Найчорніше перед світанком

Через різдвяні свята минулий тиждень був – як і слід було очікувати – повільним з точки зору новин. Тому в огляді цього тижня ми вирішили подивитися, чого очікують деякі учасники ринку цього року. Згода серед продавців і покупців полягає в тому, що акції зіткнуться з новими спадами в першій половині року, перш ніж розпочати відновлення в другій половині. Очікується, що це залишить акції лише помірно вищими порівняно з кінцем 2022 року. Що стосується фіксованого доходу, то найбільші інвестиційні компанії розділилися в оцінках щодо перспектив державних облігацій, але, здається, згодні з тим, що слід уникати ризикованого корпоративного боргу. І нарешті, Міжнародне енергетичне агентство вважає, що ціни на нафту можуть зрости цього року, оскільки санкції нарешті обмежать російські поставки, а попит перевищить попередні очікування. Дізнайтеся більше в огляді цього тижня.

Акції

Провідні стратеги найбільших інвестиційних банків Уолл-стріт очікують, що американські акції завершать 2023 рік помірно вище, але відновлення буде досить нерівномірним. Більш конкретно, вони попереджають, що американські акції зіткнуться з новими спадами в першій половині цього року, що може перевірити мінімуми 2022 року. Це попередження виникає на тлі двох основних ризиків. По-перше, очікується, що слабке економічне зростання та стійка висока інфляція підірвуть прибуток корпорацій. По-друге, центральні банки, ймовірно, залишаться яструбиними і продовжуватимуть підвищувати процентні ставки, що тисне на оцінку акцій.

Друга половина року позначиться відновленням, коли ФРС припинить підвищувати ставки, за словами стратегів. Але вони вважають, що будь-яке відновлення, ймовірно, буде помірним, що все одно залишить акції лише помірно вищими порівняно з кінцем 2022 року. Середня цільова ціна 22 стратегів, опитаних Bloomberg, передбачає, що S&P 500 завершить цей рік на рівні 4,078 – приблизно на 7% вище поточних рівнів. Найбільш оптимістичний прогноз передбачає зростання на 24%, тоді як найбільш песимістичний передбачає падіння на 11%. 

Цей прогноз про падіння на 11% може бути надмірно песимістичним, враховуючи, що послідовні спади для американських акцій є рідкістю. Тобто, після минулорічного падіння, існує лише невелика ймовірність того, що вони знову покажуть щорічні спади в 2023 році. З 1928 року S&P 500 падав два роки поспіль лише чотири рази: Велика депресія, Друга світова війна, нафтова криза 1970-х років і розрив бульбашки доткомов на початку цього століття. Хоча негативні прибутки протягом двох років поспіль є очевидними виключеннями, варто зазначити, що коли вони відбувалися, спади в другому році завжди були глибшими, ніж у першому.

Окреме опитування Bloomberg серед деяких з найбільших інвестиційних менеджерів світу також показало прогнози щодо складного початку 2023 року, з прибутком, схильним до другої половини. Опитування 134 фондових менеджерів, яке включає погляди великих інвесторів, включаючи BlackRock і Goldman Sachs Asset Management, показало, що 71% з них очікують зростання акцій, проти 19%, які прогнозують спад. Для тих, хто бачить прибуток, середній показник складає 10% прибутку на тлі стійкої американської економіки, більш повільного темпу підвищення процентних ставок і відновлення Китаю від суворих карантинних заходів Covid. Тим часом, головними проблемами, які називають ті, хто прогнозує спад, є стійка висока інфляція та глибока економічна рецесія.

Тим часом в Європі опитування 14 стратегів прогнозувало середнє зростання на приблизно 5% для Stoxx 600. Цей обережний прогноз відображає всі виклики, з якими стикається Європа, від агресивного центрального банку до війни в Україні та енергетичної кризи, що виникла внаслідок цього в блоці.

