Ще один пішов у небуття

Усі погляди були прикуті до звіту про інфляцію в США за жовтень, який був опублікований у четвер і приніс інвесторам деяке довгоочікуване полегшення. Тим часом, коли сезон звітності за третій квартал у США наближається до завершення, ми розглянемо що відбувається з прибутковою маржею (спойлер: вона скоротилася вперше з початку пандемії). Але, мабуть, найбільшою історією минулого тижня стала драматична і раптова крах FTX – однієї з найбільших криптобірж у світі, яка на початку року оцінювалася в 32 мільярди доларів. Дізнайтеся, що саме сталося в цьому тижневому огляді.

Макроекономіка

Останній звіт про інфляцію в США показав, що споживчі ціни зросли на 7,7% минулого місяця порівняно з тим же періодом минулого року, і це була добра новина з кількох причин. По-перше, це найменше річне зростання з початку року. По-друге, воно було нижчим за 7,9%, які очікували економісти. І по-третє, це було помітне уповільнення порівняно з 8,2% у вересні. У розрахунку з місяця в місяць споживчі ціни зросли на 0,4%, що менше очікувань. Тим часом, базові споживчі ціни (які виключають нестабільні енергетичні та продовольчі компоненти) зросли на 0,3% порівняно з вереснем і на 6,3% порівняно з минулим роком. Обидва ці показники були нижчими за прогнози економістів.

Кращий, ніж очікувалося, звіт дав надію на те, що найвища інфляція за десятиліття нарешті охолоджується, що дозволить ФРС уповільнити свою агресивну кампанію підвищення ставок. Приклад: після появи новин трейдери почали враховувати підвищення ставки ФРС на піввідсотка в грудні, а не на 75 базисних пунктів. Це пояснює, чому акції та облігації злетіли вгору після звіту, а долар США впав відносно кошика валют. Насправді, індекс S&P 500 завершив торги в четвер з ростом на 5,5% – це найкраща реакція на звіт CPI з першого дня принаймні з 2003 року, коли почали вестися записи.

Акції

В умовах інфляції підприємства можуть перекладати частину вищих витрат на своїх клієнтів. Але компаніям зазвичай доводиться самостійно покривати частину підвищених витрат, що призводить до зниження прибуткової маржі. Сезон звітності за третій квартал цього року став яскравим прикладом цього. Станом на минулу п'ятницю (4 листопада) 85% компаній S&P 500 повідомили про свої результати, а середня прибуткова маржа за третій квартал склала 11,9%. Це на цілий відсотковий пункт нижче, ніж у третьому кварталі минулого року. Іншими словами, прибуткова маржа скоротилася на 8% у річному вираженні – це перше скорочення з початку пандемії.

Падіння прибуткової маржі ніколи не є хорошою ознакою, і воно в кінцевому підсумку призводить до зниження прибутку. Насправді, Goldman Sachs щойно знизив свої прогнози прибутку для S&P 500 на кожен рік до 2024 року, заявивши, що скорочення маржі в минулому кварталі означає, що попереду ще більше болю. Інвестиційний банк тепер прогнозує, що прибуток на акцію залишиться на рівні 2023 року – нижче, ніж попередній прогноз зростання на 3%. Більше того, він заявив, що прибуток може впасти на 11% наступного року, якщо США увійдуть у рецесію. І це не єдиний, хто дивиться на речі з песимізмом: багато інших банків знижують свої прогнози прибутку на 2023 рік для компаній S&P 500.

Висновок полягає в тому, що нинішня макроекономічна ситуація є складним середовищем для акцій. Вищі процентні ставки знижують оцінку, тоді як уповільнення економічного зростання та вищі витрати, які неможливо повністю перекласти на клієнтів, негативно впливають на прибуток компаній. Загалом це означає, що акції можуть не піти вгору, поки загальне економічне середовище не покращиться – наприклад, поки процентні ставки не досягнуть піку або поки економіка США не уникне рецесії.

