Вісім мільярдів і далі

Минулого тижня Земля досягла важливої ​​віхи: на планеті тепер проживає вісім мільярдів людей. Цей приріст населення також супроводжується найважливішою демографічною зміною цього століття, старінням, що має широкий спектр соціальних та економічних наслідків. В інших новинах, дані, опубліковані минулого тижня, показали, що японська економіка несподівано скоротилася в третьому кварталі, а інфляція у Великій Британії досягла нового 41-річного максимуму в жовтні. Тим часом акції Walmart – найбільшого роздрібного продавця у світі – злетіли після позитивного оновлення звіту про прибуток. Нарешті, у світі криптовалют шокуючий крах FTX призвів до того, що Grayscale Bitcoin Trust торгується з рекордною знижкою по відношенню до вартості своїх базових активів – і це спокусило деяких відомих інвесторів вступити в гру.

Макроекономіка

Ось цікавий факт, щоб розпочати тиждень: населення світу досягло 8 мільярдів людей у ​​вівторок, згідно з останніми даними ООН. Очікується, що воно досягне 9 мільярдів через 15 років, а потім досягне піку приблизно в 10,4 мільярда в 2080-х роках.

Але важливо зазначити, що старіння, а не приріст населення, є найважливішою демографічною зміною цього століття – і тією, на яку інвестори повинні зосередитися через її соціальні та економічні наслідки.

По-перше, швидко старіюче населення означає, що в економіці менше людей працездатного віку. Це може призвести до дефіциту робочої сили і, зрештою, до зниження економічного зростання, що супроводжується більш високою інфляцією (спричиненою більш високими зарплатами для найму кваліфікованих працівників). По-друге, враховуючи, що попит на охорону здоров'я зростає з віком, країни з швидко старіючим населенням повинні виділяти більше коштів і ресурсів на свої системи охорони здоров'я. По-третє, поєднання нижчих податкових надходжень (через менше людей працездатного віку в економіці) і вищих витрат на охорону здоров'я та пенсії значно обтяжить державні фінанси.

Отже, що кажуть прогнози ООН щодо старіння? Зі зниженням смертності кількість людей віком від 65 років і старше очікується зрости з 783 мільйонів у 2022 році до 1 мільярда до 2030 року і досягти 1,4 мільярда до 2043 року. Це зростання на 623 мільйони за 20 років порівняно з сімома десятиліттями, які знадобилися для того, щоб населення пенсіонерів зросло на 651 мільйон до його нинішнього загального числа. Проблема старіння населення гостріша в деяких країнах, ніж в інших. Наприклад, близько 30% населення Японії в даний час має 65 років і старше.

Кажучи про Японію, нові дані, опубліковані у вівторок, показали, що японська економіка несподівано скоротилася в третьому кварталі, впавши в рецесію вперше з минулого року. ВВП скоротився на 0,3% порівняно з попереднім кварталом, що еквівалентно щорічному спаду на 1,2%. Це падіння контрастує з очікуваннями економістів щодо зростання на 1,2% і зростанням у другому кварталі на 4,6% (обидва показники щорічні). Головним винуватцем стала слабка єна, яка значно збільшила імпортний рахунок країни. Але сплеск випадків Covid влітку також зіграв свою роль, сповільнивши відновлення споживчих витрат.

Дані, опубліковані наступного дня, показали, що інфляція у Великій Британії досягла нового 41-річного максимуму в жовтні на тлі зростання цін на енергоносії та продукти харчування. Ціни споживчих товарів і послуг зросли на 11,1% минулого місяця порівняно з минулим роком – більше, ніж 10,7%, які очікували економісти, а також 10,9%, які прогнозував Банк Англії (BoE). Інфляція зараз більш ніж у п'ять разів вища за цільовий показник BoE на рівні 2%, незважаючи на вісім підвищень процентних ставок за останній рік, що означає, що центральний банк, ймовірно, доведеться підвищувати ставки ще більш рішуче, щоб запобігти зростанню цін. Єдиним позитивним моментом є те, що все могло бути гірше, якби уряд не запровадив гарантію цін на енергоносії, яка обмежила щорічне зростання цін на електроенергію та газ. Без обмеження цін інфляція в жовтні становила б 13,8% – найвища серед країн G7.

Акції

Акції Walmart зросли на 6,5% у вівторок – найбільше з липня 2020 року – після того, як найбільший роздрібний продавець у світі повідомив про прибуток за третій квартал та доходи, які перевищили очікування аналітиків. Продажі зросли на 8,7% минулого кварталу порівняно з минулим роком завдяки більш високим цінам та покупцям з обмеженими фінансовими можливостями, які йдуть до його магазинів, щоб знайти знижки на тлі зростання інфляції. Насправді інфляція настільки висока, що навіть покупці з високими доходами перевіряють бюджетні магазини Walmart: компанія оцінює, що близько 75% приросту ринкової частки минулого кварталу прийшлося на домогосподарства з доходами понад 100 000 доларів.

Walmart також повідомив про прогрес у зменшенні своїх надмірних запасів, працюючи над надлишковими запасами, які непередбачувані витрати залишили їй на початку року. Запаси компанії зросли лише на 13% минулого кварталу порівняно з минулим роком – це значно менше, ніж 25% у попередньому кварталі. Це хороша новина для інвесторів, які не хочуть бачити, як гори надлишкових запасів продаються зі значними знижками під час важливого різдвяного сезону. Нарешті, щоб доповнити всі хороші новини, Walmart також оголосив про нову програму викупу акцій на 20 мільярдів доларів.

Криптовалюта

Минулого тижня Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), який інвестує виключно в біткойн і має відстежувати його ціну, торгувався з рекордною знижкою в 40% по відношенню до вартості своїх базових активів. Це було занадто багато для того, щоб проігнорувати зірковому менеджеру фондів Кеті Вуд, яка в понеділок купила понад 315 000 акцій (на суму приблизно 2,8 мільйона доларів) для свого ARK Next Generation Internet ETF.

Вона може бути на правильному шляху: купівля GBTC зі знижкою в 40% до його чистої вартості активів (NAV) подібна до купівлі біткойна приблизно за 10 000 доларів, порівняно з його поточною ціною близько 16 500 доларів. Але є також проблема: немає гарантії, що знижка фонду до NAV коли-небудь закриється. Дивіться, розбіжність є результатом структури фонду, яка не дозволяє викупу, що означає, що акції не можуть бути знищені, щоб відповідати зменшенню попиту. Ця динаміка значно розширила розрив GBTC цього місяця, оскільки наслідки шокуючого краху криптобіржі FTX значно знизили біткойн.

Цього тижня

Сезон звітності про прибуток за третій квартал добігає кінця, але цього тижня все ще є кілька важливих компаній, які публікують результати, наприклад, Zoom Video Communications, улюблене під час пандемії, та китайський інтернет-гігант Baidu. Економічний календар цього тижня також не дуже насичений, але в середу ми отримаємо PMI єврозони, Великої Британії та США, а також протокол останнього засідання ФРС.