60% знижка на Profit Pro - Лише для перших 500 користувачів
Кошик
Минулого тижня було опубліковано більше даних, які підтверджують, що економічне відновлення Китаю втрачає швидкість. По-перше, китайські банки в липні надали найменше щомісячних кредитів з 2009 року, що свідчить про подальше ослаблення попиту. По-друге, зростання споживчих витрат, промислового виробництва та інвестицій у основний капітал у липні знизилося по всій лінії. Це може пояснити, чому Китайський центральний банк минулого тижня несподівано знизив процентні ставки, що може призвести до поновлення тиску на юань, який вже торгується поблизу 16-річного мінімуму. В інших країнах Азії нові дані, опубліковані минулого тижня, показали, що економіка Японії розширилася набагато швидшими темпами, ніж прогнозувалося, завдяки буму експорту. У Великій Британії заробітна плата зросла більше, ніж очікувалося, і досягла рекордних річних темпів за три місяці до червня. Тим часом інфляція у Великій Британії різко знизилася в липні, але зростання базових цін залишилося на колишньому рівні. Нарешті, позиції акцій серед фондів, що контролюють волатильність, перебувають поблизу 10-річного максимуму, що може бути поганою новиною для ринку. Дізнайтеся більше в огляді цього тижня.
У липні Китай увійшов у дефляцію, що підкреслює незадовільний стан внутрішнього попиту в другій за величиною економіці світу через вісім місяців після того, як країна відмовилася від суворої політики «нульової толерантності» до COVID-19. Додаючи до проблем країни, нові дані показали, що **китайські банки в липні надали найменше щомісячних кредитів з 2009 року**, що свідчить про подальше ослаблення попиту та посилює ризик тривалого дефляційного тиску в економіці країни. Нові кредити в липні досягли 345,9 млрд юанів – менше половини від 780 млрд юанів, які прогнозували економісти.
Набагато менше, ніж очікувалося, зростання кредитування минулого місяця показує, що зниження ставки в червні Народним банком Китаю (PBOC) було недостатньо для зміцнення настроїв в економіці. Центральний банк навмисно діяв обережно, стримуваний такими факторами, як зниження юаня та зростання ризиків фінансової стабільності через високий рівень боргу в економіці. Однак минулого тижня він вирішив відкинути обережність, несподівано знизивши ключову процентну ставку на найбільший показник з 2020 року. **PBOC знизив ставку за своїм однорічним кредитом середньострокової позики на 15 базисних пунктів до 2,5%** минулого вівторка, що стало другим зниженням з червня. З 15 аналітиків, опитаних Bloomberg, усі, крім одного, очікували, що ставка залишиться незмінною. Короткострокова політична ставка (7-денна ставка реверсного репо) також була знижена, але на 10 базисних пунктів.
Цей несподіваний крок збігся з публікацією невтішних даних про економічну активність за липень, які показали, що **зростання споживчих витрат, промислового виробництва та інвестицій у основний капітал знизилося по всій лінії, а безробіття зросло**. Промислове виробництво в липні зросло на 3,7% у річному вираженні – це уповільнення порівняно з 4,4% у червні та нижче, ніж 4,3%, які прогнозували економісти. Річне зростання роздрібних продажів сповільнилося до 2,5% у липні з 3,1% місяцем раніше, що значно нижче прогнозів економістів на рівні 4%. Це спонукало кілька банків знизити свої прогнози зростання для Китаю на рік. Наприклад, JPMorgan знизив свій прогноз на весь 2023 рік до 4,8%, а Barclays знизив свій прогноз зростання до 4,5% – обидва показники нижчі за офіційний ціль уряду на рівні близько 5% зростання.
Несподіване рішення PBOC знизити дві свої ключові політичні ставки, як очікується, також додасть тиску на юань, який вже торгується поблизу 16-річного мінімуму на тлі слабких перспектив економічного зростання. Оскільки ФРС продовжує підвищувати процентні ставки для стримування інфляції, **різниця в прибутковості між 10-річними державними облігаціями США та Китаю минулого тижня розширилася до понад 160 базисних пунктів**. Це найбільший розрив з 2007 року, що спонукає інвесторів переміщувати капітал з Китаю в США, що ще більше посилює зниження юаня та стримує необхідні іноземні інвестиції в країну.
В інших країнах Азії нові дані, опубліковані минулого тижня, показали, що економіка Японії розширилася набагато швидшими темпами, ніж прогнозувалося, причому значне зростання експорту більш ніж компенсувало слабкі результати як для інвестицій в бізнес, так і для приватного споживання. **ВВП Японії зросла на 6% у річному вираженні в другому кварталі порівняно з попереднім кварталом – це більш ніж удвічі перевищує прогноз економістів на рівні 2,9% і є найсильнішим зростанням з кінця 2020 року**. Чистий експорт, очолюваний бумом продажів автомобілів, відродженням в'їзного туризму та ослабленням єни, додав 1,8 відсоткового пункту до розширення проти прогнозів економістів на рівні 0,9 пункту.
