Проблема паритету

Цього тижня всі погляди були прикуті до останніх даних про інфляцію в США. І що ми отримали? Здивування: черговий 40-річний максимум. Це змусить Федеральну резервну систему США дотримуватися своєї агресивної кампанії підвищення процентних ставок або розглянути можливість ще швидшого підвищення - наприклад, на 100 базисних пунктів на своєму наступному засіданні. Перспектива більш агресивного підвищення процентних ставок призвела до зростання долара, і вперше за 20 років він досяг паритету з євро. Це може бути добре для американських туристів у Парижі («Bonjour Y'all»), але погіршує проблему інфляції в єврозоні. Дізнайтеся чому.

Макроекономіка

Опубліковані в середу дані показали, що інфляція в США минулого місяця прискорилася до нового 40-річного максимуму. Споживчі ціни зросли на 9,1% у червні порівняно з минулим роком, що перевищує очікування економістів на рівні 8,8% і є значним прискоренням порівняно з 8,6% у травні. Більше того, споживчі ціни зросли на 1,3% у місячному вимірі, що є найбільшим зростанням з 2005 року. Звичайні винуватці були в грі: зростання цін на бензин, житло та продукти харчування. Але навіть базова інфляція, яка виключає більш волатильні компоненти харчових продуктів та енергоносіїв, виявилася вищою, ніж очікувалося. Загалом, дані, швидше за все, збережуть курс ФРС на агресивне підвищення процентних ставок. Але чим вище і швидше ФРС рухається, тим вищий ризик потенційної рецесії в США, яку кілька економістів прогнозують протягом наступних 12 місяців.

Дані про інфляцію, які перевищили очікування, також допомогли євро досягти нового 20-річного мінімуму щодо долара. Насправді, європейська валюта зараз знаходиться на паритеті з американським доларом. Це означає, що $1 = €1, що значно відрізняється від $1,15, за якими торгувався євро ще в лютому.

Існує кілька причин, чому це сталося. По-перше, долар значно зміцнився щодо практично всіх основних валют цього року на тлі найагресивнішої кампанії підвищення процентних ставок ФРС за десятиліття. Адже більш високі процентні ставки роблять долар більш привабливим для міжнародних вкладників та інвесторів, що підвищує його цінність. Європейський центральний банк, тим часом, ще не підвищив процентні ставки.

По-друге, євро цього тижня постраждав від зростання побоювань, що Росія знову скоротить експорт природного газу до Європи. Це призведе до зростання цін на енергоносії, що негативно позначиться на споживчих витратах та промисловому виробництві, і в кінцевому підсумку спровокує рецесію в регіоні. Перспектива зниження (або негативного) економічного зростання призводить до ослаблення валюти.

Тепер велика проблема: ослаблення євро посилюватиме інфляційний тиск, з яким стикається регіон, завдяки імпортній інфляції. Наприклад, Європа залежить від імпорту нафти та природного газу для задоволення більшої частини своїх енергетичних потреб. Ці товари, як і більшість інших, оцінюються в доларах. Тому, оскільки євро падає до паритету з доларом, вартість енергетичного імпорту в регіоні зростатиме. Простіше кажучи, Європа потрапила в порочне коло: зростання цін на енергоносії шкодить економіці регіону, що веде до зниження євро. У свою чергу, ослаблення євро робить енергетичний імпорт ще дорожчим.

Негативні перспективи вже відображаються в офіційних економічних прогнозах. Просто подивіться на останні прогнози Європейської комісії, опубліковані в четвер. Європейська комісія тепер прогнозує зростання ВВП на 1,4% у 2023 році, що нижче 2,3%, прогнозованих у травні. Вона також підвищила свій прогноз інфляції до 7,6% цього року, порівняно з попередніми 6,1%. Це значно відрізняється від офіційної мети Європейського центрального банку на рівні 2%.

