Найчорніше перед світанком

Через різдвяні свята минулий тиждень був – як і слід було очікувати – повільним з точки зору новин. Тому в огляді цього тижня ми вирішили розглянути, чого деякі учасники ринку очікують цього року. Згода серед продавців і покупців полягає в тому, що акції зіткнуться з новими падіннями в першій половині року, перш ніж відновитися в другій половині. Очікується, що це призведе до лише помірного зростання акцій порівняно з кінцем 2022 року. Що стосується доходу від фіксованих вкладень, то найбільші інвестиційні компанії розділилися в оцінках щодо перспектив державних облігацій, але, здається, згодні з тим, що слід уникати ризикованого корпоративного боргу. І наостанок, Міжнародне енергетичне агентство вважає, що ціни на нафту можуть зрости цього року, оскільки санкції нарешті обмежать постачання з Росії, а попит перевищить попередні прогнози. Дізнайтеся більше в огляді цього тижня.

Акції

Провідні стратеги найбільших інвестиційних банків Уолл-стріт очікують, що американські акції завершать 2023 рік з помірним зростанням, але відновлення буде досить нерівномірним. Більш конкретно, вони попереджають, що американські акції зіткнуться з новими падіннями в першій половині цього року, що може перевірити мінімуми 2022 року. Це попередження виникає на тлі двох основних ризиків. По-перше, очікується, що слабке економічне зростання та стійка висока інфляція негативно вплинуть на прибуток корпорацій. По-друге, центральні банки, ймовірно, залишаться «яструбиними» і продовжать підвищувати процентні ставки, що негативно позначиться на оцінці акцій.

Друга половина року позначиться відновленням, як тільки ФРС припинить підвищувати ставки, за словами стратегів. Але вони вважають, що будь-яке відновлення, ймовірно, буде помірним, і все одно залишить акції лише помірно вищими порівняно з кінцем 2022 року. Середня цільова ціна 22 стратегів, опитаних Bloomberg, передбачає, що S&P 500 завершить цей рік на рівні 4,078 – приблизно на 7% вище поточних рівнів. Найбільш оптимістичний прогноз передбачає зростання на 24%, тоді як найбільш песимістичний прогноз передбачає падіння на 11%. 

Цей прогноз падіння на 11% може бути надто песимістичним, враховуючи, що послідовні спади для американських акцій є рідкістю. Тобто, після минулорічного падіння існує лише невелика ймовірність того, що вони знову покажуть щорічне падіння в 2023 році. З 1928 року S&P 500 падав протягом двох років поспіль лише чотири рази: Велика депресія, Друга світова війна, нафтова криза 1970-х років і розрив бульбашки доткомов в на початку цього століття. Хоча негативні прибутки протягом двох років поспіль є явними виключеннями, варто зазначити, що коли вони відбувалися, падіння в другому році завжди було глибшим, ніж у першому.

Окреме опитування Bloomberg серед деяких з найбільших інвестиційних менеджерів світу також показало прогнози нестабільного початку 2023 року, з прибутками, схильними до другої половини року. Опитування 134 фондових менеджерів, яке включає погляди великих інвесторів, включаючи BlackRock і Goldman Sachs Asset Management, показало, що 71% з них очікують зростання акцій, проти 19%, які прогнозують падіння. Для тих, хто бачить прибуток, середня відповідь була для 10% прибутку на тлі стійкої американської економіки, уповільнення темпів підвищення процентних ставок і відкриття Китаю після суворих карантинів COVID. Найбільшими проблемами, які наводять ті, хто прогнозує падіння, є стійка висока інфляція та глибока економічна рецесія.

Тим часом в Європі опитування 14 стратегів прогнозувало середнє зростання приблизно на 5% для Stoxx 600. Цей обережний прогноз відображає всі виклики, з якими стикається Європа, від агресивного центрального банку до війни в Україні та викликаної нею енергетичної кризи в блоці.

