Яка енергетична криза?

Серія позитивних економічних новин з Європи продовжилася минулого тижня. По-перше, останні показники PMI продемонстрували, що ділова активність у регіоні зростає найшвидшими темпами за дев'ять місяців. По-друге, європейські еталонні ціни на природний газ впали до 18-місячного мінімуму. Але, незважаючи на хороші економічні новини, стратеги Wall Street не надто оптимістично налаштовані щодо акцій регіону, прогнозуючи, що вони завершать рік на 2% нижче сьогоднішніх рівнів. Однак вони оптимістично налаштовані щодо китайських акцій, причому рушійною силою потенційного зростання, ймовірно, стане зміна від розширення мультиплікаторів оцінки до зростання прибутку, згідно з Goldman Sachs. Нарешті, Coinbase опублікувала свою останню звітність про прибутки минулого тижня, причому компанія повідомила про триквартальне падіння обсягів торгівлі та виручки. Дізнайтеся більше в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Почнемо з Європи: нові дані минулого тижня показали, що ділова активність у регіоні зросла в лютому найшвидшими темпами за дев'ять місяців. Композитний індекс PMI єврозони, який вимірює ділову активність у виробничому та сфері послуг, зріс до 52,3 з 50,3 у січні. Це було значно вище, ніж 50,7, очікувані економістами. Це також стало другим місяцем поспіль, коли показник перевищив рівень 50, що свідчить про розширення ділової активності.

Ці кращі, ніж очікувалося, дані свідчать про те, що економіка єврозони може уникнути скорочення в першому кварталі цього року. І це лише посилить рішучість Європейського центрального банку продовжувати підвищення процентних ставок, щоб знизити інфляцію, яка залишається стійкою в блоці. Цього місяця ЄЦБ підвищив ставки на 50 базисних пунктів і заявив, що підвищить їх на таку ж суму в березні. Але трейдери роблять ставки на те, що центральний банк зрештою доведе ставки до історичного максимуму. Насправді ринки враховують стрибок депозитної ставки ЄЦБ до 3,75% до вересня – з нинішніх 2,5%. Це відповідатиме піку еталонної ставки 2001 року, коли ЄЦБ все ще намагався зміцнити значення нещодавно запущеного євро.

Акції

Стратеги Goldman Sachs оптимістично налаштовані щодо Китаю, очікуючи, що продаж китайських акцій з кінця січня буде перевернуто, оскільки економічне відновлення країни принесе несподівані прибутки для бізнесу. Інвестиційний банк бачить потенціал для індексу MSCI China досягти 85 пунктів до кінця 2023 року – це зростання приблизно на 24% від сьогоднішніх рівнів.

Цей оптимістичний прогноз з'являється на тлі того, як інвестори обговорюють, чи завершився підживлений відновленням ралі китайських акцій, що розпочався в листопаді. Але, за словами Goldman, головна тема, що живить китайський фондовий ринок, поступово зміститься від відновлення до відновлення, а рушійною силою потенційного зростання, ймовірно, стане зміна від розширення мультиплікаторів оцінки до зростання прибутку. Очікується, що це зростання буде значно спрямоване на споживчу економіку, де сфера послуг все ще працює значно нижче рівня 2019 року до пандемії.

Але, хоча Wall Street оптимістично налаштований щодо китайських акцій, те саме точно не можна сказати про європейські. Після зростання більш ніж на 9%, індекс Stoxx Europe 600 завершить 2023 рік на рівні 455 пунктів, згідно з середньою цільовою ціною в опитуванні Bloomberg 16 стратегів інвестиційних банків. Це означає приблизно 2% падіння від сьогоднішніх рівнів.

Здатність Європи досі уникати економічної рецесії, оптимізм щодо відновлення Китаю та дивовижно міцні прибутки компаній – все це сприяло зростанню акцій регіону. Але стратеги очікують втрати імпульсу в наступні місяці, оскільки повністю проявиться вплив вищих процентних ставок, а прогнози прибутку, які знову почали зростати після чотирьох місяців скорочень, будуть знижені.

Товари

Ще трохи про Європу: енергетична криза в блоці, здається, минула. Минулого тижня ціни на природний газ в єврозоні впали до 18-місячного мінімуму. Більш конкретно, еталонні ціни на голландський газ TTF впали нижче 50 євро за мегават-годину – найнижчий рівень з моменту ескалації вторгнення Росії в Україну – оскільки трейдери все більше впевнені в тому, що європейські країни уникнуть дефіциту цієї та наступної зими.

Завдяки м'якій погоді, достатнім запасам, зусиллям щодо скорочення споживання та потужним потокам зрідженого природного газу зі США до Катару, європейські ціни на газ впали більш ніж на 80% від свого піку в серпні 2022 року, коли значне скорочення поставок з Росії викликало тривогу щодо можливих відключень електроенергії. Тоді еталонна ціна на газ досягла понад 300 євро за мегават-годину, що призвело до зростання енергетичних витрат Європи приблизно на 1 трильйон доларів, завдавши удару по економіці регіону та підштовхнувши інфляцію до найвищого рівня за десятиліття.

Криптовалюта

Coinbase опублікувала свою останню звітність про прибутки минулого тижня, причому криптовалютна біржа повідомила, що обсяги торгівлі на її платформі впали на 73% у четвертому кварталі порівняно з тим же періодом минулого року. Не дивно, що виручка компанії, яка тісно пов'язана з обсягами торгівлі, впала на 76%. Саме тому диверсифікація джерел доходу за межами торгівельних зборів стала головним пріоритетом для Coinbase. Компанія досягла значного прогресу в цьому напрямку, причому виручка від підписки та послуг зросла на 33% у минулому кварталі порівняно з минулим роком і, на рівні 283 мільйонів доларів, становила майже половину виручки Coinbase у четвертому кварталі. Компанія очікує, що виручка від підписки та послуг у поточному кварталі становитиме від 300 до 325 мільйонів доларів.

Згадуючи 2022 рік, Coinbase заявила, що минулий рік був складним для криптосектора, оскільки загальна ринкова капіталізація криптовалют знизилася разом із широким фондовим ринком. Більше того, ці слабкі ринкові умови погіршилися двома ідіосинкратичними подіями. Першою була відв'язка стейблкоїна TerraUSD (UST) та подальше падіння рідного токена Terra, LUNA. Ці події, які відбулися в другому кварталі 2022 року, сприяли падінню ринкової капіталізації криптовалют приблизно на 60% у кварталі та виявили погані практики управління ризиками в секторі. Другою подією стало падіння FTX у минулому кварталі, яке було результатом шахрайства та сприяло кільком банкрутствам, пов'язаним з кредитуванням, у всьому секторі.

Цього тижня

• Понеділок: Економічний сен тимент єврозони (лютий), замовлення на тривалі товари США (січень). Прибутки: Zoom Communications.
• Вівторок: Роздрібні продажі в Японії (січень), французький та іспанський ІСЦ (лютий), споживче довіра США (лютий), індекс цін на житло Case-Shiller США (грудень). Прибутки: Rivian Automotive, Virgin Galactic.
• Середа: Індекс PMI виробництва Китаю (лютий), роздрібні продажі в Німеччині (січень) та рівень безробіття (лютий) та ІСЦ (лютий). Прибутки: Salesforce, Snowflake, NIO.
• Четвер: ІСЦ єврозони (лютий) та роздрібні продажі (січень). Прибутки: Zscaler.
• П'ятниця: ІСЦ Японії (лютий) та рівень безробіття (січень), індекс PMI послуг Китаю (лютий).