Один-два удари

Дві впливові організації, ОЕСР та Світовий банк, минулого тижня попередили, що світова економіка перебуває в нестійкому стані та прямує до значного уповільнення зростання пізніше цього року. До песимістичного настрою додалися стратеги Morgan Stanley, які заявили, що очікують раптового спаду корпоративних прибутків, який гальмуватиме недавнє зростання фондового ринку США. Звичайно, не всі згодні, а бики вказують на те, що кілька технологічних акцій, які сьогодні підштовхують ринок вгору, належать до хороших компаній з тим, що вони називають «гарантованим зростанням» завдяки штучному інтелекту. Насправді, у дослідницькому звіті, опублікованому минулого тижня, Bloomberg Intelligence оцінив, що ринок генеративного штучного інтелекту зростатиме зі складеним річним темпом зростання 42%, досягнувши 1,3 трильйона доларів до 2032 року.

В іншому місці ціни на нафту зросли на початку минулого тижня після того, як Саудівська Аравія пообіцяла скоротити виробництво на 1 мільйон барелів на день з липня. Глобальні прибутковість облігацій також зросли після того, як два шокових підвищення процентних ставок минулого тижня дали трейдерам реальну оцінку того, що центральні банки далекі від завершення боротьби з інфляцією. Нарешті, американський регулятор ринку цінних паперів завдав подвійного удару по галузі цифрових активів минулого тижня, подавши позови як до Binance, так і до Coinbase за широкий спектр порушень. Дізнайтеся більше в огляді цього тижня.

Макроекономіка

У своєму оновленому прогнозі, опублікованому минулого тижня, ОЕСР заявила, що світова економіка готова до повільного відновлення після наслідків Covid та початку війни в Україні, що переслідується стійкою інфляцією та обмежувальними заходами, запровадженими великими центральними банками для пом'якшення зростання цін. Організація прогнозує, що світове економічне зростання сповільниться з 3,3% у 2022 році до 2,7% цього року, перш ніж зрости до 2,9% у 2024 році. Обидва ці рівні нижчі за середній показник 3,4% за сім років до пандемії. За даними ОЕСР, США, єврозона та Китай, як очікується, побачать ту ж відносну повільність у своїх відновленнях.

Обережний прогноз ОЕСР з'являється через день після того, як Світовий банк виступив з аналогічним попередженням про крихкий стан світової економіки, заявивши, що значне уповільнення зростання неминуче пізніше цього року, оскільки жорсткіша грошово-кредитна політика посилює тривалі шоки від пандемії та триваючого конфлікту в Україні. Більша, ніж очікувалося, стійкість на початку 2023 року призвела до того, що інституція підвищила свій прогноз зростання світової економіки на рік до 2,1% з 1,7%, прогнозованих у січні. Але вона знизила свій прогноз на 2024 рік до 2,4% з 2,7% і попередила, що ризики для прогнозу залишаються спрямованими вниз.

В іншому місці, глобальні облігації обвалилися минулого тижня після двох шокових підвищень процентних ставок, які дали трейдерам реальну оцінку того, що центральні банки далекі від завершення боротьби з інфляцією. Як Банк Канади, так і Резервний банк Австралії здивували ринки новими підвищеннями ставок для боротьби з вперто високим зростанням цін. Ці кроки призвели до великого розпродажу глобальних облігацій та змусили трейдерів переглянути свої ставки на зниження ставок у США пізніше цього року, оскільки ф'ючерси на процентні ставки на певний момент повністю враховували підвищення на 25 базисних пунктів до липня. Усі погляди будуть спрямовані на дані про інфляцію в США цього тижня, які дадуть додаткові підказки щодо майбутнього шляху ФРС.

Акції

S&P 500 увійшов у бичачий ринок минулого четверга після зростання більш ніж на 20% з жовтня, але не всі впевнені, що хороші часи продовжуватимуться. У дослідницькій записці, опублікованій на початку минулого тижня, стратеги Morgan Stanley заявили, що очікують раптового спаду корпоративних прибутків, який гальмуватиме зростання фондового ринку США. Більш конкретно, вони очікують, що прибуток на акцію для S&P 500 впаде на 16% цього року, що обумовлено уповільненням зростання доходів та скороченням прибутковості. На цій основі інвестиційний банк очікує, що S&P 500 завершить 2023 рік на рівні 3900 – приблизно на 9% нижче сьогоднішнього рівня.

Натомість стратеги оптимістично налаштовані щодо акцій у Японії, Тайвані та Південній Кореї. Технологічно насичені ринки Тайваню та Південної Кореї, зрештою, бачать, як їхні провідні у світі напівпровідникові компанії отримують вигоду від зростаючого попиту на все, що пов'язано зі штучним інтелектом. Корпоративні реформи, повернення інфляції та недавнє схвалення Уоррена Баффета, тим часом, викликали ентузіазм щодо недооцінених акцій Японії, які минулого місяця досягли тридцятирічного максимуму. Morgan Stanley також рекомендує тримати акції компаній у оборонних секторах, інвестиційних корпоративних облігацій, долара США та облігацій розвинених країн, особливо довгострокових облігацій США.

