Вісім мільярдів і далі

Минулого тижня Земля досягла важливої ​​віхи: на планеті тепер проживає вісім мільярдів людей. Цей приріст населення також супроводжується найважливішою демографічною зміною цього століття – старінням, яке має широкий спектр соціальних та економічних наслідків. В інших новинах, дані, опубліковані минулого тижня, показали, що японська економіка несподівано скоротилася в третьому кварталі, а інфляція у Великій Британії досягла нового 41-річного максимуму в жовтні. Тим часом акції Walmart – найбільшого роздрібного продавця у світі – злетіли після позитивного оновлення звіту про прибуток. Нарешті, у світі криптовалют шокуючий крах FTX призвів до того, що Grayscale Bitcoin Trust торгується з рекордною знижкою по відношенню до вартості своїх базових активів – і це спокусило деяких відомих інвесторів вступити в гру.

Макроекономіка

Ось цікавий факт, щоб розпочати тиждень: населення світу досягло 8 мільярдів людей у ​​вівторок, згідно з останніми даними ООН. Очікується, що воно досягне 9 мільярдів через 15 років, а потім досягне піку приблизно в 10,4 мільярда в 2080-х роках.

Але важливо зазначити, що старіння, а не приріст населення, є найважливішою демографічною зміною цього століття – і тією, на яку інвестори повинні зосередитися через її соціальні та економічні наслідки.

По-перше, швидко старіюче населення означає, що в економіці менше людей працездатного віку. Це може призвести до дефіциту робочої сили і, зрештою, до зниження економічного зростання, що супроводжується зростанням інфляції (спричиненим підвищенням заробітної плати для найму кваліфікованих працівників). По-друге, враховуючи, що попит на охорону здоров'я зростає з віком, країни з швидко старіючим населенням повинні виділяти більше коштів і ресурсів на свої системи охорони здоров'я. По-третє, поєднання зниження податкових надходжень (через менше людей працездатного віку в економіці) і зростання витрат на охорону здоров'я та пенсії значно обтяжить державні фінанси.

Отже, що кажуть прогнози ООН щодо старіння? З огляду на зниження смертності, кількість людей віком 65 років і старше очікується зрости з 783 мільйонів у 2022 році до 1 мільярда до 2030 року і досягти 1,4 мільярда до 2043 року. Це збільшення на 623 мільйони за 20 років порівняно з сімома десятиліттями, які знадобилися для того, щоб населення пенсіонерів зросло на 651 мільйон до нинішнього загального числа. Проблема старіння населення гостріша в деяких країнах, ніж в інших. Наприклад, близько 30% населення Японії в даний час має 65 років і старше.

Кажучи про Японію, нові дані, опубліковані у вівторок, показали, що японська економіка несподівано скоротилася в третьому кварталі, впавши в мінус вперше з минулого року. ВВП скоротився на 0,3% порівняно з попереднім кварталом, що еквівалентно річному спаду на 1,2%. Це падіння контрастує з очікуваннями економістів щодо зростання на 1,2% і зростанням у другому кварталі на 4,6% (обидва показники є річними). Основною причиною стала слабка єна, яка значно збільшила вартість імпорту країни. Але сплеск випадків Covid влітку також зіграв свою роль, сповільнивши відновлення споживчих витрат.

Дані, опубліковані наступного дня, показали, що інфляція у Великій Британії досягла нового 41-річного максимуму в жовтні на тлі стрімкого зростання цін на енергоносії та продукти харчування. Ціни споживчих товарів і послуг зросли на 11,1% минулого місяця порівняно з минулим роком – вище, ніж 10,7%, які очікували економісти, а також пікового прогнозу інфляції Банку Англії (BoE) на рівні 10,9%. Інфляція зараз більше ніж у п'ять разів перевищує цільовий показник BoE на рівні 2%, незважаючи на вісім підвищень процентних ставок за останній рік, що означає, що центральний банк, ймовірно, доведеться підвищувати ставки ще більш рішуче, щоб запобігти зростанню цін. Єдиним позитивним моментом є те, що ситуація могла бути гіршою, якби уряд не запровадив гарантію цін на енергоносії, яка обмежила річне зростання цін на електроенергію та газ. Без обмеження цін інфляція в жовтні становила б 13,8% – найвища серед країн G7.

Акції

Акції Walmart зросли на 6,5% у вівторок – найбільше з липня 2020 року – після того, як найбільший роздрібний продавець у світі повідомив про прибуток за третій квартал та доходи, які перевищили очікування аналітиків. Продажі зросли на 8,7% у минулому кварталі порівняно з минулим роком, що краще за очікування, завдяки підвищенню цін та тому, що клієнти з обмеженими грошовими коштами йдуть до його магазинів, щоб знайти знижки на тлі зростання інфляції. Насправді інфляція настільки висока, що навіть клієнти з високими доходами перевіряють бюджетні магазини Walmart: компанія оцінює, що близько 75% приросту ринкової частки в минулому кварталі прийшло від домогосподарств з доходами понад 100 000 доларів.

Walmart також повідомив про прогрес у зменшенні своїх надмірних запасів, працюючи над надлишковими запасами, які непередбачувані витрати залишили їй раніше в цьому році. Запаси компанії зросли лише на 13% у минулому кварталі порівняно з минулим роком – це значно менше, ніж 25% у попередньому кварталі. Це хороша новина для інвесторів, які не хочуть бачити, як гори надлишкових запасів продаються зі значними знижками під час важливого різдвяного сезону. Нарешті, щоб доповнити всі хороші новини, Walmart також оголосила про нову програму викупу акцій на 20 мільярдів доларів.

Криптовалюта

Минулого тижня Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), який інвестує виключно в біткойн і має відстежувати його ціну, торгувався з рекордною знижкою в 40% по відношенню до вартості своїх базових активів. Це було занадто багато для того, щоб проігнорувати зірковому менеджеру фондів Кеті Вуд, яка в понеділок купила понад 315 000 акцій (на суму приблизно 2,8 мільйона доларів) для свого ARK Next Generation Internet ETF.

Вона може бути на правильному шляху: купівля GBTC з 40% знижкою до його чистої вартості активів (NAV) подібна до купівлі біткойна приблизно за 10 000 доларів, порівняно з його поточною ціною близько 16 500 доларів. Але є проблема: немає гарантії, що знижка фонду до NAV коли-небудь закриється. Дивіться, розбіжність є результатом структури фонду, яка не дозволяє викупу, тобто акції не можуть бути знищені, щоб йти в ногу зі зменшенням попиту. Ця динаміка значно розширила розрив GBTC цього місяця, оскільки наслідки шокуючого краху криптобіржі FTX призвели до значного зниження біткойна.

Цього тижня

Сезон звітності за третій квартал добігає кінця, але цього тижня все ще опублікують результати кілька важливих компаній, таких як Zoom Video Communications, улюбленець пандемії, та китайський інтернет-гігант Baidu. Економічний календар цього тижня також досить легкий, але в середу ми отримаємо PMI для єврозони, Великої Британії та США, а також протокол останнього засідання ФРС.