Скорочення населення

Ймовірно, одним з найбільших публікацій даних минулого тижня були показники ВВП Китаю за 4 квартал, які виявилися кращими, ніж очікувалося. Це робить кілька інвестиційних банків бичачими щодо азіатських акцій. Goldman Sachs також виділив силу Китаю як одну з причин їхнього бичачого прогнозу щодо товарів цього року. Однак дані, опубліковані того ж дня, показали, що населення Китаю скоротилося вперше за шість десятиліть, що не буде добре для економічного зростання країни в майбутньому. Тим часом Банк Японії кинув виклик тиску ринку і залишився непохитним у своїй програмі контролю кривої доходності. У Великій Британії інфляція знизилася другий місяць поспіль, але все ще тримається поблизу 40-річного максимуму. Нарешті, крах FTX забрав ще одну криптожертву. Дізнайтеся більше в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Нові дані, опубліковані у вівторок, показали, що економічний випуск Китаю в четвертому кварталі був стабільним порівняно з попереднім, але зріс на 2,9% у річному обчисленні, перевищивши прогнози економістів щодо зростання на 1,6%. Тим не менш, показники четвертого кварталу означають, що економіка Китаю зросла лише на 3% у 2022 році – значно нижче офіційного цільового показника уряду на рівні 5,5%. Більше того, крім 2020 року, коли ВВП зріс лише на 2,2% через пандемію, зростання минулого року було найслабшим з 1976 року, підкреслюючи високі витрати багаторічної стратегії нульової толерантності до COVID уряду, перш ніж вона була різко скасована минулого місяця.

Тим не менш, економісти прогнозують відновлення в наступні місяці після того, як пройде нинішня хвиля COVID, прогнозуючи зростання майже на 5% цього року. Уряд дав зрозуміти, що в 2023 році він приділяє пріоритет економічному зростанню, зосереджуючись на стимулюванні внутрішнього споживання та інвестицій. Також можуть бути запроваджені додаткові заходи зі стимулювання економіки, такі як фіскальні та монетарні стимули, тоді як уряд нещодавно зробив кроки для пом'якшення свого регуляторного тиску на технологічний сектор і скасування деяких обмежень на ринку нерухомості.

Однак відновлення не буде простим: довіра споживачів знаходиться поблизу рекордно низького рівня, ринок нерухомості залишається в застої, експорт падає, оскільки світова економіка сповільнюється, і, згідно з новими даними, опублікованими минулого тижня, населення країни скоротилося вперше за шість десятиліть. Наприкінці минулого року в країні проживало 1,41 мільярда людей, що на 850 000 менше, ніж наприкінці 2021 року. У 2022 році кількість смертей (10,41 мільйона) перевищила кількість народжених (9,56 мільйона), що стало найнижчим рівнем народжуваності принаймні з 1950 року, незважаючи на зусилля уряду заохотити сім'ї мати більше дітей.

Скорочення населення матиме серйозні довгострокові наслідки для ринку праці Китаю, попиту на житло та товари, пенсійної системи країни та іншого. Дані також показали, що 62% населення були працездатного віку, який Китай визначає як людей віком від 16 до 59 років. Це зниження порівняно з приблизно 70% десятиліття тому, підкреслюючи проблеми, з якими стикається країна, оскільки її населення старіє. Простіше кажучи, Китай більше не може покладатися на демографічні тенденції як на структурний рушій економічного зростання в майбутньому, але йому доведеться більше покладатися на зростання продуктивності (економічний випуск на душу населення).

Переходячи до іншого, Банк Японії (BoJ) минулого тижня вирішив не вносити більше коригувань до своєї програми контролю кривої доходності, що призвело до різкого падіння єни та японських облігаційних доходностей. Тим часом японські акції злетіли вгору, оскільки ослаблення єни розглядається як позитивний фактор для закордонних доходів компаній. До оголошення існували інтенсивні спекуляції на ринку щодо зміни політики після того, як центральний банк минулого місяця здивував ринки, але BoJ залишив процентні ставки без змін на рівні мінус 0,1%, а цільовий показник для 10-річних доходностей за програмою контролю кривої без змін на рівні близько 0%. Якщо що, центральний банк подвоїв ставку на останньому, заявивши, що він продовжить масштабні покупки облігацій і збільшить їх на гнучкій основі, якщо це буде потрібно.

