Розворот

Тиждень розпочався з того, що уряд Великобританії оголосив про сором'язливий зворотний хід від своїх запланованих податкових скорочень, які потрясли ринки тиждень тому. У США зростаюча інфляція має непомітну позитивну наслідок: державний борг швидко скорочується, якщо вимірювати його відносно розміру економіки. В іншому місці сага Ілона та Твіттера триває, мільярдер, глава Tesla, запропонував купити компанію соціальних медіа за початковою узгодженою ціною в 44 мільярди доларів. Говорячи про Tesla, виробник електромобілів поставив рекордну кількість автомобілів у третьому кварталі, але все ж таки розчарував аналітиків. Нарешті, ОПЕК+ погодився на значне скорочення виробництва, щоб підтримувати ціни на нафту на високому рівні, але ризикує зберегти інфляцію на високому рівні по всьому світу.

Макроекономіка

Великобританія домінувала в заголовках минулого тижня після того, як уряд оголосив про низку податкових скорочень, які призвели до падіння облігацій та валюти країни. Після довгого та жорстокого тижня уряд нарешті прислухався до ринку та оголосив про сором'язливий зворотний хід у понеділок, заявивши, що він більше не буде просувати плани щодо скорочення податків для найбагатших громадян країни. Раніше уряд хотів скасувати податкову ставку 45%, яка сплачується з доходів понад 150 000 фунтів стерлінгів, що означало б зниження найвищої ставки на п'ять відсоткових пунктів у той час, коли звичайні британці стикаються з кризою вартості життя. Більше того, пропоноване податкове скорочення загрожувало б подальшому розпалюванню інфляції та збільшенню державного боргу країни. Тому не дивно, що зворотний хід був схвалений інвесторами, які в понеділок послали фунт стерлінгів та британські державні облігації вгору.

Зростаюча інфляція цього року отримала багато негативної преси, настільки, що один з її більш позитивних наслідків залишився практично непоміченим: державний борг США швидко скорочується. Зараз він не падає в абсолютних доларових показниках (він все ще зростає з кожним днем), але він зменшується в тому, що має найбільше значення: відносно розміру економіки, що відображається за допомогою коефіцієнта боргу до ВВП. Це тому, що ВВП США злетів - в доларових показниках - на тлі зростання цін (інфляції).

Графік нижче показує, що коефіцієнт боргу до ВВП США призначений для того, щоб показати найбільше падіння принаймні за два десятиліття в 2022 році. Нижчий коефіцієнт зменшує сприйнятий ризик державного боргу США, підвищуючи його привабливість для інвесторів. Більше того, нижчий коефіцієнт боргу до ВВП робить позики більш керованими та легшими для погашення - це добре для уряду та платників податків країни (які в іншому випадку мали б сплачувати рахунок). Погана новина полягає в тому, що завдяки інфляції гроші, які держава поверне власникам облігацій, будуть коштувати набагато менше, ніж гроші, які вони спочатку вклали.

Чи є цьогорічне падіння боргу до ВВП частиною довгострокової тенденції чи просто короткочасним явищем? Швидше за все, останнє. Зрештою, більшість економістів погодилися б, що перспективи економіки США включають повільну суміш повільнішого зростання, нижчої інфляції та більших процентних платежів, які уряду доведеться здійснювати. Або, іншими словами, потрійну загрозу, яка готова знову підвищити коефіцієнт боргу до ВВП США.

Акції

Сага Ілона та Твіттера триває. Швидке резюме: Ілон Маск - мільярдер, генеральний директор Tesla та SpaceX - спочатку погодився в квітні купити Twitter за 44 мільярди доларів. Лише через кілька місяців, у липні, він заявив, що має намір вийти з угоди, заявивши, що компанія ввела в оману регуляторів та інвесторів щодо кількості фейкових акаунтів на своїй платформі. Twitter подав до суду на Маска, щоб завершити угоду, і суд має розпочатися 17 жовтня.

