60% знижка на Profit Pro - Лише для перших 500 користувачів
Кошик
Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:
Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.
Китайські банки знизили ключову позичкову ставку на початку минулого тижня, але, на відміну від очікувань ринку, залишили іншу ставку незмінною. Ці кроки підкреслюють дилему, з якою стикаються політики, намагаючись стимулювати позичання, одночасно борючись із уповільненням економіки, кризою ліквідності в секторі нерухомості та падінням юаня. Однорічна ставка за кредитами, яка визначається банками і є орієнтиром для кредитування в Китаї, була знижена на 10 базисних пунктів до 3,45%. Еквівалентна п'ятирічна ставка, яка впливає на іпотечні ставки, залишилася незмінною на рівні 4,2%. Економісти одностайно прогнозували зниження на 15 базисних пунктів як для однорічної, так і для п'ятирічної ставок.
Зниження, менше ніж очікувалося, спантеличило інвесторів і спостерігачів за Китаєм минулого тижня. Адже політики перебувають під посиленим тиском щодо зниження процентних ставок і стимулювання внутрішнього попиту після низки невтішних економічних даних за останні кілька тижнів. Незважаючи на скасування обмежень, пов'язаних із пандемією, вісім місяців тому, зростання в другій за величиною економіці світу стримується спадом на ринку нерухомості, падінням експорту та зростанням безробіття серед молоді.
То що ж відбувається насправді? Ну, економісти Goldman Sachs вважають, що захист чистого процентного доходу банків був головною мотивацією для менших, ніж очікувалося, знижень, причому політики надають пріоритет здоровій банківській системі, щоб допомогти поглинути економічні шоки та зменшити заборгованість у секторі нерухомості. Інші економісти з Уолл-стріт не були переконані в обґрунтуваннях і переглянули свої річні прогнози зростання для Китаю в бік зниження після невтішних знижень ставок. Наприклад, Citi знизило свій прогноз на весь 2023 рік до 4,7%, тоді як UBS знизило свій прогноз зростання до 4,2% – обидва показники нижчі за офіційний ціль уряду, який становить близько 5% зростання. Це сталося через тиждень після того, як JPMorgan і Barclays переглянули свої прогнози зростання в бік зниження (також нижче офіційної мети Китаю).
В іншому місці американські споживачі наближаються до вирішального моменту, оскільки надлишкові кошти, накопичені під час пандемії, зменшуються. Заощадження американців значно зросли в 2020 році, що було зумовлено стимулюючими чеками, державними виплатами та зменшенням витрат на такі види діяльності, як відвідування ресторанів та поїздки. Ці надлишкові кошти дозволили американським споживачам продовжувати витрачати, незважаючи на високу інфляцію, захищаючи економіку від рецесії навіть після того, як ФРС підвищила процентні ставки найшвидшими темпами за останні чотири десятиліття. Але, згідно з нещодавньою оцінкою Федерального резервного банку Сан-Франциско, надлишкові заощадження, накопичені американцями під час пандемії, ймовірно, будуть вичерпані в цьому кварталі після використання майже 2 трильйонів доларів за останні два роки.
Оскільки фінансова подушка зменшується, домогосподарства стикаються з дилемою: або скоротити свої витрати, або продовжувати їх, беручи на себе більше боргів. Але оскільки кредит стає дорожчим і важче доступним через дії ФРС, американці, швидше за все, будуть змушені скоротити свої витрати. Це не є хорошою новиною для США, враховуючи, що споживчі витрати складають понад дві третини економіки. Звичайно, не всі переконані. Деякі економісти мають більш оптимістичний погляд, вважаючи, що зниження інфляції та міцний ринок праці забезпечать споживачів засобами для продовження витрат, навіть якщо їхні заощадження зменшуються. Час покаже, хто з них виявиться правим, але якщо американські домогосподарства все ж таки почнуть затягувати паски, то це може стати спусковим механізмом, який штовхне американську економіку в довгоочікувану рецесію.
