданні з прибутку приблизно місяць тому, «макроекономічне середовище погіршилося ще більше і швидше, ніж очікувалося». Це негативно впливає на бюджети компаній на цифрову рекламу, змушуючи Snap, залежну від цифрової реклами, скоротити свої прогнози виручки та прибутку на поточний квартал.

Акції Snaps впали на 43% – рекордне одноденне падіння для компанії – і загибель поширилася на акції інших компаній, які залежать від цифрової реклами, включаючи Meta, власника Facebook, Twitter, Alphabet та Pinterest. Загалом усі п'ять компаній втратили понад 135 мільярдів доларів ринкової капіталізації у вівторок внаслідок попередження Snap. Усі ці платформи конкурують за долари цифрової реклами в складний час з підвищеною економічною невизначеністю, і – як зазначив один відомий головний інвестиційний директор – їм доводиться знижувати недосяжні та нереалістичні очікування інвесторів до реального рівня.

Товари

Ви б подумали, що після недавнього сплеску цін на енергетичні товари ситуація скоро нормалізується. Але найгірше може бути ще попереду, оскільки попит на нафту та природний газ, як очікується, зросте в наступні місяці в той час, коли поставки перериваються через війну та проблеми з виробництвом. Дивіться, сезон водіння в Північній півкулі припадає на літо, коли попит на бензин (а отже, і нафту) зазвичай досягає піку. Літо в більшій частині Північної півкулі також є типовим піком споживання електроенергії через кондиціонування повітря. Це означає збільшення попиту на природний газ – основне паливо, яке використовується для виробництва електроенергії.

Вчені вже впевнені, що 2022 рік буде одним з десяти найспекотніших років за всю історію, а літні температури, як очікується, будуть набагато вищими за норму. Проблема в тому, що енергетичні ресурси настільки крихкі – особливо після того, як російські поставки були перервані через війну та санкції – що їх просто не вистачить, і в результаті в багатьох країнах очікуються перебої з електропостачанням. Нерівноваженість між попитом і пропозицією також може призвести до ще одного великого стрибка цін на енергоносії та ще більше ускладнити зусилля центральних банків зі стримування інфляції. Дивіться, хоча підвищення процентних ставок допомагає боротися з інфляцією шляхом зниження попиту, вони майже не впливають на інфляцію, спричинену зростанням цін на енергоносії.

Криптовалюта

Нам знову потрібно поговорити про те, як крах TerraUSD і її супутнього токена Luna впливає на ширший крипторинок – цього разу, на сектор DeFi (або децентралізованих фінансів). Ринок DeFi – це місце, де інвестори депонують, позичають, надають у позику та обмінюють криптовалюти без будь-яких фінансових посередників, таких як брокерські компанії, біржі чи банки.

Один з ключових способів оцінки здоров'я та розміру ринку DeFi – це подивитися на загальну заблоковану вартість (або TVL): загальну вартість коштів, які користувачі депонували в проектах DeFi для таких речей, як торгова ліквідність, кредитування тощо. Ви можете уявити TVL проекту як активи під управлінням фінансової установи: чим вище TVL, тим більший його потенціал прибутку (за інших рівних умов). І тому для всього сектору DeFi чим вище TVL, тим вищий потенціал прибутку всього сектору. Отже, ось у чому справа: TVL ринку DeFi майже вдвічі зменшився з моменту початку краху Terra – не дуже обнадійливий знак для сектору...

Наступний тиждень

Календар наступного тижня відносно легкий через деякі банківські свята, оскільки США будуть вихідними в понеділок, а Великобританія – в четвер і п'ятницю. Але перший тиждень червня приносить звіт про зайнятість у США в п'ятницю, коли інвестори шукатимуть підказки про здоров'я ринку праці. Очікується низка оновлень щодо інфляції з боку єврозони та Німеччини. Нічого значного в календарі прибутків, оскільки сезон прибутків за перший квартал завершується на більшості ринків.