Облігації

Остання глава 2022 року майже завершила епоху облігацій з негативною прибутковістю. Дохідність зросла протягом всього року, оскільки центральні банки по всьому світу агресивно підвищували процентні ставки. Потім Банк Японії здивував ринки в грудні несподіваною зміною своєї програми контролю кривої дохідності. Цей крок сигналізував про те, що останній надзвичайно «голубиний» центральний банк світу наближається до нормалізації, і призвів до різкого зростання дохідності японських державних облігацій. Наприклад, дворічна дохідність японських державних облігацій вийшла на позитивну територію вперше з 2015 року. Це призвело до зменшення світового обсягу облігацій з негативною прибутковістю до рівня нижче 700 мільярдів доларів – з піку в 18,4 трильйона доларів, досягнутого два роки тому. Це хороша новина для інвесторів в облігації, які нарешті можуть очікувати отримати певну пристойну дохідність цього року.

Але не всі зараз зачаровані ринком облігацій – особливо BlackRock, найбільший інвестиційний менеджер світу. Найбільш переконлива ставка компанії – це уникати довгострокових державних облігацій, оскільки світовий рівень боргу зростає, державні запозичення збільшуються, а інфляція залишається високою. Інвестори все частіше вимагатимуть більш високої дохідності, щоб компенсувати всі ці фактори, і процентні ставки можуть залишатися вищими, ніж очікує ринок, за словами BlackRock. Звичайно, учасники ринку досить розділилися в оцінках, і такі компанії, як Fidelity International і Jupiter Asset Management, активно інвестують в облігації, щоб протистояти ризику рецесії. 

Час покаже, чи виявиться прогноз BlackRock щодо державних облігацій правильним. Тим часом, можливо, є ще один куточок ринків облігацій, який інвестори можуть захотіти уникати цього року: американський сміттєвий борг (або, як його називають прихильники, «борг з високою прибутковістю»). Це попередження надходить від банків Уолл-стріт та рейтингових агентств, які очікують сплеску дефолтів протягом наступних двох років на ринку ризикованого корпоративного боргу в 1,4 трильйона доларів. Існує дві причини песимізму. По-перше, очікується, що слабке економічне зростання негативно вплине на прибуток корпорацій. По-друге, найагресивніші темпи підвищення процентних ставок ФРС створять тиск на компанії з низьким рейтингом, які збільшили свої боргові зобов'язання за рахунок дешевих грошей під час пандемії – особливо ті компанії, які випустили борг з плаваючою ставкою.

Наприклад, Deutsche Bank очікує, що рівень дефолтів за позиками з використанням важелів в США зросте до 5,6% цього року (з 1,6%), перш ніж досягне 11,3% в 2024 році. Це призведе до того, що дефолти наблизяться до історичних максимумів, встановлених в 2009 році. Тим часом стратеги UBS прогнозують рівень дефолтів за сміттєвими позиками на рівні 9% лише в 2023 році.

Товари

Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) вважає, що ціни на нафту можуть зрости цього року, оскільки санкції обмежать постачання з Росії, а попит перевищить попередні прогнози. Виробництво Росії, яке протистояло попереднім прогнозам агентства про крах в 2022 році, готове впасти на 14% до кінця першого кварталу, за даними МЕА. Якщо цей прогноз збудеться, це може змінити останню тенденцію до падіння цін на нафту. Більше того, МЕА збільшило свій прогноз глобального попиту на нафту в 2023 році на 300 000 барелів на день на тлі сильного зростання в Індії та дивовижної стійкості в Китаї. Насправді, китайський попит може перевершити очікування в позитивному напрямку, оскільки друга за величиною економіка світу послаблює свої обмеження COVID. Загалом, МЕА очікує, що глобальне споживання нафти зросте на 1,7 мільйона барелів на день цього року, щоб досягти в середньому 101,6 мільйона барелів на день.

Цього тижня

З Новим роком! І щоб розпочати 2023 рік, ось огляд деяких ключових ринкових випусків, які відбудуться цього тижня.

• Для більш детального аналізу відвідайте Darqube Terminal
• Слідкуйте за нами та зв'яжіться з нами в Instagram та Twitter