Акції

Цього тижня банки Уолл-стріт офіційно розпочали сезон звітності про прибутки в США. Прибуток JPMorgan за другий квартал впав на 28%, що гірше за очікування, після того, як банк додав 428 мільйонів доларів до своїх резервів на потенційні несплачені кредити. Генеральний директор JPMorgan Джеймі Даймон попередив, що геополітична напруженість, висока інфляція та зниження впевненості споживачів можуть завдати шкоди економіці «коли-небудь у майбутньому». Можливо, саме тому банк також призупинив викуп акцій, щоб зміцнити свій регуляторний капітал.

Ситуація не набагато відрізнялася в Morgan Stanley: прибуток за другий квартал впав на 29%, що гірше за очікування. Банк більше покладається на угоди для отримання доходів порівняно з іншими фірмами Уолл-стріт, тому його сильніше вразило різке падіння обсягів випуску боргових цінних паперів та акцій цього року. Настільки сильно, що доходи Morgan Stanley від інвестиційного банкінгу минулого кварталу впали на 55%, що гірше за очікування.

Товари

Мідь колись була улюбленим активом інвесторів через її обмежені запаси та використання в швидкозростаючих зелених технологіях, таких як електромобілі. Але ціна на червоний метал впала більш ніж на 30% з березня, коли вона досягла піку. І цього тижня вона втратила одного зі своїх найвпливовіших прихильників: Goldman Sachs знизив свій прогноз ціни на мідь до 6700 доларів за тонну, порівняно з попереднім прогнозом у 8650 доларів. Інвестиційний банк очікує значного падіння споживчих витрат та промислової активності в міру поглиблення енергетичної кризи в Європі, що негативно позначиться на попиті на мідь. Адже метал часто розглядається як показник світової економіки, і всі ми знаємо про темні економічні хмари, що висять на горизонті...

Криптовалюта

Уолл-стріт далеко не оптимістично налаштована щодо біткоїна: за результатами опитування 950 інституційних інвесторів, 60% з них вважають, що найбільша в світі криптовалюта впаде до 10 000 доларів, що вдвічі зменшить її вартість. Інші 40% вважають, що вона піде в іншому напрямку, зросте до 30 000 доларів. Результати опитування показують, наскільки песимістично налаштовані інвестори щодо криптосектора після низки поганих новин цього року, від краху проектів (наприклад, Terra Luna) до банкрутства децентралізованих кредиторів (наприклад, Celsius, який подав заяву про банкрутство в четвер). Загалом, з кінця минулого року ринкова капіталізація криптовалют скоротилася приблизно на 2 трильйони доларів.

Песимізм поширюється і на ринок венчурного капіталу (VC): нові дані, опубліковані цього тижня, показали, що фінансування VC для криптостартапів минулого кварталу впало до річного мінімуму. Ажіотаж навколо криптостартапів зробив цей сектор певним чином несприйнятливим до економічних потрясінь, оскільки в першому кварталі він залучив рекордні майже 10 мільярдів доларів венчурного капіталу. Але в світі VC все відбувається з запізненням: багато угод, які були укладені в першому кварталі, обговорювалися ще в кінці 2021 року. Тому дані за другий квартал дають більш точну картину апетиту ринків VC до криптосектора цього року, і можна з упевненістю сказати, що він згасає: VC інвестували «всього» 6,8 мільярда доларів у криптостартапи, що на 31% менше, ніж у попередньому кварталі.

Наступний тиждень

Наступного тижня сезон звітності про прибутки за другий квартал продовжується. Деякі великі фінансові компанії, які звітуватимуть, включають Bank of America, Goldman Sachs та American Express. До них приєднаються деякі великі технологічні компанії, такі як Snap, Tesla та Netflix. Очікується, що інвестори будуть особливо зосереджені на Netflix після її розчаровуючого оновлення минулого кварталу, де потоковий гігант повідомив про втрату абонентів вперше за понад 10 років. На економічному фронті всі погляди будуть прикуті до Європейського центрального банку, який, як очікується, підвищить процентні ставки вперше за понад десятиліття.