Облігації

Остання глава 2022 року принесла майже кінець епохи облігацій з негативною прибутковістю. Дохідність зростала протягом всього року, оскільки центральні банки по всьому світу агресивно підвищували процентні ставки. Потім Банк Японії шокував ринки в грудні несподіваною зміною своєї програми контролю кривої дохідності. Цей крок сигналізував про те, що останній надзвичайно м'який центральний банк світу рухається до нормалізації, і призвів до різкого зростання дохідності японських державних облігацій. Наприклад, дворічна дохідність японських державних облігацій вперше з 2015 року вийшла в позитивну зону. Це призвело до того, що глобальний обсяг облігацій з негативною прибутковістю знизився до рівня нижче 700 мільярдів доларів – з піку в 18,4 трильйона доларів, досягнутого два роки тому. Це хороша новина для інвесторів в облігації, які нарешті можуть очікувати отримання деякої пристойної дохідності цього року.

Але не всі зараз зачаровані ринком облігацій – особливо BlackRock, найбільший інвестиційний менеджер у світі. Найбільш переконлива ставка компанії – це уникнення довгострокових державних облігацій, оскільки глобальний рівень боргу зростає, державні позики збільшуються, а інфляція залишається підвищеною. Інвестори все частіше вимагатимуть більшої дохідності, щоб компенсувати всі ці фактори, і процентні ставки можуть залишатися вищими, ніж очікує ринок, за словами BlackRock. Звичайно, учасники ринку досить розділилися в оцінках, оскільки такі компанії, як Fidelity International і Jupiter Asset Management, активно інвестують в облігації, щоб протистояти ризику рецесії. 

Час покаже, чи виявиться прогноз BlackRock щодо державних облігацій правильним. Тим часом, існує, мабуть, ще один куточок ринку облігацій, якого інвестори можуть захотіти уникати цього року: американський сміттєвий борг (або, як його називають прихильники, «борг з високою дохідністю»). Це попередження надходить від банків Уолл-стріт та рейтингових агентств, які очікують сплеску дефолтів протягом наступних двох років на ринку ризикованого корпоративного боргу в 1,4 трильйона доларів. Існує дві причини песимізму. По-перше, очікується, що слабке економічне зростання підірве прибуток корпорацій. По-друге, найагресивніший темп підвищення процентних ставок ФРС створить тиск на компанії з низьким рейтингом, які збільшили свої боргові зобов'язання за рахунок дешевих грошей під час пандемії – особливо ті компанії, які випустили борг з плаваючою ставкою.

Наприклад, Deutsche Bank очікує, що рівень дефолтів за позиками з важелем в США зросте до 5,6% цього року (з 1,6%), перш ніж досягне 11,3% у 2024 році. Це зробить дефолти близькими до історичних максимумів, встановлених у 2009 році. Тим часом стратеги UBS прогнозують рівень дефолтів за сміттєвими позиками на рівні 9% лише в 2023 році.

Товари

Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) вважає, що ціни на нафту можуть зрости цього року, оскільки санкції обмежать російські поставки, а попит перевищить попередні очікування. Виробництво Росії, яке суперечило попереднім прогнозам агентства про крах у 2022 році, готове до падіння на 14% до кінця першого кварталу, за даними МЕА. Якщо цей прогноз збудеться, це може змінити недавню тенденцію до падіння цін на нафту. Більше того, МЕА збільшило свій прогноз щодо глобального попиту на нафту в 2023 році на 300 000 барелів на день на тлі сильного зростання в Індії та дивовижної стійкості Китаю. Насправді, китайський попит може приємно здивувати, оскільки друга за величиною економіка світу пом'якшує свої обмеження щодо Covid. Загалом, МЕА очікує, що глобальне споживання нафти зросте на 1,7 мільйона барелів на день цього року, в середньому досягнувши 101,6 мільйона барелів на день.

Цього тижня

З Новим роком! І щоб розпочати 2023 рік, ось огляд деяких ключових ринкових релізів, які відбудуться цього тижня.

• Для більш детального аналізу відвідайте Darqube Terminal
• Слідкуйте за нами та зв'язуйтесь з нами в Instagram та Twitter