Довгоочікуване Злиття

Цей тиждень, безумовно, був насиченим. Нові дані показали, що економіка Великобританії зросла менше, ніж очікувалося, у липні, тоді як безробіття впало до найнижчого рівня з 1970-х років. У США, тим часом, усі погляди були прикуті до звіту про інфляцію за серпень, який вийшов у вівторок, і гірші, ніж очікувалося, дані завдали хаосу на ринках. У Європі, тим часом, інвестори масово виводять кошти з фондів акцій, оскільки список проблем регіону зростає з кожним днем. Але принаймні ціни на природний газ і електроенергію в Європі впали на початку тижня, оскільки ЄС окреслив деталі свого втручання на ринку, щоб впоратися з безпрецедентною енергетичною кризою. Нарешті, довгоочікуваний «злиття» Ethereum відбувся в четвер – ось що це означає.

Макроекономіка

Нові дані, опубліковані в понеділок, показали, що економіка Великобританії зросла на 0,2% у липні порівняно з попереднім місяцем – це повільніше відновлення, ніж очікувалося, після падіння на 0,6% у червні, що значною мірою відображало втрату двох робочих днів у цьому місяці, пов'язаних із святкуванням ювілею королеви Єлизавети II. Хоча сектор послуг розширився в липні, промислове виробництво та будівництво скоротилися другий місяць поспіль. Загалом це означає, що розмір економіки Великобританії в липні був таким же, як і шість місяців тому.

Слабкий початок третього кварталу в поєднанні з іншим державним святом у зв'язку з похоронами королеви 19 вересня може бути достатнім, щоб перевести економіку в рецесію в цьому кварталі. Зрештою, споживачі та підприємства все ще борються під тягарем зростаючої інфляції та вищих цін на енергоносії. І це навіть з урахуванням нового пакету заходів прем'єр-міністра щодо заморожування подальшого зростання цін на електроенергію та газ, який набуде чинності лише в жовтні.

Ускладнює проблему інфляції напружений ринок праці Великобританії: нові дані, опубліковані цього тижня, показали, що рівень безробіття в країні впав до 3,6% за три місяці до липня – найнижчий рівень з 1974 року – оскільки все більше людей вибуло з робочої сили. Така напруженість на ринку праці створює тиск на зростання заробітної плати і може призвести до ще більшої інфляції через «спіраль заробітної плати та цін». Це відбувається тоді, коли вищі зарплати призводять до збільшення витрат і вищої інфляції. Зростання цін на товари та послуги, у свою чергу, змушує працівників вимагати ще вищих зарплат. Це лише погіршується, оскільки компанії підвищують ціни на свою продукцію, щоб компенсувати вищі витрати на оплату праці. Цей цикл призводить до все більшої (тобто спіральної) інфляції.

У США, тим часом, усі погляди були прикуті до звіту про інфляцію за серпень, який вийшов у вівторок і завдав хаосу на ринках. Ціни споживчих товарів зросли на 8,3% минулого місяця порівняно з тим же періодом минулого року. Хоча це позначило незначне уповільнення порівняно з 8,5% у липні, це було вище, ніж 8,1%, на які розраховували економісти, і все ще близьке до чотиридесятирічного максимуму. Що ще гірше, ціни споживчих товарів зросли на 0,1% у місячному вираженні, що суперечить очікуванням падіння на 0,1%. Тим часом, базові ціни споживчих товарів (які виключають нестабільні енергетичні та продовольчі компоненти) зросли на 0,6% порівняно з липнем і на 6,3% порівняно з попереднім роком. Обидва ці показники перевищили прогнози, причому базовий рівень інфляції в річному вираженні прискорився вперше за шість місяців.

Зростання базової інфляції підтверджує надзвичайно стійкий характер проблеми інфляції в США і продовжуватиме чинити тиск на ФРС, щоб вона продовжувала агресивно підвищувати процентні ставки – особливо з огляду на те, що це останнє велике публікації даних перед наступним засіданням ФРС. Насправді, відразу після публікації даних про інфляцію трейдери повністю врахували ще одне значне підвищення ставки на 75 базисних пунктів на наступному засіданні ФРС наступного тижня. Ця перспектива подальшого агресивного підвищення ставок (або, залежно від того, як на це дивитися, зменшення ймовірності «півоту ФРС») спричинила падіння акцій у вівторок, причому S&P 500 закрився на 4,3% нижче – це найгірший одноденний показник з червня 2020 року. Дохідність облігацій і долар зросли.

