Срібло сяє яскраво

Ще один тривожний сигнал про стан американської економіки: минулого тижня крива доходності казначейських облігацій США досягла найвищого рівня інверсії за десятиліття. Але компанії з виробництва електромобілів чудово справляються з економічним спадом, і Tesla та BYD – найбільші у світі виробники електромобілів – встановили нові рекорди продажів у другому кварталі, згідно з результатами, опублікованими на початку минулого тижня. Не бажаючи відставати, Toyota оголосила про прорив у своїй технології акумуляторів, який може дозволити світовому лідеру з продажу автомобілів скоротити розрив з конкурентами в галузі електромобілів. В іншому місці трейдери скорочують свої бичачі ставки на долар і замість цього скуповують британський фунт. У сфері товарів минулого понеділка Саудівська Аравія та Росія оголосили, що планують продовжити або здійснити додаткові скорочення видобутку нафти в серпні, що призвело до зростання цін. Нарешті, попит на срібло зростає швидшими темпами, ніж його пропозиція – тенденція, яка в основному зумовлена ​​збільшенням використання металу у виробництві сонячних панелей. Це призводить до зростання цін на срібло, що вплине не тільки на сонячну енергетику, але й на інші галузі, які сильно залежать від срібла, включаючи електроніку, ювелірні вироби та фотографію. Дізнайтеся більше в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Минулого тижня крива доходності казначейських облігацій США досягла найвищого рівня інверсії за десятиліття, оскільки прибутковість дворічних облігацій перевищила прибутковість десятирічних на 111 базисних пунктів, оскільки трейдери враховують подальше підвищення процентних ставок ФРС. Американський центральний банк, який минулого місяця залишив вартість запозичень незмінною після десяти послідовних підвищень ставок, розглядає можливість подальшого посилення після міцних економічних даних за останні кілька тижнів. Остаточне переглянуте значення ВВП США за перший квартал показало, що економіка зросла на 2% в річному обчисленні за перші три місяці року – значно вище попереднього показника в 1,3%. Інвертована крива доходності часто розглядається як вісник рецесії, оскільки вона свідчить про те, що інвестори очікують зниження процентних ставок у майбутньому, що зазвичай пов'язано зі сповільненням економічної активності.

Акції

Tesla та BYD – провідні у світі компанії з виробництва електромобілів – встановили нові рекорди продажів у другому кварталі, згідно з результатами, опублікованими на початку минулого тижня. Поставки Tesla досягли рекордних 466 140 автомобілів по всьому світу, перевершивши очікування Wall Street у 448 350. BYD, провідний китайський автомобільний бренд, також зафіксував найкращі за всю історію квартальні продажі, реалізувавши 700 244 електромобілів (електромобілі – це повністю електричні автомобілі та гібриди з підзарядкою від мережі). Агресивна стратегія Tesla щодо збільшення обсягів шляхом зниження цін, здається, окупається, оскільки поставки у другому кварталі зросли на 10% порівняно з попереднім кварталом і на 84% порівняно з аналогічним періодом минулого року, коли локдауни перешкоджали роботі компанії в Китаї. Більше того, компанії вдалося скоротити розрив між виробництвом і поставками – показник, який уважно відстежують аналітики – до 13 560 одиниць у другому кварталі, порівняно з майже 18 000 у попередньому.

Але справжній прорив у електрифікуючих новинах про електромобілі минулого тижня стався у вівторок, коли Toyota оголосила про прорив у своїх твердотільних літій-іонних акумуляторах з планами повної комерціалізації технології до 2027 року. Світовий лідер з продажу автомобілів заявив, що прорив дозволить зменшити розмір, вартість і вагу акумуляторів вдвічі, а також забезпечити своїм електромобілям запас ходу приблизно 1200 км і час зарядки 10 хвилин або менше. Для Toyota, яка значно повільніше за своїх конкурентів випускала електромобілі, нова технологія може стати величезним переломним моментом, який дозволить скоротити розрив з Tesla.

Валюти

Очікується, що хедж-фонди повністю вийдуть зі своїх бичачих ставок на долар, оскільки агресивний цикл підвищення ставок ФРС наближається до завершення. Згідно з даними Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, довгі позиції хедж-фондів щодо долара проти восьми валют знизилися більш ніж на 80% станом на 27 червня порівняно з попереднім тижнем. Це зниження призвело до того, що загальна кількість довгих контрактів на долар скоротилася до 5 196 – найнижчого рівня з березня. Резервна валюта світу перебуває в тенденції до зниження з моменту свого піку в вересні, а індекс Bloomberg Dollar Spot Index знизився за чотири з шести місяців цього року.

Голова ФРС Джером Пауелл минулого місяця заявив, що США, можливо, знадобиться ще одне або два підвищення ставок цього року. Однак хедж-фонди, здається, дивляться далі цього і зосереджуються на очікуваному початку зниження ставок, можливо, вже в першому кварталі наступного року, згідно з ринком ф'ючерсів на процентні ставки. Більше того, зважаючи на стійкі проблеми з інфляцією в єврозоні та Великобританії, такі інституції, як Європейський центральний банк та Банк Англії (BoE), можливо, доведеться ще більше підвищити свої ставки, що може зробити долар менш привабливим у порівнянні.

