Зліт ЄЦБ

Минулий тиждень був справді насиченим. Netflix повідомив про результати другого кварталу, які були набагато кращими, ніж очікувалося, завдяки останньому сезону свого хітового шоу Stranger Things. Найважливіша річка Європи висихає, і це погіршує енергетичну кризу в регіоні. Tesla продала більшу частину своїх біткоїн-активів. Але, можливо, найголовнішою новиною тижня стало рішення Європейського центрального банку нарешті підвищити процентні ставки вперше за 11 років.

Макроекономіка

У четвер Європейський центральний банк підвищив свою ключову процентну ставку на 50 базисних пунктів – перше підвищення за 11 років і найбільше з 2000 року. Це було більше, ніж 25 базисних пунктів, про які раніше говорив ЄЦБ, і доводить його депозитну ставку до 0%, що фактично завершує вісім років негативних процентних ставок. Цей крок відбувається в той час, коли ЄЦБ стикається з різким зростанням інфляції в єврозоні, яка зараз у чотири рази вища за цільовий показник центрального банку в 2%.

Більше, ніж очікувалося, рух послав як євро, так і прибутковість державних облігацій єврозони вище. Але ЄЦБ хоче уникнути надмірного зростання останнього: він розкрив новий інструмент, щоб допомогти забезпечити, щоб ринки не надто агресивно підвищували вартість запозичень у слабших економіках, як це сталося під час європейської боргової кризи 2012 року. Це сталося на тлі нової хвилі політичної нестабільності в Італії після того, як прем'єр-міністр країни подав у відставку в четвер, що призвело до зростання різниці між прибутковістю італійських державних облігацій і німецьких.

Загалом ЄЦБ приєднується до 80 інших центральних банків, які підвищують процентні ставки цього року в спробі боротьби з розпеченою інфляцією, але він стикається з складнішим завданням, ніж більшість. Це пов'язано з зростаючими побоюваннями, що вищі процентні ставки призведуть до рецесії в єврозоні. Блок вже постраждав від різкого зростання цін на енергоносії та продукти харчування після початку війни, значного уповільнення ділової активності та падіння споживчого настрою до рекордно низьких рівнів.

Акції

Перший квартал року став забутим для Netflix після того, як потоковий гігант вперше за понад десятиліття втратив абонентів. І хоча він попередив, що очікує втратити ще 2 мільйони абонентів у другому кварталі, були надії, що останній сезон його хітового шоу Stranger Things допоможе зупинити кровотечу. Виявилося, що так і сталося: компанія втратила лише 970 000 абонентів минулого кварталу – менше ніж половину того, що очікували аналітики.

Одним із факторів, який, ймовірно, допоміг Netflix уникнути масової втрати абонентів, є його недавні експерименти з поступовим випуском контенту для глядачів з часом, у спробі зберегти абонентів, які інакше могли б переглянути всі серії за один раз і відмовитися від підписки. Наприклад, останні два епізоди останнього сезону Stranger Things вийшли 1 липня – через місяць після виходу перших семи епізодів і, досить розумно, через день після офіційного завершення другого кварталу. Це, ймовірно, дозволило Netflix зберегти більше глядачів і повідомити про кращі показники кількості абонентів за другий квартал.

Загалом менше падіння кількості абонентів у поєднанні зі скороченням витрат і підвищенням цін на членство допомогло збільшити прибуток на 7% у минулому кварталі, що перевищило очікування порівняно з тим же періодом минулого року – і це незважаючи на втрату понад 300 мільйонів доларів, яку Netflix зазнав через зміцнення долара, що вплинуло на його міжнародні доходи. І хоча компанія заявила, що очікує додати лише 1 мільйон абонентів у поточному кварталі (значно менше, ніж 1,8 мільйона, які очікували аналітики), інвестори, ймовірно, просто були раді, що минулий квартал не став катастрофою, якою міг би бути: вони підняли акції Netflix на 8% після оновлення.

