Амбіції Китаю №1 згасають

Ось деякі з найважливіших новин минулого тижня:

• Прогнози економістів щодо глобального зростання в цьому та наступному році розходяться.
• Торговельне падіння Китаю послабилося в серпні, експорт та імпорт впали менше, ніж очікувалося.
• Перспективи Китаю обігнати США як найбільшу економіку світу зменшуються.
• ФРС досягла ключової віхи у своїй програмі кількісного посилення.
• Ціна на нафту Brent злетіла після того, як Саудівська Аравія та Росія продовжили добровільне скорочення поставок до кінця року.

Дізнайтеся більше про ці новини в огляді цього тижня.

Макроекономіка

Прогнози економістів щодо глобального зростання в 2023 та 2024 роках значно розійшлися протягом року. Вони підвищили свої оцінки щодо показників цього року майже на 1 відсотковий пункт з січня, оскільки сильніший, ніж очікувалося, споживчий попит та стійкий ринок праці захистили світову економіку від значного уповільнення. Навпаки, вони скорочували свої прогнози на 2024 рік, оскільки зростання тепер очікується на рівні 2,1%, згідно з узагальненим аналізом консалтингової компанії Consensus Economics, що нижче 2,4% цього року.

Існує кілька причин для такого песимізму. По-перше, кращі, ніж очікувалося, економічні показники цього року згладжують зростання в 2024 році через ефект бази (коли високий темп зростання в одному періоді впливає на порівняльний темп зростання в наступному). По-друге, очікується, що сильний споживчий попит та зростання заробітної плати утримуватимуть інфляцію на високому рівні протягом тривалого часу, змушуючи центральні банки розвинених країн тримати процентні ставки на високому рівні до наступного року. Ці високі процентні ставки, у свою чергу, очікується, що гальмуватимуть економічне зростання. По-третє, розчаровуюче відновлення Китаю після пандемії тисне на світову економіку. Адже Китай мав стати головним фактором глобального зростання протягом наступних п'яти років, з часткою, яка, за прогнозами Міжнародного валютного фонду, становитиме 22,6% від загального обсягу.

Тож, хоча інвестори вступили в 2023 рік, готуючись до значного економічного уповільнення, світова економіка виявилася досить стійкою. Це спонукало економістів переглянути свої початкові похмурі прогнози на рік, перенести очікування уповільнення на 2024 рік. Але це також показує, що інвесторам слід ставитися до економічних прогнозів з недовірою, оскільки вони можуть змінюватися залежно від багатьох непередбачуваних факторів.

Кажучи про Китай, другу за величиною економіку світу, минулого тижня нарешті з'явилися хороші (хоч і невеликі) новини, оскільки торговельне падіння країни послабилося в серпні. У доларовому еквіваленті китайський експорт впав на 8,8% у річному обчисленні, тоді як імпорт скоротився на 7,3% – обидва показники кращі за прогнози та значно менш суворі, ніж спад у липні на 14,5% та 12,4% відповідно.

Китайський експорт відігравав значну роль у підтримці економіки країни протягом трьох років глобальних обмежень, але він знизився (у річному обчисленні) протягом кожного з останніх чотирьох місяців через високу глобальну інфляцію та зростання процентних ставок, які знизили попит на продукцію країни. Зниження імпорту, тим часом, підкреслює розчаровуючий стан внутрішнього попиту через дев'ять місяців після того, як Китай відмовився від своєї суворої політики нульової толерантності до COVID-19.

Але менше зниження імпорту в серпні може бути ознакою того, що спад внутрішнього попиту може досягати дна. Останніми тижнями уряд Китаю запровадив низку заходів для підвищення ділової впевненості та підтримки ринку нерухомості, який перебуває в скрутному становищі. Останній став значним джерелом напруги для економіки, оскільки Goldman Sachs оцінює, що спад на ринку житла знизить зростання ВВП Китаю на 1,5 відсоткового пункту цього року.

