Ілон звільняє себе…

Звичайно, зараз святковий сезон, але минулий тиждень був справді насиченим подіями. Банк Японії (BoJ) шокував ринки несподіваною зміною своєї програми контролю кривої дохідності, що викликало хвилю потрясінь на японських ринках. Користувачі Twitter проголосували за те, щоб Ілон Маск пішов з посади генерального директора соціальної мережі, що поклало край менш ніж двом хаотичним місяцям його перебування на цій посаді. Тим часом, за даними, опублікованими минулого тижня, первинні публічні пропозиції (IPO) йдуть до найдовшого спаду з часів глобальної фінансової кризи. І нарешті, європейські країни досягли історичної угоди щодо обмеження цін на природний газ у новій спробі стримати зростання цін на енергоносії в блоці.

Макроекономіка

BoJ шокував ринки у вівторок несподіваною зміною своєї спірної політики контролю кривої дохідності, яка спрямована на утримання дохідності державних облігацій строком на 10 років у вузькому діапазоні навколо цільового значення 0%. До цього часу BoJ був аутсайдером серед центральних банків, підтримуючи легку монетарну політику, тоді як більшість інших швидко затягували політику. Це змінилося у вівторок, коли японський центральний банк скоригував свою програму контролю кривої дохідності, дозволивши дохідності 10-річних облігацій коливатися в межах плюс або мінус 0,5% замість попередніх 0,25%, що суперечило прогнозам про відсутність змін на його політичному засіданні. Цей крок викликав великі коливання на ринку, що призвело до зростання курсу єни та дохідності японських державних облігацій. Тим часом японські акції впали, оскільки посилення єни розглядається як негативний фактор для закордонних прибутків компаній.

Хоча центральний банк заявив, що цей захід «не є підвищенням ставки» і направлений на підвищення стійкості його монетарного послаблення, багато економістів розцінили цей крок як підготовку до виходу з десятиріччя надзвичайно м'якої монетарної політики. Зусилля BoJ щодо захисту своїх цілей контролю кривої дохідності призвели до значного зменшення ліквідності на ринку та до того, що деякі аналітики охарактеризували як «дисфункцію» на ринку японських державних облігацій. Наприклад, центральний банк зараз володіє понад половиною випущених облігацій, порівняно з 11,5% на момент вступу на посаду нинішнього губернатора BoJ у березні 2013 року…

Акції

Ілон Маск – мільярдер, генеральний директор Tesla та SpaceX – купив Twitter за $44 мільярди в жовтні, і з того часу все йшло не так, як треба. Під час його перебування на чолі соціальної медіаплатформи Маск звільнив вищих керівників, скоротив приблизно половину своїх співробітників, налякав рекламодавців різкими змінами політики тощо. Драма тривала минулого тижня, коли користувачі Twitter проголосували за те, щоб Маск пішов з посади генерального директора соціальної мережі в опитуванні, яке запустив сам Маск. За остаточними результатами опитування, яке завершилося в понеділок, 57,5% з 17,5 мільйонів користувачів, які взяли участь у голосуванні, проголосували за те, щоб Маск пішов з посади. Однак досі незрозуміло, кого Маск обере на свою заміну. Цитуючи самого себе: «Я піду з посади генерального директора, як тільки знайду когось дурного, хто хоче взяти на себе цю роботу!»

Акції Tesla – іншого невеликого підприємства мільярдера – зросли на цій новині. Це тому, що Маска критикували за те, що він занадто зосереджений на Twitter і нехтує своїм іншим бізнесом. Більше того, Маск продав ще один пакет акцій Tesla на початку цього місяця, вартістю майже $3,6 мільярда, у своєму третьому продажу з моменту заяви в квітні про те, що «більше не буде продажів TSLA» для підтримки угоди з Twitter. Продаж став одним із факторів, що призвели до падіння ціни акцій Tesla більш ніж на 60% у цьому році, що гірше, ніж у конкурентів, таких як Ford і General Motors.

Переходячи до іншого, нові дані, опубліковані минулого тижня, показали, що первинні публічні пропозиції (IPO) йдуть до найдовшого спаду з часів глобальної фінансової кризи. У цьому році в світі було залучено лише $207 мільярдів від IPO – на 68% менше, ніж роком раніше, що ставить ринок IPO на шлях до найбільшого річного падіння доходів з 2008 року. Головним винуватцем є агресивне підвищення процентних ставок, спрямоване на приборкання зростання інфляції, що негативно вплинуло на оцінку фондового ринку та зменшило апетит інвесторів до перспективних IPO-кандидатів з високим зростанням, які були рушійною силою угод в останні роки. 

Варто зазначити, що американський ринок IPO був одним з найбільших гальмів глобальної активності, постраждавши від величезного краху угоди з «порожніми чеками», які були причиною зростання в 2021 році (тобто IPO компаній зі спеціальним призначенням для придбання, або SPAC). Обсяг американських лістингових операцій у розмірі $24 мільярдів є найнижчим з 1990 року, і на 93% меншим, ніж у 2021 році. Ця слабкість частково компенсувалася Китаєм та Близьким Сходом – двома ринками, які спостерігали зростання IPO в 2022 році.

Банкіри також не очікують швидкого відродження, кажучи, що для відновлення активності IPO потрібна стабільність навколо інфляції та видимість траєкторії підвищення процентних ставок. Це, ймовірно, станеться в другому кварталі наступного року, тому не затримуйте дихання тим часом…

Товари

Європейські країни минулого тижня досягли угоди щодо обмеження цін на природний газ на рівні €180 за мегават-годину (МВт-год) – значно нижче, ніж у попередньому проекті €275. Обмеження, яке набуде чинності на один рік 15 лютого, є останньою спробою стримати зростання цін на енергоносії в блоці та допомогти споживачам та підприємствам після того, як регіон втратив значну частину імпорту російського газу. Але хоча цей механізм може допомогти запобігти екстремальним коливанням цін, він може призвести до перенаправлення цінних поставок газу з Європи до регіонів з більш високими цінами (наприклад, Азії), що зробить блок вразливим до недостатнього постачання. Більше того, штучне зниження цін може стимулювати споживання та погіршити дефіцит поставок газу.

Отже, як саме працює обмеження? Механізм вимагає кількох тригерів, перш ніж він може набути чинності: ціни на газ на еталонному голландському газовому хабі TTF мають бути вище €180/МВт-год, а також вони мають бути щонайменше на €35 вищими за світові ціни на зріджений природний газ (СПГ). Ціни мають перебувати вище обох меж протягом трьох днів, щоб механізм активувався. Після активації він діятиме щонайменше 20 робочих днів і застосовуватиметься до всіх газових торгових хабів ЄС.

Цього тижня

Очікується дуже тихий тиждень через різдвяні свята з невеликими обсягами торгівлі. Економічний календар досить легкий, але ось деякі ключові випуски, які відбудуться цього тижня.

• Понеділок: Офіційне свято в більшості країн (ринки будуть закриті).
• Вівторок: Рівень безробіття в Японії (листопад)
• Середа: Продажі житла в США (листопад), промислове виробництво в Японії (листопад)
• Четвер: Тижневі початкові заявки на допомогу по безробіттю в США
• П'ятниця: Індекс PMI в США (грудень)