Звичайно, не всі такі песимістичні, як Morgan Stanley, коли мова йде про фондовий ринок США. Goldman Sachs, наприклад, прогнозує помірне зростання прибутку на акцію S&P 500 у 2023 році. Evercore ISI, тим часом, нещодавно підвищила свій цільовий показник S&P 500 на кінець року на 7% до 4450. Компанія вважає, що зниження інфляції змусить Федеральну резервну систему призупинити свою агресивну кампанію підвищення ставок, і що стимули, надані під час пандемії, продовжуватимуть підтримувати фондовий ринок. Час покаже, який інвестиційний банк виявиться правильним.

Один з ключових аргументів ведмедів полягає в тому, що широта поточного зростання ринку просто занадто вузька. Якщо ви пам'ятаєте з огляду минулого тижня, ми пояснили, як американські фондові індекси ніколи не покладались на таку невелику кількість акцій, щоб залишатися на плаву, а ринок значною мірою підтримується зростаючою манією щодо штучного інтелекту. І вам не потрібно заглиблюватися в історію, щоб згадати, що надзвичайне домінування технологічного сектора створило умови для краху доткомов у 2000 році.

Але бики стверджують, що цього разу все інакше, оскільки кілька технологічних акцій, які сьогодні підштовхують ринок вгору, належать до хороших компаній з тим, що вони називають «гарантованим зростанням». Щоб поставити цей аргумент «гарантованого зростання» в перспективу, розгляньте недавній звіт Bloomberg Intelligence, який оцінює, що ринок генеративного штучного інтелекту зростатиме зі складеним річним темпом зростання 42%, досягнувши 1,3 трильйона доларів до 2032 року, з 40 мільярдів доларів минулого року. З таким вражаючим зростанням попереду, не розраховуйте, що ажіотаж навколо штучного інтелекту скоро затихне…

Товари

Ціни на нафту зросли на початку минулого тижня після того, як Саудівська Аравія пообіцяла скоротити виробництво на 1 мільйон барелів на день з липня, що призведе до найнижчого рівня виробництва за кілька років. Цей крок відбувається на тлі того, що ціни на нафту знизилися за останні 10 місяців, незважаючи на багато зусиль виробників обмежити пропозицію. У квітні Саудівська Аравія та інші члени ОПЕК+ оголосили про несподіване скорочення, що призвело до короткочасного зростання ціни на нафту WTI вище 80 доларів за барель. Однак згодом вона повернулася назад, опустившись нижче 70 доларів за барель на певний момент минулого місяця, оскільки турботи щодо попиту вплинули на прогноз, особливо в Китаї. Аналітики вважають, що останній крок Саудівської Аравії забезпечить захист від зниження, а не розпалить стійке зростання, і хоча він може забезпечити короткострокову підтримку цін, загальна динаміка ринку на наступні роки залишається в основному незмінною.

Оголошуючи про несподіване скорочення, міністр енергетики Саудівської Аравії заявив, що він «зробить все необхідне, щоб стабілізувати цей ринок». Це означає, що Саудівська Аравія, можливо, жертвує подальшою часткою ринку, намагаючись підтримати ціни. Інші члени ОПЕК+ пообіцяли зберегти свої поточні скорочення до кінця 2024 року, тоді як Росія не взяла на себе зобов'язань щодо подальшого скорочення виробництва, а Об'єднані Арабські Емірати отримали вищу квоту на виробництво на наступний рік.

Криптовалюта

Американський регулятор ринку цінних паперів завдав подвійного удару по криптобіржам минулого тижня. У понеділок Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) подала позов до Binance – найбільшої у світі криптобіржі – за широкий спектр порушень, включаючи неправильне поводження з коштами клієнтів, введення в оману інвесторів та регуляторів, а також порушення правил цінних паперів. Наступного дня SEC подала позов до Coinbase – найбільшої американської криптоплатформи – за те, що вона нібито ухилялася від регулювання, дозволяючи користувачам торгувати численними криптотокенами, які були незареєстрованими цінними паперами (за твердженням SEC).

Позови є найяскравішим доказом того, що американські регулятори серйозно налаштовані на придушення криптовалютного ринку, що може відкинути цифрові валюти на задній план американської фінансової системи. Coinbase, яка минулого року отримала понад 80% своїх доходів у США, тепер стикається з майже існувальною загрозою для своєї бізнес-моделі. Як ви можете собі уявити, інвестори не дуже добре сприйняли цю новину: вони знизили акції Coinbase на 12% у вівторок.

Цього тижня

• Понеділок: Прибутки: Oracle.
• Вівторок: Звіт про ринок праці Великобританії (травень), інфляція в США (травень).
• Середа: Щомісячний ВВП Великобританії (квітень), рішення ФРС щодо процентних ставок, промислове виробництво в єврозоні (квітень).
• Четвер: Промислове виробництво та роздрібні продажі в Китаї (травень), рішення ЄЦБ щодо процентних ставок, роздрібні продажі в США (травень). Прибутки: Adobe.
• П'ятниця: Рішення Банку Японії щодо процентних ставок.