Нарешті, в Європі нові дані, опубліковані минулого тижня, показали, що ділова активність у блоці знизилася набагато більше, ніж очікувалося. Індекс менеджерів закупівель (PMI) для єврозони знизився з 48,6 у липні до 47,0 у серпні – найнижчий показник з листопада 2020 року. Це було значно нижче за позначку 50, яка відокремлює зростання від скорочення, і виявилося набагато гіршим, ніж очікування економістів щодо незначного зниження до 48,5. Активність у сфері послуг скоротилася вперше з кінця 2022 року, що суперечить очікуванням щодо продовження розширення в секторі, який до недавнього часу спостерігав стійкий попит. Показники були особливо поганими в Німеччині, де загальна активність знизилася найшвидшими темпами з часів першої хвилі пандемії, яка зупинила найбільшу економіку Європи в травні 2020 року. Погані дані спонукали трейдерів зробити ставки на те, що Європейський центральний банк призупинить свою кампанію зі підвищення ставок у вересні.
Минулого тижня інвестори в дохідні папери зазнали ще більших втрат, оскільки кілька ключових прибутковостей американських облігацій досягли багаторічних максимумів у понеділок. Наприклад, прибутковість 10-річних казначейських облігацій зросла до 4,35% – рівня, який востаннє спостерігався в кінці 2007 року, – тоді як прибутковість інфляційно-захищених казначейських облігацій з аналогічним строком погашення перевищила 2% вперше з 2009 року. Останнє, також відоме як реальна 10-річна прибутковість, розглядається як справжня вартість грошей, і вона наближається до рівнів, які можуть суттєво обмежити економічну активність.
Кілька факторів сприяють останньому продажу. По-перше, стійка американська економіка підвищує ймовірність того, що процентні ставки залишаться високими протягом деякого часу, навіть після того, як ФРС завершить підвищення ставок. По-друге, бюджетний дефіцит США (різниця між його витратами та доходами) зростає, змушуючи його продавати більше облігацій. Але це лише погіршує і без того зростаючий борговий тягар США в той час, коли процентні ставки значно вищі, що призводить до більш високих процентних платежів і подальшого розширення бюджетного дефіциту. Це призводить до порочного кола ще більших продажів облігацій, з ще більш високими процентними платежами і так далі – зрештою, чинячи тиск на ціни облігацій.
По-третє, японські інвестори – найбільші неамериканські власники казначейських облігацій – скорочують свої глобальні позиції в облігаціях на користь внутрішніх після того, як Банк Японії минулого місяця дав зрозуміти, що дозволить 10-річним прибутковостям зрости до 1%, замість попередніх 0,5%. І, по-четверте, рішення Fitch Ratings на початку цього місяця знизити рейтинг державного боргу США на один щабель підкреслило зростаючі дефіцити, які лежать в основі песимістичного прогнозу для казначейських облігацій, ще більше знижуючи апетит інвесторів до найбільшого в світі ринку облігацій.
Через два тижні після того, як Moody’s Investors Service налякало інвесторів, знизивши кредитні рейтинги 10 американських банків, S&P Global Ratings знизило рейтинг і погіршило прогноз для кількох інших, вказавши на порівнянний набір проблем, який ускладнює життя кредиторам. Минулого тижня S&P знизило рейтинги на один щабель для KeyCorp, Comerica, Valley National Bancorp, UMB Financial Corp і Associated Banc-Corp, одночасно знизивши прогноз для River City Bank і S&T Bank до негативного.
Зниження рейтингів відбувається на тлі того, як більш високі процентні ставки змушують банки платити більше за депозити та підвищують вартість фінансування з інших джерел. Більше того, ці більш високі ставки підривають вартість активів банків і ускладнюють рефінансування для позичальників комерційної нерухомості, особливо з огляду на падіння попиту на офісні приміщення. Взявши все разом, баланси кредиторів значно погіршилися за останні місяці, що призвело до зниження кредитних рейтингів від Moody’s і S&P.
Загальні умови
Цей контент призначений лише для інформаційних цілей і не є фінансовою порадою або рекомендацією купувати чи продавати. Інвестиції несуть ризики, включаючи можливу втрату капіталу. Минулі результати не є показником майбутніх результатів. Перед ухваленням інвестиційних рішень враховуйте свої фінансові цілі або консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником.
Ні
Майже
Добре