Але хоча слабка японська валюта, яка залишається поблизу багаторічних мінімумів по відношенню до долара США, стала благом для експортерів країни, вона негативно впливає на внутрішнє споживання, сприяючи зростанню цін на імпорт. Приклад: **приватне споживання, яке становить понад половину японської економіки, знизилося на 0,5% у квартальному вираженні**. Ця слабкість, ймовірно, приглушить ринкові спекуляції про те, що Банк Японії використовуватиме сильний показник ВВП як привід для розгляду відходу від своїх масштабних заходів монетарного стимулювання.
У Великій Британії нові дані, опубліковані минулого вівторка, показали, що **заробітна плата в Британії зросла більше, ніж очікувалося, і досягла рекордних річних темпів за три місяці до червня**. Середня заробітна плата без урахування премій зросла на 7,8% у річному вираженні, перевищивши прогнози економістів на рівні 7,4% і встановивши найвищий показник з моменту початку ведення обліку в 2001 році. Це посилить побоювання Банку Англії, що він ще не зламав спіраль «заробітна плата-ціни», яка живить інфляцію в економіці. Саме тут зростання цін на товари та послуги змушує працівників вимагати підвищення заробітної плати, що призводить до збільшення витрат і зростання інфляції. Це тільки погіршується, оскільки компанії підвищують ціни на свої товари та послуги, щоб компенсувати зростання витрат на заробітну плату. Цей цикл призводить до все більшої (тобто спіральної) інфляції.
Говорячи про інфляцію у Великій Британії, нові дані, опубліковані наступного дня, показали, що **споживчі ціни в Британії в липні були на 6,8% вищими, ніж роком раніше – трохи вище, ніж 6,7%, які очікували економісти, але це значне зниження порівняно з 7,9% у червні**, головним чином завдяки зниженню цін на енергоносії в липні. Тим не менш, це стало п'ятим випадком за останні шість місяців, коли показники перевищили очікування, причому інфляція більш ніж утричі перевищує цільовий показник Банку Англії на рівні 2%. Більше того, базова інфляція, яка не враховує нестабільні ціни на продукти харчування та енергоносії, залишилася на рівні 6,9% у липні, а не знизилася, як очікували економісти.
Ще гірші новини для Банку Англії: інфляція послуг, яку чиновники вважають найкращим показником базового тиску цін, прискорилася на 0,2 відсоткового пункту до 7,4% у липні, досягнувши максимумів, зафіксованих у травні та 1992 році. Загалом дані показали, що робота центрального банку ще далеко не завершена, і це може пояснити, чому **трейдери зараз роблять ставки на те, що Банк Англії підвищить ставки ще на 75 базисних пунктів до 6% до березня**.
Фонди ризику-паритету, також відомі як фонди, що контролюють волатильність, або фонди, зважені за волатильністю, складають значну частку обсягів торгівлі. Вони використовують стратегії, засновані на правилах, для розподілу своїх портфелів відповідно до ризику, накопичуючи активи, коли вони зростають під час періодів низької волатильності, і продаючи їх, коли торгівля стає нестабільною – незалежно від напрямку ринку. Сьогодні позиції акцій серед цих фондів перебувають поблизу 10-річного максимуму на тлі зростання цін на акції та зниження волатильності. Але ця підвищена експозиція може призвести до великих примусових продажів, якщо волатильність різко зросте.
Наприклад, за даними інвестиційного банку Nomura, **для того, щоб викликати величезний сплеск продажів серед фондів, що контролюють волатильність, може знадобитися лише рух S&P 500 на 1% – вгору або вниз – щодня протягом тижня**, що потенційно зупинить ралі на американських акціях. Останній раз, коли S&P 500 коливався більш ніж на 1% на день протягом цілого тижня, був на початку лютого, що, випадково, був єдиним негативним місяцем для індексу в цьому році.
Більше того, за даними Nomura, асиметрія потенційних продажів порівняно з подальшими покупками з боку цих фондів є величезною. Наприклад, щоденні коливання S&P 500 на 1% протягом тижня можуть призвести до приблизно 28,8 млрд доларів продажів акцій. Навпаки, спокійний, бічний ринок генеруватиме лише близько 2,3 млрд доларів додаткових покупок.
Примусова хвиля продажів, яка переверне ралі на американських акціях, також може спровокувати подальші продажі з боку іншого набору фондів: консультантів з торгівлі товарами (CTA). Ці хедж-фонди купують і продають ф'ючерси, щоб скористатися трендами на різних ринках, і **вони збільшили свою експозицію до акцій до найвищого рівня з часів пандемії**, за даними Deutsche Bank. Для CTA як сигнали волатильності, так і трендові сигнали мають вирішальне значення. Тому, якщо волатильність різко зросте, а американські акції почнуть рухатися вниз, вони також будуть змушені скинути свої активи, посилюючи розпродаж.
Загальні умови
Цей контент призначений лише для інформаційних цілей і не є фінансовою порадою або рекомендацією купувати чи продавати. Інвестиції несуть ризики, включаючи можливу втрату капіталу. Минулі результати не є показником майбутніх результатів. Перед ухваленням інвестиційних рішень враховуйте свої фінансові цілі або консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником.
Ні
Майже
Добре