Цей спад на ринку нерухомості, у поєднанні зі зниженням експорту та згасанням довіри до управління економікою з боку уряду, призвів до того, що Китай перейшов на шлях повільнішого зростання раніше, ніж очікували багато економістів. Країна також стикається з глибшими, довгостроковими проблемами, оскільки населення країни скоротилося в 2022 році вперше за шість десятиліть. Взявши все це до уваги, Китай більше не готується обігнати США як найбільшу економіку світу в найближчому майбутньому. Це згідно з новим аналізом Bloomberg Economics, який прогнозує, що тепер знадобиться до середини 2040-х років, щоб ВВП Китаю перевищив ВВП США. Навіть тоді перевага буде незначною та короткочасною. До пандемії очікувалося, що Китай займе та утримуватиме перше місце вже на початку наступного десятиліття.

Облігації

У рамках своїх найжорсткіших заходів монетарної політики за останні роки, центральний банк США дозволяє щомісяця доходити до погашення до 60 мільярдів доларів казначейських облігацій та 35 мільярдів доларів іпотечних цінних паперів без реінвестування. Ці заходи, які називаються «кількісним посиленням», минулого тижня досягли ключової віхи: ФРС вже продала облігацій на 1 трильйон доларів з моменту початку скорочення свого роздутого балансу минулого року. І хороша новина полягає в тому, що досі ФРС вдалося здійснити це без виникнення будь-яких напружень на фінансових ринках, які лякали політиків під час останньої програми такого типу. Баланс центрального банку тепер становить близько 7,4 трильйона доларів – менше, ніж рекордні 8,4 трильйона доларів, досягнуті в квітні минулого року, згідно з новими даними, опублікованими минулого тижня.

Погана новина полягає в тому, що оскільки ФРС відходить від ролі головного покупця облігацій, Міністерство фінансів США має покладатися на приватний сектор, щоб купувати державний борг. Це відбувається в той час, коли бюджетний дефіцит США зростає на тлі податкових знижок, стимулюючих заходів, зростання витрат на оборону, збільшення витрат на державні програми та зростання витрат на обслуговування боргу. Щоб заповнити цю прогалину, Міністерство фінансів США змушене продавати все більше і більше облігацій. Наприклад, нещодавно воно збільшило свою оцінку чистого запозичення на поточний квартал до 1 трильйона доларів – серйозний стрибок порівняно з 733 мільярдами доларів, які воно прогнозувало на початку травня.

Товари

Ціна на нафту Brent минулого тижня злетіла вище 90 доларів за барель вперше в 2023 році після того, як Саудівська Аравія та Росія заявили, що продовжать добровільне скорочення поставок до кінця року. Саудівська Аравія, фактичний лідер картелю ОПЕК+, зняла з глобального ринку 1 мільйон барелів на день з липня, що спочатку мало бути тимчасовим заходом. Але вже продовживши скорочення до кінця вересня, королівство минулого вівторка оголосило, що залишає скорочення на місці до кінця грудня. Це означає, що видобуток Саудівської Аравії, ймовірно, залишиться на рівні 9 мільйонів барелів на день до кінця року, що на 25% нижче її максимальної виробничої потужності. Аналогічно, Росія добровільно скоротила свій експорт на 300 000 барелів на день і минулого вівторка оголосила, що продовжує скорочення до кінця року.

Цього тижня

• Понеділок: Прибутки: Oracle.
• Вівторок: Звіт про ринок праці Великобританії (серпень).
• Середа: Інфляція в США (серпень), ВВП Великобританії (липень), промислове виробництво в єврозоні (липень).
• Четвер: Оголошення процентної ставки Європейського центрального банку, роздрібні продажі в США (серпень). Прибутки: Adobe.
• П'ятниця: Роздрібні продажі та промислове виробництво в Китаї (серпень), промислове виробництво в США (серпень).