Індія займає трон населення

Спостерігачі за Китаєм будуть заспокоєні після того, як дані минулого тижня показали, що друга за величиною економіка світу зросла більше, ніж очікувалося, у минулому кварталі. Це має значення, враховуючи надзвичайно важливу роль Китаю в стимулюванні зростання світового ВВП, оскільки прогнози Міжнародного валютного фонду показують, що Китай разом з Індією разом становитимуть близько половини світового зростання в 2023 році. Однак ризики залишаються, оскільки інвестиції в нерухомість в Китаї скоротилися протягом кварталу. А недавній стрес-тест, проведений Bloomberg Economics, намалював досить похмуру картину, якщо сектор нерухомості Китаю ще більше просяде. Говорячи про Індію, країна досягла історичної віхи минулого тижня, обійшовши Китай як найнаселенішу країну світу. У Великій Британії нові дані минулого тижня показали, що рівень інфляції в країні залишався вперто високим у двозначному розряді в березні, підживлюючи ставки на подальше підвищення процентних ставок Банком Англії. Нарешті, ціни на літій стрімко падають, і це падіння вплине на весь ланцюжок створення вартості електромобілів. Дізнайтеся більше в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Нові дані минулого тижня показали, що ВВП Китаю розширився на 4,5% у минулому кварталі в порівнянні з попереднім роком, значно перевищивши прогнози економістів щодо зростання на 4%. Сильне зростання було зумовлене кількома факторами, включаючи потужне відновлення внутрішнього споживання після відмови від суворих обмежень «нульового COVID», що розв'язало пригнічений попит у роздрібному секторі. Роздрібні продажі зросли на 5,8% у минулому кварталі, що включало стрибок на 10,6% лише в березні – найбільше щомісячне зростання з червня 2021 року. Експорт також продемонстрував сильне зростання, збільшившись на 8,4% у першому кварталі, тоді як інвестиції в основний капітал зросли на 5,1%. Загалом результати першого кварталу повинні поставити Китай на шлях до досягнення своєї цілі зростання на 5% у 2023 році, оскільки економісти очікують, що імпульс посилиться в другому кварталі (завдяки низькому базовому ефекту).

Відновлення Китаю буде вирішальним для світового економічного зростання в цьому році, оскільки розвинені країни борються з постійно високою інфляцією, зростанням процентних ставок і перебоями, пов'язаними з триваючою війною в Україні. Згідно з оновленими прогнозами на початку цього місяця, Міжнародний валютний фонд (МВФ) заявив, що Китай та Індія разом становитимуть близько половини світового зростання в 2023 році, підкреслюючи зростаючу вагу Азії в світовій економіці. Насправді, ширший регіон Азіатсько-Тихоокеанського регіону, який включає інші економічні гіганти, такі як Японія, Корея та Австралія, внесе понад 70% світового зростання в цьому році. Але як би ви не дивилися, Китай все ще очікується, що буде найбільшим двигуном зростання у світі протягом деякого часу, оскільки частка країни в світовому зростанні ВВП, як очікується, становитиме 22,6% загального світового зростання до 2028 року, за даними МВФ. Індія йде слідом з 12,9%, що обумовлено бурхливим зростанням населення країни (більше про це за хвилину).

Враховуючи надзвичайно важливу роль Китаю в стимулюванні зростання світового ВВП, інвестори нервово стежать за тим, що потенційно може зірвати економіку країни. І є один ризик, який виділяється над усіма: падіння сектору нерухомості Китаю. Насправді, дані ВВП минулого тижня показали, що проблеми сектору продовжувалися на початку року, оскільки інвестиції в нерухомість скоротилися на 5,8% протягом першого кварталу, що було зумовлено падінням на 19,2% нового житлового будівництва.

Щоб зрозуміти, чому це може перетворитися на більший ризик, розгляньте недавній стрес-тест, проведений Bloomberg Economics, де було змодельовано падіння інвестицій в нерухомість на 15% протягом наступного року. Такий сценарій створив би аварійну посадку, яка завдала б «руйнівного удару по економіці Китаю», за словами економістів. І навіть після припущення, що уряд скористається стимулами для припинення кризи у формі зниження політичних ставок і розширення дефіциту бюджету, падіння сектору нерухомості призведе до уповільнення зростання ВВП до 2,9% у 2023 році та 2,8% у 2024 році, за оцінками економістів. Без будь-якої політичної реакції спад був би ще більш похмурим: ВВП зріс би лише на 1,9% в цьому році, а потім на 0,4% скоротився в наступному році.