Акції

Список проблем Європи, здається, зростає з кожним днем: війна, яка не має кінця, все ще зростаюча інфляція, енергетична криза, яка може призвести до раціонування цієї зими, уповільнення економічного зростання, центральний банк, який почав агресивно підвищувати процентні ставки, і єдина валюта, яка впала до 20-річного мінімуму по відношенню до долара. Як регіон подолає всі ці проблеми, ніхто не знає, але інвестори не затримуються, щоб дізнатися: за даними Deutsche Bank, інвестори вивели майже 100 мільярдів доларів з європейських фондів акцій за останні 12 місяців – це значно більше, ніж з будь-якого іншого великого регіону.

Проблеми Європи лише погіршуються, оскільки зростаюча енергетична криза загрожує перевести регіон у рецесію. Насправді, прогнози економістів щодо рецесії в єврозоні протягом наступного року зростали щомісяця в 2022 році, досягнувши 60% у серпні, за даними Bloomberg. Якщо прогнози виявляться вірними, економічне падіння ще більше підірве прибуток європейських компаній, тому Citigroup очікує низку знижень прогнозів прибутків у наступні кілька місяців, тоді як Morgan Stanley попереджає, що прибутковість припадає на найбільше падіння за понад десятиліття. З такими песимістичними прогнозами не дивно, що інвестори масово тікають з європейських акцій.

Загалом, стратеги інвестиційних банків вважають, що недавнє зростання європейських акцій добігло кінця. Індекс Stoxx Europe 600 завершить 2022 рік на рівні 447 пунктів, що передбачає зростання приблизно на 5% з цього рівня, згідно з середнім значенням 15 оцінок у останньому щомісячному опитуванні Bloomberg. Це означає, що ключовий європейський фондовий індекс, як очікується, впаде на 8% за рік, що стане його найгіршим річним показником з 2018 року.

Товари

Ціни на природний газ і електроенергію в Європі впали на початку тижня, оскільки ЄС окреслив деталі свого втручання на ринку, щоб впоратися з безпрецедентною енергетичною кризою, включаючи пропозицію щодо обов'язкових цілей щодо скорочення попиту на електроенергію. ЄС прагне знизити споживання електроенергії та забезпечити ліквідність енергетичних ринків, щоб запобігти тому, щоб криза поглинула ширшу економіку. Пропозиції також спрямовані на обмеження надмірних доходів компаній, які виробляють електроенергію з джерел, відмінних від природного газу.

Тим не менш, навіть після цьоготижневих рухів ціни залишаються майже в вісім разів вищими за норму для цього часу року. Але принаймні хтось очікує, що ситуація покращиться: Goldman Sachs прогнозує, що ціни на енергоносії скоротяться вдвічі від поточного рівня в першому кварталі 2023 року. Це частково тому, що європейські сховища газу заповнені приблизно на 84% – трохи вище за п'ятирічний середній показник. Допомагає те, що регіон додає більше об'єктів для імпорту зрідженого природного газу (ЗПГ), щоб компенсувати втрачені поставки з Росії, причому останній термінал ЗПГ відкрився минулого тижня в Нідерландах. Загалом Goldman очікує, що імпорт ЗПГ зросте на 16% порівняно з минулою зимою.

Криптовалюта

Ethereum завершив довгоочікуване оновлення своєї мережі блокчейнів на ранніх годинах четверга. Оновлення, відоме як «злиття», зробить Ethereum набагато енергоефективнішим (споживаючи приблизно на 99% менше електроенергії) і, з часом, має прокласти шлях для його масштабування та зробити його набагато швидшим. Але хоча розробники мережі кажуть, що оновлення, яке розроблялося роками, пройде гладко, деякі інвестори побоюються можливих збоїв. Слідкуйте за цією темою.

Наступний тиждень

Наступного тижня кілька американських компаній опублікують звіти про прибутки, зокрема Accenture, Costco і FedEx. Економічний календар домінують засідання центральних банків Банку Англії, Банку Японії та Федеральної резервної системи. Останній, як очікується, проведе ще одне «значне» підвищення ставки на 75 базисних пунктів на своєму третьому засіданні поспіль після жахливого звіту про інфляцію у вівторок. Крім того, в п'ятницю будуть опубліковані дані PMI з єврозони та Великобританії. Зверніть увагу, що понеділок, 19 вересня, є державним святом у Великобританії у зв'язку з похоронами королеви.