Кошик
У епічній історії трьох центральних банків, Народного банку Китаю, ФРС та Європейського центрального банку, минулого тижня всі вони прийняли різні рішення щодо процентних ставок, один знизив, один зупинив, а один підвищив вартість запозичень. Рішення ФРС про паузу було підтримано даними, опублікованими минулого тижня, які показали, що інфляція в США сповільнилася більше, ніж очікувалося, у травні, досягнувши найнижчого рівня за понад два роки. Великобританія також отримала хороші новини минулого тижня, коли нові дані показали, що британська економіка повернулася до зростання в квітні. В іншому місці, приховані коливання фондового ринку знизилися до рівня, що передував пандемії, що потенційно свідчить про те, що інвестори стали надто самовпевненими і починають ігнорувати ризики зниження. Прихована волатильність ринку облігацій, зрештою, фліртує з рівнями, які зазвичай пов'язані з кризами. Це може не бути таким сюрпризом, якщо врахувати зростаюче напруження на ринку фіксованого доходу. І якщо вам потрібні більш чіткі докази цього, то не шукайте далі, ніж ринок американських сміттєвих кредитів на 1,4 трильйона доларів, який, за даними нового аналізу, опублікованого минулого тижня, цього року спостерігав сплеск дефолтів. Дізнайтеся більше в огляді цього тижня.
Минулого тижня центральний банк Китаю знизив семиденну ставку репо та свою однорічну позичкову ставку на 10 базисних пунктів кожна до 1,9% та 2,65% відповідно, що стало першим зниженням ставок з серпня 2022 року. Ці кроки застали багатьох учасників ринку зненацька і свідчать про те, що чиновники все більше турбуються про повільне економічне зростання і посилюють свої зусилля зі стимулювання відновлення в результаті. Зрештою, останні економічні показники показали, що інфляція в травні залишалася близькою до нуля, виробнича діяльність скоротилася, а раннє відновлення на ринку нерухомості згасло. Це підживлює спекуляції про те, що центральному банку доведеться ще більше знижувати процентні ставки цього року.
Але хоча зниження ставок може допомогти настроям у короткостроковій перспективі, економісти кажуть, що потрібно зробити більше, щоб підвищити впевненість бізнесу в інвестуванні. Неохоче інвестувати корпоративної Китаю найбільш очевидно, якщо подивитися на попит на кредитування, який залишається дуже слабким. В цілому, саме тому багато спостерігачів Китаю очікують, що уряд зрештою оголосить про широкий пакет стимулюючих заходів для підтримки таких галузей, як нерухомість та внутрішній попит.
У Великобританії нові дані, опубліковані минулого тижня, показали, що британська економіка повернулася до зростання в квітні, оскільки сильні витрати споживачів компенсували уповільнення в будівництві та виробництві. Валовий внутрішній продукт (ВВП) зріс на 0,2% після падіння на 0,3% у березні, коли сильні дощі та страйки тримали споживачів вдома. Розширення, яке відповідало очікуванням, зробило економіку на 0,3% більшою, ніж до того, як коронавірус вразив її в 2020 році. Але хоча позитивний початок другого кварталу знижує ризик рецесії (поки що), трейдери роблять ставки на те, що Банку Англії доведеться продовжувати підвищувати процентні ставки протягом літа, щоб приборкати інфляцію, яка перевищує цільовий рівень у 2% більш ніж у чотири рази. А ці більш високі ставки лише підвищують перспективу економічного спаду пізніше цього року.
Однак не всі переконані в перспективі швидкого спаду. Насправді, цифри ВВП з'явилися всього через кілька днів після того, як дві найбільші британські бізнес-лобі-групи заявили, що вони бачать незначне розширення британської економіки цього року, відмовившись від своїх попередніх прогнозів про рецесію. Це сталося після того, як падіння цін на енергоносії та більш сильні, ніж очікувалося, витрати допомогли підтримати зростання в першій половині 2023 року. Конфедерація британської промисловості зараз прогнозує зростання ВВП на 0,4% протягом 2023 року та на 1,8% у 2024 році. Ці цифри вищі за попередні прогнози про скорочення на 0,4% цього року та зростання на 1,6% наступного.
Тим часом Британська торгова палата також підвищила свої прогнози, заявивши, що Великобританія уникне рецесії із зростанням на 0,3% цього року замість попередньої оцінки про скорочення такого ж розміру. Але незважаючи на кращі, ніж очікувалося, результати на даний момент цього року, Великобританія все ще відстає від своїх основних конкурентів, оскільки її економіка, як очікується, не повернеться до рівня 2019 року до середини 2024 року.
За океаном нові дані, опубліковані минулого тижня, показали, що інфляція в США сповільнилася більше, ніж очікувалося, у травні, досягнувши найнижчого рівня за понад два роки. Ціни споживачів у травні були на 4% вищими порівняно з тим же періодом минулого року – це зниження порівняно зі зростанням на 4,9%, зареєстрованим у квітні, і найнижче зростання з березня 2021 року. Економісти очікували, що інфляція в травні складе 4,1%. Тим часом основні ціни споживачів, які виключають нестабільні товари, такі як продукти харчування та енергоносії, зросли на 5,3% минулого місяця порівняно з минулим роком – трохи вище за оцінки економістів щодо зростання на 5,2%, але це зниження порівняно з 5,5% у квітні. У розрахунку з місяця в місяць інфляція та основна інфляція склали 0,1% та 0,4% відповідно – обидві відповідно до прогнозів.
