60% знижка на Profit Pro - Лише для перших 500 користувачів
Кошик
Спостерігачі за Китаєм починають нервувати після того, як дані, опубліковані минулого тижня, показали, що виробнича діяльність країни скоротилася другий місяць поспіль, а діяльність у сфері послуг сповільнилася більше, ніж очікувалося. Але принаймні інвестори можуть видихнути з полегшенням після того, як драма навколо боргового стелі США нарешті розв'язалася минулого тижня. На іншому боці Атлантики інфляція в єврозоні впала більше, ніж очікувалося минулого місяця, але цього може бути недостатньо, щоб переконати Європейський центральний банк припинити підвищення процентних ставок. Що стосується акцій, то американські фондові індекси ніколи не покладались на таку невелику кількість акцій, щоб залишатися на плаву, оскільки ринок значною мірою підтримується зростаючим ажіотажем навколо штучного інтелекту. Така вузька диверсифікація посилює побоювання серед песимістично налаштованих інвесторів, багато хто з яких пам'ятає, як надмірна домінація технологічного сектору в кінці 1990-х років підготувала ґрунт для краху доткомов. Дізнайтеся більше в огляді цього тижня.
Останні дані індексу менеджерів закупівель (PMI), опубліковані минулої середи, показали, що економічне відновлення Китаю послабилося в травні, що викликало нові побоювання щодо перспектив зростання в другій за величиною економіці світу. Виробничий PMI впав до п'ятимісячного мінімуму 48,8 – знизившись з 49,2 в квітні та нижче 50-бального рівня, який відокремлює зростання від скорочення. PMI також не дотягнув до прогнозів зростання до 49,4. Тим часом, невиробничий показник активності в сферах послуг та будівництва знизився до 54,5 з 56,4 попереднього місяця, також нижче очікувань.
Гірші, ніж очікувалося, дані призвели до розпродажу всього, що пов'язано з Китаєм, від акцій країни та юаня до міді та залізної руди. Масована паніка навіть поширилася на більш широкий регіон Азіатсько-Тихоокеанського регіону, де регіональні акції різко впали минулої середи разом з австралійським та новозеландським доларами. Але саме китайські акції найбільше постраждали: знизившись на 8% у травні, індекс Hang Seng China Enterprises є одним з найгірших показників серед 92 світових фондових індексів, що відстежуються Bloomberg. Індекс, який вимірює китайські акції, що торгуються в Гонконзі, тепер знизився більш ніж на 20% від свого січневого піку, що означає, що він офіційно перебуває на території "ведмежого ринку". Це спонукало деяких биків Китаю почати відступати в розчаруванні, що стало різким поворотом від початку цього року, коли майже всі великі банки Уолл-стріт зробили бичачі прогнози щодо країни.
Спад активності також спонукав до більшої кількості закликів до китайського центрального банку вжити заходів, наприклад, знизити процентні ставки або знизити норму резервних вимог для банків. Але хоча ці заходи можуть забезпечити тимчасове зростання китайських фінансових ринків, вони навряд чи суттєво покращать споживчі та ділові настрої, які залишаються низькими. Ступінь економічного відновлення Китаю також залежить від відродження його ринку нерухомості, який становить приблизно одну п'яту частину економіки, якщо враховувати пов'язані сектори. Однак продажі житла сповільнилися після початкового відновлення, а забудовники нерухомості все ще борються з фінансовими проблемами. Нарешті, щоб підсумувати весь песимістичний настрій, напруженість між США та Китаєм не демонструє ознак послаблення.
Говорячи про США, інвестори можуть видихнути з полегшенням, оскільки драма навколо боргового стелі країни нарешті розв'язалася. Минулого тижня США ухвалили законопроект про обмеження боргу, який обмежує державні витрати до виборів 2024 року та запобігає руйнівній несплаті боргу. Угода є великим зрушенням у стримуванні державних витрат після величезних рятувальних пакетів, пов'язаних з COVID, та значних державних інвестицій в інфраструктуру та заходи щодо зміни клімату за адміністрації Байдена. Однак економісти широко прогнозують, що загальний вплив обмеження всіх цих витрат буде мінімальним, потенційно стримавши зростання наступного року на кілька десятих відсотка.
На іншому боці Атлантики Європа отримала хороші новини минулого тижня, коли нові дані показали, що інфляція в блоці впала більше, ніж очікувалося минулого місяця, досягнувши найнижчого рівня з початку російсько-українського конфлікту. Споживчі ціни в єврозоні зросли на 6,1% у травні в порівнянні з попереднім роком, сповільнившись з 7% у квітні, що було зумовлено зниженням цін на енергоносії. Це найнижчий показник з лютого 2022 року та нижче 6,3%, прогнозованих економістами.