Насправді, незважаючи на ознаки того, що сильне зростання фунта стерлінгів цього року може сповільнитися, валютні спекулянти збільшили свої бичачі ставки на стерлінг до найвищого рівня за дев'ять років. Некомерційні фонди з фінансовим важелем збільшили свої чисті довгі позиції щодо стерлінга майже до 52 000 контрактів за тиждень, що завершився 27 червня – найвищий рівень з липня 2014 року. Ця впевненість в основному пов'язана з зусиллями BoE щодо стримування інфляції шляхом підвищення вартості запозичень. В результаті стерлінг зріс на 5% порівняно з доларом з січня. Але стійка висока інфляція у Великобританії призвела до очікувань ринку, що BoE доведеться ще більше посилювати свою грошово-кредитну політику, навіть коли інші великі центральні банки наближаються до завершення своїх циклів посилення. Трейдери зараз роблять ставки на те, що процентні ставки у Великобританії зростуть до 6,5% до березня. Це дивовижно, якщо врахувати, що ще в травні очікувалося, що ставки досягнуть піку на рівні 5%.

Однак серед аналітиків та стратегів існують розбіжності щодо того, чи будуть ці бичачі ставки плідними, чи призведуть до відступу. Деякі стверджують, що останнє ослаблення стерлінга свідчить про те, що агресивне підвищення ставок може спровокувати рецесію (що призведе до зменшення припливу іноземного капіталу та ослаблення валюти), інші вважають, що більш високі процентні ставки у Великобританії продовжуватимуть підтримувати фунт. Але надто багато ставок на посилення фунта може призвести до падіння ринку само по собі, оскільки трейдери поспішають відмовитися від своїх позицій, якщо ринок повернеться проти них.

Товари

Попит на срібло зараз зростає швидшими темпами, ніж його пропозиція – тенденція, яка в основному зумовлена ​​збільшенням використання металу у виробництві сонячних панелей. Справа в тому, що висока електропровідність срібла робить його незамінним компонентом у технології сонячних елементів. Більше того, сонячна енергетика переходить на більш ефективні версії елементів, які використовують набагато більше металу. Тому з великим світовим поштовхом до відновлюваних джерел енергії та стрімким розвитком сонячної енергетики, особливо в Китаї, потреба в сріблі різко зросла. За прогнозами, сонячна енергетика становитиме 14% від загального споживання срібла цього року, порівняно з 5% у 2014 році.

Однак це зростання попиту стикається з проблемою пропозиції. Основним джерелом срібла є не срібні рудники, а побічний продукт видобутку інших металів, таких як свинець, цинк, мідь і золото. З огляду на відносну нестачу первинних срібних рудників і небажання шахтарів інвестувати у великі нові проекти, особливо з меншою прибутковістю срібла порівняно з іншими дорогоцінними та промисловими металами, стає все складніше збільшити виробництво срібла, щоб задовольнити зростаючий попит. Пропозиція була стабільною минулого року, навіть коли попит зріс майже на п'яту частину. Цього року прогнозується, що виробництво зросте лише на 2%, тоді як промислове споживання – найбільший фактор попиту на метал – має зрости вдвічі.

Цей дисбаланс між пропозицією та попитом на срібло створює дефіцит на ринку. Насправді, напруга в пропозиції настільки значна, що дослідження Університету Нового Південного Уельсу прогнозує, що сонячна енергетика може вичерпати від 85 до 98% світових запасів срібла до 2050 року. Якщо нинішні тенденції збережуться і не буде значних проривів у збільшенні виробництва срібла або пошуку альтернатив для нього, очікується, що ціна на срібло зростатиме. Це вплине не тільки на сонячну енергетику, але й на інші галузі, які сильно залежать від срібла, включаючи електроніку, ювелірні вироби та фотографію.

В іншому місці минулого понеділка Саудівська Аравія та Росія оголосили, що планують продовжити або здійснити додаткові скорочення видобутку нафти в серпні, що призвело до зростання цін на нафту. Саудівська Аравія продовжить скорочення видобутку на 1 мільйон барелів на день, оголошене минулого місяця для липня, до серпня. Це означає, що королівство буде видобувати близько 9 мільйонів барелів на день протягом літа, що є найнижчим показником за кілька років, жертвуючи обсягами продажів заради того, що поки що є мінімальною винагородою з точки зору більш високих цін. Зусилля Саудівської Аравії будуть підтримуватися Росією, яка також здійснить добровільне скорочення поставок на додаткові 500 000 барелів на день наступного місяця.

Цього тижня

• Понеділок: Інфляція в Китаї (червень), індекс економічного настрою в єврозоні (липень).
• Вівторок: Звіт про ринок праці у Великобританії (червень).
• Середа: Інфляція в США (червень), оголошення процентної ставки Банку Канади.
• Четвер: Торговий баланс Китаю (червень), щомісячний ВВП Великобританії (травень), протокол останнього засідання Європейського центрального банку. Прибутки: Delta Air Lines, PepsiCo.
• П'ятниця: Прибутки: Citigroup, JPMorgan Chase, UnitedHealth, Wells Fargo.