Великі технології, велике розчарування

Цього тижня все крутилося навколо звітів про прибутки великих технологічних компаній, таких як Microsoft, Alphabet, Meta, Apple та Amazon. Але незалежно від того, чи йшлося про їхні результати за минулий квартал, чи про короткострокові прогнози, практично всі вони розчарували інвесторів тим чи іншим чином, підриваючи ставки на те, що річне падіння фондового ринку вже завершилося. На макроекономічному фронті Європейський Центральний Банк (ЄЦБ) здійснив чергове велике підвищення ставок, а нові дані показали, що американська економіка зросла більше, ніж очікувалося, у минулому кварталі. Нарешті, глобальні запаси міді цього року скоротилися до тривожно низького рівня. Дізнайтеся, що це означає в огляді цього тижня.

Макроекономіка

У четвер ЄЦБ здійснив друге поспіль підвищення ставок на 75 базисних пунктів, фактично подвоївши свою ключову процентну ставку до 1,50% – найвищого рівня за понад десятиліття. У заяві ЄЦБ зазначив, що інфляція залишається надто високою і буде перебувати вище цільового рівня протягом тривалого періоду, і що він очікує продовжувати підвищувати процентні ставки в результаті. Хоча ці вищі процентні ставки є необхідними, вони приходять у час слабкого економічного зростання на континенті. Хоча очікується, що економіка єврозони зросте на 0,7% у третьому кварталі, багато економістів очікують, що вона скоротиться протягом наступних трьох кварталів через вплив високих цін на енергоносії та продукти харчування на споживчі витрати та промислове виробництво.

Нові дані, опубліковані того ж дня, показали, що американська економіка відновилася після двох квартальних скорочень. ВВП США зріс на 0,6% у минулому кварталі порівняно з попереднім, що відповідає річному темпу 2,6%. Проблема в тому, що зростання відбулося в значній мірі завдяки скороченню торговельного дефіциту, оскільки слабкий споживчий попит знизив імпорт, а експорт зріс. Це одноразова подія, яка, ймовірно, не повториться в майбутніх кварталах. Споживчі витрати (головний двигун економіки), тим часом, зросли лише на 1,4% – значно повільніше, ніж у попередньому кварталі, що свідчить про те, що економіка починає сповільнюватися.

Акції

Цього тижня все крутилося навколо звітів про прибутки великих технологічних компаній, тому ось короткий огляд кожного з них.

Доходи Microsoft зросли на 11% у минулому кварталі порівняно з минулим роком. Хоча це перевищило прогнози аналітиків, це було найслабшим квартальним зростанням продажів Microsoft за п'ять років, що стримувалося зростанням долара, падінням попиту на ПК та сповільненням цифрового рекламного ринку. Зростання доходів у бізнесі хмарних обчислень Azure, який уважно стежать, сповільнилося до 35%, тоді як вищі витрати на енергоносії з'їли прибуток сегмента. Без урахування впливу зростання долара, продажі Azure зросли на 42%, що свідчить про те, що глобальний попит на хмарні послуги все ще тримається, навіть незважаючи на те, що компанії скорочують деякі інші корпоративні витрати в умовах сповільнення економічного зростання. Microsoft заявила, що очікує, що зростання доходів Azure знизиться на 5 відсоткових пунктів у поточному кварталі порівняно з попереднім. Важко задовольнити інвесторів не сподобалося: вони знизили акції Microsoft на 7% після новини.

Батьківська компанія Google Alphabet не справилася так добре, показавши доходи та прибуток, які обидва виявилися нижчими за очікування, що знизило акції компанії на 6%. Доходи від її надзвичайно важливого рекламного бізнесу – який охоплює YouTube та Google і становить більшу частину її доходів – зросли лише на 2,5% у минулому кварталі порівняно з минулим роком. Зростаюча інфляція та падіння економічного зростання підривають цифровий рекламний ринок, залишаючи Google та таких конкурентів, як Facebook та Snapchat, що борються за менші бюджети. На минулому тижні Snap повідомив про найповільніше квартальне зростання продажів за всю історію, що призвело до падіння його акцій на 28%. Єдиним світлим променем був бізнес хмарних обчислень Google, який уважно стежать, і який вважається однією з найкращих ставок компанії на зростання, оскільки основний бізнес пошуку дозріває. Продажі Google Cloud зросли на 38% у минулому кварталі порівняно з минулим роком, і сегмент повідомив про менші, ніж очікувалося, чисті збитки.