Базова інфляція, яка виключає енергію, продукти харчування та інші високонестабільні товари, щоб дати краще уявлення про базовий тиск цін, також сповільнилася, знизившись з 5,6% у квітні до 5,3% у травні. Хоча це було більше падіння, ніж очікували економісти, цього може бути недостатньо, щоб переконати Європейський центральний банк (ЄЦБ) припинити підвищення процентних ставок на своєму наступному засіданні. Інвестори та економісти широко прогнозують ще одне підвищення на чверть відсотка 15 червня та вважають, що, ймовірно, буде ще одне підвищення після цього, щоб завершити цикл.
Хороша новина для ЄЦБ полягає в тому, що очікування споживачів єврозони щодо цін впали до найнижчого рівня з 2020 року, що дає центральному банку деякі гарантії, що інфляційний сплеск, який розглядається як частина шоку, що трапляється раз на покоління, не закріплюється в економіці. Цей показник, який є частиною тривалого опитування щодо економічних настроїв, що проводиться Європейською комісією, відображає відповіді споживачів щодо того, як ціни будуть розвиватися протягом наступного року. І згідно з останніми результатами, опублікованими минулого тижня, цей показник знизився з 15 у квітні до 12,2 у травні – найнижчого рівня з жовтня 2020 року.
Американські фондові індекси ніколи не покладались на таку невелику кількість акцій, щоб залишатися на плаву, оскільки ринок значною мірою підтримується зростаючим ажіотажем навколо штучного інтелекту. Надмірну концентрацію зростання ринку, яка спостерігається протягом усього року, можна побачити, порівнявши Nasdaq 100 з версією того ж індексу, яка виключає упередження щодо ринкової капіталізації. Індекс з рівною вагою відстає від свого індексу з капіталізацією на 16% з січня. У S&P 500 версія з рівною вагою програє з найбільшим відривом з моменту початку збору даних Bloomberg у 1990 році.
Ця вузька диверсифікація посилює побоювання серед песимістично налаштованих інвесторів. Зрештою, ажіотаж навколо штучного інтелекту – це єдине, що підтримує ринок зараз – то що станеться, коли ажіотаж спаде? Вам не потрібно заглиблюватися в історію, щоб згадати, як надмірна домінація технологічного сектору в кінці 1990-х років підготувала ґрунт для краху доткомов. Але деякі стверджують, що цього разу все інакше, оскільки кілька технологічних акцій, які підштовхують ринок вгору сьогодні, належать до хороших компаній з гарантованим зростанням. Якби лідерство складалося виключно з низькоякісних компаній, подібно до того, що ми спостерігали в 2000 році, тоді справи були б дійсно тривожними. Тим не менш, інвестори починають платити надмірні ціни за сьогоднішні технологічні акції з великою капіталізацією, сім найбільших з яких торгуються з прогнозним P/E 35x – на 80% вище середнього показника ринку.
Отже, чи означає ця вузька диверсифікація, що інвесторам потрібно тікати? Якщо ми будемо використовувати історію як наш путівник, то відповідь – "не обов'язково". За останні три десятиліття було 15 років, коли S&P 500 з рівною вагою відставав від версії з капіталізацією. Серед них лише три призвели до збитків через 12 місяців. У 1998 році, коли різниця між двома індексами розширилася до 16%, акції продовжували зростати ще рік. Більше того, згідно з нещодавнім опитуванням інвесторів Bloomberg, близько 41% з 492 респондентів заявили, що найвищі прибутки цього року будуть отримані від купівлі якісних акцій, зосереджених на прибутковості (наприклад, Microsoft, Apple та інші технологічні акції з великою капіталізацією). Іншими словами, інвестори вважають, що ралі Big Tech має ще простір для зростання, що підживлюється ризиком рецесії в США, яка штовхає людей до акцій, які забезпечують прибуткове зростання в складних економічних умовах.
Загальні умови
Цей контент призначений лише для інформаційних цілей і не є фінансовою порадою або рекомендацією купувати чи продавати. Інвестиції несуть ризики, включаючи можливу втрату капіталу. Минулі результати не є показником майбутніх результатів. Перед ухваленням інвестиційних рішень враховуйте свої фінансові цілі або консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником.
Ні
Майже
Добре