За межами Азії нові дані, опубліковані минулого тижня, показали, що інфляція у Великій Британії знизилася другий місяць поспіль. Річний рівень інфляції в грудні становив 10,5% – зниження з 10,7% місяцем раніше та 41-річного максимуму в 11,1% в жовтні. Сповільнення, яке відповідало очікуванням економістів, сталося на тлі зниження цін на паливо. Тим не менш, інфляція залишається в п'ять разів вищою за цільовий показник Банку Англії на рівні 2%, і економісти не очікують, що центральний банк скоро припинить підвищення процентних ставок. Підкреслюючи побоювання щодо стійкого тиску цін, базова інфляція – яка виключає нестабільні компоненти харчових продуктів, енергії, алкоголю та тютюну – залишилася без змін на рівні 6,3% (економісти очікували, що цей показник знизиться до 6,2%).

Акції

Кілька інвестиційних банків стають все більш бичачими щодо азіатських акцій на тлі повернення Китаю до політики зростання в кінці 2022 року та кращих, ніж очікувалося, показників ВВП за четвертий квартал минулого тижня. Зрештою, відновлення активності в другій за величиною економіці світу може розблокувати понад 836 мільярдів доларів надлишкових заощаджень, які китайські домогосподарства накопичили за останні три роки, згідно з оцінками JPMorgan Chase.

Більш конкретно, китайські акції можуть перевершити своїх глобальних колег у 2023 році, з Morgan Stanley та Goldman Sachs, які прогнозують, що індекс MSCI China зросте приблизно на 10%, тоді як Citi Global Wealth Investments бачить зростання приблизно на 20%. Інші бачать продовження зростання азіатських акцій, навіть після того, як ключовий орієнтир увійшов у бичачий ринок. Експортери, такі як Південна Корея та Тайвань, отримають вигоду, а також країни Південно-Східної Азії, які залежать від китайських туристів, зокрема Таїланд. Наприклад, Deutsche Bank прогнозує зростання індексу MSCI Asia Pacific на 20% у 2023 році. Нарешті, BNP Paribas прогнозує, що індекс MSCI Emerging Markets зросте на 15% цього року.

Товари

Goldman Sachs дуже бичачий щодо товарів. На презентації минулого понеділка Джефф Керрі (керівник досліджень товарів в інвестиційному банку) заявив, що товари мають найсильніший прогноз серед усіх класів активів у 2023 році, з ідеальною макроекономічною обстановкою та критично низькими запасами майже для всіх ключових сировинних матеріалів. Більше того, попит у Китаї починає відновлюватися в той час, коли інвестиції в пропозицію недостатні. Керрі бачить паралелі з рекордним зростанням цін на товари з 2007 по 2008 рік. Він сказав, що єдиним винятком є ​​європейський природний газ, де запаси виглядають достатніми, щоб пережити цей рік.

Міркування Керрі частково підтвердилися два дні потому, коли Міжнародне енергетичне агентство заявило у своєму останньому прогнозі, що глобальний попит на нафту має зрости до рекордного рівня в 101,7 мільйона барелів на день у 2023 році. Це пов'язано з тим, що Китай послабив свої обмеження щодо COVID, що може призвести до зростання цін на нафту в другій половині року, згідно з агентством.

Цього тижня

Ще один тиждень, ще одне банкрутство: криптоброкер і кредитор Genesis подав заяву про банкрутство минулого тижня, завершивши місяці суперечок з кредиторами. Проблеми компанії почалися незабаром після краху FTX, що спонукало Genesis призупинити виведення коштів клієнтів у листопаді, посилаючись на «безпрецедентні ринкові потрясіння» та проблеми з ліквідністю. Більше того, Genesis розмістив частину своїх власних коштів у FTX. З того часу він безуспішно намагався знайти нове фінансування, щоб повернути понад 3 мільярди доларів, які він заборгував кредиторам...

• Понеділок: Довіра споживачів в єврозоні.
• Вівторок: Індекси PMI за січень для США, Великої Британії, єврозони та Японії. Прибуток: Johnson & Johnson, Microsoft.
• Середа: Оголошення процентної ставки Банку Канади. Прибуток: IBM, Tesla, Boeing.
• Четвер: ВВП США за 4 квартал. Прибуток: Blackstone, Mastercard, Visa, Intel.
• П'ятниця: Прибуток: American Express.