Після розчаровуючих результатів Alphabet та Snap, очікування щодо Meta – ще одного технологічного гіганта, який сильно залежить від цифрового рекламного ринку, не були високими. Але крім зниження бюджетів рекламодавців через економічну невизначеність, Meta також бореться з 1) зростаючою конкуренцією для Instagram з боку таких конкурентів, як додаток коротких відео TikTok; і 2) нещодавньою зміною правил конфіденційності Apple, яка зробила рекламу в соціальних мережах менш ефективною. Всі ці виклики призвели до того, що доходи Meta знизилися на 4% у минулому кварталі порівняно з минулим роком – другий поспіль квартальний спад. Додайте до цього зростаючі витрати, і чистий прибуток Meta впав на вражаючі 52% – більше, ніж прогнозували аналітики. Щоб додати до всього, Meta також дала гірший, ніж очікувалося, прогноз доходів на цей квартал. Не дивно, що акції компанії впали на 20% після оновлення.

Переходячи до Amazon, яка також повідомила про розчаровуючі результати. Продажі в електронній комерції компанії зросли на 13% у минулому кварталі порівняно з минулим роком. Тим часом хмарний бізнес Amazon збільшив свої доходи на гірші, ніж очікувалося, 27%, що є найповільнішим зростанням хмарного підрозділу в річному обчисленні з того часу, як Amazon почав розкривати показники підрозділу в 2014 році. Сповільнення зростання є поганим знаком для прибуткового хмарного підрозділу, який фінансував інші бізнеси Amazon. Щоб додати до всього, Amazon дав гірший, ніж очікувалося, прогноз на поточний квартал, який включає критичний сезон різдвяних продажів. Компанія очікує, що продажі зростуть лише на 2% до 8%, що буде найповільнішим зростанням у різдвяному кварталі в історії компанії. Акції Amazon впали на 13% після оновлення.

Нарешті, Apple повідомила достатньо хороших новин у своєму квартальному звіті, щоб уникнути того, щоб її акції були розгромлені інвесторами. Продажі iPhone, які складають майже половину доходів Apple, зросли на гірші, ніж очікувалося, 10% у минулому кварталі порівняно з минулим роком. Але хороші показники в інших сферах означали, що загальні доходи Apple зросли на 8%, що перевищило очікування. Ця цифра була б на 6 відсоткових пунктів вищою, якби не сильний долар. Тим часом активна встановлена база пристроїв Apple досягла нового рекордного рівня. Теоретично це означає, що у компанії є більше користувачів, яким вона може продавати свої прибуткові послуги – ключове джерело майбутнього зростання. Загалом, непоганий звіт про результати, який отримав непогану реакцію інвесторів: акції Apple були практично без змін після новини.

Товари

Графік нижче показує, що глобальні запаси міді (тобто запаси металу на складах) скоротилися цього року. Ці тривожно низькі рівні означають, що на сьогоднішній день на мідному ринку є достатньо запасів, щоб покрити лише 4,9 дні глобального попиту – і, за прогнозами, до кінця року він становитиме лише 2,7 дня, за даними торгового гіганта Trafigura. Для довідки, запаси міді зазвичай рахуються в тижнях, а не в днях. Обмежені запаси підвищують ризик раптового стрибка цін, якщо відбудуться подальші скорочення запасів і попит серед товарних трейдерів на забезпечення поставок.

Цей ризик зростання цін лише посилює бичачий сценарій для інвестування в мідь. Червоний метал – який використовується у всьому, від вітрових турбін та сонячних панелей до електричних проводів та електромобілів – продовжуватиме відчувати зростання довгострокового попиту завдяки таким мегатрендам, як відновлювана енергетика та електрифікація транспорту. Більше того, з енергетичною кризою, що виникла цього року через Росію, західні уряди працюють більш терміново над зменшенням залежності від викопного палива, що дає поштовх технологіям, що залежать від міді.

Однак деякі ведмеді міді не переконані, стверджуючи, що уповільнення на ринку нерухомості Китаю – де метал використовується в електропроводці, сантехніці та фасадах – і потенційна глобальна рецесія негативно вплинуть на попит. Ці побоювання все ж таки призвели до того, що ціна міді знизилася приблизно на 30% від рекордного максимуму, якого вона досягла в березні. Але Trafigura очікує, що попит на мідь, пов'язаний з електромобілями та інфраструктурою, більш ніж компенсує слабкість у секторі нерухомості Китаю. Час покаже, хто виявиться правим.

Наступний тиждень

Наступного тижня триває сезон звітів про прибутки за третій квартал. Деякі великі компанії, які звітують, включають Pfizer, Advanced Micro Devices (AMD), Airbnb, Uber, Qualcomm, Moderna, Block (раніше Square), Coinbase, PayPal та Starbucks. На економічному фронті в понеділок ми отримаємо дані про ВВП єврозони, а в четвер – дані про безробіття. Наступного тижня також відбудуться важливі рішення щодо процентних ставок від ФРС у середу та Банку Англії в четвер. Нарешті, в п'ятницю буде опубліковано звіт про робочі місця в США.