Чому золото сяє

Інфляція у Великій Британії залишається проблемою, оскільки ціни в магазинах зростають найшвидшими темпами за всю історію в березні на тлі різкого зростання цін на продукти харчування. На жаль для британців, криза вартості життя далеко не закінчилася. Тим часом китайський гігант Alibaba оголосив про плани розділити свою імперію на $220 мільярдів на шість бізнес-підрозділів, щоб розблокувати цінність для акціонерів та відвести регуляторний тиск. В іншому місці вкладники виводять готівку з банківських депозитів рекордними темпами та паркують гроші в фонди грошового ринку, які мають вищі процентні ставки та сприймаються як більш безпечні на тлі триваючих потрясінь у банківському секторі. Нарешті, трейдери роблять ставки на подальше зростання ціни на золото, навіть після того, як воно досягло 12-місячного максимуму в березні. Дізнайтеся чому в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Інфляція у Великій Британії несподівано прискорилася в лютому, залишивши Британію єдиною країною G7, де інфляція все ще залишається двозначною. Британці сподівалися, що ситуація охолоне в березні, але нові дані, опубліковані минулого тижня, можуть охолодити ці надії, оскільки ціни в британських магазинах зросли найшвидшими темпами за всю історію в березні. Більш конкретно, інфляція цін у магазинах прискорилася з 8,4% у лютому до 8,9% минулого місяця, що було зумовлено 15% зростанням цін на продукти харчування через дефіцит фруктів та овочів. Це новий пік для показника інфляції цін у магазинах, який розпочався в 2005 році.

Дані є останнім свідченням того, що криза вартості життя у Великій Британії далеко не закінчилася. Ціни на енергоносії залишаються високими, а споживачі відчувають тиск на свої особисті фінанси. Банк Англії прогнозує, що інфляція знизиться до 4% до кінця року, але багато британців у це не вірять. Опитування, проведене Deltapoll минулого місяця, показало, що в середньому люди очікують інфляції на рівні 9,4% через рік...

Акції

Китайський гігант Alibaba минулого тижня оголосив про плани розділити свою імперію на $220 мільярдів на шість бізнес-підрозділів, надаючи основним підрозділам компанії більше автономії. Радикальний розпад спрямований на розблокування цінності для акціонерів та відведення регуляторного тиску від її імперії. У рамках реструктуризації шість нових бізнес-груп Alibaba будуть присвячені хмарним обчисленням, електронній комерції, місцевим послугам, логістиці, цифровій комерції та медіа. У листі до співробітників генеральний директор компанії заявив, що кожен бізнес-підрозділ може самостійно залучати фінансування та проводити IPO, коли вони будуть готові.

Протягом останніх двох років Alibaba зіткнулася з рекордним штрафом у розмірі $2,8 мільярда від китайських регуляторів за монопольну поведінку та спостерігала уповільнення зростання на тлі політики нульового COVID у країні та напливу нових конкурентів в електронній комерції. Ці фактори в сукупності сприяли зниженню ринкової капіталізації Alibaba більш ніж на $500 мільярдів з жовтня 2020 року. Але інвесторам явно сподобалися плани розпаду компанії, що призвело до зростання її акцій, що торгуються на американській біржі, на 14% після оголошення. Інші китайські технологічні гіганти (такі як Tencent) також зросли в очікуванні, що колеги Alibaba можуть розглянути аналогічні дії.

Облігації

Інвестори вливають готівку в американські фонди грошового ринку, отримавши понад $286 мільярдів припливу коштів лише в березні, що робить його найбільшим місяцем припливу коштів з моменту спаду кризи COVID-19. Фонди грошового ринку тримають низькоризикові, високоліквідні цінні папери з фіксованим доходом, включаючи короткострокові борги уряду США. Сильний приплив коштів допоміг збільшити загальні активи в цих фондах до рекордних $5,1 трильйона минулого тижня.

Існує два ключових фактори, що сприяють зростанню припливу коштів. По-перше, крах двох регіональних американських банків та угода про порятунок Credit Suisse викликають занепокоєння щодо безпеки банківських депозитів, спонукаючи вкладників та підприємства шукати альтернативні безпечні гавані для розміщення своїх грошей. Це особливо стосується великих вкладників, які мають понад $250 000, що застраховані Федеральною корпорацією страхування депозитів. По-друге, прибутковість, доступна у фондах грошового ринку, зараз є найкращою за багато років, оскільки вона зростає разом з процентними ставками, які були підвищені до 15-річного максимуму ФРС.