Ймовірно, відчуваючи, що справа йде не так добре, і бажаючи уникнути суперечливого судового процесу, Маск надіслав листа до Twitter в цей понеділок, запропонувавши купити компанію соціальних медіа за початковою узгодженою ціною в 44 мільярди доларів. Новина, яка з'явилася через день після листа Маска, послала акції Twitter на 22% вгору в вівторок. Маск також написав у Твіттері в той день, що «купівля Twitter - це прискорювач для створення X, універсального додатку». Виходячи з попередніх коментарів мільярдера, «X» може нагадувати китайський супердодаток WeChat, який дозволяє користувачам спілкуватися, здійснювати платежі, бронювати поїздки та багато іншого в одному додатку.

Можливо, ви були настільки захоплені драмою з поглинанням Ілона та Twitter, що забули про Tesla, інше невелике підприємство мільярдера. На вихідних компанія оголосила кількість автомобілів, які вона поставила в минулому кварталі - один з найважливіших показників для Tesla, оскільки вони лежать в основі фінансових результатів автовиробника. Хороша новина полягає в тому, що компанія поставила рекордні 343 830 автомобілів по всьому світу в третьому кварталі, що на 42% більше, ніж за той же період минулого року. Погана новина полягає в тому, що кількість поставок все ж таки виявилася нижчою за прогнози аналітиків, і вона була значно меншою, ніж 365 923 автомобілі, які Tesla випустила в кварталі. Цей великий розрив між виробництвом та поставками був зумовлений поточними проблемами з транспортуванням та логістикою, які ускладнюють доставку Tesla своїх автомобілів клієнтам.

Тим не менш, проблеми з доставкою Tesla, здається, тимчасові, і аналітики дивляться крізь це, зосереджуючись на зростаючих продажах та недавньому продовженні податкового кредиту в розмірі 7500 доларів для покупців електромобілів у США - найбільшого ринку Tesla. Насправді, з 49 аналітиків, які стежать за виробником електромобілів, 27, або близько 55%, рекомендують купувати акції, згідно з даними Bloomberg. Серед решти 12 мають рекомендації «тримати», а 10 - «продавати». Останній раз, коли такий високий відсоток аналітиків рекомендував купувати акції Tesla, був на початку 2015 року.

Товари

ОПЕК+ погодився на значне скорочення виробництва в середу, щоб підтримувати ціни на нафту на високому рівні. Група найбільших у світі країн-виробників нафти та їхніх союзників скоротить свої сукупні обсяги виробництва на 2 мільйони барелів на день з листопада - що еквівалентно приблизно 2% світових поставок. Скорочення будуть діяти до кінця наступного року, якщо ринок не зміниться, згідно з заявою міністра енергетики Саудівської Аравії. Застарілі базові показники виробництва, які використовуються для вимірювання скорочень, означають, що фактичні поставки нафти скоротяться лише приблизно вдвічі, але це все одно найбільше скорочення з 2020 року, і воно ризикує зберегти інфляцію на високому рівні по всьому світу.

Наступний тиждень

У США офіційно розпочинається сезон звітності за третій квартал, і PepsiCo звітує в середу. Але п'ятниця - це день, коли все стає справді смачним, оскільки фінансові гіганти Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo та Morgan Stanley мають оголосити свої останні результати. Буде цікаво подивитися, наскільки сильно інвертована крива доходності та спад на фінансовому ринку впливають на прибуток банків. На економічному фронті в вівторок ми отримаємо звіт про ринок праці Великобританії, а в середу - звіт про ВВП країни за серпень. Того ж дня ми також отримаємо протокол останнього засідання ФРС, що має дати трейдерам додаткові підказки щодо того, що думає американський центральний банк. США також звітують про дані про роздрібні продажі за минулий місяць у п'ятницю. Але, можливо, найважливішим звітом є звіт про інфляцію в США за вересень, який очікується в четвер.