Повертаючись до Індії на хвилину, країна досягла історичної віхи минулого тижня, обійшовши Китай як найнаселенішу країну світу. За даними Панелі даних про населення ООН, населення Індії перевищило 1,4286 мільярда, що трохи більше, ніж 1,4257 мільярда людей у Китаї. Це позначає історичний момент перетину для двох сусідів і геополітичних суперників. І тоді як населення Китаю старіє і скорочується, населення Індії відносно молоде і зростає, причому половина населення молодше 30 років. Більше того, понад дві третини населення Індії перебувають у працездатному віці (від 15 до 64 років), що означає, що країна може як виробляти, так і споживати більше товарів і послуг, стимулювати інновації та багато іншого. Ось чому Індія, яка вже має третій за величиною ВВП в Азії, стане найшвидше зростаючою великою економікою світу в найближчі роки.

Переходячи від Азії, нові дані минулого тижня показали, що рівень інфляції в Британії залишався вперто високим у двозначному розряді в березні. Ціни споживчих товарів у Великій Британії зросли на 10,1% минулого місяця в порівнянні з попереднім роком, що було зумовлено найсильнішим зростанням цін на продукти харчування за понад чотири десятиліття. Хоча це було невелике уповільнення порівняно з 10,4% у лютому, економісти очікували більшого уповільнення до 9,8%. Більше того, базова інфляція, яка виключає нестабільні ціни на продукти харчування та енергоносії, і інфляція послуг залишилися незмінними в березні на рівні 6,2% і 6,6% відповідно.

Ці два показники базового тиску цін уважно відстежуються Банком Англії (BoE), і той факт, що жоден з них не впав минулого місяця, робить більш імовірним, що центральний банк підвищить процентні ставки на своєму наступному засіданні в травні, продовжуючи свій найагресивніший цикл монетарного посилення за чотири десятиліття. Насправді, ф'ючерси на процентні ставки зараз повністю враховують два послідовні підвищення на 25 базисних пунктів BoE в травні та червні, з подальшим підвищенням, яке очікується пізніше в 2023 році, що підніме ключову ставку до 5% до вересня. Це найвищий рівень, який прогнозують трейдери досі в цьому році.

Товари

Ціна карбонату літію в Китаї, який слугує глобальним ціновим орієнтиром для цього важливого металу для акумуляторів, за останні роки різко зросла завдяки сильному попиту на електромобілі та обмеженим постачанням, зросла більш ніж у 10 разів з початку 2021 року до рекордних 597 500 юанів у листопаді минулого року. Але цей різкий підйом перекинувся в зворотну сторону, оскільки ціни на літій впали на дві третини з початку цього року. Це падіння можна пояснити двома ключовими факторами: зростанням світового постачання літію, яке очікується в цьому році, і уповільненням попиту на електромобілі в Китаї – найбільшому ринку електромобілів у світі – після того, як уряд скоротив субсидії для цього сектору. Насправді, 2023 рік позначив офіційний кінець 13-річної політики Китаю щодо субсидування покупок електромобілів.

Це падіння відчуватиметься по всьому ланцюжку створення вартості електромобілів. Наприклад, видобувачі літію є ціновими приймачами, яким доведеться змиритися з нижчими доходами, оскільки ціна товару падає. Тим часом виробники акумуляторів та компанії з виробництва електромобілів ведуть власні окремі цінові війни, і обидві, швидше за все, скористаються можливістю, яку надають нижчі ціни на літій, щоб знизити власні ціни, щоб захистити або розширити свою частку ринку. Загалом це означає, що ціни на електромобілі знизяться, що має ще більше прискорити їхнє впровадження, приносячи користь компаніям на самому кінці ланцюжка створення вартості – а саме: 1) компаніям, які будують і експлуатують зарядні станції для електромобілів; і 2) електроенергетичним компаніям, які виробляють і розподіляють необхідну електроенергію.

Цього тижня

• Понеділок: Німецьке опитування Ifo (індекс ділового клімату, який уважно відстежується, що виступає раннім показником морального духу в німецькій промисловості). Прибутки: Coca-Cola, Activision Blizzard.
• Вівторок: Довіра споживачів США (квітень), продажі нових будинків у США (березень). Прибутки: 3M, General Electric, General Motors, McDonald’s, PepsiCo, Spotify, Alphabet, Microsoft, Visa.
• Середа: Замовлення на тривалі товари в США (березень). Прибутки: Boeing, Meta Platforms.
• Четвер: ВВП США (1 квартал), економічний сен тимент в єврозоні (квітень). Прибутки: Mastercard, Merck & Co, Amazon, Intel, Snap.
• П'ятниця: Роздрібні продажі в Японії (березень), рівень безробіття в Японії (березень), оголошення процентної ставки Банку Японії, ВВП єврозони (1 квартал). Прибутки: Chevron, Exxon Mobil.