Криптовалюта

Ох, з чого б почати? Минулого тижня відбулися одні з найдраматичніших подій, які криптоіндустрія пережила за свою майже 14-річну історію. Перш ніж ми підсумуємо, що сталося, нам потрібно розібратися з деякими швидкими визначеннями (і великою кількістю абревіатур):

• FTX: одна з найбільших криптобірж у світі, яка на початку року оцінювалася в 32 мільярди доларів.
• Сем Бенкман-Фрід (SBF, як його називають) – засновник і генеральний директор FTX.
• FTT – це токен біржі FTX. Власники FTT отримують винагороди та знижки на торгові комісії FTX, а також підвищені комісії за реферали.
• Alameda Research: криптотрейдингова компанія, заснована і що належить SBF.
• Binance: найбільша у світі криптобіржа за обсягом щоденних торгів.‍
• Чанпен Чжао (CZ, як його називають) – засновник і генеральний директор Binance.

З цим розібралися, почнемо. FTX зіткнулася з майже повним крахом на початку тижня після сплеску виведення коштів клієнтами, що спровокувало кризу ліквідності. За даними Reuters, FTX зазнала збитків у розмірі близько 6 мільярдів доларів від виведення коштів за 72 години до вівторка вранці. Що спровокувало цей відтік? Дві речі.

По-перше, CoinDesk опублікував статтю 2 листопада, в якій говорилося, що з Alameda щось не так. Трейдингова компанія та FTX повинні були бути двома абсолютно різними компаніями, але виявилося, що вони були набагато ближчими, ніж SBF заявляв. Підсумок: баланс Alameda був завантажений FTT, і вона використовувала цей величезний запас як заставу для запозичення у FTX для спекуляцій на ринках. Ось ще один спосіб сказати це: приймаючи FTT як заставу, FTX позичила мільярди доларів активів клієнтів для фінансування ризикованих ставок своєї афілійованої трейдингової компанії Alameda. Це означає, що якщо інвестиції Alameda підуть на дно або якщо застава FTT впаде в ціні, то Alameda збанкрутує і потягне за собою FTX.

По-друге, після розкриття CoinDesk, CZ оголосив у Twitter, що Binance продає всі свої володіння FTT (на той час вартістю понад 500 мільйонів доларів). Binance отримала ці токени як частину попередньої інвестиції в FTX. Хоча CZ згадав про занепокоєння щодо фінансової стабільності біржі та «недавніх розкриттів, які стали відомі» (тобто стаття CoinDesk), це не допомогло, що стосунки CZ і SBF погіршилися, і CZ звинуватив SBF у розповсюдженні чуток про Binance серед регуляторів за закритими дверями. Просто подивіться на твіт нижче.

Як ви можете собі уявити, твіт CZ призвів до падіння ціни FTT. Згадайте, що якщо застава FTT Alameda впаде в ціні, то компанія збанкрутує і потягне за собою FTX. Тому, пам'ятаючи про крах Celsius у червні, інвестори вирішили терміново вивести свої кошти з FTX. SBF відповів у понеділок, заявивши, що «конкурент намагається напасти на нас за допомогою хибних чуток». Але до вівторка збитки вже були завдані, і FTX потребувала рятувальної операції, яку вона отримала (або думала, що отримала) від нікого іншого, як – і ні, ми не жартуємо – Binance. Так, фірма CZ підписала вівторка лист про наміри повністю придбати FTX Несподіваний поворот? Binance відмовилася від угоди лише через день через занепокоєння щодо ділової практики FTX, розслідувань регуляторів щодо неправомірного використання коштів клієнтів та дефіциту в 8 мільярдів доларів на її балансі.

Після того, як Binance відмовилася, SBF повідомив інвесторам FTX у середу, що компанії доведеться подати заяву про банкрутство, якщо вона не отримає грошові вливання. Тим часом вся ця драма відбилася на всьому крипторинку, і біткоїн та багато інших монет впали минулого тижня. Те саме сталося з криптобіржею Coinbase, що торгується на біржі США, акції якої впали на 19% у вівторок і середу.

Цього тижня

Цього тижня триває сезон звітності за третій квартал. Деякі великі імена, які звітують, включають роздрібних гігантів Walmart і Home Depot, китайських електронних гігантів JD.com і Alibaba, а також технологічні компанії Cisco Systems, NVIDIA і Palo Alto Networks. На економічному фронті в понеділок ми побачимо промислове виробництво в єврозоні, у вівторок – роздрібні продажі в Китаї, у середу – інфляцію у Великобританії та роздрібні продажі в США, а в п'ятницю – інфляцію в Японії та роздрібні продажі у Великобританії.

• Щоб отримати більш детальний аналіз, відвідайте Darqube Terminal
• Слідкуйте за нами та зв'яжіться з нами в Instagram та Twitter