Кращі, ніж очікувалося, дані про інфляцію підтвердили аргументи на користь того, щоб чиновники ФРС призупинили свою серію агресивних підвищень процентних ставок, і саме це вони й зробили на своїй останній зустрічі. ФРС вирішила призупинити свою кампанію з підвищення ставок минулого тижня після 10 послідовних підвищень з березня 2022 року, але дала зрозуміти, що, ймовірно, відновить посилення в якийсь момент, щоб охолодити інфляцію. Згідно з оновленою «точковою діаграмою», опублікованою в середу, більшість політиків прогнозують два додаткові підвищення на чверть пункту цього року, що підвищить ставку за федеральними фондами до діапазону від 5,5% до 5,75%. Більшість чиновників прогнозують, що ставка за федеральними фондами знизиться до 4,6% у 2024 році та до 3,4% у 2025 році, обидві вище за їхні відповідні оцінки березня, що свідчить про те, що ФРС має намір зберегти грошово-кредитну політику більш жорсткою протягом тривалого часу, щоб остаточно приборкати інфляцію.
Нарешті, щоб завершити насичений тиждень оголошень про процентні ставки, Європейський центральний банк (ЄЦБ) у четвер минулого тижня здійснив очікуване підвищення на 25 базисних пунктів, довівши свою основну депозитну ставку до 3,5% – найвищого рівня з 2001 року. І на відміну від ФРС, ЄЦБ дав зрозуміти, що не думає про паузу, замість цього чітко натякаючи на ще одне підвищення в липні. Він також підтвердив, що припинить реінвестування доходів від своєї програми купівлі активів з липня – крок, який, як очікується, допоможе скоротити свій баланс на 25 мільярдів євро на місяць. Нарешті, в оновлених квартальних прогнозах центральний банк трохи підвищив свій прогноз інфляції та незначно скоротив свій прогноз зростання на наступні три роки.
VIX – індекс волатильності, який у народі відомий як «барометр страху» Уолл-стріт – вимірює приховану волатильність опціонів S&P 500 на наступні 30 днів і використовується для оцінки рівня тривоги на ринку. Низьке значення свідчить про спокійні ринки, тоді як високе – про паніку інвесторів. І минулого тижня VIX впав до 13,5 – найнижчого рівня з січня 2020 року, незадовго до того, як пандемія закрила економіки по всьому світу та налякала світові фінансові ринки.
Настільки низький показник VIX зазвичай є показником надзвичайного спокою і часто збігається зі зростанням цін на акції. Завдяки кільком технологічним акціям S&P 500 на початку цього місяця повернувся до території бичачого ринку після зростання більш ніж на 20% від свого жовтня низького рівня. І востаннє фондовий індекс зазнав одноденного падіння більш ніж на 1% 3 лютого. Але дуже низький VIX сам по собі може служити попереджувальним знаком: це те, що відбувається, коли інвестори стають надто самовпевненими і починають ігнорувати ризики зниження. І в наш час точно не бракує ризиків, від майбутнього напрямку процентних ставок та інфляції до падіння економічного зростання та зростаючого напруження в банківській системі.
Ринки облігацій, навпаки, відносно бурхливі. Індекс MOVE Intercontinental Exchange прихованої волатильності, який для облігацій є тим же, чим VIX для акцій, фліртує з рівнями, які зазвичай пов'язані з кризами. Індекс знизився з піків, досягнутих у березні після краху Silicon Valley Bank, звичайно, але він залишається на 60% вище свого 10-річного середнього значення. Тож якщо ви вірите в стару приказку Уолл-стріт про те, що ринок облігацій розумніший за фондовий ринок, можливо, вам слід проявити обережність прямо зараз, оскільки попереду можуть бути нестабільні дні.
Якщо вам потрібні більш чіткі докази цієї зростаючої волатильності фіксованого доходу, то не шукайте далі, ніж ринок американських сміттєвих кредитів на 1,4 трильйона доларів, який цього року спостерігав сплеск дефолтів. Це відбувається в той час, коли різке підвищення процентних ставок посилює напруження для ризикових компаній, які накопичили великі позики з плаваючою вартістю запозичень – борг із плаваючою вартістю запозичень, яка змінюється відповідно до поточних процентних ставок – коли ФРС знизила ставки майже до нуля на піку кризи Covid. З того часу ФРС підвищила ставки на п'ять відсоткових пунктів, залишивши позичальників із значно вищими процентними ставками саме тоді, коли уповільнення економічного зростання скорочує прибуток.
В цілому, з початку року до кінця травня на ринку американських сміттєвих кредитів сталося 18 дефолтів на суму 21 мільярд доларів – більше за кількістю та загальною вартістю, ніж за весь 2021 та 2022 роки разом узяті, згідно з аналізом Goldman Sachs, опублікованим минулого тижня. Тільки в травні сталося три дефолти на суму 7,8 мільярда доларів – найбільша сума в доларах за місяць з моменту кризи Covid три роки тому. Ситуація не покращується, оскільки банківські аналітики та рейтингові агентства очікують подальшого зростання дефолтів, оскільки процентні ставки залишатимуться високими протягом тривалого часу, а економічне зростання сповільнюватиметься.
Загальні умови
Цей контент призначений лише для інформаційних цілей і не є фінансовою порадою або рекомендацією купувати чи продавати. Інвестиції несуть ризики, включаючи можливу втрату капіталу. Минулі результати не є показником майбутніх результатів. Перед ухваленням інвестиційних рішень враховуйте свої фінансові цілі або консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником.
Ні
Майже
Добре