Товари

На графіку нижче показано рівень води в одній з найважливіших річок Європи: Рейні. Ця річка завдовжки близько 800 миль протікає від Швейцарії до Північного моря і використовується для транспортування десятків мільйонів тонн товарів по внутрішній Європі. В середньому річка зазвичай тече на рівні понад два метри в липні. Але сьогодні рівень води нижче 0,8 метра – це найнижчий рівень за цей час року принаймні з 2007 року – через посуху. Ситуацію погіршує тривала спека в Європі, яка, як очікується, ще більше знизить рівень води.

Низький рівень води означає, що багато суден, які перевозять необхідні товари, або не можуть пройти, або змушені перевозити менші вантаж. Ситуація вже сприяє проблемам з постачанням нафтопродуктів (наприклад, дизельного палива та опалювального масла) у Швейцарії та перешкоджає принаймні двом електростанціям у Німеччині отримати все необхідне вугілля. Це одна з причин, чому, за даними S&P Global Commodity Insights, лише 65% потужності німецьких електростанцій, що працюють на вугіллі, очікується бути доступними в наступні місяці.

Це стосується не тільки Рейну: багато ключових річок Європи також стикаються з дуже низьким рівнем води, і це впливає на інші форми виробництва енергії. Французькі атомні електростанції, наприклад, залежать від річок для охолодження, тоді як багато країн використовують річки для виробництва електроенергії за допомогою гідроелектростанцій. Сезонно гідроенергетика в Іспанії працює на другому за низькістю рівні за 20 років, тоді як гідроенергетика у Франції є найслабшою за десятиліття.

Час особливо болючий через енергетичну кризу в Європі, коли дефіцит природного газу змушує регіон шукати альтернативні джерела енергії. І якщо гідроенергетика, вугілля та атомна енергетика в кінцевому підсумку будуть порушені, у Європи залишаться лише вітер та сонце, обидва також підвладні примхам погоди...

Принаймні регіон отримав одну хорошу новину цього тижня: Росія відновила постачання природного газу через газопровід «Північний потік» – основну газотранспортну інфраструктуру Європи – після 10-денного періоду технічного обслуговування. Це стало полегшенням, оскільки багато хто побоювався, що Росія скористається плановими роботами з технічного обслуговування як можливістю повністю перекрити крани, що може призвести до рецесії в Європі.

Але не все так райдужно: газопровід відновив роботу на 40% потужності – на тому ж рівні, що й до технічного обслуговування – і означає, що регіон все ще бореться з тим, щоб належним чином заповнити свої газові сховища перед зимовим сезоном. Це пояснює, чому цього тижня Європейська комісія представила плани, які пропонують зменшити споживання природного газу в блоці на 15% протягом наступних вісьмох місяців.

Криптовалюта

Виглядає так, що Ілон Маск починає трохи капітулювати щодо криптовалюти: під час опублікування результатів за другий квартал Tesla повідомила, що продала більшу частину своїх біткоїн-активів, перетворивши три чверті своєї частки на фіатні валюти на тлі падіння цін на криптовалюти. Маск сказав на телефонній конференції про результати, що метою продажу було максимізувати грошові кошти Tesla через невизначеність, пов'язану з карантинами в Китаї, і що продаж не слід розглядати як «якийсь вердикт щодо біткоїна». Але трейдери не переконалися: біткоїн втратив усі свої прибутки в середу після того, як було розкрито інформацію про продажі Tesla.

Наступний тиждень

Сезон звітності про результати триває, і інвестори зосереджені на великих технологічних компаніях: Alphabet (Google), Microsoft, Amazon, Meta Platforms (Facebook) і Apple мають опублікувати результати наступного тижня. Ці технологічні гіганти в сукупності представляють величезну частину ринкової капіталізації американського фондового ринку, тому їхні звіти про результати матимуть велике значення для всього ринку. У економічному календарі у нас є дві головні події, що відбуваються в США. По-перше, звіт про ВВП за другий квартал. Нагадаємо, що економіка несподівано скоротилася в першому кварталі, і якщо виявиться, що ВВП також скоротився в другому кварталі, то США опиняться в технічній рецесії. По-друге, результати засідання ФРС, на якому очікується, що американський центральний банк підвищить процентні ставки ще на 75 базисних пунктів.