Наступне, з дослідницької записки минулого тижня стратега Barclays Джо Абате, ідеально підсумовує поточну ситуацію: «Недавні потрясіння щодо безпеки депозитів, можливо, розбудили «сонних» вкладників і розпочали те, що, на нашу думку, стане другою хвилею відтоку депозитів, з балансами, що переміщуються у фонди грошового ринку. До цього тижня вкладники, здається, мало звертали увагу на незабезпечений ризик, з яким вони стикалися з балансами, що перевищують страховий ліміт. І вони, здається, в основному ігнорували низьку процентну ставку, що виплачується за їхні депозити».

Відтік депозитів - це не тільки американська проблема. Згідно з даними, опублікованими Європейським центральним банком минулого тижня, вкладники вивели €214 мільярдів з банків єврозони за останні п'ять місяців, причому відтік коштів досяг рекордного рівня в лютому. У Великій Британії корпоративні клієнти вивели £20,3 мільярда з британських банків у січні - рекорд з моменту початку збору цих даних у 2009 році. Банки в єврозоні були особливо повільними у передачі вищих процентних ставок вкладникам, що спонукало вкладників переміщувати свої гроші в більш прибуткові альтернативи, такі як фонди грошового ринку та депозитні продукти з фіксованим строком.

Товари

Трейдери роблять ставки на подальше зростання ціни на золото після того, як воно досягло 12-місячного максимуму в березні. Це відбувається на тлі значного зростання активності за всіма фінансовими інструментами, пов'язаними з блискучим металом, включаючи ф'ючерсні контракти, ETF та опціони. Насправді, березень, ймовірно, стане першим місяцем за майже рік, коли буде спостерігатися чистий приплив коштів в ETF на золото. Але ставки на подальше зростання золота найбільш помітні на ринку опціонів, де п'ятиденний рухомий обсяг опціонів кол на ETF SPDR Gold Trust зріс більш ніж у п'ять разів у березні. Більше того, співвідношення кол до путів досягло екстремальних рівнів, що свідчить про консенсус серед трейдерів, що ціни зростатимуть.

Існує кілька причин, чому трейдери налаштовані бичачо щодо золота. По-перше, триваючі потрясіння у фінансовому секторі підвищують попит на безпечні активи, такі як золото. По-друге, банківська криза змусила інвесторів переглянути свої очікування щодо процентних ставок у США. Дивіться, зростання процентних ставок протягом минулого року знизило привабливість золота, яке не приносить доходу. Однак трейдери зараз роблять ставки на те, що останнє підвищення ставки ФРС буде останнім, і прогнозують близько 50 базисних пунктів зниження ставки з цього моменту до кінця 2023 року.

По-третє, перспектива зниження процентних ставок у США скасовує деякі з надзвичайних прибутків, які спостерігалися за доларом США протягом останніх двох років. Це хороша новина для золота, яке, як правило, рухається в протилежному напрямку до долара. По-четверте, якщо ФРС дійсно зупинить або знизить процентні ставки, щоб уникнути подальшого стресу в банківському секторі, то вона, по суті, надасть пріоритет фінансовій стабільності над ціновою стабільністю. Іншими словами, передчасне завершення циклу підвищення ставок ФРС може призвести до того, що інфляція залишиться на підвищеному рівні протягом деякого часу. Це було б добре для золота, яке часто розглядається як захист від інфляції.

Цього тижня

• Понеділок: Індекси PMI виробництва Китаю (березень).
• Вівторок: Оголошення процентної ставки Резервного банку Австралії, індекс цін виробника в єврозоні (лютий), замовлення на промислові товари в США (лютий).
• Середа: Замовлення німецьких виробників (лютий).
• Четвер: Індекси PMI послуг Китаю (березень), індекс цін на житло у Великій Британії (березень).
• П'ятниця: Звіт про ринок праці США (березень), витрати японських домогосподарств (лютий).